报告基本信息 - 报告名称为《焦炭日报》 [1] - 报告团队为研究中心黑色团队 [1] - 报告日期为2025年8月18日 [1] 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1481.33，周变化54.61，月变化273.06，同比-17.31% [2] - 河北准一湿熄最新价格1725.00，周变化75.00，月变化295.00，同比-14.81% [2] - 山东准一干熄最新价格1660.00，周变化55.00，月变化275.00，同比-19.61% [2] - 江苏准一干熄最新价格1700.00，周变化55.00，月变化275.00，同比-19.24% [2] - 内蒙二级最新价格1180.00，周变化50.00，月变化250.00，同比-18.62% [2] 焦炭相关产量与开工率情况 - 高炉开工率最新90.22，周变化0.13，月变化-0.67，同比3.68% [2] - 铁水日均产量最新240.66，周变化0.34，月变化-1.78，同比5.20% [2] - 焦化产能利用率最新73.75，周变化0.27，月变化1.03，同比1.12% [2] - 焦炭日均产量最新51.67，周变化-0.11，月变化-1.53，同比-3.78% [2] 焦炭库存情况 - 焦化厂库存最新39.31，周变化-5.32，月变化-16.24，同比-13.98% [2] - 港口库存最新215.11，周变化-3.04，月变化16.00，同比14.29% [2] - 钢厂库存最新609.80，周变化-9.48，月变化-29.19，同比14.24% [2] - 钢厂库存天数最新10.83，周变化-0.08，月变化-0.63，同比1.50% [2] 焦炭盘面情况 - 盘面05最新1817.5，日变化4.50，周变化-1.00，月变化233.00，同比-7.32% [2] - 盘面09最新1649.5，日变化-0.50，周变化-11.00，月变化150.00，同比-11.17% [2] - 盘面01最新1729，日变化8.00，周变化-5.00，月变化186.50，同比-9.00% [2] 焦炭基差与价差情况 - 05基差最新-36.50，日变化-4.50，周变化65.10，月变化71.37，同比-173.80 [2] - 09基差最新131.50，日变化0.50，周变化75.10，月变化154.37，同比-109.80 [2] - 01基差最新52.00，日变化-8.00，周变化69.10，月变化117.87，同比-146.30 [2] - 5 - 9价差最新-88.50，日变化3.50，周变化-4.00，月变化-46.50，同比-27.50 [2] - 9 - 1价差最新168.00，日变化5.00，周变化10.00，月变化83.00，同比64.00 [2] - 1 - 5价差最新-79.50，日变化-8.50，周变化-6.00，月变化-36.50，同比-36.50 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周四小幅回落，跟随有色金属板块波动，近期宏观影响有限，供给端缅甸锡矿完全复产预期推迟支撑锡价且或有持续影响，Bisie锡矿减产超预期推升短期锡价，需求方面无太大变化 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [7] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张转收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率与风险管理建议 - 最新收盘价266820元/吨，月度价格区间预测245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 |合约名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |沪锡主力|元/吨|266820|0|0%| |沪锡连一|元/吨|266820|0|0%| |沪锡连三|元/吨|267360|0|0%| |伦锡3M|美元/吨|33610|175|0.52%| |沪伦比|比值|8.06|0.04|0.5%| [6] 锡现货数据 |名称|单位|最新价|周涨跌|周涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |上海有色锡锭|元/吨|266000|-2000|-0.75%| |1锡升贴水|元/吨|300|-100|-25%| |40%锡精矿|元/吨|254000|-2000|-0.78%| |60%锡精矿|元/吨|258000|-2000|-0.77%| |焊锡条（60A）上海有色|元/吨|172750|-1000|-0.58%| |焊锡条（63A）上海有色|元/吨|180250|-1500|-0.83%| |无铅焊锡|元/吨|272250|-2000|-0.73%| [13] 锡进口盈亏及加工 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |锡进口盈亏|元/吨|-16161.2|346.19|-2.1%| |40%锡矿加工费|元/吨|12200|0|0%| |60%锡矿加工费|元/吨|10050|0|0%| [15] 锡上期所库存 |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |仓单数量：锡：合计|吨|7426|4|0.05%| |仓单数量：锡：广东|吨|4963|82|1.68%| |仓单数量：锡：上海|吨|1592|-78|-4.67%| |LME锡库存：合计|吨|1830|50|2.81%| [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周中小幅冲高后回落，符合预期，宏观基本稳定，美国7月零售销售数据符合预期，智利El Teniente铜矿重启对铜价影响有限，未来一周铜价或继续震荡，或小幅偏强，此前7.7万元每吨的下方支撑抬升至7.8万元每吨，美联储下周公布会议纪要及鲍威尔发言对铜价影响有限 [3] - 利多因素为美国和其他国家就关税政策达成协议、降息预期增加致美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [4][5] - 利空因素为关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 最新铜价79060元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货多，策略为75%卖出沪铜主力期货合约（入场区间82000附近）、25%卖出看涨期权（CU2510C82000，波动率相对稳定时入场）；原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货空，策略为75%买入沪铜主力期货合约（入场区间77000附近） [2] 铜期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 79060 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 79060 | 110 | 0.14% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 79040 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9760 | -17 | -0.17% | | 沪伦比 | 比值 | 8.2 | 0.06 | 0.74% | [6] 铜现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 79180 | -255 | -0.32% | | 上海物贸 | 元/吨 | 79170 | -295 | -0.37% | | 广东南储 | 元/吨 | 79010 | -380 | -0.48% | | 长江有色 | 元/吨 | 79300 | -300 | -0.38% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 180 | -30 | -14.29% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 170 | 35 | 25.93% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 180 | 5 | 2.86% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 175 | 5 | 2.94% | [13] 铜精废价差 | 价差类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 1098.51 | -30 | -2.66% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1492.9 | -0.3 | -0.02% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -394.39 | -29.7 | 8.14% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5790 | -30 | -0.52% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6202.73 | -2.08 | -0.03% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -412.73 | -27.92 | 7.26% | [17] 铜上期所仓单 | 仓单类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 24560 | 126 | 0.52% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 7422 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 2405 | -99 | -3.95% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 24560 | 126 | 0.52% | [21] LME铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 155800 | -50 | -0.03% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 24850 | -50 | -0.2% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 130950 | 0 | 0% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 144275 | -525 | -0.36% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 11525 | 475 | 4.3% | [24] COMEX铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 267195 | 3055 | 1.16% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 125126 | 817 | 0.21% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 142069 | 127 | 0.09% | [25] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | 144.92 | 100.37 | 225.3% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -37.67 | 0.33 | -0.87% | [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格整体延续震荡走势，部分合约已至短期低位，部分空头止盈离场，市场交易情绪偏冷静，叠加地缘政治风险影响，期价延续小幅上行趋势；SCFI欧线降幅扩大，预计EC整体延续震荡或回归震荡走势可能性较大；中期来看，如无突发性事件影响，基于基本面考量，整体期价走势可能略偏回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理：已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺担心运价下跌，现货敞口为多，为防止损失，可根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出建议入场区间1450 - 1550 [1] - 成本管理：船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，为防止运价上涨增加运输成本，可在当前买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入建议入场区间1200 - 1300 [1] 利多解读 以色列军方15日通报，8月9日战机在加沙南部汗尤尼斯地区发动袭击，打死哈马斯军事管制部队负责人、哈马斯拉法旅成员纳西尔·穆萨 [2] 利空解读 未提及 EC基差日度变化 - EC2508基差151.68点，日涨跌0.10点，周涨跌 - 12.80点 [4] - EC2510基差861.88点，日涨跌 - 14.10点，周涨跌62.40点 [4] - EC2512基差472.48点，日涨跌 - 39.70点，周涨跌 - 3.00点 [6] - EC2602基差705.38点，日涨跌 - 8.70点，周涨跌0.30点 [6] - EC2604基差903.48点，日涨跌3.00点，周涨跌21.00点 [6] - EC2606基差747.98点，日涨跌7.50点，周涨跌 - 59.38点 [6] EC价格及价差 - 价格：EC2508收盘价2083.8点，日涨跌幅0.00%，周涨跌幅0.62%；EC2510收盘价1373.6点，日涨跌幅1.04%，周涨跌幅 - 4.35%；EC2512收盘价1763.0点，日涨跌幅2.30%，周涨跌幅0.17%；EC2602收盘价1530.1点，日涨跌幅0.57%，周涨跌幅 - 0.02%；EC2604收盘价1332.0点，日涨跌幅 - 0.69%，周涨跌幅 - 1.55%；EC2606收盘价1487.5点，日涨跌幅 - 0.50%，周涨跌幅 - 0.20% [6] - 价差：EC2508 - 2512价差320.8点，日涨跌 - 39.8点，周涨跌9.8点；EC2512 - 2604价差431.0点，日涨跌42.7点，周涨跌21.2点；EC2604 - 2508价差 - 751.8点，日涨跌 - 2.9点，周涨跌 - 22.1点；EC2508 - 2510价差710.2点，日涨跌 - 39.8点，周涨跌75.2点；EC2510 - 2512价差 - 389.4点，日涨跌 - 25.6点，周涨跌 - 65.4点；EC2512 - 2602价差232.9点，日涨跌31点，周涨跌 - 9.2点 [6] 集运现舱报价 - 马士基8月28日上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1405，较同期前值上调$15；40GP总报价$2370，较同期前值上调$30 [8] - 8月中下旬，ONE上海离港前往鹿特丹部分船期，20GP开舱报价$1634，较同期前值下降$130；40GP总报价$2543，较同期前值下降$200 [8] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线2235.48点，前值2297.86点，涨跌 - 62.38点，涨跌幅 - 2.71% [9] - SCFIS美西航线1082.14点，前值1130.12点，涨跌 - 47.98点，涨跌幅 - 4.25% [9] - SCFI欧洲航线1820美元/TEU，前值1961美元/TEU，涨跌 - 141美元/TEU，涨跌幅 - 7.19% [9] - SCFI美西航线1759美元/FEU，前值1823美元/FEU，涨跌 - 64美元/FEU，涨跌幅 - 3.51% [9] - XSI欧线3181美元/FEU，前值3202美元/FEU，涨跌 - 21美元/FEU，涨跌幅 - 0.66% [9] - XSI美西线1913美元/FEU，前值1931美元/FEU，涨跌 - 18美元/FEU，涨跌幅 - 0.9% [9] - FBX综合运价指数2135美元/FEU，前值2141美元/FEU，涨跌 - 6美元/FEU，涨跌幅 - 0.28% [9] 全球主要港口等待时间 - 香港港2025年8月14日等待时间0.538天，较前一日增加0.052天，去年同期0.437天 [16] - 上海港2025年8月14日等待时间1.780天，较前一日增加0.394天，去年同期1.365天 [16] - 盐田港2025年8月14日等待时间0.921天，较前一日减少0.113天，去年同期0.869天 [16] - 新加坡港2025年8月14日等待时间1.158天，较前一日增加0.538天，去年同期0.535天 [16] - 雅加达港2025年8月14日等待时间1.684天，较前一日增加0.151天，去年同期2.645天 [16] - 长滩港2025年8月14日等待时间1.551天，较前一日减少0.278天，去年同期1.562天 [16] - 萨凡纳港2025年8月14日等待时间1.606天，较前一日增加0.339天，去年同期1.365天 [16] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 8000 + 船型2025年8月14日均速15.916节/海里，较前一日减少0.036节/海里，去年同期15.988节/海里 [25] - 3000 + 船型2025年8月14日均速15.018节/海里，较前一日减少0.013节/海里，去年同期15.106节/海里 [25] - 1000 + 船型2025年8月14日均速13.37节/海里，较前一日增加0.075节/海里，去年同期13.59节/海里 [25] - 2025年8月14日在苏伊士运河港口锚地等待船舶13艘，较前一日增加5艘，去年同期7艘 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周（8月11日 - 8月14日）BDTI原油运价指数环比上涨1.19%（涨幅缩窄），同比上涨12.72%（涨幅扩大） ；截至8月8日当周发运量“两增两降”，美国、俄罗斯增加，沙特、阿联酋减少；红海和亚丁湾区域原油船舶通行量增加利多BDTI运价指数，但VLCC型油轮用船需求下降、运距回落令指数涨幅受限；需关注OPEC+原油增产、美国关税政策、美联储降息预期等重要事件 [2] 各部分内容总结 BDTI原油运价指数走势 - 截至2025年8月14日，BDTI原油运价指数收于1019点，环比上涨1.19%，同比上涨12.72%，从季节性走势看，当周运价涨幅缩窄 [2] 油轮运距 - 2025年第30周（截至08月01日），VLCC型、苏伊士型和阿芙拉型油轮运距均环比缩短，分别缩短6.06%、14.07%、11.04%，与去年同期相比，VLCC型油轮运距缩短幅度最大 [4] - 8月9 - 13日，红海油轮总通行量大幅增加，均值为813艘，较前一周增加20艘，原油油轮增加41艘，成品油轮减少18艘，VLCC型数量不变，苏伊士型增加21艘，阿芙拉型增加23艘；亚丁湾油轮通行量小幅增加，达到154艘，较前一周增加6艘，原油油轮增加7艘，成品油轮减少2艘，VLCC型增加2艘，苏伊士型增加3艘，阿芙拉型减少2艘 [6] 油轮运力 - 截至2025年8月8日，油轮拆解船舶9425艘，环比增加2艘，同比增加83艘；有效船舶数量18310艘，环比增加3艘，同比增加440艘；船舶交付量219艘，环比增加23艘，同比增加99艘；船舶订单1343艘，环比减少13艘，同比增加115艘；在建船舶215艘，环比增加3艘，同比增加77艘 [8] - 截至8月9日，所有船型港口油轮运力均增加，VLCC型油轮停靠数量2334艘，环比增加141艘；阿芙拉型油轮停靠数量2736艘，环比增加80艘；苏伊士型油轮停靠数量2207艘，环比增加17艘 [8] 原油发货数据跟踪 - 截至2025年8月8日，美国、俄罗斯原油发运量环比增加，沙特、阿联酋原油发运量环比减少，美原油周度发货量环比回升11.69%，俄罗斯原油周度发货量环比回升18.95%，沙特原油周度发货量环比回落5.14%，阿联酋原油周度发货量环比回落20.83% [10] - 美原油发货中，VLCC型油轮发货需求环比回落8.23%、阿芙拉型油轮用船需求环比回落12.07%、苏伊士型油轮发货需求环比回升45.16% [10] - 俄罗斯原油发货中，阿芙拉型油轮发运需求环比回升55.99%，苏伊士型油轮需求环比回落0.42% [10] - 沙特原油发货中，VLCC型油轮用船需求环比回落2.74%；阿芙拉型油轮发运需求环比回落35.16%；苏伊士油轮发运需求环比回落5.7% [10] - 阿联酋原油发货中，VLCC型油轮的用船需求环比回落13.48%、阿芙拉型油轮用船需求环比回升17.13%，苏伊士型油轮用船需求环比回落46.87% [11] - 美原油出口发货量环比继续回升，季节性角度看，苏伊士型油轮用船需求依旧最强，创出四年新高 [13][14] - 俄罗斯原油发货量环比回升，季节性角度看，苏伊士型油轮用船需求维持高位，阿芙拉型油轮用船需求开始高于去年同期 [17] - 沙特原油出口总量环比回落，三种船型需求都回落，主流船型VLCC型用船需求低迷 [19] - 阿联酋原油发货环比继续回落，当周各船型需求均走弱，且需求波动较大 [24] - 科威特、伊拉克、伊朗、阿尔及利亚以及尼日利亚原油周度出口量总量小幅回落，主要是科威特、伊朗以及阿尔及利亚原油发运量环比回落 [27] 原油到货 - 当周，中国、印度和荷兰原油到货量均环比回落，中国、荷兰原油到货量回落至去年同期水平，印度原油到货量低于去年同期 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周四小幅回落，跟随有色金属板块波动，近期宏观影响有限，供给端缅甸锡矿复产预期推迟支撑锡价，Bisie锡矿减产超预期推升短期锡价，需求无太大变化 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期；利空因素为关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价267420元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高时，建议75%比例卖出沪锡主力期货合约（入场区间275000附近），25%比例卖出看涨期权（SN2510C275000，波动率合适时）；原料管理方面，原料库存较低时，建议50%比例买入沪锡主力期货合约（入场区间230000附近），25%比例卖出看跌期权（SN2510P245000，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一最新价267420元/吨，日涨跌0；沪锡连三最新价267820元/吨，日涨跌0；伦锡3M最新价33435美元/吨，日跌265美元，跌幅0.79%；沪伦比最新比值8.02，日涨0.01，涨幅0.12% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价269500元/吨，周涨2300元，涨幅0.86%；1锡升贴水最新价300元/吨，周跌100元，跌幅25%；40%锡精矿最新价257500元/吨，周涨2300元，涨幅0.9%；60%锡精矿最新价261500元/吨，周涨2300元，涨幅0.89%；焊锡条（60A）上海有色最新价174750元/吨，周涨1000元，涨幅0.58%；焊锡条（63A）上海有色最新价182750元/吨，周涨1500元，涨幅0.83%；无铅焊锡最新价275750元/吨，周涨2500元，涨幅0.91% [12] 锡进口盈亏及加工数据 - 锡进口盈亏最新价 - 16507.39元/吨，日涨717.98元，涨幅4.55%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0；60%锡矿加工费最新价10050元/吨，日涨跌0 [21] 锡库存数据 - 仓单数量：锡合计7422吨，日跌8吨，跌幅0.11%；广东4881吨，日跌24吨，跌幅0.49%；上海1670吨，日涨16吨，涨幅0.97%；LME锡库存合计1780吨，日涨15吨，涨幅0.85% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面较弱供应过剩，短期震荡调整，可将3000 - 3150完全成本作支撑位 [2] - 沪铝短期高位震荡，中期旺季有上行动力，建议区间操作 [4] - 铸造铝合金期货盘面大致跟随沪铝，价差拉大时可套利操作 [5] 各品种总结 氧化铝 - **价格区间预测**：最新价格3240元/吨，月度价格区间3000 - 3500元/吨，当前波动率40.74%，波动率历史百分位90.74% [1] - **风险管理策略**：产成品库存高时，75%比例卖出氧化铝主力期货合约，入场价3500元/吨；原料库存低时，50%比例买入氧化铝主力期货合约，入场价3100元/吨，期权策略暂不合适 [1] - **核心矛盾**：供应过剩，库存增加，交易逻辑或向成本定价转变，短期震荡调整 [2] - **利多因素**：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证 [2] 电解铝 - **价格区间预测**：最新价格20715元/吨，月度价格区间20000 - 21000元/吨，当前波动率9.86%，波动率历史百分位41.99% [1] - **风险管理策略**：产成品库存高时，50%比例卖出沪铝主力期货合约，入场价20700元/吨；原料库存低时，50%比例买入沪铝主力期货合约，入场价20500元/吨，期权策略暂不合适 [1] - **核心矛盾**：累库未结束但库存低，短期高位震荡，中期旺季有上行动力 [4] 铸造铝合金 - **价格区间预测**：最新价格20140元/吨，月度价格区间19500 - 20300元/吨，当前波动率7.83%，波动率历史百分位37.50% [1] - **风险管理策略**：产成品库存高时，50%比例卖出铝合金主力期货合约，入场价20200元/吨；原料库存低时，50%比例买入铝合金主力期货合约，入场价19800元/吨，期权策略暂不合适 [1] - **核心矛盾**：废铝价格支撑强，需求走弱，期货盘面跟随沪铝，可考虑套利操作 [5] - **利多因素**：废铝紧张，成本支撑较强 [6] - **利空因素**：需求走弱预期，行业产能过剩 [7] 其他总结 盘面价格 - 沪铝主力20715元/吨，日跌0.36%；氧化铝主力3240元/吨，日涨0.31%；铝合金主力20140元/吨，日跌0.30% [1][8][11] 价差情况 - 沪铝、氧化铝、铝合金各合约存在不同价差及日涨跌情况 [15] 进口盈亏 - 铝进口盈亏 -1359.21元/吨，日跌8.64%；氧化铝进口盈亏 -26.59元/吨，日跌15.93%；铝合金进口盈亏 -471元/吨，日跌5.04% [24] 仓单库存 - 沪铝仓单总计57946吨，日涨5.13%；伦铝库存总计479675吨，日涨0.22%；氧化铝仓单仓库总计51671吨，日涨20.2% [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍走势震荡偏弱，基本面无明显逻辑变动，镍矿到港库存高位，底部支撑松动，供强需弱局势明显；镍铁日内坚挺，供给端挺价但钢厂接受意愿待考量；新能源链路盐厂有支撑，部分下游前驱体厂需求上升，成交稳定；不锈钢日内回调前期涨幅，关注是否在13000以上一线稳定，现货前期跟涨成交差，现阶段下调，八月供强需弱预期延续；宏观层面后续可关注美元指数走势 [4] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，当前波动率历史百分位为1.8% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，卖出套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），卖出套保比例50%，策略等级2 [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约），盘面提前采购锁定生产成本，买入依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权（场内/场外期权），卖出依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），买入依据采购计划，策略等级3 [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，卖出套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），卖出套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约），盘面提前采购锁定生产成本，买入依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权（场内/场外期权），卖出依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），买入依据采购计划，策略等级3 [3] 利多因素 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求 [6] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动；中美关税扰动仍存；韩国拟对我国热轧实施反倾销税 [6] 盘面日度数据 镍盘面 - 沪镍主连最新值121200元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 1%；沪镍连一最新值121200元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 0.93%；沪镍连二最新值121340元/吨，环比差值 - 1130元/吨，环比 - 0.92%；沪镍连三最新值121530元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 0.92%；LME镍3M最新值15240美元/吨，环比差值 - 120美元/吨，环比 - 0.93% [6] - 成交量102257手，环比增加12747手，环比14.24%；持仓量66437手，环比减少4493手，环比 - 6.33%；仓单数20720吨，环比增加142吨，环比0.69%；主力合约基差 - 660元/吨，环比增加620元/吨，环比 - 48.4% [6] 不锈钢盘面 - 不锈钢主连最新值13025元/吨，环比差值 - 105元/吨，环比 - 1%；不锈钢连一最新值12945元/吨，环比差值 - 100元/吨，环比 - 0.77%；不锈钢连二最新值13025元/吨，环比差值 - 105元/吨，环比 - 0.80%；不锈钢连三最新值13090元/吨，环比差值 - 95元/吨，环比 - 0.72% [7] - 成交量160562手，环比增加238手，环比0.15%；持仓量135237手，环比减少8989手，环比 - 6.23%；仓单数103521吨，环比增加3吨，环比0.00%；主力合约基差340元/吨，环比增加70元/吨，环比25.93% [7] 产业库存数据 - 国内社会库存40572吨，较上期增加1086吨 [8] - LME镍库存211140吨，较上期增加42吨 [8] - 不锈钢社会库存954吨，较上期减少12.2吨 [8] - 镍生铁库存33415吨，较上期增加182吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期债市可能惯性下跌，超长债跌幅更大，交易思路不做空，可搏超跌反弹，多单注意设置止损 [1][3] 盘面点评 - 周四期债早盘下探，午盘一度拉升，此后多空拉锯，尾盘回落，品种全线收跌，现券收益率全线上行，且期货盘后中长端仍在上行 [1] - 公开市场净回笼320亿，资金面宽松，DR001在1.317% [1] 日内消息 - 美国财政部长斯科特・贝森特敦促美联储降息150bp或更多，从9月降息50bp开始 [2] - 财政部3年、20年国债加权中标收益率分别为1.42%、2.0596% [2] 行情研判 - 周四债市未对社融数据交易，早盘受A股突破3700点压制，午后股市回落债市反弹乏力，风险情绪主导行情 [3] - A股连续突破技术点位，今日有放量滞涨态势，接下来可能开启调整，债市能否受益视调整幅度与时间而定 [3] 数据一览 期货合约价格及持仓变动 |合约|2025-08-14价格|2025-08-13价格|今日涨跌|上周同期价格|2025-08-14持仓（手）|2025-08-13持仓（手）|今日持仓变动|上周同期持仓（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2509|102.35|102.37|-0.02|102.37|101985|102880|-895|37926| |TF2509|105.685|105.75|-0.065|105.815|175039|177009|-1970|183677| |T2509|108.345|108.46|-0.115|108.61|231061|236925|-5864|235701| |TL2509|117.82|118.31|-0.49|119.34|149892|153096|-3204|152143| [4] 基差及主力成交变动 |合约|2025-08-14基差|2025-08-13基差|今日基差涨跌|上周同期基差|2025-08-14主力成交（手）|2025-08-13主力成交（手）|今日主力成交变动|上周同期主力成交（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS基差（CTD）|0.0195|0.0396|-0.0201|0.0113|39613|39500|113|31989| |TF基差（CTD）|0.0247|0.023|0.0017|0.0194|69601|47424|22177|50196| |T基差（CTD）|0.0142|0.0072|0.007|0.0444|98705|77715|20990|57041| |TL基差（CTD）|0.1116|0.0322|0.0794|0.0444|149979|125564|24415|99214| [4] 资金利率及成交变动 |利率|2025-08-14利率|2025-08-13利率|今日利率涨跌|上周同期利率|2025-08-14成交（亿元）|2025-08-13成交（亿元）|今日成交变动|上周同期成交（亿元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |DR001|1.3164|1.3162|0.0002|0.0011|29343.9771|29343.9771|0|28839.0677| |DR007|1.4522|1.4444|0.0078|-0.0035|1067.9069|1081.5185|-13.6116|825.6957| |DR014|1.4816|1.4688|0.0128|-0.005|112.3858|107.5447|4.8411|155.5992| [4]

煤炭期货市场表现 - 8月14日焦煤期货主力合约开盘报1212 5元/吨 盘中最高触及1256 5元 最低探至1192 5元 跌幅达6 56% 行情呈现震荡下行走势 [1] 机构观点分析 申银万国期货观点 - 焦煤基本面矛盾有限 宏观政策积极对盘面形成支撑 但低基差和近远月价差制约上行空间 多空博弈加剧 [1] 宁证期货观点 - 下游焦企补库后采购放缓 吕梁离石低硫主焦价格下调50元/吨至1430元/吨 焦炭第六轮提涨预计落地 铁水产量高位震荡支撑原料需求 短期煤价回调空间有限 [1] 瑞达期货观点 - 大商所调整焦煤期货JM2601合约交易限额和手续费标准 矿端库存下降 精煤库存向下游转移 进口累计增速连续3个月下降 总库存连续4周增加 技术面日K位于20和60均线上方 [2] 市场供需动态 - 焦炭第六轮提涨预计全面落地 铁水产量高位震荡支撑焦煤需求 [1] - 部分矿点高价资源成交受阻 价格小幅回落 吕梁离石低硫主焦下调50元/吨 [1] - 进口累计增速连续3个月下降 总库存连续4周增加 库存中性偏高 [2]