美股市场事件 - 美股市场将迎来史上规模最大的9月三巫日与美联储降息决议叠加 事件涉及5.3万亿美元名义价值的期权合约集中到期 其中包括3万亿美元的标普500指数期权和9350亿美元的个股期权 规模相当于罗素3000指数总市值的8% [1] - 三巫日是指美国股市中股指期货 股指期权和个股期权三种合约同时到期的日子 每季度发生一次 本次到期规模超过今年3月的5.1万亿美元 略低于6月的5.5万亿美元 是历年来9月规模最大的一次 [3] - 不同机构对期权到期规模的统计存在差异 高盛估计为5.3万亿美元 花旗测算约5.8万亿美元 Asym 500 LLC统计高达6.5万亿美元 差异主要源于是否包含ETF期权 若包含ETF相关期权 本次到期总额将达到5.1万亿美元 [4] 期权市场结构 - 本次到期期权呈现明显看涨主导特征 过去一个月英伟达期权交易占单一股票期权市场的1/4 包括看跌至350美元的看空合约和涨至900美元以上的看涨押注 这种极端分化结构可能进一步放大标的股票价格波动 [3] - 做市商的对冲行为可能成为加剧波动的关键因素 当大量看涨期权到期时 做市商需要在标的资产上涨时买入股票对冲 下跌时卖出 这种行为可能放大价格波动 2024年6月三巫日就出现过类似情况 [8] - 半导体板块尤其值得关注 本月期权市场活跃度上升主要由半导体股押注推动 英伟达相关合约需求居首 这种结构性集中意味着半导体板块可能成为标普500指数波动的放大器 [8] 美联储政策动向 - 美联储宣布2025年首次降息 将联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间 这是自2024年12月以来的首次降息 标志政策重心从对抗通胀转向支撑就业市场 [1][4] - 美联储决策者预测2025年还将再降息50个基点 2026年和2027年各降息25个基点 形成温和降息周期预期 但内部出现明显分歧 有理事主张一次性降息50个基点 另有官员认为年内应降息150个基点 [4][5] - 美联储主席鲍威尔表示降息是一项风险管理决策 没有必要快速调整利率 这种政策转变与期权到期的短期冲击形成叠加 可能使市场陷入政策迷雾 [5][10] 历史波动模式 - 历史经验显示美联储政策变动与三巫日叠加往往会放大市场波动 2008年9月三巫日标普500指数单日暴涨4.03% 2015年8月三巫日道琼斯指数暴跌530点跌幅达3.1% 2024年12月20日6.6万亿美元期权到期导致道指下跌1.27% 标普500指数下跌1.47% [5] - 三巫日当天交易量通常比平均水平高出30%-50% 开盘和收盘前一小时波动最为剧烈 这一现象被称为三巫时刻 特指纽约时间下午3:00-4:00的交易时段 [9] - 自1950年以来9月下半月的历史回报率是全年最差的 在该月最后11天中有10天的回报率为负值 当前VIX指数收于16.33点 远低于高盛模型估算的合理水平24.5 [7] 机构策略布局 - 高盛建议投资者趁波动性飙升前布局VIX看涨期权 具体推荐以18的执行价买入VIX11月看涨期权 该策略基于当前VIX处于17左右低位 而历史经验显示三巫日前后VIX平均涨幅可达38% [7] - 投资者应避免在到期日当天进行大额方向性押注 关注标普500指数关键点位的期权执行价 如当前5981点附近的大量期权可能产生钉仓效应 使指数在该水平附近波动 [9] - 若持有相关个股应提前评估期权到期对股价的潜在影响 尤其是英伟达等期权交易活跃的标的 机构的风险管理思路强调不要追涨杀跌 [9][10]

美股市场表现 - 道指涨0.14% 纳指跌0.29% 标普500指数跌0.09% [1] - 比特币概念股走高 Circle涨超12% Coinbase涨超3% [1] - 埃森哲跌超6% Q3预订量低于预期 [1] - 中概股普遍下跌 虎牙跌超7% 哔哩哔哩、京东、斗鱼、理想汽车、小鹏汽车跌超2% [1] 全球金融事件 - 史上最大规模"三巫日"将至 潜在规模达6.5万亿美元期权集中到期 可能引发美股大幅波动 [2] - 特朗普连续两天要求美联储降息250个基点 批评鲍威尔让美国损失数千亿美元 [3] 欧洲科技投资 - 欧洲投资银行或宣布700亿欧元资助计划 覆盖超算、AI、机器人等前沿产业 预计撬动2500亿欧元私人投资 [4] 公司动态 - 欧盟最高法院首席检察长支持对谷歌处以41.2亿欧元反垄断罚款 谷歌表示"失望" [5] - 伯克希尔A类股自5月3日以来累计下跌逾10% 大幅跑输同期标普500指数 [6] - 特斯拉在上海临港落地中国大陆首个电网侧储能电站项目 总投资40亿元 [7]

期权到期对市场波动的影响 - 本周五将有6 5万亿美元名义价值的美国期权到期 可能引发股市更大幅度波动 [1] - 季度性"三巫日"现象导致多类交易所衍生品合约同日到期 虽不预期当天剧烈波动 但后续可能增加市场突然波动风险 [1] - 5月以来美股日内波动温和 部分归因于年初大量看跌期权建立的"钉仓效应" 使标普500指数接近历史高点 [1] 投资者策略与市场动态 - 4月初关税风波中 悲观投资者买入股市下跌对冲工具 并通过在标普500指数5981点稍上方卖出看涨期权融资 [2] - 做市商与经纪商的对冲操作显著影响股市 5月以来市场稳定部分得益于其"正伽玛"状态 抑制波动 [2] - 花旗研究显示季度性"三巫日"通常不增加波动 但本次周五到期事件具有"特殊意义" [3] 期权到期规模数据 - 花旗估算周五到期期权名义价值达5 8万亿美元 含4 2万亿美元指数期权 7080亿美元ETF期权和8190亿美元个股期权 [3] - Rocky Fishman数据包含股指期货期权 总规模达6 5万亿美元 [4] 机构行为与市场反馈机制 - 4月关税风波期间 中介机构在市场下跌时抛售股票 反弹时回补 加剧波动 [3] - 机构通过观察"三巫日"等事件调整ETF战术仓位 重点关注做市商对冲风险敞口的方式 [3]