公司业务发展 - 公司已获昇腾APN"金牌部件伙伴"认证 [1] - 公司已启动昇腾应用方案研发工作 [1] - 公司将充分发挥分销实力和技术能力促进昇腾在边缘侧和端侧的应用 [1]

公司经营策略 - 公司深耕电子分销行业二十余年并将稳健经营作为发展基石 [1] - 跨行业发展面临较大风险与挑战 [1] - 待时机成熟时将逐步推进与实体行业合作 [1]

财务表现 - 2025年上半年主营收入455.74亿元，同比增长13.6% [1] - 归母净利润6.1亿元，同比增长34.67% [1] - 盈利能力增强主要得益于高毛利业务占比提升及成本控制优化 [1] 业务板块表现 - 消费电子业务收入171.91亿元，同比增长7.49% [1] - 企业系统业务收入257.04亿元，同比增长14.09% [1] - 云计算业务收入26.2亿元，同比增长67.88%，成为增长亮点 [1] 区域市场表现 - 东南亚市场营收167亿元，同比增长22.5%，占总营收37% [1] - 泰国、菲律宾、马来西亚、印尼子公司增速分别达50%/45%/31%/30% [1] - 北亚地区营收占比63%，持续渗透政务云及国企数字化市场 [1] 合作伙伴与项目进展 - 亚马逊云业务增幅293%，阿里云业务增长156% [1] - 成为星链网络亚洲合作伙伴，在马来西亚、印尼独家代理HPI TKDN产品 [1] - 佳杰云星中标多个国家级智算中心项目 [1] 技术布局与生态协同 - 管理国内25个新一代融合智算中心 [2] - 与华为云联合发布覆盖多云管理、智慧医疗等场景的协同解决方案 [2] - 依托5万家渠道伙伴网络深化与头部云厂商在AI大模型训练等领域的合作 [2]

公司治理与运营 - 第六届第九次董事会会议于2025年8月25日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告》及摘要等文件 [1] 财务与业务结构 - 2024年营业收入构成：电子分销行业占比91.31% 电子元器件制造占比8.14% 软件行业及其他占比0.33% 电子智能控制行业占比0.22% [1] - 公司当前市值109亿元 [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司"涨"声一片 [1]

核心观点 - 国泰君安国际维持伟仕佳杰买入评级 上调目标价至14港元 基于2025年14.3倍市盈率 因上半年业绩超预期且云计算增长强劲 [1] 财务表现 - 2025年上半年每股盈利超出预期3.7% [1] - 上调2025-2027年股东净利润预测至14.03亿港元(+16.0%)/16.28亿港元(+19.2%)/20.36亿港元 [1] - 目标价对应2.0倍2025年市净率和13.9倍2025年市盈率 [1] 业务表现 - 2025年上半年收入增长强劲 云计算业务收入同比增长67.9% 超出预期8.2% [1] - 云计算收入达26.20亿港元 [2] - 各云厂商增速分化：华为云增29% 阿里云增156% 亚马逊网络服务增293% VMWare增295% [2] - 东南亚收入达167.35亿港元 同比增长22.5% [2] - 部分东南亚市场高增长：泰国增50.4% 菲律宾增45.4% 马来西亚增31.3% 印度尼西亚增29.9% [2] - 东南亚收入环比下降因2024年下半年新加坡出现非经常性收入 [2] 项目与合作 - 2025年上半年中标鹏城云脑算力调度和运营管理、南通人工智能计算中心、沈阳人工智能计算中心等项目 [2] - 与国内芯片设计公司保持良好业务关系 是海光CPU唯一分销商 覆盖华为鲲鹏大部分主要供应商 [2] - 开始为医疗和教育等行业提供定制化服务器软件解决方案 [2] 估值逻辑 - 公司证明能以更快速度提升云计算业务收入 因此能够获得更高估值 [1]

股价表现 - 盘中涨幅超过3% 截至发稿时上涨2.99%至9.29港元 成交额达8690.49万港元 [1] 东南亚业务布局 - 业务覆盖泰国 新加坡 菲律宾 马来西亚等九个东南亚国家 [1] - 形成GPU AI基建和消费电子多元布局 [1] - 2024年区域收入同比大幅增长74% [1] - 净利润占比约51% [1] 新业务方向 - 两大新方向有望与东南亚ICT分销主业及云与AI服务形成协同效应 [1] - 新方向包括新能源汽车与跨境支付等领域 [1] 业绩驱动因素 - 全球算力需求高速增长 [1] - 东南亚渠道加速放量 [1] - 新能源汽车与跨境支付等新方向不断落地 [1] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润12.51亿元 增速30% [1] - 预计2026年归母净利润15.32亿元 增速22.4% [1] - 预计2027年归母净利润18.83亿元 增速22.9% [1] 估值判断 - 当前估值具备显著上行空间 [1] - 基于全球算力持续高增 东南亚数字化基础设施加速 多元业务布局见效三大因素 [1]

新策略 - 公司将委任第三方提供含稳定币结算金融方案[3] - 方案旨在跨境支付并规避外汇风险[3] - 创新支付系统可降成本、提盈利稳定性[3] 进展情况 - 截至公告日未就合作签协议[4]

股权转让与控股变更 - 控股股东汪坤、门庆娟及一致行动人无锡峻茂向深蕾科技转让1070.62万股股份，占总股本13.32%，转让价格43.552元/股，总价款4.66亿元 [1][3] - 转让方同时放弃3211.86万股股份表决权，占总股本39.96%，交易完成后深蕾科技成为控股股东，夏军、李蔚成为实际控制人 [3] - 交易包含业绩承诺条款，转让方承诺2025-2026年现有业务营收合计不低于10亿元，净利润合计不低于2000万元，否则需差额补偿 [6] 深蕾科技背景与历史 - 深蕾科技2023年曾冲刺IPO但于去年5月16日撤回申请材料，此前2016年和2017年两次与罗顿发展的并购交易均告失败，2019年与深圳华强的重组也因条款分歧终止 [2][3] - 2020-2023年H1营业收入分别为49.79亿元、66.85亿元、72.34亿元和40.96亿元，同期净利润1.47亿元、1.55亿元、1.09亿元及3584.68万元，呈现下滑趋势 [4] - 子公司在中国电子元器件分销商排名第七，主要客户包括中兴通讯、锐捷网络等，合作厂商涵盖博通、松下、兆易创新等国内外知名企业 [4][5] 业务安排条款 - 协议约定上市公司现有业务将逐步下沉至全资子公司，且未来3年内若需剥离现有业务，转让方承诺按合理价格收购业务资产并承接人员 [6] - "线上线下"2021年3月登陆创业板，过去三年单年营收均超过10亿元，与本次业绩承诺期两年合计10亿元的基准形成对比 [6]