这是半佛仙人的第1760篇原创 1 【ICU到KTV要多久？】 毕竟这个行业的淘汰赛比想象中的还要残酷，尤其是同行们纷纷开始赚钱的时候，蔚来还 在5 0亿50亿的烧钱，让人看着都觉得魔幻。 甚至可以说比其他新能源车对新能源的贡献都大，毕竟他们只是跟油车竞争，蔚来直接用 烧石油大亨的钱痛击油车。 用李斌老师自己的话说： 别人家的孩子都上大学了，咱还在这复读呢。 但完全不需要替蔚来担心，甚至可以说他们面对的状况比当年要好太多了。 给现在才关注新能源车的朋友科普下，蔚来现在顶多被诟病乱花钱，产品和品牌调性不存 在啥问题。 而你品一品【乱花钱】这句话，背后的潜台词其实还是钱太多了不够珍惜。 而当年蔚来面对的质疑直接是纯电车这个赛道是否成立，蔚来造出来的车是不是会动的 PPT，大家各种努力是不是本质都在跟空气博弈，油车跟合资品牌是不是在家里笑嘻嘻。 当年蔚来可比现在惨得多了，现在蔚来账上的现金有的是，还有自己的厂，自己的芯片， 自己一堆换电站，而当年李斌老师没有这些但是有个响亮的绰号。 最近后台很多人问这个问题，蔚来什么时候可以支棱起来？ 年度最惨的男人。 多惨？ 晋江虐文的那种惨。 具体表现在现在评论区质疑蔚来太有钱 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受特朗普言论及关税政策不确定性扰动，美股或延续震荡下行至3月底/4月初，建议关注医疗保健、服务类消费、传统电信及公用事业等领域，待关税调整、美联储货币政策路径等问题明朗化，且估值溢价充分消化后，美股风格将重新切回到大盘蓝筹 [6] - 关税扰动或推动铜价重回巅峰，全面推荐铜板块投资价值；国产医药估值修复可期，长期看好具有强大创新能力、全球合作伙伴关系以及将研发转化为盈利能力的公司 [14] 根据相关目录分别进行总结 环球市场动态 - 周二中国股市低开高走，消费类回暖明显；欧洲多个市场跌至数周低点；美股震荡走低，金龙中国指数表现较好；美元指数下跌，纽约期油从六个月低点反弹，国际金价上涨；美国国债下跌，亚洲投资级债券开盘利差走阔后收窄 [3][4] 欧美市场 - 周二美股受压后跌幅收窄，标普11个行业指数全面下跌，工业指数跌幅居前，三大航空公司警告国内航空旅行需求下降；欧洲股市收盘疲软，多个市场跌至数周低点；拉美主要两大股市下跌 [8] - Snowflake营收表现超预期，AI产品进展顺利，持续看好其中长期投资价值 [8] 港股市场 - 周二港股低开高走，恒生指数微跌，国企指数和恒生科技指数上涨，芯片股、汽车产业链、消费类回暖，黄金、有色金属、内房股、建材股下滑 [10] - 日常消费品、信息技术、医疗保健等板块涨幅居前，原材料、金融、能源等板块跌幅居前；中国生态旅游、力图控股、多点数智等个股涨幅居前，大方广瑞德、正味集团、找钢集团等个股跌幅居前 [11] - 关税扰动或推动铜价重回巅峰，推荐紫金矿业、洛阳钼业等；国产医药估值修复可期，推荐石药集团、翰森制药等 [14] A股市场 - 周二A股低开高走，沪指、深成指、创业板上涨，科创50指数下跌，两市成交额1.48万亿元，军工、有色金属、钴、消费类、养殖板块走强，工程机械、医疗股走弱 [16] - 日常消费品、通信服务、原材料等板块涨幅居前，非日常生活消费品、医疗保健、信息技术等板块跌幅居前；爱美客、慧翰股份、华兴源创等个股涨幅居前，铭利达、双成药业、普洛药业等个股跌幅居前 [17] - 豪鹏科技把握端侧AI机遇，预计2025年盈利能力将逐步修复，有望不断提升在老客户端的供应份额并实现新的大客户突破 [19] 亚太市场 - 周二亚太股市跌多涨少，泰国市场涨幅居前，菲律宾及新加坡市场跌幅居前，港股市场变动不大 [21] - 三星电子NAND价格前景改善，预计盈利将从2025年第二季度开始显著改善 [23] 外汇/商品 - 特朗普关税动向持续扰动，但美国劳动力市场具韧性，衰退忧虑情绪略降温，周二美元指数下跌，纽约期油反弹，国际金价上涨 [4][26] - 3月5日特朗普重申拟对进口铜征收25%关税，COMEX铜价创阶段新高，美国铜供给缺口或难缓解，预计3 - 5月缺口分别为15.4万吨、6.7万吨和1.1万吨 [26] 固定收益 - 美国股市抄底交易致避险需求锐减，国债收益率收盘接近日内高点；美国财政部发行3年期国债需求强劲；周二欧债普遍下跌；亚洲投资级债券开盘利差扩大后部分恢复，高收益债券开盘有较多抛售，中国房地产表现相对坚挺，城投债交易稳定，点心债市场安静 [30]

点击上图 ▲立即了解 中国2月新能源车销量同比增长79.7% 3月10日，乘联会公布2月全国乘用车市场数据，2月全国乘用车市场零售138.6万辆，同比增长26.0%，环比下降22.8%； 今年1—2月累计零售 317.9万辆，同比增长1.2%。 其中，2月新能源乘用车市场零售68.6万辆，同比增长79.7%，环比下降7.8%。1—2月累计零售143.0万辆，增长 35.5%。2025年1—2月份，中国汽车整车出口达到了97万辆，同比增长17%。 当日举行"深圳国资国企10万平低成本优质产业空间供给发布仪式"。现场发布的10万平方米产业空间包括6个园区。除了"零成本入驻"，园区后 续还将发布国资统一产业空间管理平台小程序，集成空间租赁、设备共享、政策申报等功能，实现"一屏管空间、一键配资源"，为入驻企业提供 更加精准、高效、便捷的服务。（21经济网） 生产上，2月乘用车生产173.6万辆，同比增长38.7%，环比下降17.4%。1—2月乘用车生产382.9万辆，累计同比增长16.5%，2月乘用车生产仅 较历史同期高点2017年的179万辆低6万辆。（综合乘联会官网） ｜点评｜ 2月叠加春节假期，乘用车销量出现季 ...

公司核心观点 - 公司通过“全民智驾”发布会将智能驾驶车型价格门槛大幅降低至6.98万元，意图在巩固平价市场基本盘的同时，利用智能驾驶功能作为关键差异化竞争工具，突破其在20万元以上中高端市场份额不足的瓶颈 [1][4][7][16] - 公司面临“偏科”挑战，即在电动化领域凭借DM系统和刀片电池取得领先地位和显著增长（如第二个500万辆新能源车下线仅用15个月），但智能化起步较晚，品牌形象集中于“价格屠夫”，急需通过智能化投入实现高端化突破 [2][4][19][22] - 公司的战略核心是高端化，通过将天神之眼智驾系统区分为A/B/C三套方案，并明确以20万元为分界线（B系统以上支持城市NOA），旨在提升中高端车型销量占比、品牌形象及单车利润（当前单车毛利约3万元，低于理想汽车的6万元） [9][11][13][16][20][21][22] 公司市场地位与业绩 - 公司已跻身全球前十大汽车制造商，新能源车销量增长迅猛，从第500万辆到第1000万辆仅用时15个月，毛利率从2022年初的15%左右一度上涨至25%，逼近30% [3][4] - 公司在平价车市场占据绝对优势，在10-15万元SUV市场份额达45%，15-20万元轿车市场份额高达64%，但其80%以上销量集中在20万元以下市场 [16][19] - 公司在中高端市场表现薄弱，20万元以上市场份额从2023年的10%下滑至不到7%，在20-30万元价格带的SUV份额仅为6%，轿车榜上无名 [15][16] 行业智能化趋势 - 智能驾驶功能正从高端车型的“增值服务”加速下探至平价车型，成为影响购车决策的关键因素，麦肯锡调研显示“更先进的智驾功能”是消费者放弃外资品牌选择本土品牌的首要原因 [5] - 智能驾驶零部件成本因规模效应大幅下降，激光雷达单价从2020年的上万美元降至约200美元，推动了智驾系统在更低价位车型的普及，加剧了行业军备竞赛 [6] - 高阶智驾功能在消费决策中的定位从“烤箱”（可有可无）转变为“冰箱”（直接影响生活质量），例如理想汽车AD Max车型在无图NOA发布后订单占比达到70% [5] 公司智能化战略与产品布局 - 公司推出天神之眼智驾系统，分为A/B/C三套方案：A系统（仰望品牌）配备双Orin X芯片和三颗激光雷达；B系统（腾势和比亚迪部分车型）支持城市NOA；C系统（比亚迪主品牌）主要提供高速NOA和通勤NOA，形成清晰的功能与价格区隔 [9][10][11][12] - 公司以20万元为明确分界线，B系统（激光雷达版）车型定价均在20万元以上以支持城市NOA，C系统（三目摄像头版）车型定价在19.98万元及以下，策略性地利用智驾功能差异推动品牌向上 [11][12][13][16] - 公司智能化研发投入激进，2023年第三季度单季研发费用暴增40%，此后每季度保持百亿以上开支，旨在弥补智能化起步晚的短板，并支撑高端化战略 [22] 公司高端化挑战与意图 - 公司品牌向上突破受阻，腾势品牌作为高端化关键一环销量不理想（2023年全年销售12.6万辆），比亚迪品牌销量占比超过95%，且新车成交单价约12万元，低于丰田的17万元 [19][20] - 公司通过将天神之眼B系统同时覆盖腾势和比亚迪顶配车型，意图让比亚迪品牌承担部分高端化任务，利用智驾能力“下放”提升单车均价和市场份额 [20] - 公司在20万元以下市场用智驾+低价巩固份额，在20万元以上市场则通过城市NOA功能寻求突破，其“智驾平权”发布会的深层目的是吹响高端市场冲锋号 [16][22]

核心观点 - 中国股市主升浪已确立，以"科技牛"为主，"内需牛"为辅，虽有波折但震荡向上 [1][9] - 此轮牛市由AI科技突破驱动，基本面逻辑为技术突破驱动的科技牛市，行情或持续数年 [1][10] - 当前AI领域处于技术扩散期，需重建估值体系，聚焦渗透率、资本开支、应用前景等指标 [3][15] - 港股短期震荡是主升浪初期的正常现象，建议逢低布局科技核心资产 [5][17] - 2025年行情将呈现"蛇形斗折"节奏，一季度是布局良机 [6][18] 历史科技牛市回顾 - 互联网1.0时代：1995年美国互联网渗透率突破10%后快速上升，2000年达50%，但商业模式缺失和加息导致泡沫破裂 [2][10] - 移动互联网时代：分两阶段，2010-2013年智能手机渗透率超50%，2013年后应用爆发；2021年增速降至30%，行业进入成熟期 [2][11] - 新能源车时代：2020年全球渗透率突破5%后加速，2022年达45%后出现分化 [3][13] 当前科技牛市特征 - AI技术类比90年代"信息高速公路"，DeepSeek等大模型发展标志渗透率快速提升阶段 [14] - AI将推动互联网龙头估值体系从价值股回归成长股，积极拥抱AI的企业有望获得重估 [3][15] - 港股恒指PE处于中位数，风险溢价达8%，相比标普500更具性价比 [4][16] 投资策略 - 主升浪初期调整是布局机会，重点关注AI科技核心资产 [5][17] - 一季度利用"黄金坑"逢低买入，关注政策、利率环境和业绩披露期机会 [6][18][22] - 美债10年期利率上半年有望下行，美国经济降温及债务上限制约供给 [21] 投资机会 科技主线 - "ATM"(阿里、腾讯、小米)等互联网平台，通过AI赋能实现生态融合 [7][24] - 机器人产业链龙头，受益全球需求增长和技术迭代 [7][24] - 半导体、计算机、通讯等AI+领域龙头 [7][25] 内需辅线 - 波段操作新能源、券商、地产、消费等政策驱动板块 [25][30] - 关注股息率不低于3%且具弹性的"可转债型"红利资产 [26]

美国GDP预测 - 美国亚特兰大联储GDPNow模型预测当前季度年化增长率为-1.5%，创2020年初新冠疫情以来新低 [1] - 一个月前该模型预测值为接近4%，上周一预测值仍为+2.3% [1] - 特朗普政府关税政策导致1月贸易逆差创新高，财政紧缩政策加剧经济不确定性 [1] - GDPNow模型显示数据剧烈波动，多项信心指数降至冰点 [1] - 贸易保护主义和财政紧缩引发市场担忧，未来走势需观察更多经济指标和政策动向 [2] 广州房地产市场 - 2月广州一手住宅成交36.27万平方米、3420套，同比分别增长46%、59% [3] - 二手住宅2月网签6278套、62.21万平方米，同比分别增长29.04%、26.90% [3] - 春节后市场活跃度提升，2月17-25日二手住宅日均网签381套 [3] - 新房价格结束长期调整出现回升迹象，成交量增长为房价回稳奠定基础 [3] - 政策宽松窗口期促使观望购房者入市，房企"小阳春"营销加速推盘节奏 [4] 阿里巴巴AI投资 - 阿里巴巴计划未来三年投入至少3800亿元（530亿美元）建设云计算和AI基础设施 [6] - 杭州市余杭区摸排本地供应商参与阿里云和AI生态建设 [5] - 该投资规模创中国民营企业在云和AI硬件基建领域纪录 [6] - 阿里聚焦核心业务，通过组织架构改革强化AI战略布局 [6] - 政府引导科技巨头带动产业链发展，杭州等地加速AI产业布局 [6] 比亚迪融资 - 比亚迪完成435.09亿港元H股闪电配售，创全球汽车行业十年最大股权再融资纪录 [7] - 配售1.298亿股新股，每股335.2港元，资金用于研发、海外业务及营运 [7] - 2024年前三季度营收5022.51亿元同比增长18.94%，净利润252.38亿元增长18.12% [7] - 2月销量32.28万辆同比增长164%，1-2月累计销量62.3万辆增长92.52% [7] - 融资补充外汇储备加速国际化，同时布局智驾、车载无人机等多领域 [7] 盒马战略调整 - 盒马新财年计划开设近100家盒马鲜生店，进入多个新城 [9] - 关闭上海3家X会员店后全国仅剩5家X会员店 [9] - 2024年盒马连续9个月整体盈利并实现双位数增长 [9] - X会员店未能建立差异化优势，供应链建设不及竞争对手 [9] - 战略聚焦已验证的鲜生店模式，减少非核心业务尝试 [10] IBM中国业务 - IBM关闭中国投资公司，完成在华研发部门撤出 [11] - 该公司成立32年，曾管辖IBM中国研究院等主要研发机构 [11] - 2021年关闭中国研究院，2024年8月宣布关闭中国研发部门 [11] - 人工智能时代转型迟缓，面临本土云计算企业激烈竞争 [12] - 研发业务撤离为业务调整腾挪空间，但市场地位难以恢复 [12] 股市楼市政策建议 - 人大代表建议设立10万亿股市平准基金和10万亿楼市稳定基金 [13] - 通过基金注入流动性刺激股市上涨、楼市止跌回稳 [13] - 平准基金进场退出需高度透明，效果优于"国家队"机构 [13] - 楼市基金退出机制复杂，地方政府收储或更可行 [14] A股市场表现 - 3月4日沪指涨0.22%报3324.21点，深成指涨0.28%，创业板指跌0.29% [15] - 两市成交额1.44万亿元，较前日缩量1891亿元 [15] - 超4000只个股上涨，芯片、军工、机器人板块表现强势 [15] - 固态电池、白酒、煤炭等板块跌幅居前 [15] - 半导体板块受政策传闻刺激午后集体拉升 [16]

今天全球股市又被川宝搞崩了，一早醒来的时候，大家发现欧洲大涨，股市纷纷创历史新高，而美股大跌，以为是欧洲人民团结一心开始起作用 了， 其实只不过是川宝心善，赶在昨晚欧洲收盘之后，美股收盘前，发布了利空消息 ——宣布之前提到的对加拿大、老墨的关税，第二天立即 生效，且没有任何谈判空间了，板上钉钉，"No room left"。 所以，加上今天下午开盘后的欧洲股市，才是全球股市真正的样子——除了东大和毛熊外，全球股市全线下跌，德国今晚跌了2个多点了，欧洲 的汽车指数更是暴跌4%以上。 而这也从侧面反映出， A股和港股，今天继续很硬，充满韧性，同时今晚离岸人民币大涨400个基点，到了7.26，堪称彪悍。 多说几句港股，今天港股很硬， 恒生科技从跌超3%，到最后硬生生拉红。 话说回来， 现在大家都觉得有个事情很迷，那就是川宝对美股的态度 ——上一届任期的时候，川宝几乎开口闭口都是股市，搞得他不是大统 领，而更像美国证监会主席。 但这一届上任后，川宝对加密货币，都比美股上心，昨晚更是挑美股收盘前的一个小时，发布了关税消息，直接把美股尾盘砸跳水了。 对于川宝的反常表现，有两个观点： 第一，是认为川宝有意打压美股，制造衰退 ...

特斯拉市场表现与挑战 - 特斯拉CEO马斯克罕见公开谈论经营情况 提出未来五年利润增长1000%的可能性[1] - 欧洲市场1月注册量同比暴跌45.2% 其中法国跌63% 西班牙跌75% 德国仅1277辆 英国销量首次低于比亚迪[7] - 美国加州大本营销量连续下滑 去年Q4降8% 今年1月降10% 股价较峰值跌40% 单周市值蒸发近1万亿人民币[7] - 中国市场1月销量63238辆同比下降11.5% 被比亚迪(增84%) 吉利(增47.5%) 长安(增26%)超越[11] 政治因素对品牌影响 - 全球爆发"反马斯克"示威 50多场活动冲击特斯拉门店 车主车辆遭涂鸦纳粹标志[3] - 抗议源于马斯克政治立场 包括削减政府开支 支持欧美极右翼政党 被称"影子总统"[5] - 研究显示特斯拉10%-15%的困境直接关联马斯克个人争议[9] 自动驾驶技术进展与局限 - FSD在中国更名"智能辅助驾驶" 因数据限制需通过刷视频训练 出现闯红灯 压实线等严重失误[13][14] - 中国车主花费6.4万元购买的FSD遭遇本土车企"智驾平权"冲击 高端功能免费下放中低端车型[14] - 马斯克宣称2025年实现全美无人监管FSD覆盖 并扩展至多数国家[17] 战略转型与未来布局 - 特斯拉"三步走"战略进入第三阶段 计划2027年前推出Robotaxi和无人驾驶网约车服务[19] - 擎天柱机器人计划今年量产1万台 目标全球10%份额(10亿台规模) 预估百万量级时单台成本降至1万美元[20] - 方舟资管预测若转型成功 股价5年内或涨12.5倍至2600美元[21] 商业模式与资本叙事 - 业绩电话会焦点转向机器人出租车网络 汽车制造业务(占营收70%)未获讨论[17] - 马斯克资产结构变化 SpaceX和xAI估值飙升 逐渐分散对特斯拉的依赖[21] - 投资者分歧明显 部分偏好库克式稳健经营 部分押注马斯克的颠覆性创新叙事[23][24]

以下文章来源于东方财富网 ，作者辣笔小强 东方财富网 . 东方财富网，中国财经门户，提供7*24小时财经资讯及全球金融市场报价，汇聚全方位的综合财经新闻和金融市场资讯。 今天，A股三大指数出现分化，沪指小幅收跌，创业板指涨超1%，电池、能源金属、汽车等新能源车板块涨幅居前。 这两天，多家车企陆续发布了2月新能源车的"成绩单"。 整体而言，车企的新能源车销量同比依然亮眼，小鹏汽车同比增幅高达570%； 零跑汽车、奇瑞汽 车同比增幅超200%； 比亚迪、吉利汽车、岚图汽车超过100%。 不过，2月新能源车的环比数据多数不佳。比如鸿蒙智行2月全系交付新车21517辆，环比下滑38.5%。长城汽车的2月新能源车销量环比下滑也超过30%。 奇瑞汽车、深蓝汽车环比下滑则超过20%。吉利汽车、理想汽车环比下滑也较为明显。 | 序号 | 证券简称 | 销量(辆) | 同比(%) | 环比(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 比亚迪 | 322846 | 163.95 | 7.42 | | 2 | 吉利汽车 | 98433 | 194.00 | -18.70 | | 3 | 奇 ...

有色金属新材料 - 氧化镨钕价格创近14个月新高 关注2025年需求情况[3] - 电解钴价格上涨 刚果金决定暂停钴出口4个月 有望缓解全球钴市场供应过剩[3] - 硫酸钴价格上涨 二氧化锗价格下跌[3] - 锂价已跌至8万元/吨以内 产能后续存在加速出清可能性 建议关注成本优势且资源端存在扩张的锂矿标的[3] 汽车行业 - 2月小鹏汽车交付量继续领跑新势力 特斯拉FSD正式入华推动智能驾驶拐点提前到来[4] - 新势力车企购车权益放大 新车密集发布潮开启[4] - 智能化主题持续发酵 推荐具备强成本管控和智驾功能兑现能力且车型周期向上的整车标的[4] 半导体存储 - NAND Flash市场供需结构有望在2025年下半年显著改善 原厂减产、智能手机库存去化、AI及DeepSeek效应推升需求[5] - 存储跌价即将结束 预计2025年第二季度价格逐步回升[5] 物业管理 - 建发物业关联房企建发房产销售及拿地表现强势 后续更多优质项目交付推动物管业务增长[6] - 建发物业2021-2023年基础物管收入增速分别为31.1%/36.6%/36.8% 2024年上半年同比增速达31.4% 保持高速增长[6] - 永升服务2025年初新拓展50余个优质物管项目 有助于维持利润率水平和强化市场地位[7] - 永升服务2024年中期派息约2亿港币 总市值36亿港币 潜在2024年度股息宣派使股息率具备吸引力[7] 家电行业 - 海尔智家在美国销售中20-30%产品来自墨西哥工厂 美国对墨西哥加征25%关税影响可控且基本被市场消化[8] - 国内以旧换新政策持续推动海尔智家收入高增长[8] - 海外业务北美行业有望回升 欧洲市场全方位能力提升[8] 医药工业 - 天士力2024年实现营收84.98亿元同比下降2.03% 扣非归母净利润10.36亿元同比下降12.31%[9] - 医药工业收入稳健增长 部分产品降价导致工业毛利率下滑 整体经营保持稳健良好[9] - 创新药管线丰收在望 公司与国资强强联合推动高质量发展[9]