纪要涉及的行业和公司 - **行业**：银行、光伏、新能源车、磷化工、医药、电子、风电、PCB、人形机器人、按摩椅、硅烷偶联剂 - **公司**：晶澳、天合光能、铭利达、川恒股份、东材科技、深信服、科达利、豪能、英博、福立旺、国城、广大豪鹏、宝来、宏泰、广大、新达、天瀚、启明、艾迪、奇菱科技、岱美、药石、三诺华海、环旭、崇达、展达、佩蒂、通裕、强联、肖特、领益、弗利旺、汇通、英博尔、荣泰健康、广大特材、红柏新材 纪要提到的核心观点和论据 - **投资策略**：推荐哑铃型投资策略，关注银行及高红利周期股，同时关注估值端定价的题材轮动机会，正股择时和轮动是关键[1][2] - **银行转债**：一揽子金融政策利好银行转债，降准降息虽对资产端价格构成压力，但利于信贷投放和结构性货币政策工具释放，险资入市、公募基金考核调整及管理费率下调等增量资金推动银行股上涨[1][8][9] - **出口型转债**：中美贸易谈判影响出口型转债，光伏行业的晶澳和天合光能等美洲地区营收占比高的公司可能受影响，关税窗口期修复或带来反弹机会[1][10] - **新能源车结构件业务**：铭利达调整经营结构，新能源车结构件预计大幅放量，海外生产基地加速产能释放，有望扭亏为盈，液冷模块与机器人关节组件业务带来增长机会[1][18] - **磷化工行业**：受益于供给收缩和需求稳定，磷化工行业景气度较高，但高品位磷矿资源消耗和政策限制导致产能释放滞后，关注具有磷矿产能扩张的川恒股份[1][23][24] - **其他行业和公司** - 东材科技受益于高频高速材料需求，新增产能释放将支持未来盈利[1][4][26] - 深信服AI产业化潜力大，云服务产品受益于AI本地化部署需求释放[1][4][29] - 机器人板块有盈利预期修复与题材共振，减速器和灵巧手领域相关公司布局显著[6] - 算力租赁、鸿蒙生态、脑机接口、可控核聚变等热门题材相关标的有一定投资机会[7] - 风电领域推荐广大的通裕、强联等标的，PCB领域建议关注服务器相关厂商[15][16] - 荣泰健康专注按摩椅制造，国内外销售增长，新业务增量将推动业绩增长[19][20][22] - 广大特材在风电领域有显著增量和盈利提升，还涉足可控核聚变技术[25] - 英博尔公司经营稳定，低空领域和机器人业务有发展潜力[28] - 红柏新材预计2025年利润有所释放，估值有望修复[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **转债估值**：转债估值有一定反弹，市场后续可能呈现结构性特征，资金从内需方向切换至出口导向方向，整体上涨概率较低，后续转债收益更依赖正股择时及轮动，目前债性转债估值在70%左右分位数，五星在50%左右[3] - **一季报投资线索**：一季报显示非银、有色、通信传媒、地产上下游等行业盈利表现较好，国城、广大豪鹏、宝来等转债标的业绩增速靠前[5] - **公司应对策略**：公司面对美国市场出口挑战采取与下游厂商成本分摊、转出口模式、拓展其他市场等策略[21] - **公司盈利预期**：东材科技2025年预计通过推进高纯度数值提升、改善普通环氧树脂盈利状况、释放特高压聚吡咯薄膜和光学膜产品产能实现盈利扭转，正股估值偏低[27] - **公司业务布局**：英博尔公司在低空领域与一行合作并认购定向增发，与伊力特和广西高投有合作，积极获取生产许可证和适航证，在机器人业务方面与丰立智能合作并计划布局灵巧手总成领域[28]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年4月欧洲9国新能源车销量21.1万辆，同比+30.7%，新能源渗透率26.3%，同比+6.4pcts，市场开年呈现复苏趋势，4月增速为年内新高 [7][16] - 欧盟议会通过碳排放考核修正案，虽延缓考核时间但趋势不变，车企推出新纯电平台有望带动市场放量 [9][47][48] 根据相关目录分别进行总结 2025年4月欧洲9国新能源车销量情况 - 德国：4月BEV销量4.6万辆，同比+53.5%，占比18.8%，同比+6.6pcts；PHEV销量2.4万辆，同比+60.7%，占比10.0%，同比+3.8pcts，前期低基数下销量修复，车企折扣及政策激励促进销售 [7][17] - 英国：4月BEV销量2.5万辆，同比+8.1%，占比20.4%，同比+3.5pcts；PHEV销量1.4万辆，同比+34.1%，占比11.7%，同比+3.9pcts，4月为传统淡季，大盘下滑但新能源车保持增长，ZEV政策调整不影响渗透率提升趋势 [8][23][24] - 法国：4月BEV销量2.6万辆，同比+2.3%，占比18.4%，同比+1.4pcts；PHEV销量0.96万辆，同比-11.7%，占比6.9%，同比-0.5pcts，社会租赁计划9月回归，预计9月后销量更强劲 [8][29] - 瑞典：4月BEV销量0.9万辆，同比+25.8%，占比35.2%，同比+4.3pcts；PHEV销量0.7万辆，同比+19.5%，占比28.1%，同比+2.1pcts，新能源渗透率稳中有升，4月达63.3% [32][33] - 挪威：4月BEV销量1.1万辆，同比+8.9%，占比97.0%，同比+7.5pcts；PHEV销量仅56辆，同比-68.5%，占比0.5%，同比-1.1pcts，4月PHEV税收增加，BEV渗透率接近全年目标 [37] - 意大利：4月BEV销量0.7万辆，同比+105.2%，占比4.8%，同比+2.4pcts；PHEV销量0.8万辆，同比+79.9%，占比5.7%，同比+2.4pcts，销量基数低，2025年增长明显 [39][42] - 西班牙：4月BEV销量0.7万辆，同比+77.9%，占比6.9%，同比+2.8pcts；PHEV销量0.9万辆，同比+80.3%，占比9.3%，同比+3.8pcts，补贴及税收减免延长，销量高速增长 [43] 欧盟议会投票通过碳排放考核修正案 - 2025年5月8日通过修正案，原计划2025年收紧目标改为考核2025 - 2027年三年平均值，时间延缓但趋势不变 [47] 投资建议 - 锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科 [9][48] - 锂电材料：推荐湖南裕能；中伟股份、华友钴业；星源材质、恩捷股份；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；天赐材料、新宙邦；天奈科技 [9][48] - 锂电结构件：受益标的科达利、铭利达、敏实集团 [9][48] - 电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的黄山谷捷 [9][48] - 汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰 [9][48]

出品｜虎嗅ESG组 作者｜陈玉立 头图｜视觉中国 本文是#ESG进步观察#系列第133篇文章 本次观察关键词： 公司治理 劳动节假期刚过去没多久，关于理想汽车CEO李想的一则年薪披露却让不少打工人破防了。 据理想汽车2024年年报披露，理想汽车董事长李想的薪酬其年薪为6.39亿元，其薪资由两部分组成，一部分是266.5万元的年薪，另一部分是因公司在 2024年达到交付50万台的目标而触发的期权激励，产生超6.36亿元的激励费用。 年报还披露，除了董事长李想之外，理想汽车的其他高管收入也足以傲视群雄：执行董事兼总裁马东辉的年收入高达4027.4万元，CFO李铁的年收入 高达3916.0万元。 薪酬披露后，有网友在评论区留言："月薪5000，要10650年才能赚到他的年薪。"的确，在当下经济环境面临不确定性之时，新能源车赛道属于为数不 多走在上升期的行业，而行业之间的割裂造成了公众的不理解。其中的关键问题在于，算上期权在内，李想一年6个亿的总薪酬是否合理？ 财务角度看，无可厚非 理想汽车的薪酬争议，本质上是美股会计准则(FASB)下的期权费用确认规则与公众认知的冲突。 根据财报，李想2024年的6.39亿元收入中 ...

行情速递 - 主板领涨个股包括皖通科技(+10.04%)、天箭科技(+10.00%)、朝阳科技(+10.00%)、生意宝(+5.87%)、西陇科学(+4.24%) [1] - 创业板领涨个股包括有棵树(+13.85%)、四会富仕(+13.70%)、宏景科技(+12.69%) [1] - 科创板领涨个股包括纬德信息(+9.76%)、嘉和美康(+6.90%)、有方科技(+6.12%) [1] - 活跃子行业包括SW门户网站(+0.64%)、SW被动元件(+0.61%) [1] 国内新闻 - 龙芯中科宣布龙芯3A5000/3A6000桌面终端与上海合见工业软件集团的PCB设计软件UniVista Archer成功适配，实现电子系统设计平台全国产化链路闭环 [1] - 2025年第一季度中国平板电脑市场出货量达852万台，同比增长19.5%，消费市场出货量同比增长21.5%至800万台，商用市场出货量同比下降5.3%至51万台 [1] - 中国台湾环球晶圆公司将于5月15日完成美国得克萨斯州12英寸硅晶圆厂建设，为美国首家此类工厂 [1] - 4月份国内新能源车销量90.5万辆，同比增长33.9%，环比下降8.7%，1-4月累计销量332.4万辆，同比增长35.7% [1] 公司公告 - 崇达技术下调崇达转2转股价至每股10.25元，调整起始日期为2025年5月22日 [2] - 达华智能为全资子公司新东网提供1000万元授信连带责任担保，担保后余额3000万元 [2] - 泰嘉股份拟增资全资子公司香港泰嘉不超过1亿元人民币，用于泰国子公司及项目基地建设 [2] - 光云科技股东海南祺御拟减持不超过711.1万股，占总股本1.67% [2] 半导体行业动态 - 三星电子与主要客户敲定DRAM提价方案，DDR4 DRAM平均增长率约20%，DDR5 DRAM平均增长率约5% [3] - 英伟达上调GPU产品价格10%-15%，包括AI芯片H200和B200 [3] - 三星电子已开始量产12层堆叠HBM3E，提前量产以应对5-6个月生产周期 [3] - 三星显示计划下月开始量产首款三折手机OLED面板，初期生产规模20万-30万台 [3]

博主道歉事件 - 博主"苏黎世贝勒爷"发布公开道歉声明，承认质疑阿维塔12风阻系数测试结果时存在不当行为，并将道歉声明置顶30天 [1][3] - 博主曾在多个平台发布视频质疑测试真实性，并引用影视片段隐喻测试结果被操纵，现承认"以小人之心度君子之腹"并道歉 [3] - 博主特别指出遗漏了阿维塔在直播最后十分钟说明的测试车辆关键信息，承认将阿维塔12与"20年前燃油车"比较的言论不严谨不科学 [3] 阿维塔法务行动 - 阿维塔科技法务部要求博主删除2025年5月2日至10日期间发布的不实言论，并在全网账号公开道歉并置顶声明30天 [3] - 阿维塔法务部将提高打击"黑公关"悬赏力度，对经查证属实的关键线索和证据给予最高500万人民币奖励 [4] 风阻系数测试 - 阿维塔12原型车风阻系数达到"0.21几"水平，量产车型会兼顾艺术性与低风阻实用性的平衡 [3] - 阿维塔在中国汽车工程研究院风洞实验室对阿维塔12进行公开测试，六种工况下风阻系数为0.217-0.2973 [4] - 博主曾发布视频称测得阿维塔12风阻系数为0.28Cd，与官方宣称的0.21Cd存在显著差异，阿维塔法务部回应称该结果"完全失实" [3]

劳动节假期刚过去没多久，关于理想汽车CEO李想的一则年薪披露却让不少打工人破防了。 据理想汽车2024年年报披露，理想汽车董事长李想的薪酬其年薪为6.39亿元，其薪资由两部分组成，一部分是266.5万元的年薪，另一部分是因公司在2024年 达到交付50万台的目标而触发的期权激励，产生超6.36亿元的激励费用。 年报还披露，除了董事长李想之外，理想汽车的其他高管收入也足以傲视群雄：执行董事兼总裁马东辉的年收入高达4027.4万元，CFO李铁的年收入高达 3916.0万元。 薪酬披露后，有网友在评论区留言："月薪5000，要10650年才能赚到他的年薪。"的确，在当下经济环境面临不确定性之时，新能源车赛道属于为数不多走 在上升期的行业，而行业之间的割裂造成了公众的不理解。其中的关键问题在于，算上期权在内，李想一年6个亿的总薪酬是否合理？ 财务角度看，无可厚非 理想汽车的薪酬争议，本质上是美股会计准则(FASB)下的期权费用确认规则与公众认知的冲突。 无可否认的事实是，李想的薪酬之所以引发如此大的舆论争议，很重要的一个原因是"披露透明度"不足，继而引发了公众的质疑。 例如有网友就吐槽道："年初定个80万辆目标，发现 ...

核心观点 - 理想汽车2027年达成70万辆年销量是底线估值，公司仍具成长性 [4][8] - 新能源车替代燃油车是底层趋势，渗透率将持续提升 [5][6] - 理想汽车处于竞争激烈的赛道，缺乏足够深的护城河 [9][10] - 创始人李想的节奏感和纠错能力是公司优势 [11] 销量目标与估值 - 理想汽车2024年销量目标70万辆，较2023年增加20万辆 [4] - 2027年新能源车渗透率预计达60%以上，20万元以上车型占比35% [7] - 理想在20万元以上新能源车市场份额2024年为13%，预计2027年提升至15% [7] - 海外市场是潜在增量但未纳入底线估值 [8] 行业趋势 - 2025年4月新能源车渗透率达52.3% [6] - 新能源车渗透率过去3年年均提升约10个百分点，预计未来年提升约5个百分点 [7] - 新能源车技术爆发初期，燃油车难以跟上进化速度 [5][6] 竞争环境 - 新能源车赛道竞争激烈，形成"红皇后效应" [10] - 理想汽车缺乏足够深的护城河，协同研发和智驾优势难以持续领先 [9] - 套娃设计带来高毛利但容错率低 [10] 公司优势 - 创始人李想具备清晰的阶段重点把握能力和务实纠错能力 [11] - 公司持续展现产品洞察力 [11] - 增程技术和家庭SUV定位成功打开市场 [12]

港股市场表现 汽车及汽配股 - 汽车股普遍上涨，蔚来涨超5%，吉利、小鹏涨超3%，零跑涨超2% [1] - 中国4月新能源车厂商批发渗透率达51.7%，同比上升11个百分点 [1] - 4月新能源乘用车批发销量113.3万辆，同比增长40.2%，环比增长0.3% [1] - 1-4月累计批发398.1万辆，增长42.1% [1] - 4月新能源乘用车市场零售90.5万辆，同比增长33.9%，环比下降8.7% [1] - 1-4月累计零售332.4万辆，增长35.7% [1] - 4月新能源乘用车厂商出口18.9万辆，同比增长44.2%，环比增长31.6% [1] - 1-4月累计出口59.0万辆，增长26.7% [1] - 汽配股走高，敏实集团涨4.07%，德昌电机控股涨3.58%，耐世特涨3.07%，京东方精电涨2.35% [1] 啤酒股 - 啤酒股普涨，华润啤酒涨超3%，百威亚太涨超2%，青岛啤酒涨超1% [1] - 东吴研报称25Q1啤酒板块恢复性增长 [1] 科技及消费股 - KEEP涨超10%，公司加速AI融合，或帮助打破用户规模与商业化规模天花板 [1] - 小米一度跌超6%，后收窄至下跌2%，SU7 Ultra陷"虚假宣传"争议 [2] - 苹果概念股涨幅居前，舜宇光学科技涨超10%，瑞声科技涨超8%，丘钛科技、高伟电子、比亚迪电子涨超6% [2] - 苹果为应对618活动向渠道商发布降价消息，涉及iPhone 16 pro及pro max [2] 医药股 - 医药股全线重挫，再鼎医药跌超7%，百济神州、康方生物跌超5%，荣昌生物跌超5%，诺诚健华、信达生物跌超4% [2] - 美国总统特朗普计划签署行政令，强制美国处方药支付与全球最低价国家相同价格，预计价格下降30%至80% [2] 其他行业 - 远大医药涨超8%，月内涨幅超35%，公司发布多个药物研发及临床推广进展 [2] - 博彩股上涨，新濠国际发展涨超6%，银河娱乐涨超4%，永利澳门、金沙中国涨超1% [2] - 阜博集团涨近5%，国内平台版权保护意识增强，公司数字指纹技术或大有可为 [3] - 安德利果汁涨超5%，一季度净利润同比增长61.31% [3] 美股市场表现 科技及服务股 - Crowdstrike跌4.21%，美国司法部和证券交易委员会调查其财务行为，涉及3200万美元交易 [4] - Lyft涨28.08%，Q1总预定量同比增长13%至41.6亿美元，略高于预期 [4] - The Trade Desk涨18.6%，2025财年Q1调整后每股收益33美分，超预期的25美分，营业收入6.16亿美元，同比增长25% [5] - 脑再生科技涨72.65%，年初至今涨超7309% [5] - Wolfspeed大跌25.96%，Q3营收1.85亿美元，低于预期的1.94亿美元 [5] - 特斯拉涨4.72%，创2个月新高，美英达成协议减少汽车进口关税 [5] - 微芯科技涨12.6%，Q1业绩超预期 [5] 金融及旅游股 - Affirm Holdings跌14.47%，Q4业绩不及预期 [6] - Expedia跌7.3%，Q1营收不及预期 [6]

纪要涉及的行业或公司 涉及港股市场整体，以及金融、社会服务、传媒、农林牧渔、化工、军工、汽车、公用事业、医药生物、电子、食品饮料、商贸零售、地产、纺织服装、通信、银行等行业，还提及阿里巴巴、京东、腾讯、网易、美团等公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **AH 溢价指数** - 核心观点：不能全面衡量 A 股与港股整体估值差异，对不同投资目的有不同参考价值 [1][15][17] - 论据：金融板块权重占比高达 70%，主要反映中资金融公司价格差异；加权平均权重集中于中资金融股，对其他行业代表性低；获取高额分红时高位表明 H 股更具吸引力，捕捉价格回归时并非完美指标 2. **港股公司类型差异** - 核心观点：H 股、红筹股和中资民营企业在注册地、控股结构和红利税上存在差异，影响投资决策 [1][5][8] - 论据：H 股注册地在内地，红筹股注册地在境外且国资控股，中资民营企业有中资背景非国有控股且多注册在境外；港股通投资 H 股红利税 20%，红筹股 28%，A股 持有满 12 个月免征 3. **AH 股价差** - 核心观点：长期存在且缩小过程漫长，受行业特性和红利税差异影响 [1][9] - 论据：顺周期行业中香港主流外资投资者偏好盈利稳定公司，强顺周期公司盈利波动大不适合其策略；内地 A 股持有满 12 个月免征红利税，港股通投资 H 股和红筹股分别需缴纳 20%和 28%红利税 4. **港股与 A 股总市值及行业市值** - 核心观点：总市值约为 1:2，行业结构差异显著 [1][16] - 论据：社会服务、传媒等行业港股市值远大于 A 股，农林牧渔、化工、军工等板块港股可选范围小于 A 股 5. **港股通纳入机制** - 核心观点：要求股票先进入恒生综合指数，同时满足市值和成交量标准，入通股票表现通常优于出通股票，但涨幅受市场情绪影响 [1][19][22] - 论据：市值要求过去 12 个月日均市值排在市场前 94%，成交量要求过去 12 个月中至少 10 个月达标，过去 6 个月中至少 5 个月达标，达标比例为 0.05% 6. **港股与 A 股机制差异** - 核心观点：在财年安排、业绩披露、盈利预警、再融资等方面存在显著差异 [23][24][25][26] - 论据：港股公司财年安排灵活，年报截止日期为 3 月 31 日，半年报和年报披露前分别有 30 天和 60 天禁售期；港股公司可自愿披露盈利预警，无业绩预告制度；港股非 H 股公司再融资灵活性大，有闪电配售和供股份额 7. **恒生指数成分变化** - 核心观点：2020 年 9 月编制改革后，新经济行业权重上升，提升了恒指代表性和绝对估值水平 [28] - 论据：个别股票权重上限从 10%降至 8%，同权不同权及第二上市公司被纳入，选股票标准按行业赛道分布 8. **港股市场投资者结构与估值** - 核心观点：投资者结构以机构为主，南向资金流入增加影响板块估值，港股估值与中美利差相关 [3][29][31] - 论据：非香港本地投资者中内地比例提升，内资和外资配置思路不同；2023 年四季度前后中美利差与港股估值关系转变 9. **南向资金流入影响** - 核心观点：将逐步消除港股离岸市场折价，提高整体估值水平 [32] - 论据：全球主要股票市场隐含风险溢价底部 1% - 2%，港股最低 4%，南向资金流入使港股基本面和资金面趋于一致 10. **港股市场情绪指标** - 核心观点：可用恒生指数隐含 ERP 衡量市场情绪和估值水平 [33][34] - 论据：通过计算隐含风险溢价评估投资者情绪和要求的额外风险补偿水平 11. **港股走势与基本面预期** - 核心观点：港股走势与基本面预期密切相关，需坚实基本面支撑 [37][38] - 论据：基本面预期向上修正利于市场上涨，保持稳定能维持涨幅，明显下修难推动上涨 12. **港股通投资者特点** - 核心观点：是坚定长期投资者，持仓占比攀升，对高息股票和成长类板块有明显偏好 [39] - 论据：每日成交量占港市总成交量约 20% - 25%，资金流向高息股票和互联网、医药生物等成长类板块 其他重要但可能被忽略的内容 1. 内地保险公司通过 OSA 账户投资 H 股无需在分配环节缴纳 20%额外红利税，通过港股通渠道投资红筹股红利税实际税率为 10% [11][12] 2. 绝大多数 AH 两边上市公司中，A股 自由流通比例低，H 股几乎 100%自由流通，导致供需结构不同，AH 价差难收敛 [13][14] 3. 恒生综合指数每半年检讨一次，分别在 3 月和 9 月调整，有快速纳入机制 [21] 4. 港股市场隐含 ERP 通常在 6% - 8%波动，随投资者增多波动区间可能下移，长期市场估值中枢将下降 [36] 5. 2023 年 7 月 ETF 纳入互联互通交易后，内地投资者投资香港 ETF 对每日净流入净流出数据产生扰动 [39] 6. 内地主动管理型公募基金更偏好成长类板块，在高息板块持仓市值偏低，整体南向资金更倾向电子、零售等行业 [40] 7. 过去十年港股上市公司和投资者结构变化，导致历史经验不可比，未来南向资金涌入将降低离岸折价提高估值 [41][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏&储能行业，山东电价政策利好需求预期修复，欧洲逆变器市场或生变，5月组件排产环比持平验证需求韧性，推荐关注相关头部及潜力企业[2][6] - 风电行业，浙江深远海风机招标和英国海风招标改革推动国内外海风景气度提升，推荐关注盈利弹性主线相关企业[2][7] - 电网行业，25年特高压投产和核准开工大年，南网配网设备招标金额高，推荐关注电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节三条投资主线相关企业[2][9] - 氢能与燃料电池行业，全国氢价指数下降，中国在氢能专利和绿氢设备成本有优势，看好绿氢一体化项目方向相关企业[2][10] - 新能源车&整车行业，持续看好25年车市需求，关注车企销量、业绩及估值重塑机会，推荐关注不同维度有优势的车企[10][14] - 锂电行业，宁德时代港股IPO推动新能源板块港股上市潮，看好锂电周期触底反转，推荐关注细分赛道龙头及技术变革相关企业[3][16] 各子行业总结 光伏&储能 - 山东发布新能源上网电价市场化方案及细则，具有示范效应，有望促进需求预期修复[2][6] - 欧洲逆变器市场或生变，H公司被取消会员资格，部分订单和份额或被其他中国企业承接[6] - 5月组件排产环比基本持平，“抢装后”国内外需求韧性逐步验证，产业链价格和盈利有望回升[6][7] - 投资建议关注经营稳健头部企业、供需较好环节企业及光储龙头[7] 风电 - 浙江2GW深远海风机预采购招标启动，项目有望年内开工，海风景气持续向上[7] - 英国海风招标改革强化装机目标，有望增加招标容量，推动欧洲海风需求释放[7] - 25Q1行业拐点确立，推荐关注整机、海缆单桩、大型化铸锻件叶片环节盈利弹性主线相关企业[7][9] 电网 - 陇东 - 山东特高压直流投产，二季度多条特高压直流有望密集投产，看好相关公司业绩弹性[8][9] - 25年南网配网设备第一批框架招标金额达54亿元，高投资强度带动配网设备和计量产品需求增长[9] - 推荐关注电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节三条投资主线相关企业[9] 氢能与燃料电池 - 全国氢价指数长期震荡下降，具备低氢价优势城市利于商用车推广，可就地消纳发展[2][9] - 中国在氢能相关专利竞争力领先，绿氢生产设备成本低，成为全球可再生能源制氢引领国家[10] - 重点看好绿氢一体化项目方向，关注制氢设备、绿醇绿氨、燃料电池相关企业[10] 新能源车&整车 - 理想召开AI TALK和智能焕新版上市，智驾竞争需考虑综合产品力，关注订单状态和纯电情况[3][10] - 吉利官宣极氪私有化，利于内部整合和成本控制，小幅增厚利润[14] - 持续看好25年车市需求，推荐关注不同维度有优势的车企[10][14] 锂电 - 宁德时代港股IPO通过聆讯，新能源板块港股上市潮预计扩大[3][11] - 中游环节建议关注布局机器人的标的[3] - 25年看好锂电周期触底反转，关注细分赛道龙头、技术变革相关企业[16][18] 本周重要行业事件总结 光储风 - 山东省发改委印发新能源上网电价市场化改革及竞价细则征求意见稿[4] - 欧洲光伏协会预测2025年全球光伏新增装机在中性假设下同增10%至655GW[4] - 浙能集团2GW深远海示范项目启动风机预采购招标[4] - 钧达股份完成港股上市，隆基签署超1GW组件大单[4] 电网 - 陇东 - 山东±800千伏特高压直流输电工程投运[4][9] - 25年南网配网设备第一批框架招标发布[4][9] - 国能日新发布“旷冥”大模型2.0版本[4] 新能源车&锂电 - 理想召开第二次AI TALK，L系列智能焕新版上市[3][4] - 吉利官宣极氪私有化，银河星耀8上市[4][14] - 车企发布25年4月销量，宁德时代港股IPO通过聆讯[3][4] - 中创新航收购苏奥传感，三星研发银基固态电池[4][18] 氢能与燃料电池 - 《电解水制氢用质子交换膜》标准将于2025年9月1日起实施[4] - 浙江财政厅下达中央燃料电池汽车示范应用第三年度奖励资金2836万元[4] - 韩国国土部计划于2028年实现氢能源列车商用化[4] 产业链主要产品价格及数据变动情况总结 光伏产业链 - 截至5月7日，中下游价格下跌，其他环节基本持稳[20] - 硅料暂无成交，硅片、电池片、组件价格下跌，海外组件价格部分持稳，光伏玻璃价格持稳，EVA树脂价格下跌[21][24][30][32] 锂电产业链 - MB钴、锂盐、正极材料、负极材料、6F（国产）价格波动，负极石墨化、隔膜、电芯价格持平[38][39][41][49][53][58][61] - 各产品供应、需求、成本、利润、库存情况有不同变化[38][39][43][49]