在赵治烨的投资框架中，不同板块有不同的"估值逻辑"，没有什么"万能公式"，只有"适配性"。 在选红利股时，他看两个核心指标：一是股息率和中长期国债相比有明显利差；二是盈利可持续。 聊起周期股，赵治烨坦言："不能看PE，要看PB分位数，更要盯紧供给侧。"他的周期股投资逻辑很明 确——需求侧不能太弱，供给侧不能同质化扩张，还要在PB低位时左侧布局。 今年以来，AI无疑是行情的亮点，赵治烨称"科技投资要先看产业趋势，再看企业的先发优势，最后还 要考察管理层"。他的筛选标准为：第一，AI硬件是不是海外大厂供应链；第二，标的是不是细分赛道 龙头；第三，管理层有没有"蹭热点"。 从2015年的"互联网+"小盘股，到2020年的消费、新能源等赛道，再到2025年的人工智能，A股市场热 点不断切换。然而，在"押注单一赛道即王道"的声音中，总有一些人会选择站在"极致之外"。 上银基金赵治烨，这位拥有十年投资经历的基金经理，恰好完整穿越了这几轮行情。他的投资模式也随 之迭代：从早年深耕科技、消费等赛道的"行业信徒"，蜕变为如今覆盖科技、红利、周期、消费的"配 置型选手"。在他身上，有一种"不执于一念"的清醒。在他看来，A股投资复 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体收涨 恒指涨1.43%报25417.98点 国企指数涨1.34% 恒生科技指数涨1.95% [1][2] - 南向资金净买入56.23亿港元 其中港股通（沪）净买入7.39亿港元 港股通（深）净买入48.84亿港元 [21] 科技股板块 - 权重科技股集体上涨 快手涨4.36% 腾讯控股涨2.19% 京东集团涨1.92% 美团涨1.58% 阿里巴巴涨1.54% 网易涨1.06% 百度集团涨1.04% [2][3][4] - 哔哩哔哩涨0.74% 小米集团微涨 [4] 风电行业 - 风电股涨幅居前 金风科技大涨18.06% 中国高速传动涨12.32% 龙源电力涨5.71% 大唐新能源涨4.98% 新天绿色能源涨4.77% [2][4][5] - 行业存货及合同负债位于历史较高水平 预计下半年装机需求延续高增 头部企业在手订单同环比向上增长 行业在手订单约300GW [6] 半导体与芯片 - 半导体芯片股走强 地平线机器人涨9.12% 晶门半导体涨5.62% 中芯国际涨4.82% 华虹半导体涨4.16% 中电华大科技涨2.55% [6][7] - 工信部与市场监管总局印发电子信息制造业稳增长行动方案 目标2025-2026年规模以上电子设备制造业增加值平均增速7% 电子信息制造业年均营收增速5%以上 [7] 黄金与有色金属 - 黄金股走高 潼关黄金涨5.88% 山东黄金涨5.87% 紫金矿业涨5.85% 招金矿业涨4.44% 赤峰黄金涨4.28% 中国黄金国际涨4.06% [8][9] - 摩根大通报告称对美联储独立性受损的担忧成为交易主题 高盛表示若美联储信誉受损金价可能涨至每盎司近5000美元 [9] 锂电池板块 - 锂电池板块活跃 中创新航涨18.37% 天齐锂业涨13.33% 天能动力涨12.81% 赣锋锂业涨12.55% 宁德时代涨2.90% [10][11] - 2025年上半年头部设备企业新签及在手订单总额超300亿元 同比涨幅70%至80% 反映产业链对固态电池量产进程的强烈预期 [11] 医药外包概念 - 医药外包概念反弹 昭衍新药涨8.89% 康龙化成涨8.65% 泰格医药涨7.47% 凯莱英涨6.16% 药明生物涨4.71% 方达控股涨4.48% 药明康德涨4.22% [12][13] - 2025年上半年医疗研发外包板块整体收入同比增长13.77% 归母净利润同比增长63.82% 全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖 [13] 光伏太阳能 - 光伏太阳能股拉升 协鑫新能源涨26.67% 阳光能源涨21.11% 新特能源涨17.28% 协鑫科技涨12.21% 彩虹新能源涨10.53% 信义能源涨10.32% [14][15] - 我国新型储能今年上半年装机规模创下新高 累计装机突破100吉瓦 有望在2030年达到291吉瓦 [15] 农产品板块 - 农产品板块下挫 华联国际跌29.79% 润中国际控股跌4.17% 十月稻田跌1.45% 中国万天控股跌1.10% [16][17] 个股表现 - 方舟健客涨近15%报4.71港元 总市值63.13亿港元 2025年上半年收入14.94亿元同比增长12.9% 净利润扭亏为盈达1250万元 经调整净利润1760万元同比增长16.8% [17][18][21] - 线上零售药店服务收入8.64亿元同比增长28.2% 综合医疗服务业务收入3.57亿元同比增长11.4% [21] 市场展望 - 制约港股行情的利空接近尾声 资金面趋紧和互联网补贴大战等影响正在改善 中国股市有望走出超级长牛 得益于经济高质量发展、社会财富配置、AI科技突破及全球资金回流潜力 [23]

市场整体表现 - 港股三大指数延续跌势 恒生指数跌1.12%险守25000点 国企指数跌1.25% 恒生科技指数跌1.85% [1] - 市场呈现高开低走行情 情绪持续低迷 [1] 科技与金融板块 - 大型科技股普遍下跌 阿里巴巴跌3.2% 小米跌超2% [1] - 大金融板块表现疲弱 招商证券与广发证券跌近2% 中国太保跌超5%领跌保险股 [1] - 内银股尾盘部分拉升但整体仍显弱势 [1] 半导体与黄金板块 - 半导体芯片股显著下跌 晶门半导体跌超7% 龙头中芯国际跌6.67% [1] - 黄金股大幅回调 潼关黄金跌近9% 中国黄金国际与灵宝黄金跌超7% 主因金价获利了结走弱 [1] 消费与部分逆势板块 - 消费股逆势上涨 农产品、餐饮、乳制品板块表现突出 小菜园、百胜中国、呷哺呷哺均有涨幅 [1] - 风电股与影视娱乐股盘中冲高 橙天嘉禾一度涨超25% [1] 其他行业表现 - 生物医药股、汽车股、苹果概念股等热门板块集体下跌 [1]

市场表现 - 三大股指集体收跌 沪指跌1.25%报3765.88点 深成指跌2.83%报12118.70点 创指跌4.25%报2776.25点 科创50跌6.09% [2][3] - 个股跌多涨少 下跌个股近3000只 [2] - 乳业、零售、免税店板块涨幅居前 CPO概念、半导体、光板块跌幅居前 [4] 行业板块动态 - 大消费板块活跃 食品饮料、零售、美容护理领涨 欢乐家20cm涨停 依依股份等涨停 [2] - 大金融板块午后活跃 多股涨停 [2] - 算力硬件股全线走低 多股午后跌停 半导体芯片股走弱 寒武纪跌超13% 军工板块持续调整 北方长龙盘中一度20cm跌停 [2] - 光伏设备板块表现强势 通润装备涨停 上能电气、晶澳科技、爱旭股份等多股上涨 [5] - 零售板块多股涨停 汇嘉时代、国芳集团、国光连锁等涨停 [6] 政策与事件驱动 - 中国新型储能累计装机突破100吉瓦 预计2030年达291吉瓦 [5] - 多地启动消费券发放 宁波发放6000万元汽车消费券 济南发放零售和餐饮消费券 [6] - 全球最大"超级电容+锂电池"混合储能系统并网 助力电网频率稳定与可再生能源消纳 [7] - 四川卫健委明确非婚生子可申请育儿补贴 审核以有利于婴幼儿为原则 [8] 机构观点 - 高股息红利资产受市场青睐 机械板块24家公司现金储备充足 4家市值现金含量超50% [9] - A股市场流动性充裕 中报业绩高景气行业受关注 美联储降息预期或利好大盘成长风格 [9]

港股市场表现 - 恒生指数下跌1.21%险守25000点关口 国企指数和恒生科技指数分别下跌1.41%及1.66% 盘中均创月内低点 [1] - 权重科技股多数由涨转跌 阿里巴巴跌近4% 小米和快手跌超2% 腾讯、网易、京东小幅下跌 百度涨1.6% 美团涨0.5% [1] - 大金融股包括银行、保险、券商及中字头股等权重板块走低 [1] 行业板块动态 - 半导体芯片股大幅下挫 龙头股中芯国际跌超6% 华虹半导体和上海复旦跟跌 [1] - 黄金股因获利了结导致价格走弱呈现高开低走 带动铜、铝等有色金属股齐跌 [1] - 生物医药股、军工股、汽车股、海运股、濠赌股、石油股等纷纷下跌 [1] - 农产品股、燃气股、风电股等少数板块逆势上涨 [1] 个股异动及事件 - 影视娱乐股冲高 细价股橙天嘉禾涨超12%领涨 [1] - 中创新航涨13.6%刷新阶段新高 因近日拿下印度大型电池项目合作 公司正加速全球化产能布局 [1]

市场整体表现 - A股三大股指集体收跌 沪指守住3850点附近支撑 深成指和创业板指均跌破关键整数位 创业板指跌幅近3% 下行趋势强化[4] - 市场呈现普跌格局但分化明显 1257家上涨 赚钱效应明显降温[5] 板块表现 - 算力硬件股大跌 消费电子 半导体芯片 军工等板块低迷 高位股大面积下挫[5] - 银行股逆势走强 贵金属 PEEK材料等涨幅居前[5] 成交与资金动向 - 两市成交额放量至4.55万亿元 较前一交易日增加1250亿元 呈现放量滞涨特征[7] - 主力资金净流出 散户资金净流入 机构资金从TMT板块流向银行 黄金 电力等防御性板块[8] - 散户操作呈现两极分化 部分追逐连板题材股 部分获利了结 操作更趋短线化[8] 投资者行为调查 - 投资者仓位变动显示：加仓35.84% 减仓16.42% 按兵不动47.74%[15] - 投资者对下一交易日预期：看涨69.36% 看跌30.64%[18]

行业业绩表现 - 半导体行业2025年上半年整体营业收入同比增长15.54% 归属于上市公司股东的净利润同比增长32.41% [2] - 165家半导体行业上市公司中120家实现盈利 100家净利润同比增长 57家净利润超1亿元 25家超3亿元 6家超10亿元 [2] - 中芯国际上半年营业收入323.48亿元同比增长23.1% 归母净利润23.01亿元同比增长39.8% [2] - 臻镭科技上半年营业收入2.05亿元同比增长73.64% 归母净利润6231.97万元同比增长1006.99% 因下游需求回暖及新兴领域布局 [3] 行业内并购活动 - 华虹公司拟发行股份及支付现金收购华力微97.4988%股权 发行价43.34元/股 募集资金用于补充流动资金及项目建设 [4] - 中芯国际筹划发行A股收购中芯北方49%股权 交易对方包括国家集成电路产业投资基金等机构 [5] - 芯原股份拟发行股份及支付现金收购芯来智融股权 目标取得全部或控股权 芯来智融注册资本501.16万元 [6] 跨行业并购案例 - 开普云拟现金及发行股份收购南宁泰克70%及30%股权 新增存储器研发生产业务 拓展业务范围 [7] - 通业科技拟现金收购思凌科100%股权 思凌科主营电网通信芯片 客户包括国家电网 交易可拓展轨道交通电网应用 [8]

行业业绩表现 - 半导体行业2025年上半年整体营业收入同比增长15.54% 归母净利润同比增长32.41% [2] - 165家半导体行业公司中120家实现盈利 100家净利润同比增长 57家净利润超1亿元 25家超3亿元 6家超10亿元 [2] - 中芯国际上半年营业收入323.48亿元（同比增长23.1%） 归母净利润23.01亿元（同比增长39.8%） [2] - 臻镭科技上半年营业收入2.05亿元（同比增长73.64%） 归母净利润6231.97万元（同比增长1006.99%） 因下游需求回暖及新兴领域布局 [3] 行业内并购活动 - 华虹公司拟发行股份及支付现金收购华力微97.4988%股权 发行价43.34元/股 配套资金用于补充流动资金及项目建设 [4] - 华力微主要从事12英寸晶圆代工 交易后将增强华虹公司财务指标及经营能力 [5] - 中芯国际筹划发行A股收购子公司中芯北方49%股权 交易方包括国家集成电路产业投资基金等机构 [5] - 芯原股份拟发行股份及支付现金收购芯来智融全部或控股权 标的注册资本501.16万元 主营集成电路设计 [6] 跨行业并购动态 - 开普云（主营软件开发）拟通过现金及发行股份收购南宁泰克100%股权 标的从事存储器研发生产 交易后新增存储业务 [7] - 通业科技拟现金收购思凌科100%股权 标的主营电网通信芯片 客户包括国家电网 技术可应用于轨道交通电网系统 [8]

协议签署概况 - 极海半导体与特来电签署战略合作协议 深化构建战略合作伙伴关系 推动交通运输行业绿色低碳转型发展 [1] 协议对方基本情况 - 特来电是特锐德控股子公司 股东包括中国国有企业结构调整基金等 是新基建产业独角兽TOP100企业 [2] - 特来电创立于2014年 率先进入电动汽车充电领域 构建"四网融合"产业生态 致力于成为最强最大充电网生态运营商 [2] 协议主要内容 - 双方互相推荐或选用对方产品 围绕MCU器件 DSP器件等产品在充电领域开展新场景新技术交流合作 [3] - 通过定期沟通 核心数据有条件共享 互相给予优先合作权 深度协作提升市场竞争力和研发效率 [3] - 协议有效期限为三年 到期前1个月可协商延期 [3] 充电基础设施领域 - 中国新能源汽车保有量突破3000万辆 但充电基础设施仅1440万台 市场空间广阔 [5] - 政策要求加快主控芯片等核心器件国产化替代 推动绿色能源基础设施建设 [5] - 大功率充电设备将迎来快速发展 国产芯片自主研发成为实现绿色出行和双碳目标的关键环节 [5] 数字电源领域 - AI服务器规模2022-2026年复合增长率15.5% 生成式AI服务器占比从4.2%增长至31.7% 年均复合增长率91.4% [6] - AI相关电力消耗预计2026年显著增长 可能达2023年水平多倍 对电源效率功率密度和智能化管理提出极致要求 [6] - 政策要求2025年底数据中心电能利用效率降至1.25以内 促进液冷等先进散热技术应用 [7] 合作影响 - 联合研发高性能高可靠性国产化主控芯片 解决充电设备智能化升级与国产替代关键瓶颈 [5] - 推动产业链协同升级 响应国产化替代政策 构建绿色智能高效能源补给生态 [7] - 拓宽高附加值产品销售渠道 增强研发实力 提升综合竞争力 [7]

公司业务动态 - 公司功率芯片生产线为平台型生产线 可根据客户订单需求实现不同产品转换 [1] - 公司正根据市场情况优化产品结构 拓展优质客户 提升高附加值产品比重 [1] - 车规级产品和光伏控制芯片均为公司功率器件芯片业务的重要产品 [1] 行业应用转型 - 公司功率芯片应用正从光伏行业为主转向汽车行业 [1] - 公司未披露各行业功率芯片具体占比数据 [1]