核心观点 - 南向资金在2025年9月22日至25日期间净流入144.93亿港元，主要流入可选消费零售、有色金属、半导体、硬件设备和软件服务等行业，而外资中介机构资金净流出190.15亿港元，但加码消费者服务、非银金融、电气设备、医药生物和房地产Ⅱ等行业 [2][6] - 2025年9月1日至25日期间，南向资金净流入1177.62亿港元，主要流入可选消费零售、有色金属、医药生物、非银金融和汽车与零配件等行业，而外资中介机构资金净流出387.96亿港元，但加码硬件设备、消费者服务、软件服务、半导体和传媒等行业 [7][8] - 港股市场在2025年9月22日至26日期间回调，恒生指数下跌1.57%，恒生科技指数下跌1.58%，主要受美国经济数据转好和降息预期降温等外部因素影响 [5] 南向资金流动情况 - 2025年9月22日至25日，南向资金净流入144.93亿港元，其中可选消费零售净流入69.64亿港元、有色金属净流入19.92亿港元、半导体净流入11.98亿港元、硬件设备净流入10.92亿港元、软件服务净流入9.89亿港元，而医药生物净流出14.92亿港元、耐用消费品净流出2.55亿港元、消费者服务净流出2.25亿港元、汽车与零配件净流出2.16亿港元、化工净流出1.37亿港元 [2][6] - 2025年9月1日至25日，南向资金净流入1177.62亿港元，其中可选消费零售净流入651.15亿港元、有色金属净流入88.18亿港元、医药生物净流入85.53亿港元、非银金融净流入83.88亿港元、汽车与零配件净流入67.21亿港元，而耐用消费品净流出38.56亿港元、电信服务净流出34.91亿港元、半导体净流出21.69亿港元、硬件设备净流出19.86亿港元、日常消费零售净流出10.03亿港元 [7] 外资中介机构资金流动情况 - 2025年9月22日至25日，外资中介机构资金净流出190.15亿港元，但消费者服务净流入28.36亿港元、非银金融净流入14.19亿港元、电气设备净流入8.37亿港元、医药生物净流入6.83亿港元、房地产Ⅱ净流入2.31亿港元，而可选消费零售净流出89亿港元、医疗设备与服务净流出40.81亿港元、银行净流出36.12亿港元、半导体净流出13.56亿港元、交通运输净流出12.83亿港元 [7] - 2025年9月1日至25日，外资中介机构资金净流出387.96亿港元，但硬件设备净流入169.88亿港元、消费者服务净流入108.44亿港元、软件服务净流入89.24亿港元、半导体净流入29.69亿港元、传媒净流入29.29亿港元，而可选消费零售净流出491.49亿港元、汽车与零配件净流出94.65亿港元、银行净流出93.95亿港元、非银金融净流出91.51亿港元、交通运输净流出47.16亿港元 [8] 港股市场表现 - 2025年9月22日至26日，恒生指数下跌1.57%，恒生科技指数下跌1.58%，香港材料等行业领涨，主要受美国第二季度GDP增速上修至3.8%和首次申请失业救济人数低于预期等外部因素影响，导致降息预期降温 [5] - 同期，科创50指数上涨6.47%，万得微盘股指数和科创50指数从今年最低点至今的涨跌幅偏强，电子等行业领涨 [5][26][28]

核心观点 - 2025年9月5日至18日南向资金净流入550.84亿港元 重点配置可选消费零售、非银金融、医药生物、汽车与零配件及有色金属行业 前五大行业合计流入451.03亿港元[2][5] - 同期外资中介机构资金净流出294.95亿港元 但逆势加仓硬件设备、消费者服务、食品饮料、耐用消费品及传媒行业 前五大行业合计流入204.27亿港元[6][38] - 2025年1月20日至9月18日南向资金累计净流入9142.09亿港元 长期偏好可选消费零售、银行、非银金融、医药生物和汽车与零配件行业 前五大行业合计流入6245.99亿港元[7] - 同期外资中介机构资金净流出1003.69亿港元 但持续增持汽车与零配件、软件服务、硬件设备、日常消费零售及传媒行业 前五大行业合计流入5751.8亿港元[8][58] 市场表现与驱动因素 - 2025年9月5日至19日港股市场上涨 恒生指数涨幅0.59% 恒生科技指数大幅上涨5.09%[5] - 港股上涨主要受两大因素驱动：1）美联储9月降息25bp释放流动性；2）互联网企业与央企签署战略合作协议推动产业智能化升级[5] - 香港工业板块期间领涨港股市场 涨幅显著高于金融、公用事业等传统板块[29][30] 南向资金行业配置（短期：9月5-18日） - 净流入前五行业：可选消费零售（259.66亿港元）、非银金融（91.69亿港元）、医药生物（40.14亿港元）、汽车与零配件（37.55亿港元）、有色金属（21.99亿港元）[2][5] - 净流出前五行业：耐用消费品（-17.36亿港元）、硬件设备（-12.55亿港元）、电信服务（-11.89亿港元）、日常消费零售（-6.54亿港元）、国防军工（-5.88亿港元）[31] - 港股通持股占流通市值比重提升最显著的行业：半导体、可选消费零售、环保Ⅱ、煤炭Ⅱ、电气设备[31] 外资机构行业配置（短期：9月5-18日） - 净流入前五行业：硬件设备（83.73亿港元）、消费者服务（48.63亿港元）、食品饮料（33.16亿港元）、耐用消费品（19.75亿港元）、传媒（19亿港元）[6][38] - 净流出前五行业：可选消费零售（-323.72亿港元）、非银金融（-111.32亿港元）、汽车与零配件（-47.48亿港元）、医药生物（-27.16亿港元）、纺织服装Ⅱ（-15.03亿港元）[38] - 外资持股占流通市值比重提升最显著的行业：传媒、化工、家庭用品、消费者服务、国防军工[38] 南向资金行业配置（长期：1月20日-9月18日） - 净流入前五行业：可选消费零售（1913.68亿港元）、银行（1435.97亿港元）、非银金融（1059.94亿港元）、医药生物（1056.75亿港元）、汽车与零配件（779.65亿港元）[7] - 净流出行业：电信服务（-206.41亿港元）、硬件设备（-23.44亿港元）、建材Ⅱ（-18.45亿港元）、耐用消费品（-9.44亿港元）、造纸与包装（-0.1亿港元）[47] - 港股通持股占流通市值比重提升最显著的行业：煤炭Ⅱ、家庭用品、医药生物、半导体、环保Ⅱ[47] 外资机构行业配置（长期：1月20日-9月18日） - 净流入前五行业：汽车与零配件（4557.06亿港元）、软件服务（574.03亿港元）、硬件设备（343.25亿港元）、日常消费零售（179.34亿港元）、传媒（98.12亿港元）[8][58] - 净流出前五行业：银行（-1596.65亿港元）、可选消费零售（-1553.58亿港元）、电信服务（-1461.13亿港元）、房地产Ⅱ（-638.2亿港元）、非银金融（-361.2亿港元）[58] - 外资持股占流通市值比重提升最显著的行业：化工、汽车与零配件、日常消费零售、医疗设备与服务、传媒[58] 个股资金流向（短期：9月5-18日） - 南向资金增持前三个股：阿里巴巴-W（257.6亿港元）、比亚迪股份（30.4亿港元）、中国太保（24.7亿港元）[38] - 外资机构增持前三个股：珍酒李渡（61.4亿港元）、百胜中国（54.9亿港元）、小米集团-W（48.5亿港元）[43] 个股资金流向（长期：1月20日-9月18日） - 南向资金增持前三个股：阿里巴巴-W（1281.6亿港元）、美团-W（605.5亿港元）、比亚迪股份（490.2亿港元）[57] - 外资机构增持前三个股：比亚迪股份（4318.2亿港元）、小米集团-W（612.7亿港元）、腾讯控股（382.9亿港元）[62]

南向资金流入规模 - 截至9月11日 今年以来南向资金累计净流入金额突破1万亿港元 较2024年同期增长1倍多 [1] - 9月首周南向资金净流入超过300亿港元 环比上一周增加上百亿港元 [2] - 自互联互通机制开通以来 南向资金累计净买入港股市场金额超4.7万亿港元 本年度截至9月10日净买入额占累计净买入额比例高达22% [5] 行业配置偏好 - 可选消费零售行业获南下资金净买入金额最高 达1782.85亿港元 [6][8] - 银行行业净买入1554.03亿港元 非银金融行业净买入1085.23亿港元 医药生物行业净买入1066.72亿港元 [6][8] - 软件服务行业净买入743.12亿港元 汽车与零配件行业净买入581.75亿港元 [8] 个股配置集中度 - 阿里巴巴-W获净买入1175.00亿港元 为今年以来南下资金净买入金额最高标的 [1][9][10] - 美团-W获净买入572.91亿港元 建设银行获净买入491.75亿港元 [1][9][10] - 比亚迪股份获净买入295.52亿港元 招商银行获净买入253.83亿港元 [10] 市场趋势展望 - 港股有希望震荡向上 优质互联网 创新药 新消费等成长方向以及高股息标的值得关注 [1] - 港股市场行情有望呈现"你方唱罢我登场"势头 9月美国进入降息通道后港股有希望迎来新一轮补涨行情 [13] - 重点关注三方面机会：受益于政策支持及AI产业的科技企业 政策发力下低估值港股消费企业 受益于无风险收益率下行的高股息标的 [13]

南向资金流入规模 - 截至9月11日 今年以来南向资金累计净流入突破1万亿港元 达10655.49亿港元 较2024年同期增长1倍多 [1][4] - 自互联互通机制开通以来 南向资金累计净买入港股金额超4.7万亿港元 本年度截至9月10日净买入额占比高达22% [5] - 9月以来连续9个交易日净买入 首周净流入超300亿港元 环比增加上百亿港元 [1][3] 行业配置偏好 - 可选消费零售行业获净买入1782.85亿港元 位居行业榜首 [7][8] - 银行和非银金融行业分别获净买入1554.03亿港元和1085.23亿港元 [7][8] - 医药生物行业获净买入1066.72亿港元 软件服务行业获743.12亿港元 [7][8] - 汽车与零配件行业获净买入581.75亿港元 房地产和公用事业分别获346.70亿港元和290.33亿港元 [9] 重点个股持仓 - 阿里巴巴-W获净买入1175.00亿港元 为南向资金第一大持仓标的 [10][11] - 美团-W和建设银行分别获净买入572.91亿港元和491.75亿港元 [10][11] - 比亚迪股份和腾讯控股分别获净买入295.52亿港元和239.82亿港元 [11] - 招商银行 理想汽车-W 中国人寿净买入额均超200亿港元 [11] 市场趋势展望 - 机构认为港股优质中国资产配置价值凸显 尤其关注科技 医药 消费 制造等核心资产 [13][14] - 美联储降息预期升温背景下 港股有望迎来补涨行情 重点关注科技 低估值消费和高股息标的 [13][14] - 南向资金持续大幅流入 港股行情呈现"你方唱罢我登场"势头 [13]

核心观点 - 2025年9月第一周港股市场上涨，南向资金净流入296.87亿港元，主要聚焦互联网和消费板块，外资则加仓医药和硬件设备板块 [2][5][6] - 政策利好和海外流动性宽松预期共同推动市场情绪，恒生指数上涨1.36%，恒生科技指数上涨0.23% [5] - 长期资金流向显示南向资金偏好消费和金融，外资持续布局汽车和科技板块 [7] 市场表现与背景 - 港股市场整体上涨，恒生指数涨幅1.36%，恒生科技指数涨幅0.23%，医疗保健行业领涨 [5] - 政策面利好来自《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》，旨在破除内卷竞争和培育新增长点 [5] - 海外因素方面，美国8月ADP就业人数5.4万人（低于预期6.8万人）和Markit综合PMI终值54.6（低于预期55.3）推升美联储降息预期，利好新兴市场流动性 [5] 南向资金流向 - 2025年9月1日至5日净流入296.87亿港元，前五大行业合计流入285.23亿港元：可选消费零售（123.08亿港元）、医药生物（51.31亿港元）、软件服务（48.94亿港元）、有色金属（38.87亿港元）、汽车与零配件（23.03亿港元） [2][6] - 主要流出行业包括半导体（-23.97亿港元）、电信服务（-19.98亿港元）、耐用消费品（-9.27亿港元） [6][30] - 长期（1月20日至9月5日）净流入8518.72亿港元，前五大行业：可选消费零售（1623.12亿港元）、银行（1412.12亿港元）、医药生物（990.16亿港元）、非银金融（986.12亿港元）、汽车与零配件（730.61亿港元） [7] 外资机构资金流向 - 2025年9月1日至5日净流出21.28亿港元，但前五大行业合计流入171.56亿港元：医疗设备与服务（69.07亿港元）、硬件设备（48.8亿港元）、医药生物（41.94亿港元）、日常消费零售（6.98亿港元）、耐用消费品（4.77亿港元） [6][36] - 主要流出行业包括汽车与零配件（-40.74亿港元）、银行（-29.53亿港元）、有色金属（-27.44亿港元） [36] - 长期（1月20日至9月5日）净流出395.94亿港元，但前五大行业合计流入5910.64亿港元：汽车与零配件（4871.73亿港元）、软件服务（502.61亿港元）、硬件设备（289.61亿港元）、日常消费零售（164.4亿港元）、传媒（82.3亿港元） [7][54] 行业持仓占比变化 - 南向资金持仓占比提升明显的行业包括电气设备、有色金属、建材Ⅱ、可选消费零售 [30] - 外资中介机构持仓占比提升明显的行业包括医疗设备与服务、家庭用品、硬件设备、钢铁Ⅱ [36] - 长期维度下，南向资金在煤炭Ⅱ、医药生物、家庭用品行业持仓占比上升，外资在汽车与零配件、化工、医疗设备与服务行业持仓占比上升 [45][54]

核心观点 - 港股市场波动加剧 建议把握美联储议息窗口的投资机会 重点关注业绩增速较高但估值处于中低水平的消费和公用事业板块 政策利好的AI产业链和"反内卷"行业 以及分红水平较高的金融板块[1][40] 本周港股市场表现 - 全球主要股指涨跌互现 港股三大指数集体走强 恒生指数上涨1.36%至25417.98点 恒生科技指数上涨0.23% 恒生中国企业指数上涨1.22%[2][4] - 行业层面10个行业上涨 仅通讯服务业下跌 医疗保健上涨7.06% 材料上涨5.42% 公用事业上涨2.79% 金融上涨0.12% 信息技术上涨0.21% 工业上涨0.32%[2][5] - 二级行业表现分化 可选消费零售、医药生物、有色金属、日常消费零售、家庭用品涨幅居前 耐用消费品、汽车与零配件、机械、非银金融、传媒跌幅居前[2][5] 市场流动性状况 - 港交所日均成交金额3157.91亿港元 较上周减少415.91亿港元 日均沽空金额351.34亿港元 较上周减少64.29亿港元 沽空占比11.13% 下降0.5个百分点[2][12] - 南向资金累计净买入330.6亿港元 较上周增加108.88亿港元 大幅净买入阿里巴巴-W达150.26亿港元 美团-W达28.16亿港元 地平线机器人-W达23.70亿港元 腾讯控股达23.54亿港元 比亚迪股份达17亿港元[2][12] 估值与风险偏好分析 - 恒生指数PE为11.5倍 PB为1.18倍 分别较上周上涨1.23%和1.24% 处于2019年以来85%和82%分位数 恒生科技指数PE为21.8倍 PB为3.19倍 处于2019年以来22%和68%分位数[2][18] - 10年期美国国债收益率下行13BP至4.1% 港股风险溢价率为4.6% 为3年滚动均值-1.88倍标准差 处于2010年以来8%分位 10年期中国国债收益率下行1.19BP至1.826% 港股风险溢价率为6.87% 为均值-1.63倍标准差 处于2010年以来54%分位[2][20][25] - 恒生沪深港通AH股溢价指数下降1.19点至126.32 处于2014年以来30%分位数[2][28] 行业估值与股息率特征 - 可选消费、公用事业、日常消费、信息技术PE估值处于2019年以来50%分位数以下 除房地产外其余行业PE估值均处于50%分位数以上[28] - 能源业股息率高于7% 公用事业、房地产、通讯服务、工业股息率均高于4% 公用事业股息率处于2019年以来60%分位数以上[28] 海外经济与政策环境 - 美国就业数据低于预期 8月ADP就业人数增加5.4万人 低于预期的6.5万人 8月非农就业增长2.2万人 远不及预期的7.5万人 初请失业金人数增加8000人至23.7万人 创6月以来新高[38] - 美国8月ISM服务业PMI指数为52 录得六个月来最快扩张速度 新订单指数跃升5.7点至56 为去年9月以来最大增幅[38] 港股中报业绩表现 - 2025H1全部港股营业总收入同比增长0.67% 增幅较2024年报小幅上升0.02个百分点 归母净利润同比增长3.59% 增幅较2024年报下降5.53个百分点[39] - 盈利能力改善 销售毛利率为22.45% 较2024年报上升1.23个百分点 净资产收益率为3.85% 较上年同期上升0.11个百分点[39] 政策面积极信号 - 医药行业政策面持续释放积极信号 国务院国资委强调加快发展中央企业生物医药产业 打造生物医药领域国家队 2025年世界肺癌大会将发布重磅新品[10] - 消费行业获政策支持 国务院办公厅印发文件提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元[10] - 房地产政策优化 深圳进一步放松住房限购政策 符合条件的居民家庭在多个区域内购房不限套数 房贷利率不再区分首套和二套住房[11] 投资建议与配置方向 - 建议关注业绩增速较高但估值处于中低水平的可选消费、日常消费、公用事业等板块[40] - 关注政策利好增多或持续发酵的AI产业链、"反内卷"行业、消费行业等[40] - 在海内外不确定性因素扰动下 分红水平较高的金融板块有望提供稳定回报[40]

中长期资金入市改革推动A股市场生态优化 保险资金、外资和指数基金成为重要增量资金来源 政策制度保障 - 六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》引导五大类中长期资金提高权益投资比重[2] - 财政部推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制[2] - 政策红利为保险资金增配权益类资产提供制度保障[3] 保险资金配置 - 保险公司持有股票账面余额达3.07万亿元 较去年年底增长6406.13亿元 增幅26.38%[2] - 险资重仓流通股734只 市值合计1.57万亿元[3] - 上半年增持建筑、可选消费零售、造纸与包装、交通运输、钢铁等行业 增持市值增幅超30%[3] - 增持主线包括顺周期资产和政策支持明确具备长期增长逻辑的资产[3] 指数基金发展 - 新成立权益类基金719只 同比增长50.1% 合计发行规模3536.36亿元 同比增长173.12%[4] - 指数基金535只 占比74.41% 同比增长106.56% 发行规模2674.84亿元 占比75.64% 同比增长270.77%[4] - 股票型ETF数量达1020只 较去年年底增长188只 增幅22.6% 合计规模3.53万亿元 较去年年底增长6448.86亿元 增幅22.33%[4] 外资配置动向 - 境外投资者持有A股达3.07万亿元[6] - 北向资金持股市值增加873.58亿元[6] - 合格境外投资者重仓持有流通股1146只 较去年年底增长47.3% 持股市值1434.66亿元 增长22.58%[6] - 信息技术与工业板块受到北向资金广泛关注[6] 市场前景展望 - A股与港股等国内权益类资产表现预计整体优于海外市场[7] - 美联储降息周期深化将推动全球资本再平衡 外资回流A股与港股需求显著增强[7] - 中长期看好美元趋弱、大宗资源品及国内权益资产[7]

中长期资金入市改革进展 - 保险资金、外资等中长期资金为A股市场注入流动性 助力形成长线投资生态 [1] - 新成立权益类公募基金数量明显增多 超过七成为指数基金 [1] 政策制度保障 - 六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 引导五大类中长期资金提高权益投资比重 [2] - 财政部推动保险资金建立三年以上长周期考核机制 [2] - 保险公司持有股票账面余额达3.07万亿元 较去年年底增长6406.13亿元 增幅26.38% [2] 保险资金投资动向 - 险资重仓流通股734只 市值合计1.57万亿元 [3] - 上半年增持建筑、可选消费零售、造纸与包装、交通运输、钢铁等行业 增持市值增幅超30% [3] - 增持主线包括顺周期资产（建筑/钢铁/机械/交通运输）和政策支持型资产（可选消费零售） [3] 指数基金发展 - 新成立权益类基金719只 同比增长50.1% 发行规模3536.36亿元 同比增长173.12% [4] - 指数基金535只占比74.41% 同比增长106.56% 发行规模2674.84亿元占比75.64% 同比增长270.77% [4] - 股票型ETF数量达1020只 较去年年底增长188只 增幅22.6% 规模达3.53万亿元 增长6448.86亿元 增幅22.33% [4] 外资投资布局 - 境外投资者持有A股达3.07万亿元 [7] - 北向资金持股市值增加873.58亿元 [7] - 合格境外投资者重仓流通股1146只 较去年年底增长47.3% 持股市值1434.66亿元 增长22.58% [7] - 信息技术与工业板块受北向资金重点关注 [7] 市场驱动因素分析 - 保险资金增持核心驱动包括宏观经济复苏预期、无风险利率下行及政策红利支持 [3] - 指数基金增长反映市场定价效率提升和机构投资者占比上升 [5] - 外资看好A股与港股表现优于海外市场 中长期看好美元趋弱及国内权益资产 [7]

核心观点 - 2025年8月25日至29日港股市场呈现分化走势，恒生指数回调1.03%，恒生科技指数上涨0.47%，主要受权重股业绩拖累及人工智能政策利好影响 [5] - 南向资金当周净流入146.23亿港元，重点布局互联网相关板块（可选消费零售、软件服务等），外资则加仓半导体、医药生物等硬科技领域 [2][6] - 全月（8月1日至29日）南向资金累计净流入1104.23亿港元，持续聚焦非银金融和科技板块，外资虽整体净流出但重点增持医药生物和汽车产业链 [7] 市场表现与驱动因素 - 港股行业表现分化：香港材料、日常消费领涨，金融板块领跌，主要因部分权重股业绩不及预期及金融地产板块走弱 [5] - 政策催化科技板块：国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》为科技企业提供政策支持，带动港股科技股上涨 [5] - 市场指标特征：AH股溢价处于2013年以来均值附近，恒指波幅指数在3年低位波动，南向资金近30日净流入呈上升趋势 [12][20] 南向资金流向分析 - 周度流向（8月25-29日）：净流入前五行业为可选消费零售（67.74亿港元）、非银金融（43.74亿港元）、传媒（32.92亿港元）、软件服务（29.71亿港元）、有色金属（21.41亿港元），合计195.52亿港元 [2][6] - 主要流出领域：硬件设备（-26.69亿港元）、半导体（-18.62亿港元）、石油石化（-17.85亿港元） [29] - 月度流向（8月1-29日）：非银金融（253.19亿港元）、软件服务（215.96亿港元）、可选消费零售（182.72亿港元）为前三大流入行业，全月净流入1104.23亿港元 [7] - 持仓占比变化：传媒、有色金属、家电Ⅱ等行业港股通持股占流通市值比重提升显著 [29][33] 外资机构资金动向 - 周度流向（8月25-29日）：外资中介机构净流入21.25亿港元，重点增持半导体（18.07亿港元）、医药生物（17.44亿港元）、汽车与零配件（16.21亿港元） [6] - 主要流出领域：传媒（-20.03亿港元）、可选消费零售（-16.34亿港元） [36] - 月度流向（8月1-29日）：外资整体净流出217.17亿港元，但重点增持医药生物（153.13亿港元）、汽车与零配件（88.37亿港元）、有色金属（75.86亿港元） [7] - 持仓集中度：外资在友邦保险、康师傅控股等个股持仓占比超90% [41][60] 行业配置对比 - 南向与外资偏好差异：南向持续加仓互联网消费及金融板块，外资更聚焦硬科技（半导体、医药）及先进制造（汽车产业链） [6][7][36] - 持仓结构变化：南向资金在煤炭Ⅱ、汽车与非银金融板块持仓占比提升，外资则在医疗设备、日常消费零售领域增持明显 [44][49][59]

新消费板块行情与业绩预期 - 二季度增量资金进入新消费板块推升上涨行情 但部分高成长标的二季报业绩低于预期 板块调整后逐步企稳 [1] - 头部企业维持较为稳定的高增速 消费大盘有望触底回升 新消费相对增速优势叠加财年估值切换有望迎来新一轮行情 [1] 传统消费行业表现与估值 - 8月以来大消费赛道行业涨幅分别为：汽车12.05% 家用电器9.37% 轻工制造8.4% 美容护理7.5% 商业贸易7.44% 农林牧渔7.38% 食品饮料7.11% 社会服务6.9% 纺织服装5.93% 除汽车外均落后于沪深300的9.66% [1] - 行业估值分位：汽车79.06% 家用电器39.29% 轻工制造75.06% 美容护理59.51% 商业贸易89.37% 农林牧渔12.11% 食品饮料11.8% 社会服务46.13% 纺织服装61.31% [1] - 食品饮料 农林牧渔 家用电器 社会服务处估值中枢以下 2025E盈利预期增速分别为8.64% 22.26% 13.92% 45.35% 估值分位与业绩增速具备配置性价比 [1] 消费主题ETF产品 - 港股消费ETF(513230)跟踪中证港股通消费主题指数 覆盖港股通内50只消费主题证券 行业分布为可选消费零售27% 汽车与零配件13.4% 食品饮料6% 消费者服务5.7% 家电4.9% [2] - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 权重集中于白酒56.8% 乳制品14.1% 调味发酵品9.9%等估值低位方向 [2]