报告行业投资评级 投资者以震荡偏强思路对待油化工，等待我国石化反内卷具体政策的落地；油价震荡偏弱看待，关注俄乌问题相关谈判的短期扰动 [7][10]。 报告的核心观点 美国对俄罗斯态度强硬及乌克兰对俄袭击使地缘担忧重燃，推动原油价格走强；化工品在“反内卷”提振下整体格局延续强势，不同品种表现各异，投资者应以震荡偏强思路对待油化工，等待政策落地 [2][3][7]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续，反弹持续性预计有限，后市震荡偏弱看待，关注俄乌问题相关谈判短期扰动 [10]。 - **沥青**：地缘溢价再起，期价走高，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [11]。 - **高硫燃油**：地缘溢价再起，期价大涨，地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [12]。 - **低硫燃油**：跟随原油震荡走高，受绿色燃料替代等影响需求空间不足，但估值低，跟随原油波动 [13]。 - **PX**：PTA新装置投产出料配合聚酯旺季，需求支撑增强，震荡，关注下方支撑，中线逢低做多 [14]。 - **PTA**：新装置投产出料，去库格局不改，中线逢低做多，下方支撑偏强 [14]。 - **纯苯**：短期跟随情绪，中期或回归累库基本面交易，短期或偏强，中期若无去产能政策落地或重新累库 [15][16]。 - **苯乙烯**：短期情绪仍有支撑，检修增多利润或扩张，基本面偏空，但短期做空逆势 [17][18]。 - **乙二醇**：港口库存低位对价格支撑偏强，基本面尚可，价格区间震荡，关注上方压力，反套头寸继续持有 [18][20]。 - **短纤**：等待上游成本指引，绝对值跟随原料波动，短期震荡整理 [20][21]。 - **瓶片**：成本有一定支撑，自身驱动有限，加工费被动压缩，震荡，绝对值跟随原料波动 [21][22]。 - **甲醇**：近端关注宏观，远端仍有海外扰动预期，期价震荡，短期震荡，可关注远月低多机会 [24][27]。 - **尿素**：需求跟进不足，出口释放缓慢，盘面震荡偏弱，出口释放前观望，关注出口进展 [25]。 - **LLDPE**：检修抬升，短期小幅回升，短期消息刺激实质影响有限，关注旺季需求，短期震荡 [29]。 - **PP**：新产能释放叠加检修走低，震荡，短期震荡 [30][31]。 - **PL**：短期跟随PP震荡，短期震荡 [31][33]。 - **PVC**：市场情绪提振，弱企稳，宽幅震荡，推动为市场情绪，压力来自库存累积 [34]。 - **烧碱**：现货反弹趋缓，近月多单止盈，非铝补库近尾声，10合约多单止盈，01合约逢低买入 [35]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [37]。 - **基差和仓单**：列出沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [38]。 - **跨品种价差**：呈现1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同组合的跨品种价差及变化值 [40]。 化工基差及价差监测 报告提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测数据内容 [41][53][65]。 商品指数情况 - **综合指数**：2025年8月25日，商品指数、商品20指数、工业品指数分别为2235.46（+0.87%）、2486.32（+0.97%）、2275.43（+1.02%） [281]。 - **板块指数**：2025年8月25日能源指数为1226.46，今日涨跌幅+0.84%，近5日涨跌幅+2.65%，近1月涨跌幅 - 2.65%，年初至今涨跌幅 - 0.12% [283]。

价格表现 - PTA主力合约价格整体震荡上扬 最高报4902元/吨 [1] - 8月下旬PTA现货行情上涨至月内高点 [1] 供需动态 - 华东220万吨PTA装置重启后再度停车 [1] - 华南500万吨PTA装置计划外陆续停车 [1] - 8月PTA产量预估值下降至615万吨左右 [1] - 下游金九银十需求存回升预期 [1] 成本与盈利 - 去库存预期叠加成本支撑推动价格上涨 [1] - 当前PTA生产亏损 装置检修预期较强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤煤矿开工率下滑后回升，需求减弱，坑口价止涨回落；供应端国内甲醇开工率高位稳定，供应持续宽松，进口预期调高，港口累库；需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升；综合来看甲醇在供应增加背景下仍以逢高做空为主 [5] - 交易策略为单边高空不追空，套利观望，场外卖看涨 [5] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 原料煤方面，鄂市与榆林地区煤矿开工率回升，日均产量400万吨附近，需求减弱，坑口价止涨回落 [5] - 供应端原料煤价格止涨，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在660元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [5] - 进口端口美金价格下跌，进口顺挂稳定，外盘开工高位，9月进口预期调高至140万吨，太仓到货多，持续累库 [5] - 需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，部分MTO装置运行情况不同 [5] - 库存方面进口到港增加，港口累库加速，基差弱稳，内地企业库存窄幅波动 [5] 周度数据追踪 - 供应-国内截至8月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.01%，较上周提升0.38个百分点，西北地区开工负荷为80.47%，较上周提升0.63个百分点，非一体化甲醇平均开工负荷为68.28%，较上周提升0.51个百分点 [6] - 供应-国际本周期国际甲醇（除中国）产量为1045457吨，装置产能利用率为71.67%，较上周持平，部分装置停车或运行中 [6] - 供应-进口截至2025年8月20日14：00，周期内中国甲醇样本到港量为32.89万吨，外轮和内贸船补充量不同 [6] - 需求-MTO截至2025年8月21日，江浙地区MTO装置周均产能利用率61.79%，较上周持平，全国烯烃装置开工率85.7%，部分装置重启后提负荷运行 [6] - 需求-传统二甲醚产能利用率7.02%，环比-1.82%，醋酸产能利用率89.01%，窄幅走低，甲醛开工率42.04%，部分装置有重启、停车、降负情况 [6] - 需求-直销本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量2.83万吨，较上一统计日减少0.75万吨，环比-20.95% [6] - 库存-企业生产企业库存31.08万吨，较上期增加1.52万吨，样本企业订单待发20.74万吨，较上期减少1.20万吨，环比跌5.47% [6] - 库存-港口截至2025年8月20日，港口库存总量在107.60万吨，较上一期增加5.42万吨，华东和华南均累库 [6] - 估值利润方面，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利660元/吨附近，港口-北线价差230元/吨，港口-鲁北价差0元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [6] - 现货价格太仓2290（-20），北线2060（-20） [9]

报告行业投资评级 - 单边策略评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 周四乙二醇价格重心高位坚挺，基差运行平稳；期现货方面，主力合约收盘价4473元/吨，较前一交易日变动 -4元/吨，幅度 -0.09%，华东市场现货价4518元/吨，较前一交易日变动 +16元/吨，幅度 +0.36%，华东现货基差90元/吨，环比 +0元/吨；生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 -48美元/吨，环比 +1美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为 -69元/吨，环比 +47元/吨；库存方面，CCF周一数据显示MEG华东主港库存为54.7万吨，环比 -0.6万吨，隆众周四数据显示为49.8万吨，环比 -3.7万吨，本周华东主港计划到港总数5.4万吨，副港计划到港4.3万吨，周四华东主港地区MEG港口库存总量49.78万吨，较周一降低0.46万吨，较上周四降低3.67万吨 [1] - 供应端国内乙二醇合成气制负荷回归高位，EG总开工回升至70%以上高位运行，海外8月后进口预期回升至65万吨附近；需求端当前需求淡季最悲观时候已过，局部订单好转，预计短期聚酯负荷持稳小幅提升；8 - 9月平衡表略累库，供需均呈增加趋势，8月初外轮集中到货但港口库存回升缺乏持续性，中旬外轮到货量减少，主港贸易罐库存偏低，供需矛盾不大 [2] - 单边策略为中性，供需均增加，基本面矛盾不大，低库存下关注成本变动；跨期和跨品种策略无 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [1][6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [17][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [18][20][22] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [29][30][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇基本面判断仍是偏弱，预计反弹空间有限；从估值看，上游煤头利润高，国内下游利润差，有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动看，内地及进口供应回归使甲醇价格有向下驱动，下游MTO企业原料库存高，难有进一步建库需求，港口大概率累库，甲醇向上驱动不强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2425元/吨，较前一日涨1元/吨，涨幅0.04%；MA05收盘价2393元/吨，较前一日跌9元/吨，跌幅0.37%；MA09收盘价2314元/吨，较前一日跌1元/吨，跌幅0.04% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2310元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.43%；山东日度均价2310元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.43%；广东日度均价2295元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.22%；陕西日度均价2120元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.47%；川渝日度均价2200元/吨，较前一日持平；湖北日度均价2335元/吨，较前一日持平；内蒙古日度均价2070元/吨，较前一日持平 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为 - 115元/吨，较前一日涨9元/吨 [1] 煤炭及天然气价格 - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500为510元/吨，较前一日跌7.5元/吨，跌幅1.45%；大同Q5500为582.5元/吨，较前一日持平；榆林Q6000为572.5元/吨，较前一日持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特为3.94元/立方米，较前一日持平；重庆为3.14元/立方米，较前一日跌0.05元/立方米，跌幅1.57% [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为373.7元/吨，较前一日持平；天然气制甲醇为 - 422元/吨，较前一日涨40元/吨，涨幅8.66% [1] - 下游利润方面，西北MTO为102元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅41.67%；华东MTO为 - 496.07元/吨，较前一日跌24.5元/吨，跌幅5.20%；醋酸为231.82元/吨，较前一日跌5.5元/吨，跌幅2.32%；MTBE为39.12元/吨，较前一日持平；甲醛为 - 272.4元/吨，较前一日持平；二甲醛为298元/吨，较前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2601震荡上涨，开2424元/吨，收2425元/吨，涨17元/吨，成交459301手，持仓680234，缩量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家仅有一套165万吨甲醇装置停车检修，剩余装置维持固有负荷运行，关注下旬当地甲醇装置运行动态 [1] 交易策略 前一交易日MA区间震荡，夜盘收于2417，近期反弹一是下游某冰醋酸装置成功试车，二是韩国去石脑油产能对烯烃价格提振 [1]

商品期货市场表现 - 中证商品期货价格指数收报1428.43点 较前一交易日上涨5.38点 涨幅0.38% [1] - 中证商品期货指数收报1973.16点 较前一交易日上涨7.43点 涨幅0.38% [1] 工业硅市场 - 工业硅主力合约冲高回落 盘中一度涨超5% 最终收涨3.66% [2] - 多部门联合召开光伏产业座谈会 进一步规范光伏产业竞争秩序 市场陷入观望状态 [2] - 政策端限产预期仍在 工业硅在前期回落后获得反弹驱动 基本面短期内供需双增但偏弱 [2] 烧碱市场 - 烧碱主力合约大幅拉升后维持高位震荡 最终收涨3.35% [3] - 下游非铝需求和氧化铝需求表现尚可 山东高浓度液碱价格周内再度上调 [3] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.64万吨（湿吨） 环比下调9.46% [3] 化工板块 - 化工板块大面积上涨 受"反内卷"政策传导及市场对中国石化行业关注影响 [3] - 聚酯链商品表现较强 韩国石化集团削减石脑油裂解产能 对烯烃相关产品市场情绪产生扰动 [3] 集运欧线市场 - 集运欧线跌超2% 船司跟降马士基 8月下半月运价降幅加快 [4] - 月底线上大柜均价降至2500美元左右 马士基第35周开舱调降运价至大柜2200美元 周度环比跌幅400美元 [4] - 第36周大柜运价为2100美元 周度环比跌幅降至100美元 预计9月初现货跌幅有所放缓 [4] 鸡蛋市场 - 鸡蛋期货重挫 09合约跌超4% 跌破2900元大关 主力10合约跌超2% 逼近3000元关口 [4] - 在产蛋鸡存栏处于过去五年同期最高位置 鸡蛋平均盈利处在亏损阶段 上周蛋鸡淘汰出栏量增多 [4] - 5-7月育雏鸡补栏下降使得9-11月新增开产量下降 若未来补栏延续下降则9月后可能出现产能拐点 [4][6] - 终端消化一般 贸易商多数随销随采 但8月中下旬因学校开学及节前备货需求将迎明显提振 [6]

商品市场整体表现 - 中证商品期货价格指数收报1424.91点，较前一交易日下跌12.53点，跌幅0.87% [1] - 中证商品期货指数收报1968.3点，较前一交易日下跌17.31点，跌幅0.87% [1] - 碳酸锂重挫8%收盘于跌停，纯碱跌超5%，玻璃跌超4%，工业硅、焦煤、锰硅、焦炭跌超2%，白银、硅铁、豆油等十余种商品跌超1% [1] 烧碱市场动态 - 烧碱主力合约尾盘快速拉升，最终收涨1.80% [3] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存43.78万吨（湿吨），环比下调5.18% [3] - 氧化铝运行产能处于年内高位，非铝下游补库情绪提升，但西南期货提示市场供应过剩预期可能导致未来定价承压 [3] 乙二醇供需变化 - 乙二醇主力合约收涨1.61%，盘中一度涨超2% [4] - 外盘装置检修增多导致到港量偏低，国内煤制装置开工率大幅回升至8成 [4] - 港口低库存背景下，下游聚酯工厂因低价原料进行备货和点价，终端需求小幅改善 [4] 纯碱与玻璃弱势行情 - 纯碱供应维持高位，日产量在11万吨上方波动，为年内绝对高位 [5] - 纯碱上中游库存继续刷新历史新高，重碱平衡保持过剩 [5] - 玻璃现货价格承压明显，湖北低价现货报1000元/吨，中游库存高位导致产销疲弱 [5] 碳酸锂产量与情绪波动 - 碳酸锂周度产量达19980吨，开工率51.8%，锂盐厂产能充裕导致个别厂商开停对总产量影响有限 [7] - 江特电机子公司复产消息引发期货跳空低开，但实际利空源于产量降幅不及预期 [6] - 建信期货指出近期价格波动主要受市场情绪及非基本面因素驱动 [7]

宏观经济与政策 - 1-7月证券交易印花税936亿元，同比增长62.5% [1][7] - 中国人民银行新增支农支小再贷款额度1000亿元，支持受灾地区小微企业及农业经营主体 [7] - 全国消费品以旧换新工作推进会议召开，强调稳妥优化政策并培育消费新增长点 [7] - 上海市发布"AI+制造"实施方案，推动人工智能与制造业深度融合 [8] - 广东省出台商业航天发展政策，构建全产业链一体化生态 [8] - 上半年7地监测511场重点赛事活动，带动体育及相关消费超160亿元，场均带动超3000万元 [8] 金融市场数据 - A股两融余额报21023.09亿元，融资余额报20881.05亿元，创2015年6月以来新高 [9] 上市公司业绩 - 福耀玻璃上半年营收214.47亿元（+16.94%），归母净利润48.05亿元（+37.33%），拟每10股派9元 [1][10] - 先达股份上半年营收14.23亿元（+11.82%），归母净利润1.36亿元（+2561.58%） [10] - 大族数控上半年营收23.82亿元（+52.26%），归母净利润2.63亿元（+83.82%） [10] - 泡泡玛特上半年营收138.8亿元（+204.4%），经调整净利润47.1亿元（+362.8%） [10] - 小米集团Q2营收1160亿元（+30.5%），经调整净利润108亿元（+75.4%） [10] 公司动态 - 东杰智能筹划控制权变更，股票及可转债停牌 [1][11] - 汇鸿集团拟减持弘业期货不超过0.59%股份，优化资产结构 [11] - 中恒电气澄清与英伟达、Meta、谷歌等合作传闻不实 [12] - 天娱数科董事郭柏春被逮捕事项与公司无关 [12] - 鹏鼎控股拟投资80亿元建设淮安产业园，扩充AI应用PCB产能 [12] - 苹果iPhone 17进入大规模量产阶段，富士康郑州厂区招工 [13] - 特斯拉中国推出新款Model Y L，起售价33.9万元 [13] 行业趋势 - 银河证券看好下半年化工品结构性机会，关注内需主线、供给侧约束及新质生产力 [15] - 中金公司认为混合储能大型化趋势确立，长时储能在新能源装机大区域有望率先落地 [15]

美国对中国六胺实施高额关税的影响 - 美国商务部与国际贸易委员会对中国六胺实施405.19%反倾销税与420.73%反补贴税，综合税率高达825.92% [1] - 如此高企的税负几乎将六胺直发美国的可能性彻底切断 [1] 直发模式的失效 - 中国六胺若继续直发美国将完全丧失竞争力，一批价值100万美元的出口货物将因税负膨胀而增加超800万美元成本 [2] - 未来2-3年美国对中国化工品的"双反"措施仍将维持高压态势，六胺直发美国的出口份额或将持续萎缩 [2] 第三国转口成为潜在解决方案 - 以土耳其等中转国为例，通过换柜、重新包装、文件重整与CO产地证申请可以合法合规地改变出口身份 [4] - 短期内土耳其、迪拜等节点或成为六胺转口的核心枢纽 [4] - 中长期若更多区域性贸易合作深化，东南亚国家也可能加入潜在中转通道 [4] 行业竞争格局的重塑 - 美国市场对六胺仍有刚性需求，特别是在塑料、橡胶助剂和医药化工领域 [5] - 能否成功利用转口模式将成为企业能否维持国际订单的分水岭 [5] - 部分企业可能考虑在中转国投资小规模加工环节，形成"产地再塑"的模式 [5] - 出口商或将逐步减少对单一市场的依赖，将市场份额分散至南美、非洲及中东 [5] 政策与合规考量 - 转口需基于中转国的法律与贸易政策合规实施，美国或会加强对转口贸易的追溯与监管 [7] - 企业需要更加重视文件、产地证与贸易合规性 [7] - 透明化与合规化将成为第三国转口模式能否长期存续的关键 [7] 未来展望 - 第三国转口被视作当前条件下最具可行性的方案 [9] - 六胺出口的未来不仅是关税博弈的结果，更是全球供应链格局重塑的一部分 [9]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期和跨品种无策略 [3] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价4346元/吨，较前一交易日变动 -23元/吨，幅度 -0.53%；EG华东市场现货价4439元/吨，较前一交易日变动 -19元/吨，幅度 -0.43%；EG华东现货基差92元/吨，环比 +4元/吨，周一乙二醇价格重心弱势整理，基差适度走强 [1] - 乙烯制EG生产利润为 -50美元/吨，环比 +0美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 -98元/吨，环比 -13元/吨 [1] - 根据CCF数据MEG华东主港库存为54.7万吨，环比 -0.6万吨；根据隆众数据MEG华东主港库存为53.5万吨，环比 +4.9万吨，上周主港实际到货总数14.1万吨，周度港口库存小幅累库，本周华东主港计划到港总数5.4万吨，副港计划到港4.3万吨 [1] - 国内供应方面乙二醇合成气制负荷已回归高位，EG总开工预计将回升至70%以上；海外供应8月后进口预期回升至65万吨附近，关注沙特sharq3和马来西亚重启情况 [2] - 需求端当前需求淡季最悲观的时候已过，局部订单出现好转迹象，预计短期聚酯负荷持稳小幅提升，关注后期订单集中下达时间 [2] - 8 - 9月平衡表略累库，供需均为增加趋势；8月初外轮集中到货，但港口库存回升缺乏持续性，中旬附近外轮到货量将减少，且主港贸易罐库存偏低，供需矛盾不大 [2] 各目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差情况，昨日EG主力合约收盘价4346元/吨，EG华东市场现货价4439元/吨，EG华东现货基差92元/吨 [1][6] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 -50美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为 -98元/吨；国内乙二醇合成气制负荷已回归高位，EG总开工预计将回升至70%以上 [1][2][10] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [17][19] 下游产销及开工 - 当前需求淡季最悲观的时候已过，局部订单出现好转迹象，预计短期聚酯负荷持稳小幅提升，涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷等情况 [2][18] 库存数据 - 根据不同机构数据MEG华东主港库存有不同表现，上周主港实际到货总数14.1万吨，周度港口库存小幅累库，本周华东主港计划到港总数5.4万吨，副港计划到港4.3万吨，涉及乙二醇华东港口库存等多方面库存数据 [1][28]