在河北沙河德宝产业园区，"玻璃纯碱期现商贸中心"的招牌格外醒目——它不仅是一个地理坐标，更是 玻璃产业"产融共生"结出的实践硕果。沙河作为国内最大的玻璃产业集散地与现货定价中心之一，在期 现联动的深度渗透下，正将服务价值转化为实实在在的产业竞争力，推动玻璃产业实现从"基础配 套"到"全链条赋能"升级。 破局：期现联动成为产业必然选择 "当现货市场供过于求、玻璃价格低迷时，企业可减少实体库存，通过买入期货建立'虚拟库存'，降低 仓储及损耗成本；当现货紧缺时，可通过期货交割或期现商的现货渠道快速补货，避免订单流失。"杭 实国贸合作部期现经理胡庆民介绍。 记者走访玻璃企业了解到，目前，玻璃期现商通过整合沙河的仓储资源，搭建"共享库存平台"，帮助中 小企业分摊物流成本。该模式使沙河玻璃企业的平均库存周转天数缩短，仓储成本降低，产业链资金效 率显著提升。 期现协同：架起产业链上下游"连心桥" 沙河玻璃产业链涵盖上游原燃料供应商、中游生产企业、下游深加工（如门窗、家具）及贸易商，传统 交易多采用"一口价"模式，上下游议价矛盾突出。然而，随着期现商的出现，这一矛盾得到缓解，其通 过引入"期货点价"服务，使定价权得以灵活分配 ...

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年收入2.72亿元 同比增长13.5% 归母净利润-0.17亿元 扣非净利润-0.31亿元 [2][4] - 2025年第二季度营收1.52亿元 同比增长20.8% 环比增长26.4% 归母净利润-0.01亿元 扣非净利润-0.10亿元 环比实现减亏 [2][4] - 预计2025年全年营收6.05亿元 2026年8.17亿元 2027年10.62亿元 [13] - 预计2025年归母净利润0.17亿元 2026年0.44亿元 2027年1.11亿元 [13] 主营业务分析 - 勃姆石业务产能利用率持续提升 二季度出货量显著放量 [9] - 产品价格较去年有所下降 但主要客户价格已趋稳定 [9] - 小粒径勃姆石产品快速放量 技术领先且盈利能力强 预计将持续贡献利润 [9] - 勃姆石毛利率保持相对稳定 主要得益于内部降本增效措施 [9] - 导热球铝业务扩产进度延迟 预计2025年9月正式投产 [9] 新技术进展 - SOFC（固体氧化物燃料电池）处于中试向产业化过渡阶段 首个SOC示范工程预计2025年底建成试运行 [9] - SOFC目前效率较高但成本偏高 主要因供应链不完善 随着量产规模扩大 制造成本有较大下降空间 [9] - 高纯石英砂大部分性能指标满足客户需求 正积极推进验证 已与单晶厂开展应用测试 力争实现小批量出货 [9] - HBM封装材料已实现部分客户的样品级销售 具体订单节奏仍需观察 [9] - 半固态电池材料已实现量产应用 目前正配合客户开发电解质材料 [9] 研发与现金流 - 上半年研发投入同比增加 主要由于SOFC和人工合成项目研发支出增长 [9] - 现金流状况改善 主要得益于票据贴现及加强应收账款管理 [9] 未来展望 - 全年预计保持增长态势 出货量目标有望达成 [9] - 小粒径产品和海外客户起量 销售结构优化将带动盈利修复 [9] - SOFC、low-α氧化铝和高纯石英砂有望逐步实现批量销售 兑现材料平台化逻辑 [9]

破碎筛分阶段 - 矿石开采后首先挑选灰度小纯度高的颗粒送入颚式或圆锥破碎机破碎[2] - 通过圆振筛与破碎设备构成的回路确保破碎产品粒度[2] - 利用制砂机进行制砂作业获得特定粒度石英砂[2] 磨矿阶段 - 采用一段或两段溢流型球磨机进行磨矿作业[3] - 第二段磨矿与螺旋分级机或水力旋流器构成闭路循环保证磨矿细度[3] 选矿提纯工艺 - 水洗分级脱泥可去除黏土杂质对黏土含量高的石英砂矿尤为必要[4] - 擦洗利用机械力摩擦去除表面铁薄膜和粘连性杂质同时进一步破碎颗粒[4] - 磁选可有效去除赤铁矿褐铁矿黑云母等弱磁性杂质[4] - 浮选主要用于去除长石云母等非磁性杂质常用HF作为活化剂[5] - 酸浸利用石英不溶于盐酸硫酸硝酸氢氟酸（除HF外）的特性进行分离提纯[5] - 微生物浸出采用黑曲霉素青霉等微生物去除表面薄膜铁尚处于实验室研究阶段[5]

业务转型与项目进展 - 栗木矿业复产已完成井下清淤及道路修建 巷道排水持续进行 洗选冶炼项目完成可行性论证 正推进施工审批[2] - 石英砂产品已有少量销售 工艺技术根据客户需求持续调试 公司正通过要素保障提升产品质量和市场竞争力[2] 财务状况与经营策略 - PVC产品毛利为-33% 但因氯碱工艺特性需配套生产 碱产品毛利可完全覆盖PVC亏损 2025年上半年氯碱产品综合毛利率达10.70%[3] - 公司通过强化特种树脂生产销售力度提升盈利能力 并采取精细化管理、技术研发、市场导向等五项措施保障持续经营[3][4] 资本运作规划 - 简易程序发行股票授权期限为年度股东会审议后至下年度股东会召开日前[3] - 定增计划将根据公司融资需求在授权期内决策实施[3]

公司石英砂矿资源 - 公司石英砂矿主要位于辽宁省彰武县 [2] - 设计开采利用资源量为14086.6万吨 [2]

产量与销量 - 2025年第二季度二氧化硅产量为91,740.56吨[1] - 2025年第二季度二氧化硅销量为94,174.85吨[1] 销售金额与价格 - 2025年第二季度二氧化硅销售金额为55,838.87万元[1] - 2025年第二季度二氧化硅产品平均价格较上季度涨0.89%，较上年同期降1.56%[2] 采购价格 - 2025年第二季度纯碱采购价较上季度降2.98%，较上年同期降31.77%[2] - 2025年第二季度石英砂采购价较上季度降6.64%，较上年同期降13.06%[2] - 2025年第二季度硫磺采购价较上季度涨41.20%，较上年同期涨126.81%[2]

公司财务表现 - 报告期内实现营业收入111,268.40万元 同比增加3.87% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润27,611.15万元 同比增长5.44% [1] - 主营业务稳步增长 主要原材料纯碱和石英砂价格小幅下降且保持平稳 [1] 行业环境状况 - 中国轮胎市场呈现挑战与机遇并存景象 受增量产能与贸易壁垒交织影响 [1] - 轮胎企业新产能顺利投放 汽车市场稳健增长为行业提供支撑 [1]

石英砂应用分类 - SiO2含量99.99%以上的高纯石英砂主要用于高纯石英玻璃、高纯硅微粉等领域，杂质含量要求10−6级别，原料稀缺且供不应求 [1] - SiO2含量99.9%～99.99%的石英砂用于高端硅微粉、光伏玻璃等领域，市场处于"紧平衡"状态 [1] - SiO2含量99.9%以下的石英砂用于平板玻璃、铸造等大宗领域，市场供应充足 [1] 石英结构观测技术 - 早期通过肉眼观察石英的形态、光泽、颜色等特征 [3] - 光学显微镜普及后可在显微尺度下观测石英的晶体光学特征和显微结构 [3] - 现代技术如阴极发光(CL)、扫描电镜(SEM)等可揭示更多微观结构特征，CL技术应用最为广泛 [3] 硅质原料类型 - 脉石英SiO2品位>98%，适合生产高纯石英等高附加值产品，但矿体规模较小 [5] - 石英砂岩SiO2>90%，易开采但提纯上限有限，主要用于玻璃等大宗行业 [6] - 石英岩SiO2>85%，硬度高且规模大，广泛用于玻璃、陶瓷等行业 [6] - 天然石英砂SiO2>90%，粒度适中，主要用于冶金、铸造等行业 [7] - 花岗伟晶岩是当前全球最重要的高纯石英矿石类型 [8] 玻璃行业应用 - 玻璃行业是石英资源最大消费领域，2021年消耗石英砂约3406万t [11] - 2023年平板玻璃消耗石英砂约3247万t，光伏玻璃消耗低铁石英砂约1760万t [11] - 光伏玻璃需求快速增长，常规玻璃需求受房地产影响增长缓慢 [12] 其他主要应用领域 - 铸造砂年消耗约3300万t，3D打印砂用量增长较快 [13] - 工业硅2021年产量261万t，消耗石英砂580万t，2024年预计产量495万t [14] - 硅微粉2021年产量60万t，中高端产品近30万t，受益于集成电路需求复苏 [15] - 冶金行业2021年消耗石英砂1049万t，主要用于硅铁合金生产 [16] - 石油压裂砂对石英的粒度、球度等物理特性有特定要求 [18] 高纯石英应用 - 高纯石英是半导体、光伏等战略性新兴产业的关键基础材料 [20] - 半导体领域主要用于石英坩埚和晶圆制造辅材，纯度要求4N-5N2级别 [20] - 光伏领域石英坩埚是高纯石英砂主要制品，用于单晶硅棒拉制 [21] - 光纤领域石英衬管和套管是光纤预制棒的核心材料 [24]

报告核心观点 - 2025年7月中央城市工作会议提出未来城市工作注重“城市更新”，基建、地产投资有望提振，“创新”是重要关键词；智能驾驶有望成为物理AI率先落地场景，带动产业链投资机遇；菲利华布局的石英纤维电子布或成算力时代M9 PCB核心材料之一，多业务有望受益或维持基本盘 [2][3][5] 7月金股组合 - 包含滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）等10只股票 [1] 宏观经济 - 2025年7月中央城市工作会议指出未来城镇化更注重存量“城市更新”，重点任务包括优化城市体系、推进农业转移人口市民化等 [5][6] - 提出加快构建房地产发展新模式、推进基础设施安全工程和老旧管线改造，预计拉动地产、基建投资，2025年上半年基建、地产投资同比增速分别为8.9%和 - 11.2% [6] - “创新”是会议关键词，“城市更新”将为高技术产业投资带来新需求增量，2025年上半年高技术制造业投资对固定资产投资增速正贡献仅0.2个百分点 [7] 电子 - 在大模型引领下，智能驾驶将AI能力用于改变物理世界，有望成为物理AI率先落地场景，带动产业链投资机遇 [2][8] - 智驾功能竞争点变化，高阶智驾有望加速渗透，但面临责任认定难点 [8] - 技术范式迭代为高阶智驾奠定基础，端到端架构替代模块化架构，训练方法向知识驱动迭代，变更行业竞争壁垒 [9] - 车企竞争、监管政策、商业应用推动高级智驾发展，L3级乘用车落地在即、L4级商用车初现曙光 [10] 国防军工 - 菲利华布局的石英纤维电子布或成算力时代M9 PCB核心材料之一，公司积极扩产 [12] - 半导体和光学业务受益于国产替代趋势，2024 - 2031年全球半导体石英制品市场规模将从32.26亿美元增长至73.21亿美元，中国国产化率不足10% [12][13] - 航空航天、光伏、光通讯业务有望维持基本盘，公司是航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，在光伏和光通讯领域有合作 [14] 行业表现（申万一级） - 有色金属、基础化工、钢铁等行业指数上涨，传媒、电子、轻工制造等行业指数下跌 [4] - 上证综指、深证成指、沪深300等市场指数均有不同程度上涨 [4]

石英砂应用分类 - 高纯石英砂（SiO2≥99.99%）主要用于高纯石英玻璃、高纯硅微粉等领域，杂质要求10^-6级别，原料稀缺且供不应求 [1] - 中高端石英砂（SiO2 99.9%-99.99%）用于高端硅微粉、光伏玻璃等领域，市场处于紧平衡状态 [1] - 普通石英砂（SiO2<99.9%）用于平板玻璃、铸造等大宗领域，市场供应充足 [1] 石英结构观测技术 - 早期通过肉眼观察石英形态、颜色等特征进行初步判断 [3] - 光学显微镜普及后可在显微尺度观测晶体光学特征和显微结构 [3] - 现代技术如阴极发光(CL)、扫描电镜(SEM)等揭示更多微观结构特征，CL技术应用最广泛 [3] 硅质原料类型及分布 - 脉石英SiO2品位高(>98%)，适合高附加值产品但规模小，分布于四川、黑龙江等地 [5] - 石英砂岩SiO2>90%，易开采但提纯上限低，广泛分布于沿海地区 [6] - 石英岩SiO2>85%，硬度高且易开采，分布于四川、安徽等地 [6] - 天然石英砂SiO2>90%，粒度适中，主要用于冶金、铸造等行业 [7] - 粉石英SiO2>95%，易粉碎且品质稳定，用于耐磨材料等领域 [8] - 水晶矿规模小且成分不稳定，主要用于特种领域 [8] - 花岗伟晶岩是重要高纯石英来源，加工成本高 [8] 石英在玻璃行业应用 - 玻璃行业是石英最大消费领域，2021年消耗3406万吨石英砂 [11] - 2023年平板玻璃消耗3247万吨石英砂，光伏玻璃消耗1760万吨低铁石英砂 [11] - 光伏玻璃需求快速增长，2023年产量达2478.3万吨 [11] - 75%玻璃需求来自房地产及相关行业，光伏玻璃受双碳政策推动持续增长 [12] 其他主要应用领域 - 铸造砂年消耗3300万吨，价格100-200元/吨，3D打印砂需求快速增长 [13] - 工业硅2021年产量261万吨，消耗580万吨石英砂，2024年预计达495万吨 [14] - 硅微粉2021年产量60万吨，中高端产品达30万吨，受益于集成电路需求增长 [15] - 冶金行业2021年消耗1049万吨石英砂，主要用于硅铁合金生产 [16] - 化工领域用石英砂生产硅酸钠，纯度要求SiO2≥99.5% [17] - 石油压裂砂对粒度、球度有严格要求，但对纯度无要求 [18] 高纯石英应用 - 半导体领域需5N2纯度石英砂制作坩埚，4N-4N8纯度用于晶圆制造辅材 [20] - 光伏用石英坩埚要求SiO2≥99.99%，杂质总量<25ppm [21][23] - 光纤预制棒核心材料为石英玻璃，衬管和套管是关键部件 [24] - 光伏组件中钢化玻璃要求SiO2≥99.3%，Fe2O3≤60ppm [22]