美股市场表现 - 北京时间12月20日，美国三大股指全线收涨，道琼斯工业平均指数上涨0.38%至48134.89点，标普500指数上涨0.88%至6834.5点，纳斯达克综合指数上涨1.31%至23307.62点 [1] - 当日道琼斯指数成分股中，英伟达股价上涨近4%，波音股价上涨近3%，领涨指数 [1] - 当日万得美国科技七巨头指数上涨1.2%，其中谷歌股价上涨超过1%，苹果股价上涨0.54% [1] - 截至新闻发布当周，道琼斯工业平均指数累计下跌0.67%，标普500指数累计上涨0.1%，纳斯达克综合指数累计上涨0.48% [3] 市场前景展望 - 高盛认为，美股市场在年底最后两周正进入一个“压倒性积极”的季节性窗口，有望迎来反弹 [3] - 展望2026年，美股市场预计将摆脱由“七巨头”主导的局面，进入高度分化的“选股大年” [3] - 预计市场核心投资机会将从人工智能领域转向工业、材料及可选消费等周期性板块 [3]

活动概况 - 广东省24所技工院校联手打造的“技工院校文明集市展区”于12月19日至28日在广州北京路商圈亮相 [1][2][3] - 该活动是广东首个以文明实践为基底，以惠民生、促消费为目标的集市活动，集文化惠民、文旅推介、消费促进、技能惠民于一体 [4][5] - 展区紧扣“匠心点亮生活，技能促进消费”主题，以“文创雅集、非遗留韵、粤菜师傅、山水农情、交流互动”五大板块为载体 [6][7] - 活动旨在打造集产教融合实践、非遗活态传承、城乡资源对接、消费场景升级于一体的特色窗口 [7][8] 非遗与文创消费 - 展区集中呈现掌画、榄雕、蛋雕等多个领域的非遗艺术瑰宝，并有河源技师学院展示扎染、广州市轻工技师学院设置簪花互动区 [12][13] - 众多参展院校将广绣、广彩、新会葵艺等非遗元素与现代审美、日常需求结合，推出家居用品、服饰配饰等系列产品，让非遗技艺融入日常消费场景 [14][15] - 依托“粤菜师傅”工程，院校深挖地方饮食文化，将非遗技艺与乡土风味融合，例如茂名技师学院研制化橘红茶饮，广东省粤东技师学院创新打造“四老汤圆” [17][18][19][20] - 中山市技师学院展出非遗美食“石岐乳鸽”，其与餐饮公司合作研发的600余道乳鸽菜肴曾创下“最大规模的鸽宴”吉尼斯世界纪录 [21] 科技应用与创新体验 - 广州市工贸技师学院展示宇树机器人、轮腿机器人进行卯榫演示、非遗讲解和互动舞蹈 [25][26] - 广州市轻工技师学院通过3D打印技术，为市民现场定制从AI人像纪念品到精密机械模型的产品 [26][27][28] - 广东岭南现代技师学院展出的“中医AI机器人”提供智能艾灸、筋膜放松等服务，学生通过服务反馈数据助力企业产品更新迭代 [29][30] - 展区亮相的“粤匠大模型”创下全国技工院校五大首创，包括首个本地化部署DeepSeek、首个开设实践课等，模型内置“招生助手”、“学生助手”、“教案助手”三大模块 [33][34][35][36] 产教融合与城乡联动 - 广州市工贸技师学院设立“助农直播间”，学生直播推介增城迟菜心，50斤货品不到一小时售罄，并补货300斤 [43][44] - 广东省南方技师学院常态化开展公益电商培训，传授账号运营、流量转化等技巧，并展出与仁化周田电商小镇协同实践的韶关好物 [45][46][47] - “香港青少年走进广州技能交流体验营”的50名香港师生专程走进展区，体验3D打印、非遗扎染、茶艺表演等项目 [48][49] - 广东省国防科技技师学院作为师资培训基地，已培训近8万人次的教师，覆盖全省140余所技工院校，此次活动依托“创业E站”汇聚学生创业团队，联动企业展销产品，推动“教产销一体化”落地 [50][51][52][53]

美股市场表现 - 12月19日晚间，美股三大指数大涨，道琼斯指数上涨0.56%，纳斯达克综合指数上涨0.82%，标普500指数上涨0.66% [2][3] - 大型科技股带头反弹，超大盘股中英伟达领涨，甲骨文股价大涨7% [3] - 华尔街正迎来“三巫日”，股票相关衍生品、股指期权与期货等合约集中到期，花旗估算本次到期的名义未平仓规模高达7.1万亿美元 [4] 主要科技股涨跌 - 科技股普遍上涨，其中Sandisk Corporation股价上涨7.02%至234.86美元，甲骨文股价上涨6.92%至192.49美元，美光科技股价上涨5.81%至262.98美元 [4] - 美国超威公司股价上涨4.55%至210.22美元，英伟达股价上涨2.73%至178.90美元，Applovin Corporation股价上涨2.72%至713.24美元 [4] - 英特尔股价上涨2.37%至37.14美元，台积电股价上涨1.65%至289.39美元，阿斯麦股价上涨1.60%至1052.88美元 [4] - 博通股价上涨1.41%至334.53美元，高通股价上涨1.29%至176.43美元，安谋股价上涨1.06%至114.71美元 [4] - 谷歌-C股价上涨0.90%至306.48美元，微软股价上涨0.13%至484.62美元 [4] 市场背景与资金流向 - 市场在重新评估美联储后续降息空间的同时，股指出现了较大幅度的来回拉扯，人工智能概念股的波动明显加剧 [3] - 截至12月17日当周，美国股票基金资金净流入接近780亿美元，为自去年同期创纪录的822亿美元之后的最大单周流入 [5] - 有分析师认为，年底“圣诞行情”通常出现在年末最后几个交易日，市场仍有机会走一波，估值回落给仓位偏低的投资者提供了机会 [5] 宏观政策与数据 - 纽约联储主席威廉姆斯表示，没有紧迫性需要进一步调整利率，近期就业与通胀数据也没有明显改变他的判断 [6] - 美国12月消费者信心回升幅度低于预期，仍受负担能力问题拖累 [5] - 美国11月成屋销售仅小幅增加，房价涨幅放缓与按揭利率回落让部分边际买家重新入场 [5] - 日本央行把利率上调至30年来最高，并释放继续加息信号，但由于市场认为央行表态不够鹰派，日元反而走弱 [5] 俄罗斯央行货币政策 - 12月19日晚间，俄罗斯央行连续第二次将基准利率下调50个基点至16% [7] - 俄罗斯央行行长表示，政策制定者在本次会议上曾考虑维持利率不变，也讨论过降息50个基点以及降息100个基点两种方案 [10] - 俄罗斯央行声明指出，通胀预期依然偏高，可能阻碍通胀实现可持续回落 [8] - 俄罗斯政府决定明年将增值税税率从20%上调至22%，并扩大征税范围，该决定推动居民通胀预期在12月飙升至13.7% [8] 俄罗斯经济影响 - 高利率水平对企业与居民而言仍然处于令人痛苦的高位，多数非军工订单相关行业的产出正在收缩 [9] - 高利率叠加关键大宗商品价格走弱、卢布走强，使资源类行业承压加剧 [10] - 俄罗斯工业家与企业家联盟主席估算，对俄罗斯经济而言，可接受的关键利率大约应在10%至12% [10] - 俄罗斯总统普京公开支持央行对货币政策的处理方式，表示央行应对得当且行事相当负责 [10]

12月19日，美股三大指数开盘集体上涨，道指涨0.21%，标普500指数涨0.32%，纳指涨0.50%。 中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.45%，小鹏汽车涨超5%，理想汽车涨逾3%；拼多多涨超5%，公司宣布实行联席董事长制度。 耐克开盘跌超10%，现跌逾9%。 最新披露的财报显示，2026财年第二季度（截至11月30日），耐克的净利润同比大降32%。同时，该公司预计第 三季度的营收将出现下滑。 | 编辑丨瑜见 | | --- | | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业平均 | 48053.81 | 101.96 | 0.21% | | 纳斯达克指数 | 23121.90c | 115.54 | 0.50% | | 标普500 | 6796.55 | 21.79 | 0.32% | 科技股多数上涨，甲骨文涨超4%，英伟达、美光科技涨逾1%。 ...

港股市场近期动态与机构行为 - 近期港股市场持续震荡调整，但出现机构“逆市抢筹”现象，自10月10日至12月19日，至少有15只港股主题新基金宣布提前结束募集 [1] - 提前结募潮呈现两大特点：募集截止时间大幅提前，以及部分科技ETF建仓迅速 [1] - 例如，鹏扬港股通精选混合募集截止日从2026年1月19日提前至2025年12月13日，提前超过一个月；路博迈港股通科技股票基金募集期从原定2026年3月6日提前至2025年12月26日，缩短了3个多月 [2] - 近期上市的港股通ETF在上市前已迅速建立高仓位，例如汇添富恒指港股通ETF和广发中证港股通互联网ETF在12月15日上市前，股票仓位分别达到69.53%和63.32% [2] - 提前结募的产品以高股息红利和科技两大主线为主，合计达到9只，占比过半 [2] 机构逆市布局的原因 - 机构认为港股市场的调整提供了建仓良机，核心原因是把握更低的建仓成本和更好的入场点位 [3] - 机构的抢跑行为被视为“市场左侧布局的典型特征”，反映了专业投资者基于估值和长期基本面的判断，认为当前位置已具备较高的配置价值 [3] - 公募基金正将当前的市场回调视为布局来年行情的“窗口期” [3] - 估值是机构敢于逆市布局的重要底气，目前恒生指数市盈率（TTM）仅约12倍，恒生科技指数市盈率（TTM）约23倍，两者均处于历史约30%的低分位水平 [3] 港股市场近期表现与调整原因 - 数据显示，自10月3日至12月19日，恒生指数累计下跌5.85%，恒生科技指数回调幅度更深，达到18.01% [5] - 本轮调整是内外因素叠加的结果，包括流动性预期波动、海外市场对美国“AI泡沫”的担忧情绪波及港股科技板块、资金面压力以及前期涨幅消化与技术调整 [6] - 资金面压力方面，自港股新股国配新规出台后，IPO募资已超1000亿港元，与市场日均成交额相当；11月以来累计20家公司在港交所主板上市，募资金额超过500亿港元 [6] - 南向资金流入近期显著放缓，2025年11月下旬以来，南向资金10日移动平均值从日均70亿港元显著下降至不足10亿港元，部分时段甚至转为净流出 [6] 机构对港股中长期展望与看好的方向 - 机构对港股中长期走势普遍持乐观态度，交银国际预测2026年港股将继续呈现“慢牛”行情，估值性价比突出，且流动性环境将持续改善 [7] - 2026年科技与高端制造仍是核心主线，机构看好算力、半导体、消费电子、人形机器人、人工智能等领域 [7] - 另一条被看好的配置主线是高股息红利资产，在低利率环境下，其稳健性受到多家机构青睐 [7] - 资源品与顺周期领域也被多家机构提及，包括看好低估值高股息率的头部铜铝矿业公司，以及工业金属和贵金属在全球新格局下的重定价机会 [7] - 创新药、生物科技迎来机遇期，处于产业加速向上周期，出海成果和医保目录调整有望带来业绩与估值双击 [8] - 传统的消费与医药板块或迎估值修复，今年大幅跑输指数的消费股和传统医药股估值已处很低位置，明年在政策提振内需的指引下可能率先迎来估值提升 [8]

市场资金流向 - 截至12月17日当周，美国股票市场流入近780亿美元资金，为自一年前创纪录的822亿美元流入以来的最大单周资金流入规模 [1][3] - 投资者正以接近纪录的速度向美国股票市场注入资金，为2026年借贷成本下降、关税降低和减税政策做准备 [1][3] - 在股票领域，投资者正加速将资金转向被动型基金，截至12月17日当周，ETF资金流入规模创纪录，达1450亿美元，使今年迄今总流入量达到1.4万亿美元 [3][6] - 资金持续地从主动型股票基金轮动撤出，今年迄今流出创纪录的6050亿美元 [3][6] 行业与板块动态 - 科技股三周来首次为资金流入做出贡献，暗示市场对人工智能股票估值可能过高的担忧已有所缓解 [1][4] - 人工智能股票明年仍可能成为焦点，即使在甲骨文数据中心雄心传出令人失望的消息后，微小的麻烦信号也可能重燃市场对人工智能交易特定部分的泡沫担忧 [3][6] 市场情绪与指标 - 美银的牛熊指标显示，对整体股票市场处于“极端”看涨状态，从逆向投资的角度触发了风险资产的卖出信号 [1][4] - 市场看涨情绪尚未转化为标普500指数的持续上涨动能，该指数在11月末反弹，但此后基本维持横盘整理，美国股票市场基准指数正朝着连续第二周下跌的方向发展 [1][4] 机构观点与市场展望 - 高盛集团策略师团队预计，在强劲经济增长和美元走软的支撑下，标普500指数将在2026年上涨12% [3][6] - 美银策略师指出，股票市场多头押注明年经济“火热”，预期利率、关税和税收将下降 [3][6]

中央经济工作会议政策主基调 - 会议明确2026年经济工作“稳中求进、提质增效”的政策主基调 [1] - 会议将“坚持内需主导”、“坚持创新驱动”、“坚持对外开放”列为重点任务 [1] 内需主导与市场机遇 - 政策强调建设强大国内市场，实施提振消费专项行动和城乡居民增收计划，以激活超大规模市场潜力 [2] - 中国市场为**中亚国家**的特色产品和资源提供了更广阔的准入通道 [2] - 2025年前5个月，中国对**中亚五国**进出口2864.2亿元人民币，同比增长10.4%，规模创历史同期新高 [2] - 同期中国自**中亚五国**进口982.4亿元人民币，同比增长21% [2] 创新驱动与技术赋能 - 政策强调坚持创新驱动，培育壮大新动能，深化拓展“人工智能+”并完善治理 [4] - 中国的创新理念与**中亚国家**工业化、数字化转型需求高度契合 [4] - **中亚国家**借鉴中国智慧农业、数字支付等经验，5G通信、物联网、智慧城市等合作推动其产业数字化升级 [4] 对外开放与合作保障 - 政策要求稳步推进制度型开放，推动共建“一带一路”高质量发展，商签更多贸易投资协定 [7] - 中国已与**哈萨克斯坦**、**塔吉克斯坦**签署升级版投资协定，与**吉尔吉斯斯坦**进行服务贸易和投资协定谈判 [7] - 截至2025年6月，中国对**中亚国家**投资累计超过300亿美元 [7] - 截至同期，中国在**中亚国家**承包工程累计完成营业额756亿美元，覆盖能源、农业、基建、数字经济等领域 [7]

行业定位与转型驱动力 - 会展业已从传统商品展示平台演进为在全球范围内优化资源配置、增强产业链供应链韧性、深度链接未来的重要枢纽 [1] - 数字化技术正成为行业转型的核心驱动力，让会展业的枢纽价值实现几何级放大 [1] 数字化技术应用与体验升级 - 传统会展受限于地域和时间的“围墙”正被数字化技术拆除，VR/AR、数字孪生等技术让“全球同展”成为现实 [1] - 高端制造业参展商借助VR技术搭建虚拟展位，使全球观众能沉浸式查看产品细节并虚拟操作体验设备功能 [1] - 汽车品牌利用AR技术，让观众通过手机扫描宣传册即可查看车辆3D模型，并能实时切换配置与颜色 [1] 运营流程数字化与效率提升 - 展会全流程数字化改造显著，涵盖AI智能客服、物联网传感器监测、线上预登记系统及云计算平台 [3] - 数字化使展会运营效率提升40%以上，观众平均参展时间成本降低近三成 [3] 数据驱动与资源配置优化 - 大数据分析让会展业从“被动聚集”转向“主动链接”，通过分析参展商需求、观众画像等数据精准预测热门展区并匹配供需资源 [3] - 某国际电子展通过大数据分析发现新能源企业与芯片厂商对接需求激增，临时增设专区促成30余笔意向合作 [3] - 平台可根据专业观众的浏览记录和咨询方向，智能推送匹配的参展商信息，实现“逛展清单个性化定制” [3] 产业融合与生态价值延伸 - 数字化会展通过“会展+产业”融合模式，深度渗透至地产业、文旅业、交通物流业等多个领域，形成协同发展生态体系 [4] - 在文旅领域，重庆国际博览中心打造“智慧会展+文旅”平台，将展会客流引导至周边景区，带动酒店入住率提升30% [6] - 广州广交会期间，周边酒店利用展会数据推出定制套餐，使专属订单占比达70% [6] - 在物流领域，物联网技术实现展品运输全流程可视化，例如进博会展品使用智能电子标签，通关时间从3天缩短至8小时，空驶率下降9个百分点 [6] 科技试验场与技术应用 - 数字化会展成为技术转化的“试验场”，2025年已有近七成会展机构应用AIGC技术，用于文案创作到推广内容生成 [6] - AI数字人、智能导览机器人等技术在展会场景实现规模化应用，为科技企业提供宝贵的实战数据支撑 [6] 转型挑战 - 行业数字化转型面临成本高、人才缺、数据安全等挑战 [6] - 中小企业因资金有限难以承担全流程数字化升级成本 [6] - 既懂会展业务又通数字技术的复合型人才缺口突出 [6] - 参展商信息泄露等风险让企业心存顾虑 [6] 发展建议与协同路径 - 政府可通过专项补贴、税收减免降低企业转型成本，并联合高校开设数字化会展专业培养人才 [7] - 企业应根据自身规模选择转型路径，大型企业可打造全流程数字化体系，中小企业则可聚焦AI客服等轻量化模块先行突破 [7] - 行业协会需牵头制定数据安全规范，搭建经验共享平台，使转型之路更有序高效 [7]

美国就业市场数据与影响 - 美国劳工统计局补发数据显示10月非农就业人数大幅减少10.5万人，远超市场预期的2.5万人降幅，且当月失业率未公布 [1] - 11月非农就业人口新增6.4万人，略高于预期的5万人，但失业率意外攀升至4.6%，创下2021年9月以来新高 [1] - 整体报告虽显示数据变差，但未差到进入“衰退叙事”地步，经济“软着陆”仍是基准情形，为风险资产提供缓冲空间 [1] 市场预期与反应 - 最新非农数据公布后，市场对美联储2026年降息两次的预期增强 [1] - 根据CME“美联储观察”数据，明年1月降息25个基点的概率已从数据公布前的22%上升至26.6% [1] - 近期美股经历小幅调整，市场情绪受多重因素扰动，但更多由情绪驱动的抛售行为最终将回归理性水平 [1] 未来经济与政策展望 - 鉴于美国经济与就业市场仍面临下行压力，美联储在2026年继续推进降息是较大概率事件 [2] - 当前美股整体估值虽不便宜，但标普500指数、纳斯达克指数及“科技七巨头”（M7）的股价驱动主要源自盈利贡献，市场整体未出现明显泡沫 [2] 人工智能（AI）行业前景与投资策略 - AI技术终将逐步渗透至所有行业，在未来一至两年内，预期AI将进一步广泛应用于各类2B与2C领域 [2] - 相关优质企业若短期受到负面情绪或信息冲击，表明行业在快速扩张中仍保持必要的市场纪律，并非坏事 [2] - 投资策略倾向于保持积极仓位，并持续在全球范围内寻找真正受益于AI发展的投资标的 [2]

涉及的行业与公司 * 行业：中国A股市场 亚太地区股票策略 [1] * 公司：未提及具体上市公司 报告主要关注整体市场情绪与宏观指标 核心观点与论据 * **市场情绪边际改善但可能难以持续**：A股市场情绪因成交量上升而略有改善 但全球市场波动和国内宏观疲软可能抑制其持续性 [1] * **情绪指标具体变化**： * 加权MSASI（摩根士丹利A股情绪指标）较12月10日上升4个百分点至51% [2] * 加权MSASI一个月移动平均值（1MMA）同期下降3个百分点至52% [2] * A股日均成交额（ADT）增长3%至1.854万亿元人民币 [2] * 股指期货日均成交额增长29%至4510亿元人民币 [2] * 创业板成交额维持在5020亿元人民币 融资融券余额成交额维持在2.48万亿元人民币 [2] * 30日相对强弱指数（RSI-30D）同期下降1% [2] * 一致盈利预测修正广度仍为负值 但较上周略有改善 [2] * **南向资金持续流入**：12月11日至17日 南向资金净流入8亿美元 年初至今（YTD）和本月至今（MTD）净流入分别达到1700亿美元和14亿美元 [3] * **北向数据发布终止**：自2024年8月19日起 香港交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所终止发布北向每日买卖数据 最后一次数据更新为2024年8月16日 [3] * **预期情绪区间震荡**：鉴于外部市场不确定性和国内宏观挑战 预计市场情绪在年底前将保持区间震荡 [4] * **外部风险因素**：全球市场波动（尤其是美股）可能降低全球投资者的风险偏好和流动性 标普500指数在过去五个交易日下跌约3% 市场对美联储12月“鹰派降息”和AI周期过热的争论仍在继续 [4] * **国内宏观数据疲软**： * 11月经济活动增长普遍不及市场预期 [5] * 零售销售额同比增速放缓至1.3% 为疫情后新低 原因包括以旧换新支持减弱、购金热潮消退、房地产市场恶化以及购物季提前开始的回吐效应 [5] * 今秋宣布的1万亿元人民币刺激政策传导效果温和 仅足以将基础设施固定资产投资同比增速稳定在低迷水平 [5] * 摩根士丹利中国经济团队将第四季度实际GDP追踪预测从同比4.5%下调至约4.3% 名义GDP同比增速持平于3.7% [5] * **维持谨慎乐观立场**：尽管近期市场区间震荡且波动加剧 仍维持谨慎乐观立场 对指数水平的中个位数上涨预期反映了相对平稳的估值和2026年温和的盈利增长前景 [15] * **看涨前景的关键驱动因素**： * 决定性的财政政策转向 特别是加速房地产库存去化的措施 [17] * 中国科技领域取得突破 在区域和全球范围内扩大可触达市场 可能支持有意义的估值重估 [17] 其他重要内容（方法论与指标权重） * **MSASI构建方法论**：该指标基于12个独立指标 采用100日移动最小-最大值归一化方法进行处理 以降低高频波动噪音并更好地反映中期情绪趋势 [18][19] * **12个指标构成**： 1. 创业板成交额 [20] 2. A股成交额 [20] 3. 股指期货成交额 [21] 4. 北向成交额 [21] 5. 融资融券余额 [22] 6. 上交所新开户数（月度数据） [22] 7. CSI 300的30日RSI [23] 8. A股涨停板股票数量 [23] 9. CSI 300期货贴水率 [24] 10. CSI 300看涨看跌期权比率 [25] 11. 境外被动基金流向CSI 300的1个月移动平均值 [25] 12. 盈利预测修正广度（3个月移动平均值） [26] * **指标加权方法**：根据各指标与CSI 300指数（相对于其100日移动平均线）的历史解释力（R平方值）分配权重 确保整体指数反映与A股表现最相关的情緒成分 [27][28] * **具体指标权重（基于历史R平方）**： * 融资融券余额：权重15% (R平方34.3%) [32] * RSI-30D：权重15% (R平方49.0%) [32] * A股成交额：权重15% (R平方19.7%) [32] * 创业板成交额：权重10% (R平方12.6%) [32] * 上交所新开户数：权重3% (R平方14.3%) [32] * 北向成交额：权重8% (R平方7.6%) [32] * 盈利预测修正广度：权重8% (R平方6.6%) [32] * 股指期货成交额：权重6% (R平方8.1%) [32] * A股涨停板数量：权重6% (R平方4.6%) [32] * CSI 300看涨看跌期权比率：权重6% (R平方14.0%) [32] * CSI 300期货贴水率：权重4% (R平方3.9%) [32] * 境外被动基金流向：权重4% (R平方0.5%) [32] * **数据范围与处理说明**：使用2014年1月至今的数据 因为此前一些市场影响因素尚未完全发展（如2014年11月启动的沪深港通北向） 部分指标因监管变化（如2015年股市调整期间的股指期货交易严格监管）经历了机制转换 通过观察相对于100日移动最小-最大值水平而非绝对量值来适应/归一化此类变化 [39] * **报告发布安排**：鉴于即将到来的圣诞和新年假期 未来两周将暂停每周情绪报告 计划于2026年1月9日恢复 [16]