一级市场募资活动显著回暖 - 2025年末一级市场募资活动显著升温，与过往两年的沉寂形成鲜明对比，近期捷报频传，为本就节奏加快的市场持续注入活力 [1] - 仅近一个月内，就有近10家机构宣布新基金的设立或关账，其中不乏美元基金 [1] 募资热潮重启与具体案例 - 自2022年以来普遍的“募资难”共识被打破，2025年伴随AI、机器人等热门赛道火爆及二级市场回暖，LP信心与实际行动得以修复 [2] - 近期一系列机构宣布募资进展，例如：齐济投资二期人民币基金首关规模9亿元；中科创星先导创业投资基金终关规模达40.8亿元；嘉御资本新基金总规模超40亿元人民币；复旦科创海外投资基金规模达1亿美元；源码资本新一期成长基金总规模达6亿美元；芯联资本首支主基金规模12.5亿元人民币；MONOLITH旗下双币基金以4.88亿美元完成终关 [2] - 沉寂两年多后，源码资本等多家机构成功募集双币基金，向市场释放积极信号 [2] 市场回暖的驱动因素与人才需求 - 以DeepSeek为代表的技术突破与产业进展，极大增强了长期资本对中国科技投资的底层信心，推动了外资LP的投资信心 [3] - 机构对专业人才需求猛增，投资岗与募资岗需求旺盛，招聘节奏加快，美元IR岗位重新走俏，多家机构为未来美元基金募集做准备 [3] - 机构用人标准高且趋同，投资岗偏爱头部名校及理工科复合背景，IR岗看重已验证的落地经验和资源网络，马太效应凸显 [3] 市场呈现结构性复苏 - 私募股权市场在深度调整后显现回暖迹象，根据《LP全景报告2025》，2025年前三季度机构LP认缴出资规模约1.24万亿元人民币，同比增长9% [4][5] - 2025年前三季度新备案基金数量达3434只，同比上涨15.18% [4][5] - 此轮复苏是结构性的，波动性回暖成为新常态，市场复苏并非雨露均沾 [5] 复苏的结构性特征与GP新挑战 - 大部分LP资金配置明显偏向“未来产业”，市场化LP整体出资规模不高，对非专注于此的机构意味着更高募资壁垒 [5] - 近期宣布募资的机构，其募资规模相较于自身过往纪录出现“缩水”，反映出更为理性的行业认知 [5] - 成功完成募资的GP意识到基金规模需与自身投资管理、投研、投后赋能能力匹配，否则将被规模反噬 [5] - 新设立基金的投资方向高度集中，多家机构明确将人工智能和机器人等前沿科技列为重仓方向 [5] 投资逻辑与市场门槛提升 - LP愿意出资的核心逻辑之一是“押注”中国在未来核心科技领域的竞争力 [6] - 短期内完成多轮融资、拿下数亿元的故事，如今几乎只密集发生在机器人、人工智能、半导体等新兴产业领域 [6] - 募资环境的改善是结构性的，市场化资金依然紧缺，GP募资需依靠业绩、返投能力及服务能力，做GP的门槛越来越高 [6] 市场进入新阶段 - 一级市场正告别单纯的寒冬叙事，步入一个结构分化、要求更高、围绕战略新兴产业主线深度展开的新阶段 [7] - 复苏是真实的，但仅限于符合新范式的玩家；忙碌是普遍的，但也伴随着更为严峻的筛选与竞争 [7] - 这一波募资信号意味着一级市场新周期的开始，新机会往往诞生于此 [7] 技术浪潮驱动行业代际更迭 - 创投行业的代际更迭总是与重大的技术浪潮同步，每个时代都会造就一批新的GP [8] - 正如过去的互联网、移动互联网及硬科技时代一样，如今以AI为标志的新一轮工业革命开端，也将催生并成就一批属于这个时代的全新投资机构 [8]