股份发行概况 - 公司完成新增股份发行约1775万股并于2025年9月19日完成股份登记托管及限售手续[1] - 发行价格为33.8元/股 募集资金总额约6亿元[1] - 新增股份为有限售条件流通股 限售期为发行结束之日起6个月内[1] 股份流通安排 - 限售期届满后的次一交易日起可在科创板上市流通[1] - 预计上市时间遇法定节假日或休息日将顺延至其后第一个交易日[1] 业务构成情况 - 2024年度营业收入构成中功能性材料占比99.79% 其他业务占比0.21%[1] 市值信息 - 截至发稿时公司市值为111亿元[1]

公司董事会与募投项目 - 公司于2025年9月19日召开第三届第十次董事会会议 审议募投项目金额调整议案 [1] - 会议采用现场和通讯结合方式在公司会议室召开 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年全年营业收入中功能性材料占比99.79% 其他业务占比0.21% [1] - 公司当前市值为111亿元 [1] 行业背景 - ETF行业规模达5万亿元 涉及370名基金经理 [1]

市场审核与项目动态 - 新增26宗定增项目（竞价17宗），环比增加2宗[5][8] - 终止10宗定增项目（竞价6宗），环比持平[5][8] - 证监会注册21宗（竞价15宗），环比大幅增加15宗[5][8] - 待审定增项目总数626个，过会注册项目67宗，环比增加3宗[5][8] - 定增项目"预案-过会"平均耗时缩短至259天，环比减少60天[19] 发行与定价特征 - 上市定增项目9宗，合计募资166.42亿元，环比激增1613.24%[5][34] - 竞价项目基准折价率均值12.59%，环比上升6.78个百分点[5][34] - 竞价项目市价折价率均值13.27%，环比下降0.86个百分点[5][34] - 无竞价项目按底价发行，定价项目均按20%底价发行[5][34] 投资参与与收益表现 - 竞价项目平均25家机构报价，平均申报入围率63.86%，环比上升28.44个百分点[5][43] - 竞价项目平均申报溢价率8.52%，环比下降3.44个百分点[5][43] - 竞价解禁绝对收益率均值108.61%，环比上升76.58个百分点[5][48] - 定价解禁绝对收益率均值85.41%，环比上升15.53个百分点[5][52]

文章核心观点 - 长城证券作为保荐机构推荐广东思泉新材料股份有限公司向特定对象发行股票 该发行符合相关法律法规要求 募集资金将用于越南散热产品项目、液冷散热研发中心、信息化系统建设及补充流动资金 [9][14][16] 发行人基本情况 - 公司中文名称为广东思泉新材料股份有限公司 英文名称为Guangdong Siquan New Material Co Ltd 注册地址和办公地址均为广东省东莞市企石镇企石环镇路362号 法定代表人为任泽明 [2] - 公司注册资本为8,075.39万元 股份公司设立时间为2016年7月8日 社会统一信用代码为91441900576432316T [2] - 公司经营范围涵盖石墨材料、导热材料、隔热材料、磁性材料、纳米防护材料等研发生产销售 并涉及热管、均温板等散热器件以及纳米涂层技术服务和自动化设备加工 [2] - 截至2025年3月31日 公司股本结构中无限售条件流通A股占58.95% 有限售条件流通A股占41.05% 其中境内法人持股8.09% 境内自然人持股32.96% [2] - 公司控股股东及实际控制人为任泽明 直接持股18.17% 通过众森投资间接控制8.09%表决权 合计控制26.27%表决权股份 [4] 财务数据表现 - 2025年3月31日资产总额为156,132.79万元 负债总额为50,297.52万元 股东权益为105,835.27万元 2024年12月31日资产总额为152,059.27万元 [4] - 2025年1-3月营业收入为18,332.70万元 2024年度营业收入为65,613.92万元 2023年度为43,424.77万元 2022年度为42,267.24万元 [5] - 2025年1-3月净利润为1,641.55万元 2024年度净利润为4,839.12万元 2023年度为5,485.90万元 2022年度为5,851.28万元 [5] - 2025年1-3月经营活动现金流量净额为6,641.68万元 2024年度为4,307.65万元 2023年度为12,014.10万元 2022年度为6,487.34万元 [5] - 2025年3月31日流动比率为1.99 速动比率为1.55 资产负债率（合并）为32.21% 每股净资产为18.35元/股 [5] 业务与行业概况 - 公司是以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商 主营业务为研发生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等 [3] - 主要产品为人工合成石墨散热膜和散热片 应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子领域 并逐步向新能源汽车、服务器、储能等领域拓展 [3] - 公司已成为北美大客户、小米、vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力、比亚迪、富士康、华星光电等企业的合格供应商 [3] - 报告期内人工合成石墨散热材料收入占比分别为81.72%、78.85%、78.64%和70.54% 是公司主要收入来源 [21] 募集资金与发行方案 - 本次向特定对象发行股票数量不超过发行前总股本的30% 募集资金总额不超过46,591.39万元 [14] - 募集资金将用于越南思泉新材散热产品项目、液冷散热研发中心项目、信息化系统建设项目和补充流动资金 其中补充流动资金比例不超过30% [14] - 发行对象为不超过35名符合规定的投资者 包括证券投资基金管理公司、证券公司、保险机构投资者等 所有发行对象均以现金认购 [16] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 且不低于最近一年末经审计的每股净资产 [16] 发展前景与战略 - 公司致力于成为导热材料行业领导者 推进热管理"材料+组件+散热系统"产品策略和全球化市场战略 [29] - 未来将完善热管理产品体系 拓展消费电子、通信设备、新能源汽车、数据中心、储能等领域应用技术 [29] - 计划将纳米防护材料业务打造为第二增长曲线 并提升在通信、汽车电子、工业控制、储能等领域的客户布局 [29]

核心财务表现 - 报告期内营业收入达到5.37亿元，同比增长73.79% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.93亿元，同比增长86.38% [2] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长88.31%，主要因销售商品收到的现金增加 [2] - 基本每股收益为0.74元/股，同比增长85% [3] 业务结构与发展 - 主营业务分为功能性电子材料和高性能光学材料，后者营收达1.97亿元，同比增长166.48% [3][12] - 产品应用于AI终端设备、显示面板、智能汽车、集成电路等行业 [3] - 采用直销和“以销定产、以需定产”相结合的经营模式 [4] - 研发投入占营业收入比例为5.32%，同比减少2.31个百分点 [3] 研发与技术创新 - 累计取得授权专利139项，其中发明专利81项 [13] - 报告期内新增申请发明专利21项，获得授权发明专利2项 [13] - 研发人员数量114人，占公司总人数20.77%，平均薪酬17.03万元 [14] - 在研项目包括OLED支撑膜、环保压敏胶、光学胶膜材等高端材料开发 [13][14] 行业与政策环境 - 功能性材料行业属于国家战略性新兴产业，受益于电子信息制造业和消费电子产业发展 [6][9] - 下游应用如柔性屏、折叠屏、AI算力基础设施推动材料技术革新 [11] - 政策支持包括《“十四五”原材料工业发展规划》，鼓励显示材料、集成电路关键材料等攻关 [9] 产能与投资项目 - IPO募投项目“功能性材料扩产及升级项目”已结项，“新建高效密封胶项目”募集资金使用完毕 [12] - 新开工“高性能光学胶膜材项目”计划投资20.5亿元，完善光学显示薄膜材料布局 [12] - 创新中心项目预算2.73亿元，累计投入占比97.87% [19] 资产与负债变动 - 货币资金减少30.92%，主要因投资活动现金净流出增加 [18] - 无形资产增长85.85%，因新增土地使用权 [18] - 境外资产占比4.67%，主要为子公司运营所需 [19] 子公司业绩贡献 - 主要子公司世晨技术净利润1,545.81万元，世拓材料净利润-311.33万元 [20] - 报告期内完成苏州世诺吸收合并及注销手续 [20]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.84亿元，同比增长69.37% [1] - 净利润1993.25万元，同比增长13.51% [1] - 扣非净利润1778.84万元，同比增长10.97% [1] - 基本每股收益0.13元 [1] 业务构成 - 主营业务为功能性涂布胶膜及应用产品、新能源电池集流体和碳纳米管粉体及浆料 [1] - 新能源电池集流体业务收入同比增长408.33% [2] - 功能性涂布胶膜产品通过FFC连接方案应用于消费电子、汽车电子、服务器及新能源电池领域 [1] 增长驱动因素 - 新能源电池集流体业务因锂电客户验证完成实现爆发式增长 [2] - 功能性涂布胶膜新品成功导入国际连接器巨头客户并扩大新能源汽车终端应用 [1] - FFC连接方案在新能源汽车领域替代FPC和线束方案带来市场需求提升 [2] 行业地位与战略 - 新能源电池集流体业务跻身行业前三并占据稳固市场地位 [2] - 布局安全涂层、固态电解质涂层、涂碳铜箔等新型功能性涂层集流体产品 [2] - 通过多产品差异化组合满足下游锂电池快充和高能量密度性能要求 [3] 产能与资本开支 - 拟以简易程序向特定对象发行股票募集不超过2亿元资金 [3] - 募集资金用于高性能功能胶膜新材料建设项目和新型新能源电池集流体材料生产建设项目 [3] - 新建生产线以解决产能不足问题并满足快速增长的市场需求 [3] 资金运用计划 - 补充流动资金以优化资产负债结构并提高营运资产质量 [4] - 资金将投入日常经营、产品研发和市场拓展以增强业务灵活性 [4]

IPO进展与监管审查 - 公司IPO申请获受理5天后即被列入2025年第二批首发企业现场检查抽查名单，监管层通过现场检查筛选优质企业，2022-2024年抽查企业终止率达72.73% [1] 经营业绩与财务表现 - 报告期内营收持续增长，2022-2024年分别为6.64亿元、7.17亿元、8.17亿元，扣非归母净利润从2,683.66万元增至1.42亿元，三年增长4倍，但招股书提示上市当年营业利润可能下滑50%以上 [2][14][15] - 综合毛利率逐年提升，从2022年29.56%升至2024年40.68%，加权平均净资产收益率从3.84%提升至15.01% [15][16] - 经营活动现金流净额显著改善，从2022年3,144.06万元增至2024年15,375.09万元 [17] 关联交易与股权结构 - 2023年底以6,500万元向实控人唐靖控制的广州恒辉购买房产，交易完成后1个月广州恒辉股权全部转让给自然人邓仕刚 [3][4][5] - 此前公司曾租赁该房产，2022-2024年支付租金合计1,509.25万元，截至2023年末未结清租赁款项达2,943.17万元 [6][7][8] - 实控人唐靖通过直接和间接方式合计控制59.02%表决权，其配偶及多名亲属持股并担任高管职务 [9][10][11][12] 业务模式与客户集中度 - 产品单价普遍下降但销量增长，家电材料单价从9.64元/KG降至8.93元/KG，销量增长37.6%，呈现"以价换量"特征 [19][20] - 客户集中度逐年上升，前五大客户销售占比从43.65%增至46.53%，鼎胜新材等4家为长期稳定客户 [20][22] 研发投入与项目进展 - 研发费用率高于行业，2022-2024年分别为7.22%、7.05%、6.72%，累计投入1.53亿元，研发人员占比28.49% [22][23][24][26] - 31个研发项目中20个已完成，重点项目包括锂电池铝箔处理剂（投入1,128万元）、水性耐酸涂料（712万元）等 [25][26] 财务内控与历史问题 - 2022-2023年存在票据找零行为，合计涉及512.84万元，2024年已整改 [27][28] - 2022年子公司慧谷工程因仓库爆燃事故被注销，事故暴露安全管理漏洞，涉及实控人唐靖管理责任 [35][36][39] 募资计划与资金状况 - 拟募资9亿元，其中2.5亿元用于补流，但公司现金及等价物余额达2.31亿元，资产负债率低于行业均值（2024年19.85%） [30][31][33] - 报告期内累计现金分红4,764.79万元，同期斥资6,500万元购置关联房产 [30][31]

公司基本情况 - 金戈新材成立于2012年，注册资本6695 2万元，是国家级专精特新小巨人企业，从事功能性材料研发、生产和销售 [2] - 公司董事长黄超亮直接持有57 96%股份，并通过金沃投资间接控制15 26%股份，合计控制73 22%股份 [2] IPO审核问询重点 - 北交所关注公司报告期内功能性粉体材料实际生产产量超过环评批复产能的情况，要求说明超产能生产的合规性及安全生产风险 [3] - 公司存在"新增自动配、混料生产线"和"二厂改扩建项目"等投资项目的环保、备案、节能审查手续瑕疵 [3] - 北交所要求列表说明各投资项目基本情况、手续瑕疵背景及整改情况，评估处罚风险和重大违法违规可能性 [3] 公司治理与合规问题 - 需披露超产能生产的具体数据、整改措施及有效性，说明是否存在被处罚情形 [3] - 需完善环评手续瑕疵项目的整改规范措施，证明其有效性 [3]

公司融资与扩产计划 - 公司向特定对象发行股票申请获上交所审核通过，拟募集资金不超过6亿元用于光学显示薄膜材料扩产项目 [1][2] - 募投项目计划总投资7.4亿元，建设偏光片保护膜、OLED制程保护膜、OCA光学胶膜等光学显示薄膜材料产能 [2] - 项目达产后预计新增21000万平方米偏光片保护膜、200万平方米OLED制程保护膜、400万平方米OCA光学胶膜产能 [3] - 项目建设期三年，预计第四年投产，第六年满产，达产后年均营业收入13.92亿元 [3] 业务发展与业绩表现 - 高性能光学材料成为第二增长曲线，2024年销售额2.18亿元，同比增速442.13% [1][5] - 2024年营收7.95亿元(同比+55.36%)，净利润2.8亿元(同比+44.56%)，均创历史新高 [5] - 2025年一季度营收2.56亿元(同比+92.04%)，净利润8716.35万元(同比+111.23%) [6] - 功能性电子材料2024年收入5.75亿元(同比+22.24%)，高性能光学材料收入2.18亿元(同比+442.13%) [5] 财务状况与资产情况 - 截至2025年一季度在手货币资金2.09亿元，总资产21.83亿元创历史新高 [1][6] - 总负债1.38亿元，资产负债率仅6.3%，较上年同期下降0.03个百分点 [1][6] - 2020年上市募集资金净额7.01亿元，2023年定向增发募集3.9亿元 [4][5] 技术研发与行业地位 - 光学显示薄膜材料目前主要由3M、LG化学、Nitto等国际厂商垄断，国产替代空间广阔 [2][3] - 2020-2024年研发投入累计1.69亿元，2024年研发投入5020.5万元(同比+36.55%) [6] - 截至2024年末累计取得授权专利132项(发明专利79项、实用新型专利53项) [6] - 国家级专精特新"小巨人"企业、国家高新技术企业 [4] 战略布局与未来发展 - 投资22亿元建设"高性能光学材料制造基地项目" [1] - 关注折叠屏、AI等领域发展并布局研发，未来有望成为新增长点 [3] - "功能性材料扩产及升级项目"已结项，"创新中心项目"预计年内投入使用 [3]

公司经营情况 - 2024年度实现营业收入7.95亿元，净利润2.80亿元，分别同比增长55.36%、44.56% [2] - 分产品看，功能性电子材料营收5.75亿元（+22.24%），高性能光学材料营收2.18亿元（+442.13%） [2] - 2025年第一季度营业收入2.56亿元（+92.04%），净利润0.87亿元（+111.23%） [2] 产品结构 - 功能性电子材料应用于消费电子、汽车电子等领域，实现粘接、导热、导电等功能 [3] - 高性能光学材料用于OLED/LCD显示面板，要求高透射、抗眩光等特性 [3] - 未来将新增功能性粘接剂产品，具备耐高温、导电等性能 [3] 客户情况 - 与消费电子、汽车电子领域品牌客户深度合作，包括客户A、S客户等 [4] - 客户A对功能性材料需求至少100亿元，目前国外巨头占主导 [4] 毛利率与业务结构 - 三大核心业务为功能性电子材料、高性能光学材料和功能性粘接剂 [5] - 业务结构持续优化，毛利率可能波动 [5] 光学材料市场 - 全球光学材料市场规模达几百亿元，单一项目体量可达几十亿元 [6] - 偏光片保护膜2024年市场规模50多亿元，国产化率低 [6] - 公司已实现偏光片保护膜规模化量产 [6] 技术应用与关税影响 - 布局折叠屏、AI技术相关功能性材料研发 [7] - 2024年外销收入占比<11%，直接出口美国仅400万元，关税影响有限 [8] 再融资与股东增持 - 拟募资不超过6亿元扩产光学显示薄膜材料，已进入上交所审核阶段 [10] - 控股股东一致行动人已增持149万股（0.57%），金额3005.59万元 [11] 未来战略 - 重点发展高性能光学材料（增长最快）、功能性电子材料（基本盘）、功能性粘接剂（新增长点） [12] - 张家港工厂进入试生产阶段，加速光学材料产能扩充 [12] 财务数据 - 2025年一季度毛利率52.6%，负债率6.3% [12] - 近3个月融资净流入4027.94万元 [14]