报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供需仍偏向过剩且全球石油库存处于高位 但供应端需注意地缘方面扰动 重点关注美国与委内瑞拉局势及俄乌谈判 技术面区间震荡偏弱 操作上期货中线仍偏空对待 买入持有看涨期权保护 SC2602合约压力位参考440 - 460元/桶 [6] 各目录总结 周度观点及策略 - 供应方面 OPEC+11月原油总产量4306.5万桶/日 较年初增加242万桶/日 欧佩克原油产量2848.0万桶/日 较年初增加176.5万桶/日 沙特原油产量1005.3万桶/日 环比增加5.3万桶/日 欧佩克2026年前三个月暂停增产计划 美国原油产量突破1380万桶/日 [7] - 需求方面 IEA月报上调2025和2026年全球石油需求增长预测 预计2026年全球石油供应总量比需求量高出409万桶/日 EIA预计2025和2026年全球原油总消费量分别为1.041亿桶/日和1.052亿桶/日 欧佩克将全球石油市场估计从赤字转为过剩 美国炼厂开工率提升 中国炼厂开工率季节性回落後持稳 [7] - 库存方面 经合组织10月商业石油库存环比下降3200万桶 高于去年同期6270万桶 低于5年均值1240万桶 全球在途原油库存仍在高位 美国原油库存偏低 成品油库存开始累库 [7] 期现市场 - 国际原油上周低位震荡反弹 主力合约处在近年最低位 [17] - 国内SC原油跟随国际原油走势为主 [21] - 上周B - W价差小幅走低 同比偏高 SC - 阿曼价差小幅走高 同比偏低 [23] 供给端 - 钻井数量方面 截至今年11月全球油气活跃钻机数为1812台 环比增加12台 同比减少95台 美国钻机数量为549台 环比增加1台 同比减少35台 [29] - 欧佩克及沙特产量方面 11月OPEC+原油总产量4306.5万桶/日 较年初增加242万桶/日 欧佩克原油产量2848.0万桶/日 较年初增加176.5万桶/日 沙特原油产量1005.3万桶/日 环比增加5.3万桶/日 [33] - 美国原油产量方面 截至12月11日当周 产量1384.3万桶/日 环比减少1万桶 同比增加23.9万桶/日 11月页岩油产量921万桶/日 占原油总产量66%左右 [48] - 中国原油产量及进口量方面 11月产量1762.7万吨 环比降低2.1% 同比增加2.2% 1 - 11月累计产量1.98亿吨 同比增加1.54% 10月进口量4835.7万吨 环比增加2.34% 同比增加8.19% 1 - 10月累计进口4.71亿吨 同比增加3.1% [51] 需求端 - 原油需求方面 11月全球原油需求量为1.048亿桶 环比增加0.43% 同比增加1.10% [57] - 炼厂开工率方面 截至12月11日当周 美国炼厂开工率94.8% 环比提升0.3个百分点 同比提升3.0个百分点 中国炼厂开工率70.82% 环比上升0.05个百分点 同比上升3.41百分点 国内主营炼厂开工率季节性下滑明显 独立炼厂开工率同期中性 同比高于去年3个百分点 [63][65] - 成品油产量及出口量方面 2025年1 - 11月中国汽油累计产量1.499亿吨 同比减少5.25% 累计出口767.75万吨 同比减少16.1% 柴油累计产量1.91亿吨 同比减少4.95% 累计出口625万吨 同比减少21.28% 煤油累计产量5725.78万吨 同比增加5.97% 累计出口1958.45万吨 同比增加10.56% [70][74][77] - 汽车、货车产量方面 中国1 - 11月汽车累计产量3119万辆 同比增加11.79% 其中新能源汽车累计产量1487万辆 同比增加30.94% 新能源汽车对传统油品需求有替代效应 [81] 库存 - 石油库存方面 经合组织10月商业石油库存环比下降3200万桶 高于去年同期6270万桶 低于5年均值1240万桶 全球在途原油库存虽有回落但仍在高位 [87] - 美国原油库存方面 截至12月11日当周 商业原油库存 - 127.4万桶 库欣原油库存 - 74.2万桶 [89] - 美国成品油库存方面 截至12月11日当周 汽油库存 + 480.8万桶 馏分油库存 + 171.2万桶 炼厂开工率回升使汽柴油累库 [93] - 中国原油库存方面 中国港口原油上周小幅去库 除2020年外在年份处于偏高位 其他交易所仓单库存低位持稳 [96] 宏观数据 未提及具体数据解读内容