核心观点 - 香港非交易所买卖投资产品总交易额达60730亿港元创历史新高同比增长40% [1][2] - 投资者情绪高涨积极追求符合风险偏好及投资目标的产品 [1] - 股票挂钩产品为最畅销结构性产品占比67%同比增长43% [2] - 网上销售渠道持续扩张占比提升至17% [4][6] - 行业参与度提升公司数量增长9%客户数量增长28% [7] 产品表现 - 集体投资计划销售激增9660亿港元同比增长76% [2] - 结构性产品销售增长5870亿港元同比增长30% [2] - 债务证券销售增加2130亿港元同比增长29% [2] - 股票挂钩产品中科技行业占比42%汽车23%互联网22% [2] - 货币市场基金占集体投资计划交易额80%较2023年提升4个百分点 [3] - 主权债券占债务证券交易额49%较2023年增加5个百分点 [3] 销售渠道 - 104家公司拥有网上销售渠道占比总交易额17% [4] - 2020年仅58家公司采用网上销售占比5%金额2860亿港元 [4] - 集体投资计划占网上销售额77%债务证券占21% [6] - 78%集体投资计划投资者通过网上平台交易较2023年提升4个百分点 [6] - 网上销售占集体投资计划总销售额34%较2023年提升5个百分点 [6] 行业动态 - 从事投资产品销售公司数量增长9%至414家 [7] - 大型公司数量增长12%至101家 [7] - 70%公司实现交易额同比增长46%公司增幅超一倍 [7] - 分销人员数量增长4%至超过19000名 [7] - 完成交易客户数量增长28%至超过120万名 [7]

行业销售表现 - 非交易所买卖投资产品总交易额同比上升40%至破纪录的60730亿港元 [1] - 从事投资产品销售的公司数目上升9%至414家新高 其中46%公司销售取得一倍以上同比增幅 [1] - 负责分销投资产品的人员增加4%至超过19000名 完成至少一项交易的客户增加28%至超过120万名 [1] 产品类别表现 - 认可集体投资计划销售上升96%至14000亿港元 非认可集体投资计划增长50%至8440亿港元 [1] - 结构性产品及债务证券销售分别同比上升30%及29% [1] - 股票挂钩产品销售达17290亿港元 同比增长43% [2] 投资偏好变化 - 货币市场基金占大型公司首五大集体投资计划总交易额比例由2023年76%升至80% [2] - 主权债券销售占债务证券总交易额49% 较前年44%上升 [2] - 投资者情绪高涨 积极追求符合风险胃纳及投资目标的产品 [1]

核心观点 - 2024年香港非交易所买卖投资产品总交易额同比飙升40%至6.07万亿港元创历史新高 市场参与度广泛增长 投资者情绪高涨[1][2][3] 市场总体表现 - 非交易所买卖投资产品总交易额达6.07万亿港元 同比增长40%创纪录[2] - 从事投资产品销售的公司数量增长9%至414家 其中46%公司销售录得一倍以上同比增幅[2] - 大型公司数量增长12%至101家 负责分销人员增加4%至超1.9万名[2] - 完成至少一项交易的客户数量增长28%至超120万名创历史新高[2] 产品类别表现 - 认可集体投资计划销售额达1.4万亿港元 同比增长96%[3] - 非认可集体投资计划销售额达8440亿港元 同比增长50%[3] - 结构性产品销售额同比增长30% 债务证券销售额同比增长29%[3] - 结构性产品占总交易额42%达25670亿港元 集体投资计划占37%达22440亿港元 债务证券占15%达9410亿港元[7] 细分产品表现 - 股票挂钩产品销售额达1.73万亿港元 同比增长43% 占全部结构性产品67%[4] - 大型公司首五大产品中科技行业股票占42% 汽车行业占23% 互联网行业占22%[4] - 货币市场基金占大型公司首五大集体投资计划总交易额80% 较2023年76%提升[7] - 主权债券占债务证券总交易额49% 较前年44%上升[7] 销售渠道变化 - 网上销售占总交易额17% 显著高于2023年12%[9] - 从事网上分销投资产品的公司数量增长13%至104家[9] - 集体投资计划占网上销售总额77% 债务证券占21%[9] 监管机构表态 - 香港证监会指出产品销售上升凸显公司对金融市场投入及投资者信任[11] - 香港金管局表示投资交易强劲增长反映投资者对市场信心及兴趣[11]

核心观点 - 2024年香港非交易所买卖投资产品总交易额同比飙升40%至6.07万亿港元 市场参与度创历史新高 包括销售公司数量增长9%至414家 客户数量增长28%至超120万名[2][3][4][5] - 所有主要投资产品种类均录得显著销售增长 其中认可集体投资计划销售上升96%至1.4万亿港元 非认可集体投资计划增长50%至8440亿港元 结构性产品和债务证券分别增长30%和29%[7] - 股票挂钩产品作为最畅销结构性产品 销售额达1.73万亿港元同比增长43% 占全部结构性产品比例从61%升至67% 挂钩股票以科技(42%)、汽车(23%)和互联网(22%)行业为主[8][9] - 网上销售占比从12%升至17% 销售公司数量增长13%至104家 集体投资计划占网上销售额77% 债务证券占21%[13] 市场表现 - 非交易所买卖投资产品总交易额达6.07万亿港元 同比增长40%[3][4] - 从事投资产品销售的公司数量增长9%至414家 其中46%公司销售录得一倍以上增幅 大型公司数量增长12%至101家[4] - 分销人员增加4%至超1.9万名 完成交易客户增加28%至超120万名[5] 产品结构 - 结构性产品占总交易额42%(25670亿港元) 集体投资计划占37%(22440亿港元) 债务证券占15%(9410亿港元)[11] - 认可集体投资计划销售增长96%至1.4万亿港元 非认可集体投资计划增长50%至8440亿港元[7] - 货币市场基金占大型公司首五大集体投资计划交易额比例从76%升至80% 主权债券占债务证券销售总额49%(前年44%)[11] 销售渠道 - 网上销售占总交易额17% 较2023年12%显著提升[13] - 从事网上分销的公司数量增长13%至104家[13] - 集体投资计划占网上销售额77% 债务证券占21%[13]

市场总体表现 - 非交易所买卖投资产品总交易额同比飙升40%至破纪录的60730亿港元 [1] - 从事投资产品销售的公司数目上升9%至414家的新高 其中46%公司销售录得一倍以上同比增幅 [1] - 大型公司数目上升12%至101家 负责分销人员增加4%至超19000名 完成交易客户增加28%至超120万名 [1] 产品类别销售表现 - 认可集体投资计划销售上升96%至14000亿港元 非认可集体投资计划增长50%至8440亿港元 [1] - 结构性产品及债务证券销售分别同比上升30%和29% [1] - 结构性产品占总交易额42%达25670亿港元 集体投资计划占37%达22440亿港元 债务证券占15%达9410亿港元 [3] 细分产品表现 - 股票挂钩产品销售达17290亿港元 同比增长43% 占全部结构性产品67% [2][3] - 货币市场基金占大型公司首五大集体投资计划总交易额比例由2023年76%升至80% [2] - 主权债券占债务证券总交易额49% 较前年44%上升 [2] 行业与渠道特征 - 大型公司首五大产品中相关股票以科技行业42% 汽车行业23% 互联网行业22%为主 [3] - 网上销售占总交易额17% 较2023年12%上升 从事网上分销公司数目增长13%至104家 [3] - 网上平台销售中集体投资计划占77% 债务证券占21% [3] 市场参与度与情绪 - 投资者情绪较一年前高涨 积极追求符合风险胃纳及投资目标的产品 [1] - 投资交易强劲增长反映投资者对香港投资市场活力的信心及兴趣 [2]

欧洲主权债务市场动态 - 欧洲多国长期主权债券收益率飙升 30年期法债收益率突破4.5%创2011年以来新高 30年期英债收益率突破5.7%为1998年首次 30年期德债和荷债收益率分别达3.4%和3.57%均创2011年新高[1][4] - 长端收益率狂飙反映投资者对欧洲政府预算可持续性的担忧 预示欧洲债市长期牛市可能终结[1][4] 法国政治与债务风险 - 法国30年期国债收益率自8月底以来攀升20个基点 10年期收益率上涨18个基点至3.58% 接近意大利国债水平[2] - 政治动荡是直接诱因 国民议会信任投票可能推翻少数党政府 执政联盟仅占210席而反对党占264席 政府通过投票可能性极低[2] - 财政改革停滞可能恶化债务轨迹 法国赤字水平令人担忧 若政府垮台将拖累财政整顿进程[2][3] - 市场信心尚未从2023年6月政治事件中恢复 政治动荡回归加剧担忧[4] 欧元区财政脆弱性 - 多国显现长期财政脆弱性 德国打破财政紧缩政策 宣布基础设施和国防巨额投资 可能推高欧元区长期利率[4][6] - 欧元区债券收益率差缩窄至0.9个百分点 但并非风险趋同而是各国同步被重新定价 债务不确定性增高且期限溢价全面抬升[6] - 约四个欧元区国家债务占GDP比重超100% 法国债务负担预计2030年将超过希腊 占比超爱尔兰的100%[6] 英国财政状况 - 英国政府需在秋季预算填补200-250亿英镑财政缺口 市场对财政稳定能力信心不足[5] - 英债利率跳升部分源于投资者对内阁微调的抵触 担忧财政大臣被边缘化 7月初类似情况曾导致收益率飙升[5] 市场机制与风险传导 - 对债务的担忧推高收益率 加剧债务动态形成恶性循环 欧元区8月通胀超预期可能使欧洲央行维持利率不变 失去央行托底将放大系统性风险[7] - 全球长期债券收益率上升源于需求结构性转变 英国经历不对称通胀 投资者要求持有英债获得高额回报[5]

美国股票和主权债券评级上调 - 摩根士丹利将美国股票和主权债券评级从"中性"上调至"增持"，预计美联储未来一系列降息将支撑债券并提振公司收益 [1] - 美元走弱趋势将持续，因美国经济增长优势减弱且与其他国家收益率差距缩小 [1] - 美国市场正在从贸易冲突影响中复苏，投资者需权衡降息可能性及政策议程宽松趋势 [1] - 摩根士丹利经济学家预计2026年美联储七次降息将支持高于平均水平的估值 [1] 英国通胀与货币政策 - 英国4月整体通胀年率从3月的26%升至35%，超出经济学家普遍预测的34% [3] - 荷兰国际认为不应排除英国央行8月降息可能性，当前数据不足以完全忽视降息可能 [1][3] - 市场对2025年剩余时间内英国降息预期从41个基点下调至34个基点，普遍预期11月实施一次降息 [2] - 潜在服务业通胀趋势仍在改善中，服务业通胀飙升主要反映一次性因素影响 [3] 泰国出口与贸易政策 - 泰国第一季度外部需求增长加速，因美国关税前期的提前下单 [3] - 美国暂停90天关税征收使约10%泰国商品出口总额获得暂时缓解 [3] - 未来贸易政策和谈判进展对泰国出口商至关重要 [3] 新西兰经济与货币政策 - 高盛表示美国政府关税政策对全球经济增长产生负面效应，包括新西兰 [1] - 预计新西兰联储将下调经济增长预期，并可能在5月28日决定降息25个基点 [1] - 新西兰联储可能暗示未来进一步降息以应对经济放缓压力 [1] 美国国债市场 - 10年期美国国债收益率回升至45%上方，美国财政部21日进行160亿美元20年期国债标售备受关注 [2] - 在缺乏重要数据背景下，10年期美债收益率试探45%上方表明美国财政状况呈现看跌倾向 [2] 新加坡股市 - 摩根士丹利认为金融股是市场上最优投资对象 [3] - 支持新加坡股市的新措施包括注入流动性，可能给市场带来正面惊喜 [3] - 新加坡股市未来一年预期市盈率为143倍，股息收益率高达4%，估值具有吸引力 [3] 印尼货币政策 - 印尼盾兑美元近期表现强劲，为央行恢复宽松货币政策提供空间 [4] - 印尼央行可能提及有必要采取更加支持经济增长的政策 [4] - 2025年4月印尼核心CPI同比增幅维持在25%，显示通胀压力可控 [4] 全球气候变化影响 - 全球变暖加剧将显著增加极端高温与干旱同时发生概率 [2] - 全球气温较工业化前水平升温2摄氏度时，主要玉米种植区同时遭遇极端高温和干旱风险将显著增加 [2]

尽管特朗普政府的贸易谈判与预算博弈仍充满变数，摩根士丹利却从中窥见了"确定性"：关税冲击最猛烈的阶段已过，市场恐慌性抛售或成历史。其股票策 略师甚至断言，4月低点将成为美股"历史性底部"。不过，这一乐观预期正遭遇现实挑战——标普500虽收复失地至5940点，但10年期美债收益率仍徘徊在 4.51%高位，市场对减税扩赤字的担忧挥之不去。 对冲时代来临：美元敞口风险暗涌 华尔街投行摩根士丹利近日抛出一枚"强心针"：将美国股票与主权债券评级双双从"中性"上调至"增持"，直言美联储未来两年的降息风暴将重塑市场格局。 这场押注背后，是标普500指数剑指2026年6500点的豪言，更是对美元霸权时代落幕的预言。 降息周期：美股美债的"双重盛宴"？ 摩根士丹利策略师团队在5月20日报告中描绘了一幅政策驱动的资产狂欢图景：美联储将在2026年前累计降息7次，这一"史诗级"宽松浪潮将推动标普500指 数在未来两年内飙升25%，而10年期美债收益率则可能被压低至3.45%。其逻辑核心在于，降息将直接降低企业融资成本，同时抬升股票估值，形成"戴维斯 双击"。 报告直言，美元的"好日子"即将到头。随着美国经济增长优势被全球追平，叠加 ...