邓正红软实力表示，本周石油软实力偏强态势表现并非单一因素推动，而是多方面因素共同作用的结果，其中俄乌局势的动态尤其牵动石油软实力运行。近 期美国总统特朗普不仅反复要求欧盟国家停止购买俄罗斯所有能源产品，还声称乌方可能"赢回全部领土，恢复原状"。在此背景下，乌克兰对俄罗斯能源设 施的袭击明显升级。8月俄罗斯炼厂因遇袭受影响的日产能约120万桶，占其国内总炼油产能的17%。进入9月后，俄罗斯炼厂日加工量进一步下滑至494万 桶，较8月日均水平减少15万桶。最新周度数据显示，俄罗斯炼厂开工率仍在环比下降。更值得关注的是，乌克兰的袭击范围已从炼厂扩大至油泵站、港口 等能源运输关键环节，进一步加剧了市场对能源供应的担忧。 除了俄乌局势，俄罗斯国内燃料短缺问题也引发连锁反应。受车用燃料短缺问题陆续凸显影响，俄罗斯副总理诺瓦克已明确表示，将把现行汽油出口禁令及 新增的柴油转售出口禁令延长至2025年年底。尽管俄罗斯原油出口暂时平稳，但8月以来炼厂与港口频繁遇袭，已导致炼油产品发运量下降。随着俄罗斯出 口禁令向非汽油品类扩展，市场对俄罗斯燃料出口减量的预期还将持续强化。美国原油呈现去库态势，说明供需层面暂时未给油价带来强下行 ...

邓正红软实力哲学的核心命题是"规则先于物质"，其理论体系包含三个关键维度：一是隐性知识驱动硬实力转化。将军事打击（如乌克兰无人机袭击）转化 为能源市场的规则制定能力，正是"非对称软实力投射"的典型案例。俄罗斯通过限制燃料出口，将地缘冲突的硬实力转化为全球能源市场的规则影响力。二 是非物质化能力激活硬资源。石油作为战略资源的软实力价值，不仅体现在物理储量，更在于其地缘政治溢价。当前每桶原油中7~9美元的地缘风险附加价 值，本质是市场对能源权力再分配的定价。三是动态适应的活性特征。俄罗斯从被动应对制裁到主动实施出口禁令的转变，展现了能源软实力"资源势能转 化为行为效能"的核心逻辑。 结构性矛盾中的软实力博弈。北约警告引发的制裁预期（可能针对俄石油技术服务领域），暴露出能源软实力的不对称性。一是俄罗斯的负向软实力，通过 供应收缩获得市场定价权；二是欧洲的防御性软实力，战略储备释放（9月日均60万桶）与清洁能源发展、风光发电占比首超化石能源的双重困境；三是乌 克兰的代理型软实力，能源设施袭击使俄原油日加工量降至905万桶，较战前下降12%，间接提升美国页岩油出口竞争力。 石油软实力的未来演化路径。邓正红软实力金字塔模 ...

邓正红软实力表示，美国原油库存意外减少，俄罗斯考虑柴油出口禁令，市场对石油供应紧张前景的担忧加剧，石油软实力价值凸显，周三（9月24日）国 际油价走高。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油11月期货结算价每桶涨1.58美元至64.99美元，涨幅2.49%；伦敦洲际交易所布伦特原油11 月期货结算价每桶涨1.68美元至69.31美元，涨幅2.48%。美国总统特朗普对俄罗斯的强硬言论推动期货价格突破了关键技术位。特朗普表示北约国家应击落 侵犯其领空的飞机，之前还称欧洲应该停止采购俄罗斯石油，引发投资者对供应受到扰乱的担忧。在遭到乌克兰无人机对其能源基础设施的一连串袭击后， 俄罗斯正在考虑对部分公司实施柴油出口限制。美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国原油库存意外减少60.7万桶。这与路透社调查分析师预测的增 加23.5万桶形成对比。 邓正红软实力哲学将宇宙本质定义为隐性规则（软实力）与显性物质（硬实力）的动态平衡系统。在能源领域，这一理论体现为：一是规则先于物质。油价 波动本质是市场预期、地缘政治与供应能力的规则博弈，而非单纯供需关系。当前俄罗斯能源设施抗打击能力（硬实力）与欧盟制裁威慑力（软实力 ...

地缘溢价对冲供应过剩担忧，当前油价波动是俄罗斯能源设施韧性与欧盟制裁威慑的动态平衡。乌克兰袭击虽推升短期溢价，却未能瓦解俄方三位一体的软 实力体系，布伦特原油持续在每桶66美元上方震荡。邓正红软实力表示，市场权衡欧盟针对俄罗斯石油供应的下一轮措施，以及乌克兰对俄罗斯能源设施袭 击行动对供应造成的影响，地缘溢价限制了因供应过剩担忧带来的石油软实力下行幅度，周一（9月22日）国际油价微幅走低。截至收盘，纽约商品期货交 易所西得克萨斯轻质原油10月期货结算价每桶跌0.04美元至62.64美元，跌幅0.06%；伦敦洲际交易所布伦特原油11月期货结算价每桶跌0.11美元至66.57美 元，跌幅0.16%。 乌克兰方面声称，周六袭击并破坏了深入俄罗斯境内的能源设施，包括一条干线输油管道上的泵站。此前乌军还对俄罗斯两座炼油厂发动了攻击。欧盟旨在 限制俄罗斯石油收入的下一轮制裁措施将重点针对第三国的石油行业实体，预计将波及数家印度企业。自8月初以来，原油价格一直维持在每桶5美元的波动 区间内。 分析认为，要打破这一区间，美欧必须在对俄罗斯石油买家采取更严厉措施上达成一致，否则，仅对俄罗斯实施更严厉制裁只会产生有限效果。乌克兰 ...

需求端疲软的三重软实力困境。一是经济预期软实力衰减。美国8月非农就业仅增2.2万人，失业率升至4.3%，消费者就业信心跌至2013年来最低。制造业 PMI虽回升但企业用工谨慎，形成"数据改善-预期恶化"的认知悖论，这种预期管理失效导致降息政策（规则调整）无法有效转化为需求效能（物质变化）。 二是能源变革软实力挤压。全球可再生能源发电占比达42%，光伏成本降至煤电1/3，氢能炼钢技术使焦炭需求下降，化工行业碳捕集技术降低石油衍生品 碳排放40%，传统能源的"硬价值"被清洁能源的"软规则"系统性重构。三是地缘政治软实力异化。特朗普"油价下跌迫使停战"的言论将能源商品异化为政治 工具，这种将物质资源（石油）与规则博弈（地缘政治）简单挂钩的思维，破坏了市场自身的软实力调节机制。 石油软实力运行的动态失衡。一是时间维度失调。美联储降息反映长期经济担忧，但库存数据（原油降/馏分油增）显示短期需求结构分化，这种"长期规 则"与"短期物质"的时滞矛盾，导致油价对政策信号反应钝化。二是空间维度错配。美国页岩油产量达历史峰值，与需求疲软的制造业带形成地理错位。欧 佩克联盟增产与亚洲需求放缓产生区域供需失衡。三是系统维度脆弱。美元 ...

石油软实力上行阻力的关键变量。一是需求侧软实力衰竭。美联储"预防性降息"本质是对经济效能衰减的确认，据邓正红软实力乘数模型：能源需求软实力 =工业活跃度×消费信心指数/政策不确定性，当前美国制造业PMI连续4个月低于荣枯线，卡车运输量同比下降3.2%（8月数据），直接压制馏分油需求，导 致库存软实力指标恶化。二是供给侧软实力内卷，美国页岩油产能弹性削弱欧佩克联盟价格调节能力，战略石油储备释放预期持续存在，这种供给端软实力 的内部耗散，使油价对地缘政治风险的敏感度较2022年下降40%。这种供给端调控能力的弱化，正悄然重塑全球原油市场的博弈格局。 市场之前已大体消化25个基点的降息预期，这导致部分投资者解除针对更大幅度降息的对冲头寸。美元走强也降低了以美元计价的大宗商品的吸引力下降。 分析认为，市场对美联储降息的反应有些反常，但鸽派转向巩固了他们保护就业的立场。这一转变暗示经济增长风险正变得更加明显且令人担忧。美国能源 信息署数据显示，上周美国原油库存减少928.5万桶，同时出口大幅增加。然而，馏分油库存增404.6万桶至今年1月以来最高水平，使报告更显偏空。当前美 联储降息靴子落地，且会议纪要表现鸽派，油价延 ...

邓正红软实力表示，地缘风险溢价推动石油软实力向上，每桶7~9美元溢价实为市场对能源权力再分配的定价，非对称打击与金融制裁正重塑石油市场新逻 辑。乌克兰无人机对俄罗斯石油港口的精准打击，以及七国集团关税威胁的持续发酵，正在全球能源市场引发连锁反应。这场非对称冲突已超越传统军事对 抗范畴，演变为能源软实力的深度博弈。俄罗斯被迫调整原油出口流向，将更多资源转向亚洲市场，而欧洲买家则加速推进能源多元化战略。 乌克兰无人机袭击俄罗斯石油港口与七国集团关税威胁，正以每桶7~9美元溢价重塑全球能源权力格局。这场非对称博弈揭示：基础设施控制权弱化、规则 制定权争夺与心理预期主导权转移，正推动石油市场从传统供需逻辑转向地缘政治定价。当能源战争从坦克对决转向算法对抗，软实力储备将成为国家竞争 力的新货币。 过去，供需关系主导油价波动，如今地缘政治风险成为更关键的变量。每桶7~9美元的溢价不仅是市场对供应中断的担忧，更是对能源权力结构变化的预 期。俄罗斯试图通过折扣原油维持市场份额，而西方则通过金融制裁削弱其议价能力。这种博弈的背后，是能源主权与市场规则的重新定义。无人机袭击事 件凸显了基础设施的脆弱性，促使各国加大对可再生能源和 ...

资源整合维度：欧佩克联盟战略调整与供应过剩。欧佩克联盟近期增产幅度超预期（9月日增产54.7万桶），打破了"限产保价"共识。美国、巴西等国日供 应增量达160万桶，远超IEA预测的103万桶日需求增速。2025年潜在日过剩量或达95万桶，形成长期价格压制。这种资源整合策略体现了邓正红软实力思想 中"市场份额比更高油价更重要"的竞争逻辑。这将导致2025-2026年石油市场出现巨大供应过剩。价值创新维度：能源变革与长期需求压制。尽管短期面临 供应过剩，但长期油价仍受价值创新因素影响。低碳技术突破，氢能储运、碳捕捉技术等对原油需求产生挤压共生效应。需求结构变化，2025年全球石油需 求预计仅日增长50万至110万桶，显著低于历史水平。规则竞争，美国页岩油技术优势与美元霸权结合，形成"技术优势—供应扩张—价格压制"的非对称竞 争模式。邓正红教授指出，美国产量增长受价格制约，反映了价值创新维度下传统能源的变革压力。 软实力维度解构油价驱动因素，结构性过剩的硬实力基础。欧佩克联盟日增产54.7万桶决策形成当期供应增量，相当于全球日均需求的0.5%。Baker Hughes 最新数据，美国页岩油钻井平台数环比上升3%，产 ...

油价走势 - 国际油价于8月28日上涨 纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油10月期货结算价每桶涨0.45美元至64.60美元涨幅0.70% 伦敦洲际交易所布伦特原油10月期货结算价每桶涨0.57美元至68.62美元涨幅0.84% [1] - 短期软实力支撑位布伦特每桶69.50美元 若乌克兰战场出现能源设施定向打击升级 溢价空间可上探每桶72~77美元区间 [4] 需求端因素 - 美国原油库存减少表明需求强劲 截至8月22日EIA周报显示商业原油库存减少420万桶 [1][3] - 美国精炼厂利用率升至93.5% 汽油日需求达季节性峰值912万桶 反映暑期出行旺季与制造业复苏的双重驱动 [3] - 隐含需求强度指数突破1.05阈值 支撑WTI远期合约溢价结构 [3] - 新兴市场承接能力升级 印度9月俄油进口计划增量每日15~30万桶 印证价格敏感型需求弹性 [2][3] 供应端因素 - 俄罗斯与乌克兰达成和平协议前景减弱 令短期内更多俄罗斯供应进入全球市场的可能性下降 [1] - 乌克兰对俄炼油设施实施第9轮无人机袭击 累计影响日产能54万桶 [4] - 俄罗斯出口商因乌克兰无人机袭击和炼油厂维护导致国内炼油能力下降 不得不以更低的价格出售原油 俄油折扣价差较ICE布伦特基准扩大至每桶8.50美元 [2][3] - 俄罗斯通过友谊管道向匈牙利和斯洛伐克的原油供应已经重启 此前因乌克兰袭击俄罗斯导致的中断已恢复 友谊管道运力波动系数达0.37 历史均值为0.15 [2][4] - 欧佩克联盟延长减产带来地缘溢价+8% 海运装载量稳定 官价保持溢价 [3] 地缘政治影响 - 俄罗斯和乌克兰加强了对彼此能源基础设施的攻击 为油价提供支撑 [2] - 外交僵局固化供应风险 德俄领导人"冻结接触"状态延长 [4] - 印度规避二级制裁的卢比-卢布结算机制交易量环比增长23% [4] - 地缘紧张系数γ突破0.67警戒线 [4] 市场结构变化 - 石油市场软实力博弈从单纯供需平衡转向"地缘风险定价+需求质量升级"的双轮驱动模式 [3] - 需求硬度系数α跃升至0.52 前值0.41 供应脆弱指数β维持在0.38 管道中断风险抵消欧佩克联盟纪律性 [4] - 东南亚国家联盟炼油产能利用率同比提升6.2% 形成次级需求增长极 [3] - 北美页岩油供应地缘溢价因政策中性±0% 库欣库存缓冲 套保比例增至65% [3]

核心观点 - 美联储鸽派货币政策信号提振原油金融属性 但全球供应过剩隐忧限制油价涨幅 地缘政治博弈与欧佩克减产机制成为市场关键影响因素 [1][2][3] 货币政策影响 - 美联储主席鲍威尔暗示对9月降息持开放态度 市场预期9月降息25基点概率升至78% 推动美元指数下跌1.2%至103.5以下 [1][3][5] - 降息预期通过美元走软和资本流动渠道 使原油金融属性增值约2.3个基点 直接推升WTI原油每桶2.30美元 [3][5] - 鸽派言论的软实力效应预计可持续2-3周 但需警惕8月31日美国商业原油库存数据冲击 [8] 地缘政治因素 - 俄乌冲突和平协议进展停滞 乌克兰总统表示未就谈判与俄罗斯接触 导致东欧风险溢价维持在每桶3美元 但较6月峰值下降40% [1][5] - 黑海航运保险成本因冲突增加15% 北溪管线替代方案使每桶运输成本增加1.80美元 [3][4] - 美国对委内瑞拉实施"能源糖弹"策略 8月原油日进口量回升至18.5万桶 同时加强加勒比地区军事存在 形成双重软实力耗散 [2][3][5] 供需基本面 - 摩根士丹利预警2025年第四季度至2026年第二季度可能出现140万桶/日的过剩产能 布伦特原油价格可能跌至每桶60美元 [1][2][3] - 夏季需求高峰结束后全球市场面临供应过剩 OECD商业库存可用天数降至58天 [1][4] - 欧佩克减产机制形成价格地板支撑 布伦特每桶60美元为关键支撑位 若跌破65美元可能触发减产干预 [3][8] 价格表现 - 纽约商品期货交易所WTI原油10月期货结算价上涨0.14美元至63.66美元/桶 涨幅0.22% [1] - 伦敦洲际交易所布伦特原油10月期货结算价上涨0.06美元至67.73美元/桶 涨幅0.09% [1] 模型与框架分析 - 软实力油价模型显示市场情绪权重30% 政策预期25% 地缘风险20% 供需基本面15% 货币汇率10% 当前呈政策预期主导型特征 [5] - 美联储政策因素对多头贡献+35权重 空头-5权重 软实力净值+30 [6] - 清洁能源发展每提升1%压制油价弹性0.8% 生物燃料发展每日百万桶可创造每桶1.20美元软实力溢价空间 [4]