行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [6] 核心观点 - 交通运输部于2025年9月12日印发《交通强国建设试点申报方向指引（2025年）》，推动交通与能源基础设施一体化建设，重点建设"源—网—荷—储—充"项目，并创新融合开发运营模式与政策机制 [2][4] - 随着交通强国试点工作的有序展开，在相关政策扶持下，交通信息化改造有望持续加速，从而惠及相关产业链 [2][10] - 建议关注具有交通信息化技术储备的公司以及在低空、车路云等领域有布局的公司 [2][10] 交通强国建设试点内容 - 《指引》包含16个申报领域和52个申报方向，涵盖交通基础设施更新提质、推进智慧大通道建设、推进现代化都市圈综合交通运输体系建设等领域 [10] - 具体方向包括推动交通基础设施"四化"同步建设、公路水路交通基础设施数字化转型、探索大通道货车自动驾驶技术、低空交通运输应用场景高质量培育以及打造综合交通运输基础大模型应用体系 [10] - 试点工作的展开有望明确我国未来交通建设方向的重点 [10] 政策支持与试点落地 - 2025年4月交通运输部修订印发《交通强国建设试点工作管理办法》，提出加强试点方向主动引导并加大试点工作支持力度 [10] - 此次《指引》是《办法》的进一步延续，对试点方向进行了引导，有望加速交通相关领域建设试点落地 [10] - 信息化改造将同步加速 [10] 智能化与人工智能应用 - 《指引》强调加快交通运输基础大模型创新突破，并明确了打造综合交通运输基础大模型应用体系、省级"民航气象+地方交通气象"联合数据共享、加快交通运输公共数据资源开发利用等具体方向 [10] - 人工智能产业持续发展带动产业无人化、智能化变革，《指引》有望进一步加速交通领域的智能化改造 [10] - 人工智能在交通领域的落地将加速 [10]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[7] 核心观点 - 计算机板块经历大幅回调后反弹 上周上涨3.47% 在长江一级行业中排名第6位 两市成交额占比7.79%[2][4][16] - Qwen3-Next开源发布实现模型架构突破 800亿参数仅激活30亿参数 训练成本大幅降低 推理效率提升7-10倍[6][34][37] - 交通强国建设试点指引发布 涵盖16个申报领域和52个申报方向 重点关注交通信息化和智能化改造机遇[11][21][24][26] - 商务部启动对美国集成电路领域反歧视调查 涵盖2018年以来美对华芯片限制措施 利好国产AI芯片产业发展[11][27][31][32][33] 上周市场表现 - 上证综指报收3870.60点 整体上涨1.52%[4][16] - 计算机板块算力相关标的活跃 淳中科技上涨52.91% 开普云上涨36.96% 杰创智能上涨20.40% 中科曙光上涨18.84%[18][19] - 板块成交额表现：9月8日1651亿元 9月9日1490亿元 9月10日1432亿元 9月11日10259亿元 9月12日9178亿元[17][20] 重点投资方向 - 中国推理算力产业链 重点推荐寒武纪[2][6][33] - 阿里云产业链[2][6] - 云服务厂商[2][6] - IDC领域 重点关注与腾讯 阿里 字节等大厂合作的IDC厂商[2][6] - 交通信息化领域 关注具备技术储备和低空 车路云布局的公司[21][26] - 国产AI芯片全产业链[27][33] 技术突破详情 - Qwen3-Next采用Gated DeltaNet混合注意力机制(75%层使用Gated DeltaNet 25%保留标准注意力)[35] - 采用高稀疏度MoE架构 总参数量800亿 推理仅激活约30亿参数 专家数扩展到512个(10路由专家加1共享专家)[35] - 引入Multi-Token Prediction机制 提升推理效率[35] - 训练成本大幅降低：Base模型训练所需GPU Hours不到Qwen3-30A-3B的80% 仅需Qwen3-32B的9.3%计算资源即取得更优性能[37] - 模型性能表现：MMLU得分84.72 MMLU-Pro得分66.05 BBH得分87.13 MATH得分62.36[41]

战略合作 - 安徽交控信息与拓维信息及开鸿智谷达成战略合作[1] - 合作以鲲鹏、昇腾AI、开源鸿蒙等国产软硬件技术为核心纽带[1] - 三方在智慧高速领域探索深度合作新模式[1] 合作领域 - 合作聚焦联网收费等智慧高速领域[1] - 合作旨在为交通行业数字化转型突破注入新动能[1]

市场表现 - 上半年A股市场结构性行情突出，人工智能、人形机器人、创新药、有色等概念板块轮番表现，涌现出大量牛股 [1] - 上证指数、深证成指、创业板指均出现不同程度上涨，申万一级行业中，有色金属、银行、国防军工、传媒、通信等涨幅居前 [2] - 截至6月30日，共有136家公司股价涨幅超过100%，其中联合化学、舒泰神上半年股价涨幅均超过400% [2] - 路桥信息从事交通行业信息化解决方案，在人工智能方面具有技术优势，上半年股价涨幅超过260% [3] - 一品红是创新型生物医药企业，在研痛风创新药AR882进入全球多中心Ⅲ期临床试验，上半年股价涨幅超过190% [3] 公司分析 - 联合化学主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发生产与销售，主要产品应用于油墨领域 [2] - 舒泰神致力于研发、生产和销售临床需求未被满足疾病的治疗性药物，聚焦感染性疾病、自身免疫系统疾病及神经系统疾病治疗药物等领域 [2] - 胜宏科技从事高密度印制线路板的研发、生产和销售，主要产品为双面板、多层板等，上半年股价涨幅超过220% [4] 机构持仓 - 截至一季度末，78家基金公司旗下产品持有胜宏科技股份，包括易方达基金、广发基金、南方基金等头部公司 [4] - 15家基金公司旗下产品持有一品红股份，大部分在一季度增持或新进 [4] - 长城医药产业精选A上半年回报率超75%，前十大重仓股中有一品红、益方生物、热景生物等多只翻倍个股 [4] - 中信建投北交所精选两年定开A、华夏北交所创新中小企业精选两年定开、广发成长领航一年持有A等上半年回报率均超过65%，重仓股中有万通液压、常辅股份、民士达、一品红等翻倍股 [5] 投资方向 - 民生加银基金预计7月A股继续震荡上行，建议关注AI、军工、工业金属、银行及保险等方向 [6] - 金鹰基金关注低位科技成长方向和产业链内部轮动，认为AI下游更具补涨空间，新消费方向在半年报业绩兑现预期下仍有配置价值 [6] - 富国基金重点关注科技成长（如AI产业链）、景气线索（有色、化工、服务消费等）、红利资产三个方面的机会 [7]

上半年A股市场表现 - 上证指数、深证成指、创业板指均出现不同程度上涨 申万一级行业中 有色金属、银行、国防军工、传媒、通信涨幅居前 [1] - 截至6月30日 共有136家公司股价涨幅超过100% 其中联合化学、舒泰神上半年股价涨幅均超过400% [1] - 联合化学主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发生产与销售 主要产品应用于油墨领域 [1] - 舒泰神致力于研发生产和销售临床需求未被满足疾病的治疗性药物 聚焦感染性疾病、自身免疫系统疾病及神经系统疾病治疗药物 [1] 概念板块轮动表现 - 人工智能、人形机器人、创新药等概念板块轮番表现 路桥信息股价涨幅超过260% 公司从事交通行业信息化解决方案 在人工智能方面具有技术优势 [2] - 一品红聚焦儿童药、慢病药领域 在研痛风创新药AR882进入全球多中心Ⅲ期临床试验 上半年股价涨幅超过190% [2] - 胜宏科技上半年股价涨幅超过220% 公司从事高密度印制线路板研发生产 截至一季度末共有78家基金公司旗下产品持有该股 [2] 公募基金表现 - 长城医药产业精选A上半年回报率超75% 前十大重仓股中有一品红、益方生物、热景生物等多只翻倍个股 [3] - 中信建投北交所精选两年定开A、华夏北交所创新中小企业精选两年定开、广发成长领航一年持有A等基金上半年回报率均超过65% 重仓股包括万通液压、常辅股份、民士达等翻倍股 [3] 下半年投资方向展望 - 民生加银基金预计7月A股继续震荡上行 关注AI、军工、工业金属、银行及保险等方向 [3] - 金鹰基金关注低位科技成长方向和产业链内部轮动 AI下游更具补涨空间 新消费方向在半年报业绩兑现预期下仍有配置价值 家电等传统内需消费领域有政策支持和业绩加持 [4] - 富国基金坚持均衡布局 重点关注科技成长（AI产业链）、景气线索（有色、化工、服务消费）、红利资产等方向 [4]

公司控制权变更 - 安奈儿控股股东变更为深圳新创源投资合伙企业 实际控制人变更为黄涛 [1] - 新创源的LP为杨文涛、张海燕、西藏万青投资管理有限公司 GP为北京万昌盛领企业管理有限公司 [1] - 黄涛控制的核心企业高达326家 涵盖地产开发、酒店文旅、商业运营、生活服务、大健康、智慧出行六大业务板块 [1] 新股东资源与战略布局 - 新股东战略持股5家上市公司 包括皖通科技21 94%股份、探路者6 29%股份、信铭生命科技10 84%股份、第一服务控股12 53%股份、中国金融国际9 11%股份 [2] - 皖通科技深耕交通信息化 探路者为户外用品知名品牌 信铭生命科技专注生命科学与健康 第一服务控股主营物业管理 中国金融国际具备金融领域资源 [2] - 新股东具备跨行业资源整合能力 或为安奈儿带来供应链优化、渠道拓展、产品创新等多维度赋能 [2] 行业背景与协同效应 - 服装行业竞争加剧 单纯依赖内部增长不足 需借助控股股东生态资源实现跨界协同 [3] - 近期金发拉比、棒杰股份、泰慕士等多家服装企业变更实控人 加速行业洗牌 [3] - 安奈儿能否充分利用股东资源实现"1+1>2"协同效应 将决定其在行业洗牌中的领先地位 [3]

政策落地与示范区名单 - 交通部联合财政部发布《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，计划自2024年起通过3年左右时间支持30个左右的示范区域，打造线网一体化的示范通道及网络 [2] - 首批示范区竞争性评审工作已结束，北京、江苏、浙江、福建、河南、湖南、广东、四川八省市相关示范区名单已于7月25日公布 [2] 财政支持与项目规模 - 财政部按照"奖补结合"方式安排资金，东部地区奖补比例为40%，上限为10亿元 [2] - 以江苏省为例，高速公路总里程已超过5000公里，若信息化建设按50万元每公里计算，项目金额达25亿元，有望获得10亿元中央财政补贴；按100万元每公里计算，市场空间超50亿元 [2] - 在配套资金保障下，预计项目会在短时间内开启招投标及建设阶段 [2] 行业影响与发展前景 - 公路水路交通基础设施数字化转型示范区涉及城际高速公路信息化改造，与车路云一体化示范区（城市内部道路信息化改造）相互促进 [2] - 短期将促进交通信息化行业订单数量及规模提升，长期将作为低空经济、无人驾驶等新业态的基础设施 [2] - 交通信息化行业有望开启三年高景气周期，相关上市公司有望充分受益 [2] 投资建议 - 公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区域落地，首批八省市名单出炉，即将进入招标建设阶段，交通信息化行业景气度再获验证 [2]

北京市车路云一体化项目 - 北京市车路云一体化新型基础设施建设项目已获批，总投资额达99.4亿元，其中政府投资占比70%、国企自筹30% [2] - 项目覆盖2324平方公里范围，涉及约6050个道路路口的建设及双智专网网络中心的改造 [2] - 政府主导的资金结构保障了项目安全性，同时激励企业参与创新 [2] 政策支持与行业催化 - 2024年4月29日交通部与财政部联合发布政策，以"奖补结合"方式支持公路水路交通基础设施数字化转型升级 [2] - 北京市项目是政策落地的标杆案例，预计未来将有更多实质性订单推动行业景气度提升 [2] - 政策明确聚焦基础设施数字化改造，为智慧交通领域提供持续资金支持 [2] 技术需求与行业机遇 - 车路云一体化需配套传感器网络、通信塔、数据中心等基建，对数据整合能力与实时通信技术要求高 [2] - 项目为智慧交通解决方案提供商创造新商机，标杆效应有望助力企业全国业务拓展 [2] - 长期看，项目为ETC2.0和低空经济运营等新业态奠定基础设施条件 [2] 市场影响 - 99.4亿元投资规模超预期，成为交通信息化赛道的重要催化因素 [2] - 项目验证了交通数字化政策的执行力度，强化行业增长确定性 [2]