报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，多空因素交织，关注美国关税进展及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化[2] - 锌价可能短期宽幅波动，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，关注美国关税进展及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化[2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收涨，目前精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱[2] - 锌：夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱[2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,840|85|9,678|-58.71|121,000|10,525| |铝|20,455|110|2,589|-3.28|423,525|6,550| |锌|22,130|-25|2,738|-3.20|121,350|2,750| |镍|119,880|-1,370|15,065|-197.77|207,288|708| |铅|16,845|-205|1,978|-27.85|269,225|-1,850| |锡|261,920|2,260|33,070|-33.00|2,035|55|[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价在 7.8 万下方窄幅震荡持仓量小幅下降，关税冲击使铜不确定性上升、资金关注度和短期投机属性下降，美元指数反弹使铜价承压，基差月差走弱反映产业淡季现货趋于宽松，铜价下挫后下游补库意愿强给予期价支撑，需关注 7.8 万一线多空博弈 [5] - 沪铝主力期价围绕 2.04 万一线窄幅震荡持仓量变化不大，产业进入淡季下游开工率下降、基差月差走弱、库存上升，7 月 17 日 Mysteel 电解铝社库为 47.10 万吨，本周一下降 1.20 万吨、较上周四上升 1.60 万吨，国内宏观回暖或使铝价企稳运行，淡季需求下降叠加上游高利润不利于铝价上行，技术上在 40 日均线震荡企稳，预计期价趋于震荡运行 [6] - 沪镍主力期价在 12 万下方震荡运行午后一度站上 12 万关口，持仓量小幅下降，本周以来有色板块整体震荡企稳，国内宏观向好给予有色支撑，但镍中长期基本面偏弱，近期上游港口库存持续上升、矿端趋于宽松，对镍价支撑减弱，需关注 12 万一线多空博弈 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：2025 年 6 月中国铜材产量 221.4 万吨同比增长 6.8%，1 - 6 月累计产量 1176.5 万吨同比增长 3.7%；6 月精炼铜产量 130.2 万吨同比增长 14.2%，1 - 6 月累计产量 736.3 万吨同比增长 9.5%；产量排名前三的省份为江西、浙江和江苏，江西铜材产量为 285.95 万吨 [9] - 铝：2025 年 6 月中国氧化铝产量 774.9 万吨同比增长 7.8%，1 - 6 月累计产量 4515.1 万吨同比增长 9.3%；6 月电解铝产量 380.9 万吨同比增长 3.4%，1 - 6 月累计产量 2237.9 万吨同比增长 3.3%；6 月铝材产量 587.4 万吨同比增长 0.7%，1 - 6 月累计产量 3276.8 万吨同比增长 1.3%；6 月铝合金产量 166.9 万吨同比增长 18.8%，1 - 6 月累计产量 909.7 吨同比增长 14.6%；1 - 6 月山东产量 726.32 万吨位列第一，河南产量 583.75 万吨排第二，广西产量 239.62 万吨排第三 [10] - 镍：7 月 17 日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2508 合约，金川电解主流升贴水 +2050 元/吨、价格 121530 元/吨，俄罗斯镍主流升贴水 +550 元/吨、价格 120030 元/吨，挪威镍主流升贴水 +3600 元/吨、价格 123080 元/吨，镍豆主流升贴水 -900 元/吨、价格 118580 元/吨 [11] 相关图表 - 铜：涉及铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][15] - 铝：涉及铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [23][25][27] - 镍：涉及镍基差、LME 库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [35][37][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，多空因素交织，关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [2] - 锌价可能短期宽幅波动，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 锌：夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,980|/|9,637|-64.49|110,475|850| |铝|20,455|100|2,576|-2.20|416,975|11,425| |锌|22,010|/|2,700|-8.95|118,600|5,200| |镍|118,710|-1,700|14,990|-207.51|206,580|0| |铅|16,885|-200|1,978|-31.02|271,075|10,125| |锡|262,300|2,510|32,990|-108.00|1,980|-115| [2]

全球锌市供需面 - 全球锌市供需关系发生逆转 [1] - 供需缺口呈现扩大趋势 [1] 供需缺口扩大的原因 - 具体原因未在原文中详细说明 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年7月16日有色品种跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据 [1][4][5] 各类型套利跟踪总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78025，LME价格9596，比价8.19；三月国内价格77990，LME价格9645，比价8.09；现货进口均衡比价8.17，盈利-326.69 [1] - 锌：现货国内价格22150，LME价格2702，比价8.20；三月国内价格22070，LME价格2712，比价6.28；现货进口均衡比价8.68，盈利-1293.29 [1] - 铝：现货国内价格20510，LME价格2590，比价7.92；三月国内价格20395，LME价格2592，比价7.88；现货进口均衡比价8.52，盈利-1549.55 [1] - 镍：现货国内价格118450，LME价格14799，比价8.00；现货进口均衡比价8.25，盈利-2657.39 [1] - 铅：现货国内价格16800，LME价格1956，比价8.61；三月国内价格16965，LME价格1988，比价11.13；现货进口均衡比价8.86，盈利-480.20 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -360，理论价差494；三月 - 现货月价差 -460，理论价差887；四月 - 现货月价差 -490，理论价差1288；五月 - 现货月价差 -540，理论价差1689 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -95，理论价差214；三月 - 现货月价差 -110，理论价差334；四月 - 现货月价差 -110，理论价差454；五月 - 现货月价差 -145，理论价差574 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -55，理论价差213；三月 - 现货月价差 -90，理论价差328；四月 - 现货月价差 -150，理论价差442；五月 - 现货月价差 -215，理论价差557 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -100，理论价差210；三月 - 现货月价差 -65，理论价差316；四月 - 现货月价差 -35，理论价差422；五月 - 现货月价差 -15，理论价差529 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -2320；三月 - 现货月价差 -2180；四月 - 现货月价差 -1950；五月 - 现货月价差 -1790 [4] - 锡：5 - 1价差460，理论价差5451 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差475，理论价差561；次月合约 - 现货价差115，理论价差940 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差30，理论价差190；次月合约 - 现货价差 -65，理论价差305 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差230，理论价差218；次月合约 - 现货价差130，理论价差330 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.53，铜/铝3.82，铜/铅4.60，铝/锌0.92，铝/铅1.20，铅/锌0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.58，铜/铝3.74，铜/铅4.83，铝/锌0.96，铝/铅1.29，铅/锌0.74 [5]

报告行业投资评级 - 铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；铝、工业硅、多晶硅评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 对各有色金属品种进行分析，给出价格走势、基本面情况及投资建议，包括铜、铝、氧化铝、锌、镍、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等品种 [2][3][4] 各有色金属品种总结 铜 - 周三沪铜主力减仓大，铜价窄幅震荡在7.8万，现铜78060元，换月后上海铜升水95元，广东升水60元，精废价差780元 [2] - 晚间关注美国PPI、工业生产指标，隔夜美国6月CPI同比上涨，关税影响显现，8月特朗普关税言论不确定性大，月底联储大概率“按兵不动” [2] - 交投上，空头持有或尝试2508合约卖出执行价8万看涨期权、同时买入执行价76000看跌期权 [2] 铝及氧化铝 - 今日沪铝小幅反弹，华东现货升水90元，近期淡季观货体现负反馈，周一铝锭社库大增超三万吨，沪铝跌破近期上行趋势线，短期存在回调压力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太报价稳定在19500元，需求偏弱未改善，废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价有一定韧性 [3] - 近期氧化铝现货上涨趋势缓和，国内氧化铝运行产能回升至历史高位进入过剩状态，几内亚矿企存在复产预期，上期所仓单库存仅两万余吨，期货暂难深跌，关注现货成交价格变化 [3] 锌 - 内外盘齐累库，需求端负反馈持续，锌价偏弱运行，资金减仓，沪锌加权持仓降至23.16万手，沉淀资金45.9亿，期限结构走平 [4] - 基本面供增需弱预期不改，国内关键会议未见超预期，延续反弹空配思路 [4] 铝 - 内外盘齐累库，伦铝下破2000美元整数关，拖累内盘跟跌，技术面下方仍有回调空间 [6] - 铝价走弱，下游畏跌观望，南北方电解铅炼厂供应差异仍存，再生铅惜售，精废价差持平 [6] - 关注1.68万元/吨附近支撑，旺季消费有待验证，静待库存数据指引，耐心等待低吸机会 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材发酵，短期落脚点在全国统一大市场建设 [7] - 不锈钢市场处于传统消费淡季，现货成交偏弱，依赖贸易商让利低价货源，金川升水1950元，进口镍升水350元，电积镍升水100元 [7] - 高镍铁报价在905元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存增至3.7万吨，统镍库存增千吨至3.9万吨，不锈钢库存增1.2万吨至99.1万吨，整体位置仍高，沪镍仍有反弹空间，等待更好的博弈做空位置 [7] 锡 - 沪锡阳线震荡，现锡下调1000元报26.36万，微升水2508合约230元 [8] - 印尼6月精锡出口单月环降到4465吨，关注LME低位库存变动，锡精矿紧俏，以跟踪国内实际月度进口为主，延续空配 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡反弹，市场交投活跃，持仓处于高位，现货贸易活跃度较低，下游备货意愿不足 [9] - 市场总库存继续攀升至近期最高的14.1万吨，贸易商继续补库2430吨至4.1万吨，澳矿最新报价678美元，低位反弹幅度加大 [9] - 碳酸锂期价在6.7 - 7万元区间有很强的套保需求，现货供应充裕压制反弹空间，国内炒作反内卷不影响澳矿和南美盐湖趁机出货，空单开始进入布局区域 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅回调，现货新疆421硅报8800元/吨，较昨日持稳 [10] - 下游7月多晶硅排产环比增加，有机硅单体厂开工回升延续，供应上新疆大厂前期停产暂未复产，预期7月云南后续增产有限 [10] - 基本面呈现边际改善，近期受多晶硅情绪带动明显，走势预计震荡偏强，关注仓单变动情况 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货反弹接近43000元/吨，现货N型复投料报价45500元/吨较昨日持稳，下游价格跟涨开始传导成本 [11] - 据SMM，硅片抬价后已有成交展开，部分组件企业上调分布式报价，关注后续新订单签订情况 [11] - 目前盘面价格仍贴水现货，仓单数量继续持稳，预计短期走势以震荡偏强为主，政策预期仍为主要交易逻辑 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种情况总结 黄金 - 沪金主力收盘价776.66元/克，较上月-8.76元/克；近月收盘价774.26元/克，较上月9.66元/克 [1] - COMEX黄金主力收盘价3330.50美元/盎司，较上月-21.60美元/盎司；近月收盘价3330.10美元/盎司，较上月27.10美元/盎司 [1] - 伦敦黄金现货价格3352.30美元/盎司，较上月-5.05美元/盎司；上金所黄金现货价格770.09元/克，较上月6.31元/克 [1] - 国内基差（黄金T+D - 主力合约）-0.19元/克，较上月-4.46元/克；海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）24.60美元/盎司，较上月14.60美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价9152元/千克，较上月107元/千克；近月收盘价235元/千克，较上月91元/千克 [1] - COMEX白银主力收盘价37.99美元/盎司，较上月-0.42美元/盎司；近月收盘价37.87美元/盎司，较上月-0.56美元/盎司 [1] - 伦敦白银现货价格38.26美元/盎司，较上月1.48美元/盎司；上金所白银现货价格353元/千克，较上月261元/千克 [1] - 国内基差（AG(T+D) - 主力合约）-2元/克，较上月0元/克；海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）-0.32美元/盎司，较上月0.275美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价77980元/吨，较上月-880元/吨；连续合约收盘价77980元/吨，较上月-880元/吨 [1] - 国际铜主力合约收盘价69180元/吨，较上月-1420元/吨；连续合约收盘价69180元/吨，较上月-1420元/吨 [1] - LME铜3M收盘价9641.50美元/吨，较上月-79.50美元/吨；COMEX铜主力合约5.52美元/磅，较上月0.67美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）-270元/吨，较上月10元/吨；国际铜月间价差（BC00 - BC01）-210元/吨，较上月-1130元/吨 [1] - LME铜0 - 3升贴水13.80美元/吨，较上月-154.23美元/吨；SMM1电解铜25元/吨，较上月-85元/吨 [1] - 华东区域现货升贴水120元/吨，较上月0元/吨；广东区域现货升贴水-30元/吨，较上月-120元/吨 [1] - 平水铜品种现货升贴水45元/吨，较上月85元/吨；湿法铜品种现货升贴水55元/吨，较上月-65元/吨 [1] - 保税区现货仓单升水50美元/吨，较上月无变化；保税区现货提单升水66美元/吨，较上月5美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存50242吨，较上月28906吨；国际铜仓单库存10236吨，较上月无数据 [1] - LME铜仓单库存110475吨，较上月850吨；COMEX铜仓单库存39859短吨，较上月16476短吨 [1] - 铜现货进口盈亏-219.87元/吨，较上月423.44元/吨；铜3M进口盈亏-318.84元/吨，较上月-117.57元/吨 [1] - 精废价差240元/吨，较上月784.57元/吨；废铜进口盈亏315.27元/吨，较上月1164.78元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20475元/吨，较上月45元/吨；连续合约收盘价20475元/吨，较上月-205元/吨 [1] - 氧化铝主力合约收盘价3111元/吨，较上月无数据；连续合约收盘价3121元/吨，较上月108元/吨 [1] - LME铝3M收盘价2582.50美元/吨，较上月-0.50美元/吨；COMEX铝主力合约收盘价2495.75美元/吨，较上月-5040.50美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）40元/吨，较上月-140元/吨；氧化铝铝月间价差（A000 - A001）10元/吨，较上月-51元/吨 [1] - LME铝0 - 3升贴水1.92美元/吨，较上月-11.48美元/吨；上海区域现货升贴水90元/吨，较上月140元/吨 [1] - 佛山区域现货升贴水50元/吨，较上月150元/吨；无锡区域现货升贴水90元/吨，较上月140元/吨 [1] - 巩义区域现货升贴水-40元/吨，较上月90元/吨；临沂区域现货升贴水40元/吨，较上月160元/吨 [1] - 山东区域现货升贴水0元/吨，较上月0元/吨；河南区域现货升贴水43元/吨，较上月-25元/吨 [1] - 山西氧化铝区域现货升贴水5元/吨，较上月-5元/吨；广西氧化铝区域现货升贴水无数据 [1] - 几内亚CIF铝土矿现货价格73美元/吨，较上月-1美元/吨；河南铝土矿现货价格550元/吨，较上月无变化 [1] - 山西铝土矿现货价格550元/吨，较上月20元/吨；沪铝仓单库存68928吨，较上月21110吨 [1] - 氧化铝仓单库存25526吨，较上月6914吨；氧化铝厂库期货库存0吨，较上月无变化 [1] - LME铝仓单库存416975吨，较上月69975吨；COMEX铝仓单库存238264吨，较上月16476吨 [1] - 氧化铝澳洲FOB价格366美元/吨，较上月-4美元/吨；电解铝现货进口盈亏-324.29元/吨，较上月-167.36元/吨 [1] - 电解铝3M进口盈亏-324.29元/吨，较上月-1378.42元/吨；氧化铝厂利润325.57元/吨，较上月52.46元/吨 [1] - 电解铝厂冶炼利润50.22元/吨，较上月7.35元/吨；精废价差20元/吨，较上月-65.50元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价22045元/吨，较上月-15元/吨；连续合约收盘价22045元/吨，较上月-15元/吨 [1] - LME锌3M收盘价2699美元/吨，较上月43美元/吨；沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）35元/吨，较上月15元/吨 [1] - LME锌0 - 3升贴水22.59美元/吨，较上月-16.41美元/吨；广东区域现货升贴水5元/吨，较上月-30元/吨 [1] - 上海区域现货升贴水-105元/吨，较上月50元/吨；天津区域现货升贴水0元/吨，较上月-60元/吨 [1] - 保税区溢价135美元/吨，较上月无变化；精炼锌进口提单价135美元/吨，较上月无变化 [1] - 精炼锌进口仓单价135美元/吨，较上月无变化；沪锌仓单库存2472吨，较上月977吨 [1] - LME锌仓单库存118600吨，较上月11900吨；精炼锌现货进口盈亏-10.95元/吨，较上月38.50元/吨 [1] - 精炼锌3M进口盈亏81.29元/吨，较上月31.19元/吨；精炼锌厂冶炼利润-2元/吨，较上月-6元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价16895元/吨，较上月85元/吨；连续合约收盘价16895元/吨，较上月10元/吨 [1] - LME铅3M收盘价1987美元/吨，较上月5.50美元/吨；沪铅月间价差（PB00 - PB01）-20元/吨，较上月15元/吨 [1] - LME铅0 - 3升贴水-2美元/吨，较上月-5.96美元/吨；精炼铅上海升贴水25元/吨，较上月0元/吨 [1] - 沪铅仓单库存13699吨，较上月7478吨；LME铅仓单库存271075吨，较上月-18400吨 [1] - 精废价差-25元/吨，较上月-25元/吨；精炼铅现货进口盈亏106.29元/吨，较上月-556.96元/吨 [1] - 精炼铅3M进口盈亏-502.97元/吨，较上月140.50元/吨；再生铅厂冶炼利润-1.80元/吨，较上月4元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价120550元/吨，较上月1410元/吨；连续合约收盘价120550元/吨，较上月1840元/吨 [1] - 不锈钢主力合约收盘价12670元/吨，较上月145元/吨；连续合约收盘价12695元/吨，较上月85元/吨 [1] - LME镍3M收盘价15165美元/吨，较上月205美元/吨；沪镍月间价差（NI00 - NI01）-20元/吨，较上月510元/吨 [1] - 不锈钢月间价差（SS00 - SS01）20元/吨，较上月55元/吨；LME镍0 - 3升贴水55美元/吨，较上月-165美元/吨 [1] - 金川镍区域现货升贴水2000元/吨，较上月0元/吨；俄罗斯镍区域现货升贴水-100元/吨，较上月-45元/吨 [1] - 华友镍区域现货升贴水50元/吨，较上月0元/吨；沪镍仓单库存21049吨，较上月-1090吨 [1] - 不锈钢仓单库存110872吨，较上月-6107吨；LME镍仓单库存0吨，较上月2460吨 [1] - 精炼镍现货进口盈亏835.30元/吨，较上月-1842.55元/吨；精炼镍3M进口盈亏-129.10元/吨，较上月206.41元/吨 [1] - 不锈钢304/2B毛边（无锡）价格12750元/吨，较上月50元/吨；镍板 - 镍铁价差-118500元/吨，较上月-115980元/吨 [1] - 镍板 - 硫酸镍价差-120454.55元/吨，较上月-118710元/吨；镍钢比10.44，较上月-0.28 [1] - MHP价格1.60元/吨，较上月1.50元/吨；高冰镍价格系数2.90元/吨，较上月-6元/吨 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价263960元/吨，较上月1070元/吨；连续合约收盘价263960元/吨，较上月-1050元/吨 [1] - LME锡3M收盘价33385美元/吨，较上月815美元/吨；沪锡月间价差（SN00 - SN01）770元/吨，较上月-170元/吨 [1] - LME锡0 - 3升贴水72美元/吨，较上月-63美元/吨；上海区域现货升贴水700元/吨，较上月0元/吨 [1] - 沪锡仓单库存39吨，较上月203吨；LME锡仓单库存1980吨，较上月-195吨 [1] - 精炼锡现货进口盈亏-7214.71元/吨，较上月-247.53元/吨；锡矿加工费12000元/吨，较上月无变化 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动，多空因素交织，需关注美国关税进展、美元、冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织使铜价可能区间波动 [2] - 锌夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，短期锌价可能宽幅波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,910|60|9,644|-48.27|109,625|900| |铝|20,455|70|2,597|-1.48|405,550|5,275| |锌|22,010|-15|2,733|-9.95|113,400|8,150| |镍|118,710|-1,730|15,065|-210.81|206,580|402| |铅|16,885|-220|2,005|-31.90|260,950|11,575| |锡|262,300|3,260|33,560|-115.00|2,095|125| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价围绕7.8万一线震荡，有色盘面整体弱势运行，美关税政策后基差月差走弱，现货端趋于宽松，精废价差走低给予期价支撑，LME进口扭亏为盈反映铜价内强外弱，国内宏观回暖背景下铜价或震荡企稳，技术上关注7.8万一线支撑 [5] - 沪铝主力期价围绕2.04万一线震荡，持仓量持续下降，有色盘面整体弱势运行，产业层面基差月差走弱，现货端趋于宽松，电解铝社库上升，海外库存也上升，主力期价冲高回落，产业淡季拖累期价，国内宏观回暖背景下铝价或震荡企稳，技术上关注40日均线支撑 [6] - 沪镍价震荡走弱，持仓量有所上升，有色盘面整体弱势运行，产业层面上游港口库存上升，矿端趋于宽松，对镍价支撑减弱，下游不锈钢跟随黑色系回落，技术上关注前低11.9万一线支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：7月14日国内市场电解铜现货库存14.20万吨，较7日降0.55万吨，较10日降0.61万吨 [9] - 铝：6月份十种有色金属产量为695万吨，同比增长4.4%；1 - 6月累计产量为4032万吨，累计同比增长2.9%。其中电解铝6月份产量为381万吨，同比增长3.4%；1 - 6月电解铝产量为2238万吨，累计同比增长3.3%。7月14日，Mysteel电解铝社库为48.30万吨，较10日累库2.80万吨，较7日累库1.80万吨 [10] - 镍：7月15日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2508合约，金川电解主流升贴水 +2000元/吨，价格121420元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +550元/吨，价格119970元/吨；挪威镍主流升贴水 +2750元/吨，价格122170元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格118520元/吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][17][14] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [24][30][26] - 镍：包含镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [36][42][44]

报告行业投资评级 - 铜投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 铝投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 锌投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 锡投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 多晶硅投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 报告对铜、铝、锌、锡、碳酸锂等品种给出偏空投资评级 对氧化铝、镍及不锈钢、多晶硅给出观望评级 对各品种走势进行分析并给出投资建议 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周二沪铜7.8万位置震荡收阳 现铜77995元 上海铜转升水135元 广东升水5元 精废价差缩至540元 给予沪铜韧性 [1] - 周内通胀指标对7月末利率会议有一定引导 铜市阶段性再转震荡跌势概率大 建议空头持有或尝试期权操作 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝窄幅波动 盘面大跌后现货转向小幅升水 淡季现货体现负反馈 铝锭社库大增 短期存在回调压力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动 需求偏弱未改善 废铝市场货源偏紧 行业利润为负 相对铝价有一定韧性 [2] - 氧化铝现货上涨 但国内产能过剩 几内亚矿企有复产预期 上方空间有限 期货暂难深跌 关注现货成交变化 [2] 锌 - 内外盘库存同步走升 供增需弱基本面得到数据验证 国内6月经济数据偏悲观 多头减仓 沪锌回踩2.2万关键位 [3] - 弱现实体现进沪锌期限结构 月间差收窄 随着盘面资金拥挤度下降 空头资金有望二次入场 延续反弹空配思路 [3] 铅 - 外盘大幅累库 拖累沪铅下破万七支撑 铅价整体低位盘整态势延续 [5] - 国内再生铅惜售 精废价差25元/吨 成本端支撑较强 沪铅相对抗跌 若海外低价粗铅补充国内市场 不排除沪铅进一步跟跌可能 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍大跌 市场交投活跃 不锈钢市场处于传统消费淡季 现货成交偏弱 主要依赖贸易商让利低价货源 [6] - 上游价格支撑明显减弱 库存增加 但整体位置仍高 技术上看 沪镍仍有反弹空间 等待更好的博弈做空位置 [6] 锡 - 沪锡打开跌幅 在MA250日均线26.2万再获支撑 晚间关注伦锡 隔夜LMEO - 3月现货贴水109美元 伦锡韧性转弱 [7] - 缅甸审批部分矿洞 预计8月产出边际改善 锡精矿紧俏 以跟踪国内实际月度进口为主 建议延续空配方向 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡反弹 市场交投活跃 持仓处于高位 电池级碳酸锂报价6.47万元 相对于盘面稍贴水 现货贸易活跃度低 下游备货意愿不足 [8] - 市场总库存继续攀升至14.1万吨 贸易商继续增库2430吨至4.1万吨 澳矿报价低位反弹幅度加大 空单开始进入布局区域 [8] 工业硅 - 工业硅期货大幅走高 现货新疆421硅价格涨至8800元/吨 部分下游补库增加备货 [9] - 下游7月多晶硅排产环比增加 有机硅开工回升延续 供应上 新疆大厂前期停产未复产 预期7月云南后续增产有限 基本面边际改善 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货延续反弹至42000元/吨上方 现货W型复投料报价45500元/吨较昨日持稳 下游价格跟涨开始传导成本 [10] - 盘面价格突破4万元关口 但仍贴水现货 仓单数量持稳 预计短期走势以震荡偏强为主 政策预期为主要交易逻辑 [10]