行业现状 - 化工行业仍处底部区间 多数化工品价格和价差处于磨底阶段 [1] - 需求端国内经济企稳回升态势待政策巩固 海外受美国关税政策影响存在不确定性 [1] - 供给端海外产能开工率弹性有限 资本开支放缓且多投向特种化学品 国内在建产能逐步释放 供给增速显著放缓 [1] 投资机会 龙头白马 - 化工核心资产估值跌至底部水平 具有强安全边际 [1] - 龙头白马具备产业链一体化、规模、成本优势 储备项目充足 中长期市场份额与盈利能力有望持续增长 [1] - 重点推荐万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、扬农化工、新和成、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等 [1] 刚需/内需相关子行业 - 农化行业需求刚性 粮食种植面积稳步增长 复合肥进入量、利修复通道 龙头集中度持续提升 [2] - 海外农药库存去化 细分品类农药价格有望触底反弹 建议关注新洋丰、史丹利、扬农化工等 [2] - 民爆行业内需驱动 新疆、西藏等地增量需求旺盛 供给端严约束集中度不断提升 建议关注广东宏大、易普力、雪峰科技等 [2] 化工新材料国产替代 - 吸附分离材料高端产品多被海外垄断 创新型龙头企业推动国产化进程 建议关注蓝晓科技 [3] - 润滑油组分全球供应格局重塑 进口产品价格上行加速国内产业升级及国产替代 建议关注瑞丰新材、利安隆等 [3] - OLED材料和设备受益于OLED渗透率提升及国内高世代产线建设 国产专利材料打破海外垄断 建议关注奥来德、莱特光电 [3] - 光刻胶高端产品国产化率较低 自主可控背景下产业链迎来发展机遇 建议关注彤程新材、鼎龙股份、八亿时空 [3] 价格见底后涨价机遇 - 供给增速放缓或政策约束的子行业盈利有望改善 如有机硅、氨纶、磷化工、氯碱化工、钛白粉等 [4] - 油价阶段性回调见底或带来石化行业战略布局机遇 关注炼化及下游涤纶长丝行业 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PVC短期震荡，后期仍有压力 [1] - 宏观层面中美阶段性和解情绪利多，短期终端制品抢出口支撑市场，但基本面西北氯碱一体化有利润，未来PVC高产量、高库存结构难缓解，高价成交放缓，市场观望情绪增加 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格5041，华东现货价格4880，基差 -161，9 - 1月差 -103 [1] 现货消息 - 本周国内PVC现货价格上调，宏观预期看好及工业品上涨带动盘面价格上调，临近周末制品出口询单及交付气氛向好使盘面继续上涨，周内PVC生产企业集中检修，行业库存持续去化，现货重心推高，但高价成交气氛转弱，市场观望情绪增加，目前华东地区电石法五型现汇库提在4800 - 4950元/吨，乙烯法企稳在4900 - 5100元/吨 [1] 市场状况分析 - 宏观层面中美阶段性和解情绪利多，短期终端制品抢出口支撑市场 [2] - 基本面西北氯碱一体化仍有利润，未来PVC高产量、高库存结构难缓解，高价成交放缓，市场观望情绪增加 [2] - PVC一季度检修量偏低，高产量格局持续，因2025年烧碱需求支撑强、利润高，氯碱产业链以碱补氯，加大PVC因亏损大规模减产难度，且未来有较多产能投产，6月将面临新增产能投放 [2] - 2025年PVC出口市场竞争压力增大，受印度加征反倾销税和BIS认证影响，海外集中补库能使库存短期快速去化，但出口持续性待观察，内需方面与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低 [2] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3][4]

公司财务与合规情况 - 公司因2020-2022年年报财务数据披露不准确及虚假记载，导致多期财务报表差错，已进行追溯调整并披露更正公告[2] - 中兴华会计师事务所出具专项核查报告，认为会计差错更正符合会计准则规定[3] - 公司已对行政处罚涉及的财务报告进行追溯重述，整改工作已完成并向证监局报送整改报告[4] - 2024年非经营性资金占用期初余额7.83亿元已全部偿还，2024年内控审计报告为标准无保留意见[6] 担保与负债情况 - 截至2025年1月31日，公司实际累计对外担保2361.95亿元，占净资产104.05%[12] - 2025年预计新增授信担保393.1亿元，累计担保将达2661.13亿元，占净资产117.23%[13] - 公司担保主要面向全资及控股子公司(占比88.19%)，与同行业相比担保比例处于较高水平但具有合理性[15][17] - 2024年末资产负债率63.59%，流动比率0.4，偿债能力指标较去年有所下降[20][23] - 有息负债中一年内到期占比44.58%，长期负债与公司重资产结构相匹配[28] 经营业绩与减值 - 2022-2024年营业收入分别为516.62亿、371.18亿、301.23亿元，扣非净利润连续两年亏损[32] - 2024年氯碱化工毛利率20.62%，纺织工业毛利率6.95%，现代贸易毛利率4.62%[35] - 2024年计提减值准备4.67亿元，主要涉及固定资产减值2.17亿元、在建工程减值1.86亿元[38] - 亏损主因纺织板块未扭亏及联营企业投资损失3.01亿元，但较2023年减亏19.02亿元[37] - 2025年一季度氯碱化工扭亏为盈，纺织产品价格回稳，联营企业经营改善[39]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入252.11亿元，同比增长31.83% [7] - 归属于上市公司股东的净利润28.04亿元，同比增长2.96% [7] - 经营活动产生的现金流量净额24.51亿元，同比增长146.77% [7] - 资产总额428.23亿元，较年初增长6.59% [7] 业务发展 - 绿色低碳环保可降解塑料循环产业链项目已全部建成并投入运行 [7] - 450MW光伏发电项目实现全容量并网发电 [7] - 投资建造部分液体化工品船舶以优化船队结构 [7] - 化工物流业务市场份额亚洲第一、全球第三 [18] 核心竞争力 - 拥有"煤-电-氯碱化工"和"煤-电-特色冶金"一体化循环经济产业链 [14] - 行业内首创"煤焦化工"和"乙炔化工"的深度绿色耦合设计 [14] - 生产装置采用"集约化"、"紧凑化"、"联通化"布局，物料流转设计科学 [15] - 拥有2个自治区级企业研究开发中心和1个自治区级企业技术中心 [20] 技术创新 - 乙炔原料装置采用先进的81000KVA电石炉及生产工艺 [17] - BDO装置引进KTS技术，单套产能30万吨/年为全球单线产能最大 [17] - 行业内首创在电石成品后处理车间采用全球首套电石转运自动化控制系统 [16] - 能源化工板块积极推进数字化车间和智能工厂建设 [21] 2025年重点工作 - 持续提升公司规范运作和治理水平 [23] - 提升信息披露质量，强化投资者关系管理 [23] - 充分发挥董事会在公司治理中的核心作用 [23] - 预计2025年度担保总额度不超过167亿元 [41] 财务数据变动 - 固定资产增加84.49亿元，主要因新项目转固 [33] - 在建工程减少55.05亿元，主要因新项目转固 [33] - 长期借款增加36.39亿元，主要因新增项目借款 [33] - 应收票据增加1.10亿元，主要因销售商品收到银行承兑汇票增加 [33]

业绩总结 - 2025年1 - 3月聚氯乙烯产量7.287万吨，销量6.974万吨，营业收入33476.60万元[3] - 2025年1 - 3月烧碱产量25.363万吨，销量23.633万吨，营业收入63801.49万元[3] - 2025年1 - 3月氯产品产量46.498万吨，销量33.334万吨，营业收入58270.71万元[3] 价格数据 - 2025年1 - 3月聚氯乙烯平均售价4800.20元/吨，较2024年同期下降6.29%[3] - 2025年1 - 3月烧碱平均售价2699.68元/吨，较2024年同期增长9.27%[3] - 2025年1 - 3月氯产品平均售价1748.09元/吨，较2024年同期下降8.38%[3] - 2025年1 - 3月盐平均进价382.60元/吨，较2024年同期增长0.33%[3] - 2025年1 - 3月乙烯平均进价6311.67元/吨，较2024年同期下降4.84%[3] - 2025年1 - 3月电解电平均进价0.58元/度，较2024年同期下降6.45%[3] 用量数据 - 2025年1 - 3月氯产品自用量为11.943万吨[1]

财务表现 - 2025年一季度营业收入24.17亿元，同比增长8.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-1735.96万元，较上年同期减亏89.97% [1] 业务与产能 - 公司是氯碱化工行业领先的绿色现代化工和新材料服务商，主要产品包括通用聚氯乙烯树脂、特种树脂、糊树脂、烧碱、水泥等 [1] - 当前产能：134万吨PVC（含114万吨通用PVC、10万吨特种树脂、10万吨糊树脂）、97万吨离子膜烧碱、213万吨电石、25万吨乙醇 [1] - 配套设施：2×300MW和2×330MW自备热电站、535万吨电石渣制水泥装置 [1] 产业链优势 - 形成"自备电力→电石→聚氯乙烯树脂(PVC)及副产品→电石渣及其他废弃物制水泥"的绿色低碳循环经济产业链，一体化优势显著 [1] 成本控制与采购 - 推行精细化管理，强化重点物料采购管控，煤炭、焦炭等主要原材料采购价格大幅下降 [2] - 一体化产业链降本增效成果显著，有效控制产品制造成本和各项费用 [2] - 原材料采购价格全线下降，降幅1.88%至18.78%不等 [2] 产品产量与价格 - 2025年一季度主要产品产量：特种聚氯乙烯树脂2.39万吨、糊树脂2.79万吨、聚氯乙烯树脂28.16万吨、烧碱20.02万吨、熟料77.20万吨、乙醇3.03万吨 [2] - 烧碱产品价格上涨13.69% [2] 股东增持计划 - 控股股东天业集团计划在12个月内增持不超过16000万元，增持比例不超过公司总股本的2% [2]

绿色低碳转型 - 公司新增1.86MWp分布式光伏项目，年发电量达3522万千瓦时，相当于减排二氧化碳2782吨 [2] - 在电石生产领域通过40.5MVA电石炉变压器涌流抑制器技术创新，实现能耗指标行业领先 [2] - 构建气候情景分析模型覆盖SSP1-2.6低排放与SSP5-8.5高排放双情景，创新应用TCFD框架识别物理风险与转型风险 [2] - 力争2025年光伏装机容量突破50MW，聚焦30万吨电石技改工程 [5] 社会责任践行 - 连续保持3274天安全生产纪录，建立全员安全积分管理制度 [3] - 打造"首席师-英才-骨干"三级培养体系，薪酬分配向核心技术岗位倾斜 [3] - 2024年职业健康体检率、培训覆盖率均达100% [3] - 通过产业帮扶、公益捐赠等形式回馈社区，获评宁夏"匠盟助企向新而行"创新工作室联盟单位 [3] 现代化治理体系 - 构建"董事会决策-ESG委员会监督-领导小组统筹-部门执行"的四级治理架构 [4] - 建立459项ESG指标库和智能化信息管理系统，实现环境数据实时监控、风险预警数字化 [4] - 推行绿色采购标准，开发国能e商平台实现全流程线上交易，2024年大宗原料采购成本同比下降5.3% [4] - 加码科技创新投入，落地智能物流、5G工业互联网等数字化转型项目 [4] 战略发展规划 - 公司将深化碳资产管理，增加新能源比重，向"净零排放"目标迈进 [5] - 为高耗能行业绿色转型提供实践样本，书写经济效益与环境效益双赢的可持续发展新篇章 [5]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：601568 公司简称：北元集团 陕西北元化工集团股份有限公司2024年年度报告摘要 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到http://www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、未出席董事情况 ■ 4、立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1元（含税），以截至2024年12月31日公司总股本 3,972,222,224股计算，共计拟派发现金红利397,222,222.40元（含税）。 2024年度利润分配预案已经公司第三届董事会第十一次会议、第三届监事会第六次会议审议通过，尚需 提交公司2024年度股东大会审议。 第二节 公司基本情况 1、公司简介 ...

会计政策变更 - 公司根据财政部《企业会计准则解释第18号》变更会计政策，涉及投资性房地产后续计量及保证类质量保证会计处理[2][3] - 变更后投资性房地产需统一采用公允价值或成本模式计量，不得混合使用或中途转换模式[6] - 保证类质量保证产生的预计负债需按《或有事项》准则处理，计入营业成本并单独列示[7] - 新政策自2024年1月1日起执行，不追溯调整过往报表，对当期财务无重大影响[7][10] 经营数据与业务布局 - 2024年实现营收28.99亿元（同比+37.10%），归母净利润1.91亿元（同比-23.21%）[12] - 主营产品包括烧碱35万吨/年、PVC30万吨/年、液氯30.68万吨/年等，应用于石化、纺织、汽车等领域[12] - 2025年计划深挖烧碱区域市场，推动氢气高价值客户增量，实施PVC差异化竞争策略[13] ESG与技术创新 - 连续四年获石化行业能效"领跑者"称号，拥有国家绿色工厂、五星级绿色工厂认证[14] - 2024年研发费用0.61亿元（营收占比2.10%），新增3项发明专利，完成数字化平台二期建设[17] - 2025年将持续推进新材料创新平台创建，优化数字化管理系统[17] 股东回报与公司治理 - 2021-2023年现金分红比例均超49%，2024年拟每10股派2.65元（分红率60.30%）[15][29] - 建立"三会一层"治理体系，董事会下设5个专业委员会，全面落实"外大于内"改革要求[19] - 2025年将强化独立董事履职与中小股东权益保护，完善薪酬与业绩挂钩机制[20][21] 融资与资金管理 - 拟申请不超过18亿元融资额度，用于日常经营及业务发展，期限12个月[22][23] - 融资方式包括担保、抵押等，授权董事长签署相关文件[23] 董事会决议 - 审议通过2024年报、利润分配预案、ESG报告等21项议案，8名董事全票通过多数议案[42][79] - 独立董事对薪酬议案回避表决，关联交易议案获6票同意（2名关联董事回避）[60][69]

甲醇项目进展 - 中泰新材料资源化综合利用制甲醇升级示范项目顺利完成中交 进入试生产阶段 [1] - 项目产能为100万吨/年 位于吐鲁番市托克逊县阿乐惠镇同心工业园 [1][2] - 项目将低价值物料变为生产原料 促进资源就地就近综合利用 [1] - 甲醇产品将作为BDO等产业配套原料 增强产业链整体稳定性 [1] 项目战略意义 - 项目依托区域资源优势 提升煤炭分级分质利用水平 [1] - 延伸产业链、提升价值链、打造供应链 实现资源高效利用 [1] - 与圣雄能源现有产能形成协同 利用筛余物作为原料 实现碳氢互补 [2] - 有效降低生产成本和碳排放量 提升现代煤化工产业发展水平 [2] 公司经营情况 - 2024年PVC市场价格低位运行 但成本下降导致毛利率上升 [2] - 氯碱化工实现扭亏为盈 纺织产品盈利能力回升 [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润亏损9.77亿元 较上年同期减亏65.92% [2] - 减亏金额近19亿元 从上年同期亏损28.7亿元大幅改善 [2] 未来发展计划 - 公司将持续聚焦主责主业 开展降本增效工作 [3] - 推进科技创新和精细化管理 全面加强规范化管理 [3] - 提高市场开拓能力 努力提升经营业绩 [3] - 预计2025年5月申请撤销其他风险警示 [3]