市场表现 - A股三大指数9月26日集体下跌 上证指数盘中下跌0.17% [1] - 发电设备 石油化工 软饮料板块涨幅靠前 互联网 电脑硬件板块跌幅居前 [1] - 芯片科技股持续活跃 芯片ETF(159995)上涨0.11% [1] - 芯片成分股晶合集成上涨12.44% 紫光国微上涨7.20% 华海清科上涨5.76% 豪威集团上涨4.04% [1] - 瑞芯微下跌4.30% 寒武纪-U下跌2.67% [1] 技术突破 - 阿里云栖大会9月24日发布万亿参数旗舰模型Qwen3-Max 基于36T tokens预训练数据 [1] - 推出视觉语言模型Qwen3-VL 支持256K上下文并可扩展到百万token [1] - 发布全模态模型Qwen3-Omni 支持文本 图像 音频及视频输入 低延迟至234ms [1] 行业前景 - 全球贸易格局演变促使芯片半导体自主可控成为产业发展关键战略 [1] - 政府部门持续加码对芯片半导体领域的政策扶持 [1] - AI创新周期赋能叠加关税背景下自主可控预期强化 [1] - 细分领域景气持续复苏 芯片半导体产业开启新一轮向上周期 [1] 产品信息 - 芯片ETF(159995)跟踪国证芯片指数 包含30只成分股 [2] - 成分股覆盖A股芯片产业材料 设备 设计 制造 封装和测试等龙头企业 [2] - 代表性成分股包括中芯国际 寒武纪 长电科技 北方华创等 [2] - 场外联接基金A类008887 C类008888 [2]

市场整体表现 - 沪深股市主要指数全线收涨，沪指涨0.83%报3853.64点，深证成指涨1.80%报13356.14点，创业板指涨2.28%报3185.57点 [1] - 沪深北三市合计成交额23474.79亿元，自8月13日至9月24日连续31个交易日成交额超2万亿元，刷新历史纪录 [1] - A股两融余额突破2.4万亿元，创阶段新高 [1] 行业板块表现 - 芯片半导体、AI产业链等"硬科技"赛道热度持续活跃 [2] - 半导体板块8月大涨28.15%，9月以来涨幅超过12% [2] - 寒武纪跻身千元股行列，8月涨幅达110.36% [2] - 中芯国际A股股价近两个月涨幅超过50%，其中9月以来上涨近两成 [2] 市场观点与展望 - 宽裕的流动性和乐观的政策预期助推A股慢牛行情，市场量能变化是重要观测信号 [1] - 沪指站上3800点创10年新高，下一个目标位是4000点整数关 [2] - 市场赚钱示范效应吸引场外资金入市，后市A股有望从局部牛市转向全面牛市 [2] - 操作策略上建议回避累计涨幅较大板块，挑选底部横盘、涨幅有限的滞涨品种，并指出白酒、煤炭牛市中涨幅将大幅落后其他板块 [2]

货币政策分歧 - 美国财政部长贝森特批评美联储主席鲍威尔未为降息建立清晰议程，认为当前利率限制性过强需要下调，并对年底前未释放至少降息100至150个基点的信号表示惊讶[3] - 美联储主席鲍威尔称股市估值相当高，并重申面临通胀上升与就业下滑的双重挑战，未明确表态十月是否降息，言论引发市场获利回吐[6] - 根据CME“美联储观察”，市场预期美联储10月维持利率不变概率为7%，降息25个基点概率为93%，12月累计降息50个基点概率为76.2%[6] 利率市场预期 - 市场普遍预期美联储在10月底和12月中旬各降息25个基点，即年内还有50个基点的降息空间[7] - 利率预测表显示，至2026年1月，利率中枢预计将逐步下移至3.50%-3.75%区间，对应概率为53.6%[7] A股市场表现 - A股市场个股涨多跌少，沪深京三市超4400股上涨，全市场成交逾2.34万亿，沪深两市成交额2.33万亿，较上一交易日缩量近1700亿[7] - A股三大股指集体收高，创业板涨超2%，芯片半导体板块掀涨停潮，中芯国际等多股创历史新高，新能源权重股及券商股午后轮番拉升[8] 港股市场表现 - 恒生科技指数涨超2%，阿里巴巴股价暴涨近10%，创下2021年8月以来的高位，半导体板块大涨，中芯国际H股创历史新高[8] 板块涨幅排行 - BC电池板块当日涨幅5.81%，本周涨幅3.11%，本月涨幅3.01%[9] - 存储芯片板块当日涨幅5.65%，本周涨幅8.73%，本月涨幅13.14%[9] - 铜缆高速连接板块当日涨幅4.61%，本周涨幅17.27%，本月涨幅30.38%[9] - 混合现实板块当日涨幅4.62%，本周涨幅14.47%，本月涨幅24.52%[9]

市场整体表现 - A股市场总市值从68万亿元增至104万亿元，突破100万亿大关 [1] - 上证指数在过去一年涨幅接近40%，一度逼近3900点指数关口 [1][2] - 市场开启两轮强势上攻行情，第一轮由“924”政策推动，第二轮由科技赛道轮番上涨引爆 [1] - 牛市属于政策支持加资金推动的结构性行情，有望延续两三年以上，形成慢牛长牛行情 [1] 行业与板块表现 - 电子行业总市值历史性地超越银行业，成为A股市场市值新霸主 [2] - 千余只实现翻倍的股票主要集中在机械设备、电子、电力设备、计算机、汽车、基础化工、生物医药等行业 [2] - 涨幅最大的前30名股票中，有12只来自科创板，凸显科技牛特征 [2] - A股科技板块市值占比已超过1/4，市值前50名公司中科技企业数量从18家提升至24家 [3] 政策与资金动向 - 金融监管部门最高领导集体亮相释放积极信号，科技创新被定位为国家战略核心 [2][3] - “十四五”期间科技型中小企业贷款年均增速超过20%，金融资源向科技领域倾斜 [3] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [4] - 证监会表示将推动险资、养老金、企业年金等中长期资金入市，提升其占比 [4] 细分赛道投资机会 - 芯片、半导体，特别是光刻胶、芯片设计等细分领域受益于国产替代政策 [3] - AI算力需求爆发，服务器、液冷技术、算力租赁等细分赛道值得关注 [3] - 信创领域国产替代空间大，操作系统、数据库等技术软件企业迎来机遇期 [3] - 高端装备制造、新能源汽车产业链、工业母机等方向将获得更多政策资源支持 [5] 市场环境与公司行为 - 过去五年上市公司通过分红、回购合计回报投资者10.6万亿元，比“十三五”期间增长超过八成 [6] - 新上市企业中九成以上是科技企业或科技含量较高的企业，资本市场含“科”量提升 [6] - 上证综指年化波动率从“十三五”的19%下降至15.9%，市场韧性和抗风险能力明显增强 [7]

市场整体表现 - A股三大指数强势上涨 上证指数涨0.83% 深证成指涨1.8% 创业板指涨2.28% [2] - 全市场成交额23471亿元 较上日缩量1713亿元 超4400只个股上涨 [2] - 自去年"924行情"一周年以来 沪指累计涨超40% 深成指累计涨超65% 创业板指累计涨超108% [3] 天普股份异常波动 - 天普股份15连板累计上涨317.72% 期间三次停牌核查 最新市值149亿元 [4][7][9] - 控股股东向AI芯片研发商中昊芯英转让10.75%股份 转让价23.98元/股 合计斥资3.46亿元 [6] - 交易后中昊芯英和海南芯繁合计持有天普控股50.01%股权 杨龚轶凡成为实际控制人 [6] - 四名内幕信息知情人期间买卖股票 所获收益已上缴公司 公司称不存在内幕信息泄露 [11] 半导体行业强势上涨 - 半导体板块单日上涨4.58% 神工股份 长川科技 江丰电子等多股20%涨停 [14][15] - 台积电2纳米制程价格较3纳米或涨超50% 本季度开始量产 [16] - 三星DRAM产品涨价30% NAND闪存涨价5%-10% 美光存储芯片涨价20%-30% [16] 阿里巴巴与英伟达合作 - 阿里巴巴港股大涨8.91% 创近4年新高 [18] - 阿里云宣布与英伟达开展Physical AI合作 覆盖数据合成 模型训练 环境仿真等领域 [21] - 通义千问累计开放超300个开源模型 下载量超6亿 阿里云全球数据中心能耗规模2032年提升10倍 [20][21]

**行业与公司** * 行业涉及芯片半导体 AI 机器人 新能源 量子计算 光通信 餐饮旅游 军工 创新药[1][8][9][10][13][14][19][20] * 公司提及中微公司 拓荆 龙芯中科 宁德时代 中芯国际 盛邦威 华为 阿里平头哥 本源量子 特斯拉 宇树[7][9][10][13] **核心观点与论据** * 市场受长假效应和浮盈兑现影响出现调整 全A量能超3万亿但周五回落 节前风险偏好降低[1][2] * 美联储降息25BP符合预期 但部分资金选择兑现 中美贸易磋商亦影响短期避险心态[1][6] * 中期牛市确定性高 基于政策底 资产荒和美元降息周期三大底层逻辑未逆转[1][15] * 核心资产与白马股仍具确定性 科创50和创业板龙头企业如中微公司 宁德时代等一周涨幅超10%[1][7] * AI板块表现突出 辐射至芯片半导体 机器人等领域 顺周期板块如煤炭 旅游获资金布局[1][8] * 人形机器人板块受美股映射和特斯拉消息影响上涨 宇树上市及阿里云栖大会或成催化剂[1][9] * 新能源行业景气度提升 宁德时代上修2026年排产指引[1][10] * 存储分支具独立景气属性 三星 美光等涨价验证 华为公布芯片图景及鸿蒙峰会带来催化[10][12] * 量子计算领域本源量子启动IPO辅导 光通信发酵OCS新方向 光博会关注度高[13] * 餐饮旅游等线下服务消费受政策刺激 发布扩大服务消费若干措施[14] * 军工板块企稳并沿五日均线修复 大周期景气修复无法证伪 航空开放活动推进[19] * 创新药领域潜在催化剂包括10月ISMO大会 第11批药品集采强调保质量保护创新[20][21] **其他重要内容** * 市场结构混沌 小微盘补涨但7-8月主线松动 短线投机情绪大幅回落[1][4][5] * 上证指数多次尝试突破3900点未果 短期或通过震荡整理以时间换空间[3][15] * 建议关注方向包括AI扩散及端侧 AIGC资本开支配套 降息受益贵金属及工业金属 顺周期反内卷品种 新型产业如固态电池量子科学等[16][17][18] * 固态电池产业发展迅速 工信部将研制新规划 多个项目现场签约[18]

美联储降息背景与影响 - 美联储于9月宣布降息25个基点 为2024年首次降息 美国联邦基准利率降至4%至4.25% [2] - 降息背景包括美国非农就业数据远低于预期 经济增速放缓趋势确立 8月CPI增速回落至3%以下 接近美联储2%长期通胀目标 [2] - 点阵图显示2024年11月及12月议息会议或再分别降息25个基点 2026年及2027年预计分别降息25个基点 若年底两次降息实施 联邦基准利率将降至3.5%至3.75% [2] - 降息可减轻美国政府偿债压力 当前负债高达37万亿美元 每年国债利息偿还额达1万亿美元 [3] 全球资本市场反应 - 黄金价格获强劲支撑 去年涨幅接近30% 今年涨幅约40% 国际金价一度突破3700美元/盎司创历史新高 高盛将目标价调高至5000美元/盎司 [4] - 美股在降息后先涨后落 道指上涨而纳指和标普500收跌 美股仍处于历史高位估值 见顶回落风险较大 [4] - A股和港股出现短期调整 但估值水平在全球主要资本市场中相对较低 中长期牛市行情由政策面及资金面推动 六路资金入市预期支撑市场表现 [1][4] 行业投资机会分析 - 人形机器人板块迎来第二波上涨 为"AI+消费"落地场景 汽车零部件公司进军该领域 2025年订单验证重要性提升 特斯拉机器人配套公司或获实际订单 [5] - 芯片半导体板块受益于国产替代投入 龙头企业发力形成强赚钱效应 四季度仍可关注 [5] - 创新药板块今年涨幅较大但近期回调 中国创新药优势未变 四季度可能见底回升 [5] - 消费白马股四季度或迎反弹 传统消费旺季叠加股市财富效应可能提升居民消费积极性 [5] - 固态电池储能板块受益于反内卷及去产能 四季度有回升机会 [5]

投资与合作概述 - 英伟达宣布向英特尔投资50亿美元，入股价格为每股23.28美元 [2] - 双方将联合开发面向PC与数据中心的芯片，但未给出首批产品上市时间表 [2][4] - 英特尔盘前股价一度大涨约33%，至每股约33美元；英伟达盘前大涨超3% [2][7] 合作的技术与市场背景 - 合作旨在将英伟达的AI与加速计算栈与英特尔的CPU及x86生态深度耦合，为下一代计算打下基础 [6] - 在PC领域，英特尔将推出结合其通用处理能力与英伟达强大图形组件的芯片，以更好地与AMD竞争 [6] - 在数据中心领域，英特尔将为部分产品向英伟达提供处理器，以整合英伟达硬件，承担图形芯片不擅长的通用任务 [6] 英特尔近期财务状况与战略 - 此次投资紧随美国政府8月同意入股约10%以及日本软银集团上月投入20亿美元之后 [5] - 英特尔当前主营业务难以独自承担打造先进制程半导体所需的巨额投入，因市场份额流失 [5] - 英特尔还在通过向投资者出售资产来筹资 [5] 行业格局与影响 - 此次合作凸显计算机行业权力格局变化，英特尔获得来自昔日被其边缘化公司的现金与技术支持 [6] - 英伟达仍在评估是否将其芯片代工生产外包给英特尔，但目前没有此类计划 [6] - 欧洲半导体股上涨，阿斯麦涨约6% [7]

合作核心内容 - 英伟达宣布向英特尔投资50亿美元 [2] - 入股价格为每股23.28美元 [3] - 双方将联合开发面向PC与数据中心的芯片 [2] 市场反应 - 英特尔盘前股价一度大涨约33%，至每股约33美元 [3] - 英伟达盘前股价上涨超3% [6] - 欧洲半导体股上涨，阿斯麦股价上涨约6% [6][8] 合作细节与行业背景 - 英特尔将在PC芯片中采用英伟达的图形技术，并为英伟达数据中心产品提供处理器 [5][6] - 合作旨在结合英伟达的AI与加速计算栈和英特尔的CPU及x86生态 [6] - 此次合作有助于英特尔更好地与AMD竞争 [6] - 英伟达在数据中心AI加速器领域处于绝对主导地位 [6] - 英特尔因市场份额流失，主营业务难以独自承担先进制程半导体所需的巨额投入 [5] 公司管理层表态 - 英伟达首席执行官黄仁勋称此次合作为“历史性的合作”，是两大世界级平台的融合 [6] - 英特尔首席执行官陈立武表示期待合作，共同为客户持续创新 [6] 其他相关投资 - 美国政府在8月同意入股英特尔约10% [5] - 日本软银集团上月投入20亿美元 [5]

芯片半导体板块表现 - 早盘芯片半导体板块大幅领涨 海光信息 龙芯中科 寒武纪 中微公司涨幅居前 [1] - 科创50指数涨超2% 因半导体板块持仓占比达66% [1] 国产AI芯片项目进展 - 中国联通三江源绿电智算中心项目采用多款国产AI芯片 涉及阿里平头哥等多个品牌 [1] - 阿里云已签约1024台设备 配备16384张平头哥算力卡 提供1945P算力 [1] 行业发展趋势 - 芯片半导体国产替代逻辑持续强化 板块有望获得持续催化 [1] - 科创50指数持仓电子行业占比68.77% 医药生物行业占比9.85% 合计78.62% [1] - 指数成分与人工智能 机器人等前沿产业发展方向高度契合 覆盖半导体 医疗器械 软件开发 光伏设备等硬科技领域 [1] 投资标的 - 科创50ETF（588000）追踪科创50指数 硬科技含量高 [1][2]