公司上市进程与监管问询 - 公司于2025年12月5日收到北京证券交易所的第二轮审核问询函 [2] - 问询函关注期后业绩下滑风险、收入确认准确性、原材料采购价格公允性、募投项目产能消化风险、不同客户销售毛利率差异较大、关联采购真实性、研发费用核算准确性等问题 [2] - 公司上市申请已于2024年6月底获受理，9月正式冲刺北交所上市 [2] 公司股权结构与国资背景 - 控股股东及实际控制人黄超亮直接及间接合计控制公司73.22%的股份 [2] - 广东省、深圳市、佛山市三方国资或政府背景资本合计控制公司26.18%的股份，构成第二大股东方阵 [4] - 其中，深圳国资背景的深创投、红土君晟、红土创投为关联方，合计持股8.96% [4] - 广东省级政府背景资金（粤财投资、创盈健科、粤科投资、科瑞投资）合计持股12.28% [4] - 佛山国资背景的岭南基金与佛淼共创合计持股4.94% [4] 公司估值与合规瑕疵 - 2024年7月至8月间，千灯天若和岭南基金入股对应公司估值为7.91亿元，相当于上一轮增资投后估值9.20亿元的86% [5] - 报告期内（2022年—2024年），公司存在部分产品超产能生产的情形 [5] - 公司两项“新增自动配、混料生产线”投资项目存在未及时办理环评批复及环保验收手续的风险 [5] - 公司“二厂改扩建项目”及“年产7000吨电子电器散热用类球性粉体生产线技术改造项目”存在取得环评批复前进行建设的情形 [5] 公司财务表现与盈利能力 - 报告期内，公司营业收入分别为4.16亿元、3.85亿元和4.67亿元 [9] - 报告期内，公司归母净利润分别为4530.73万元、4129.46万元和4738.91万元 [9] - 2024年上半年，公司归属于挂牌公司股东的净利润为2381.21万元，同比微增0.98% [18] - 报告期内，公司毛利率分别为23.56%、25.28%和24.24% [10] - 2024年上半年，公司毛利率为21.23%，同比骤降5.99个百分点 [18] 主营业务与市场竞争策略 - 公司主要从事功能性材料研发、生产和销售，核心产品为导热粉体材料和阻燃粉体材料，报告期内二者收入占主营收入比例均超过95% [2][11] - 为应对市场竞争，公司采取“以价换量”策略，报告期内核心产品均价持续走低 [11] - 导热粉体材料销售单价从2022年的1.56万元/吨降至2024年的1.37万元/吨 [11][12] - 阻燃粉体材料销售单价从2022年的0.55万元/吨降至2024年的0.50万元/吨 [11][12] - 2024年上半年，导热和阻燃两类产品毛利率分别下降6.76个百分点和5.35个百分点 [18] 费用投入与研发情况 - 公司销售费用率显著高于同行，报告期内平均超3%，最高达3.52%，而可比公司均值不足2% [15] - 公司研发费用率连续三年低于可比公司平均水平 [15] - 报告期内，公司研发费用率分别为3.73%、4.85%和4.37% [15][16] - 同期，可比公司的研发费用率平均数分别为5.03%、6.92%和5.97% [16] 行业背景与业绩驱动因素 - 2023年公司净利润下滑，主要归因于新能源汽车和消费电子相关产品收入下滑 [11] - 2023年下半年新能源汽车景气度低于预期，车企降价导致成本压力传导，公司新能源导热材料收入下降 [11] - 2023年中国智能手机市场出货量约2.71亿台，同比下降5.0%，导致公司消费电子导热材料产品收入小幅下降 [11] 公司技术与市场地位 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有37项专利 [21] - 公司产品已进入德国汉高、回天新材、德邦科技、硅宝科技等知名企业供应链 [21] - 公司近期有3款产品入选2025年广东省名优高新技术产品名单 [21]