19日，A股主要股指震荡上扬，市场整体活跃；港股亦走高，恒生科技指数涨超1%。 海南自贸概念午后大幅飙升，截至收盘，康芝药业（300086）涨超11%，海南瑞泽（002596）、海南海 药（000566）、海汽集团（603069）、海南发展（002163）等均涨停；中国中免涨超8%，盘中一度触 及涨停。 | 代码 | 名称 | � | 涨幅% | 现价 | 涨跌 | 买价 | 卖价 总量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300086 | 康芝药业 | | 11.43 | 11.02 | 1.13 | 11.02 | 11.03 965456 | | 002596 海南瑞佳 | | R | 10.08 | 5.35 | 0.49 | 5.35 | - 217.7万 | | 000566 海南部公 | | R | 10.03 | 7.24 | 0.66 | 7.24 | 132.67 | | 603069 海汽集团 | | R | 10.00 | 23.86 | 2.17 | 23.86 | - 234875 | | 002163 海南发 ...

即推动旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色高效农业四大主导产业补链延链、优化升级； 持续推进向种图强、向海图强、向天图强、向绿图强、向数图强"五向图强"； 创新发展生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等"四新"未来产业； 在封关前夕，各项软硬件准备工作已全面就绪。自今年9月起，海南启动了10个"二线口岸"的试运行，并在11月18日进入封关运 作合成演练和7×24小时热运行阶段。12月上旬，海口新海港和南港"二线口岸"(货运)集中查验场顺利通过了封关前最后一轮压力 测试。第三方测评显示，通关流程已更加顺畅、有序，能够满足大多数经营主体的通关需求。 封关运作带来的最直接变化，是"零关税"政策红利的全面扩大与深化。根据财政部、海关总署、税务总局联合发布的政策，"零 关税"商品范围已从原有的部分清单大幅扩展至约6600个税目，"零关税"商品比例达到74%，这意味着绝大多数进口商品进入海 南都将免除包括进口关税、进口环节增值税和消费税。 封关不是终点，而是产业跃升的新起点。未来海南将围绕"45432"发展架构，推动构建具有海南特色和优势、梯次布局的现代化 产业体系。 视频、设计丨王学权王冰 12月18日，海南自由贸 ...

记者丨李益文 编辑丨叶映橙 视频、设计丨王学权 王冰 12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，这标志着海南自贸港建设迈入更高水平开放的新起点、新阶段。根据《海南自 由贸易港建设总体方案》确立的"一线放开、二线管住、岛内自由"基本制度框架，海南将成为引领我国新时代对外开放的重要门 户。 即推动旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色高效农业四大主导产业补链延链、优化升级； 持续推进向种图强、向海图强、向天图强、向绿图强、向数图强"五向图强"； 创新发展生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等"四新"未来产业； 做好免税购物、医疗、教育"三篇消费文章"；加快建设人才荟萃之岛、技术创新之岛。 国泰海通证券研报指出，海南自贸港封关将成为新时期对外开放的重要里程碑事件， 产业层面可重点布局两大投资方向 ：一是受益 于自贸港新阶段的旅游、会展、交运、金融等现代服务业，二是受益于特色产业发展的海洋经济、航空航天、离岛免税、高端医疗 等领域。 西部证券研报进一步分析认为， 四类标的将显著受益 ：一是海南地区有较大对外贸易业务的公司，受益于进口零关税、出口退税政 策；二是受益于自贸港配套建设的基建企业；三是旅游消费相关 ...

消费与生活 - 进口商品零关税范围从1900项增至6600多项 覆盖74%税目 化妆品 奢侈品 电子产品等价格普遍比内地低20%至50% 例如60万元进口车在海南或降至30万元 需挂琼牌限岛内使用 [2] - 游客保留10万元每年离岛免税额度 新增单价≤2万元商品即购即提模式 付款后直接提货 海南居民凭年度离岛记录可不限次数购买15类日用免税品 含化妆品 箱包等 [2] - 进口水果 母婴用品等因关税减免价格可能下降 如智利车厘子降幅或达20% [3] - 内地居民进出海南仅需身份证 无需额外证件 海关智能查验通道将通关时间缩短至1至2分钟 [4] - 对86国人员实行免签政策 国际航线加密 如新增第五航权航线 外国游客可快速办理退税 平均10分钟内到账 [4] - 博鳌乐城国际医疗旅游先行区引入超500种境外新药械 如未上市抗癌药 审批缩至72小时 [5] - 陵水黎安等区域新增12所国际学校 提供IB课程等国际化教育 [6] 就业与创业 - 在海南居住满90天且收入源自当地的个人 个税实际税负封顶15% 内地最高45% 举例 年薪100万在海南纳税约15万 比内地省税约11.8万 [8] - 鼓励类产业企业所得税降至15% 内地25% 叠加零关税设备进口 企业运营成本降低20% [8] - 进口原料在海南加工增值超30%后 可免关税销往内地 如进口咖啡豆加工成咖啡 进口牛肉制牛肉干 [8] - 跨境电商 国际物流 生物医药等领域催生高薪岗位 如免税品鉴师 跨境支付专员 薪资涨幅或超30% [8] - 保税维修扩容 新增38类商品 如柴油发动机 全地形车 可在海南开展保税维修 吸引高端制造业 [9] 企业运营与贸易 - 一线进口货物符合条件可直接放行 二线对进入内地的货物实施分类通道管理 如海口新海港设海关监管专用通道 [9] - 企业通过海南自贸港账户 FT账户 可自由调拨全球资金 离岸贸易结算效率提升 2024年洋浦离岸贸易额达119.5亿美元 [10]

行业投资评级 - 评级展望维持稳定 [29] 报告核心观点 - 2025年前三季度旅游业保持稳定发展态势 国内出游人次和总花费同比均保持两位数增长 但在出游人次增速提升的背景下 总花费增速放缓 [2][4] - 出入境旅游复苏态势良好 国际航线旅客运输量已超2019年同期水平 [2][4][8] - 从细分子行业看 多数景区经营活动现金流有所改善 但盈利能力较上年同期有所下滑 酒店业竞争加剧 主要酒店集团中仅少数企业出租率及RevPAR略有提升 免税行业竞争格局保持稳定 受消费疲软影响 海南离岛免税市场销售继续承压 但政策利好推动行业触底 [2][9][22][24] - 政策层面持续出台多项支持政策 从推出文旅消费券 扩大优质产品供给等多方面给予指导及支持 积极推动旅游行业高质量发展 [2][26][27] - 未来旅游行业需求保持平稳 行业环境稳健向好 [29] 行业运行状况 - **国内旅游**：2025年前三季度 国内旅游总人次49.98亿 同比增长18.0% 较上年同期增速（15.3%）有所提升 已超过2019年同期国内旅游总人次（增幅8.76%）[4] - **国内旅游**：2025年前三季度 国内旅游收入（旅游总花费）4.85万亿元 同比增长11.5% 较上年同期增速（17.9%）有所放缓 国内旅游总花费已超过2019年同期规模 [4] - **国内旅游**：2025年国庆中秋假日8天 全国国内出游8.88亿人次 国内出游总花费8090.06亿元 每人次旅游支出911元 超过2019年同期水平 但略逊于2023年同期水平 [5] - **出入境旅游**：2025年前三季度 国际航线旅客运输量5915.5亿吨公里 同比增长23.5% 已超2019年同期水平（5594.8亿吨公里）5.73% [8] - **出入境旅游**：2025年前三季度 全国移民管理机构累计查验出入境人员5.11亿人次 较2024年同期出入境人次（4.47亿）增长14.32% [8] 主要细分子行业情况 - **景区**：2025年1-9月 13家样本上市旅游景区企业累计实现利润总额17.85亿元 盈利水平较上年同期（18.92亿元）下降5.67% [10] - **景区**：2025年1-9月 13家样本上市旅游景区企业经营活动现金流合计表现为净流入25.77亿元 较上年同期（22.61亿元）增长14.02% [10] - **酒店餐饮**：截至2024年底 全国共有星级饭店7716家 较上年底减少492家 全年全国星级饭店营业收入1557.3亿元 较上年减少3.21% 平均出租率49.2%较上年减少0.5个百分点 [14] - **酒店餐饮**：2024年前三季度全国星级饭店营业收入总额1111.60亿元 较上年同期下降4.35% 其中一星级至五星级饭店下降幅度分别为-12.50% -31.17% -9.81% -5.62%和-3.74% [16] - **酒店餐饮**：2025年上半年 经济型酒店代表锦江酒店境内可比酒店RevPAR为146元/间夜 较上年同期（154元/间夜）下降5.19% 华住集团RevPAR为235元/间夜 较上年同期（244元/间夜）下降3.69% [19] - **酒店餐饮**：2025年上半年 高端型酒店代表万豪国际RevPAR为80美元/间夜 较上年同期下降1.2% 出租率较上年同期增长1个百分点 [19] - **酒店餐饮**：2025年上半年 华住集团 首旅酒店和亚朵净利润较上年同期分别增长41.43% 14.71%和18.89% 锦江酒店和香格里拉（亚洲）净利润较上年同期分别下降59.33%和38.71% [20] - **免税购物**：2025年1-9月 海口海关共监管海南离岛免税购物金额221.6亿元 同比下降7.7% 购物人数342.9万人次 同比下降23.2% 人均购物金额6464元 同比增长20.25% [22] - **免税购物**：2025年9月 海南离岛免税月度销售额同比增长3.4% 实现近18个月以来的首次正增长 [24] - **免税购物**：国内免税行业进入壁垒较高 截至目前我国共有10张免税牌照 中国中免行业龙头地位稳固 在中国免税市场份额约占80% [25][26] 行业政策 - 2025年1月 国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》的通知 核心内容包括推出消费惠民举措 精准匹配不同群体需求 扩大优质产品供给 培育新型消费场景等 [27] - 2025年4月 文化和旅游部印发通知组织开展2025年全国文化和旅游消费促进活动 围绕法定假期 消费周 暑期消费季等主题活动 从供需两端发力推动文旅消费繁荣 [27] - 2025年10月 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将旅游业发展纳入扩大内需 文化强国 对外开放的战略全局 [27] - 2025年10月 财政部 海关总署 税务总局联合发布《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》 注册在海南自贸港并实质性运营的目录内企业 可减按15%征收企业所得税 [27]

全岛封关运作进入倒计时，海南自贸港正以多元魅力吸引全球目光。不论是购物、教育，还是创 业，海南都将提供一个更加开放、便捷的环境。 从三亚的国际免税购物城，到陵水黎安的国际教育实验基地，无论是为追求时尚与品质的消费者， 还是渴望多元教育的学子，海南都在不断创造新的机遇，创造新的可能。（王潇平、柯明可、苏缨翔、 赵健） ...

核心观点 - 三亚国际免税城通过举办“爱Lu”文明旅游微笑服务活动并设立专项服务台 旨在提升游客购物体验与服务质量 从而增强三亚旅游的核心竞争力 [1][2] 公司举措与服务提升 - 公司在各区域一楼均设有服务台 为游客提供动线引导、政策解读、商品咨询等一站式购物服务 [1] - 公司对员工开展微笑服务培训 以热情周到的服务提升游客体验 有游客表示政策解读清晰全面 消除了购物顾虑 [1] - 公司特别设立“先锋问询台” 为外籍游客提供免费翻译机租赁服务 以提升其购物体验 [1] - 公司管理层表示将以活动为契机 进一步强化服务意识、提升专业水平 通过真诚微笑、优质服务和规范管理 做好文明旅游的践行者与传播者 [2] 行业与战略意义 - 免税购物是三亚旅游的核心吸引力之一 [2] - 优质的免税购物服务不仅能直接提升游客旅游体验 更能增强三亚旅游的核心竞争力 [2] - 公司的服务提升旨在让游客在便捷购物之余 深切感受三亚的城市温度与文明风貌 [2]

海南省消费与免税行业发展规划 - 海南省发布国民经济和社会发展第十五个五年规划建议 提出做优“三篇消费文章”并推动“买全球精品” [1] - 规划建议促进免税购物提质升级 进一步挖掘国潮、海南独家、科技新品等供给 [1] - 规划建议有序构建“离岛免税＋岛内居民日消品免税＋跨境电商”多层次免税供给格局 [1] - 规划建议持续提升中国国际消费品博览会的规模和影响力 [1]

文章核心观点 - 海南离岛免税购物政策是海南自由贸易港的核心政策与增长引擎，自2011年实施以来持续优化，销售规模已占全球免税市场超8%，成为驱动海南旅游消费的关键力量 [1] - 随着海南自由贸易港全岛封关运作在即，政策红利将加速释放，为离岛免税购物注入强劲驱动力，并有望承接国内消费升级需求，目标是推动“到海南消费”成为国际新时尚 [5][6] - 为把握全岛封关机遇，行业需通过拓宽“免税+”消费场景、推动业态融合、打造优质服务与产品等方式提质升级，以稳固并扩大消费流量 [7][9] 离岛免税政策发展历程与成效 - 政策自2011年4月实施，历经多次优化调整，方向是“更加开放便利” [2] - 关键政策优化包括：免税购物额度从3万元增至10万元；新增邮寄送达、返岛提取、担保即提、即购即提等多样化提货方式；免税商品品类提高至47个大类；政策适用人群扩大至离境旅客，岛内居民一年内一次离岛可不限次数购买“即购即提”商品 [2] - 政策效果显著：2020年至2025年8月，离岛免税累计销售额达2069亿元 [1]；2025年11月政策再升级后，当月（11月1日至30日）购物金额达23.8亿元，同比增长27.1% [4]；从2018年到2024年，海南免税销售总额年均增速接近30% [4] 当前市场地位与消费基础 - 海南离岛免税销售规模在全球免税市场的比重已超过8% [1] - 行业布局与消费群体成熟：全省免税店布局全面、配套成熟，2024年每两位外地游客中就有一位走进免税店 [6] - 离岛免税购物已成为海南旅游消费的重要引擎和强劲增长极 [1][5] 全岛封关带来的机遇与驱动力 - 全岛封关运作是海南自由贸易港高水平对外开放的新起点，也将是离岛免税购物的新起点 [7] - 政策红利加速释放：“零关税”清单扩大使进口消费品价格更具竞争力，封关运作让人流物流更畅通 [6] - 外部环境利好：我国人均GDP连续两年超1.3万美元，消费结构持续优化升级，离岛免税购物有望成为承接消费升级需求的出口之一 [6] 未来提质升级的发展方向 - **拓宽消费场景，做大“免税+”版图**：积极推动“免税+”模式深化，培育多元免税消费场景，如构建富有吸引力的主题消费场景、沉浸式消费场景等 [7] - **推动业态融合，扩宽引流入口**：通过不同业态横向联动产生协同效应，例如“免税+商圈+旅游”消费联动，2025年国庆中秋假期三亚实践已大大拓展消费增量 [9] - **打造优质服务和产品，提升消费体验**：发挥自贸港政策优势，挖掘国潮、海南独家、科技新品等供给，吸引知名品牌“首店”“首发”；同时通过制度集成创新落实各项便利政策，营造放心消费环境 [9]

离岛免税政策演进与成效 - 政策自2011年实施以来持续优化调整，核心方向是“更加开放便利”[3] - 具体优化措施包括：免税购物额度从3万元增至10万元、新增邮寄送达等多样化提货方式、免税商品品类提高至47个大类、扩大政策适用人群至离境旅客等[4] - 政策效果显著：2020年至2025年8月，离岛免税累计销售额达2069亿元[1]；2025年11月政策再升级后，当月购物金额达23.8亿元，同比增长27.1%[5]；2018年至2024年销售总额年均增速接近30%[5] 行业市场地位与现状 - 海南离岛免税销售规模在全球免税市场的比重已超过8%[1] - 行业已成为海南旅游消费的重要引擎和强劲增长极[1][5] - 2024年，每两位外地游客中就有一位走进免税店，聚集了庞大消费群体[9] - 行业定位为承接消费升级需求的“出口”之一，背景是我国人均GDP连续两年超1.3万美元[9] 未来发展机遇与方向 - 全岛封关运作是行业新起点，将释放“零关税”清单扩大、人流物流更畅通等政策红利[9] - 发展目标：推动“到海南消费”成为国际新时尚，实现“海南购、购全球”[7] - 提质升级路径一：拓宽消费场景，做大“免税+”版图，培育多元免税消费场景[9] - 提质升级路径二：推动业态融合，如“免税+商圈+旅游”联动，以产生协同效应并拓展消费增量[9] - 提质升级路径三：打造优质服务和产品，发挥政策优势挖掘国潮等新品供给，吸引知名品牌“首店”“首发”，并优化消费环境[9]