事件催化与财报行情双双落幕，军工板块进入"歇脚"模式。9月19日，军工板块盘中开启反攻模式，截 至截稿，国防军工(申万)涨幅达1.18%,其中航天装备、中航系、军工电子等多个方向涨幅靠前。 消息面上，2025空军航空开放活动和长春航空展在吉林长春国际航空博览城举行，近百型装备参加静 展，较上届新增十余型。 风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具 有时效性。 在全球地缘政治紧张局势下，各国不断强化军备竞赛，重视军工建设，军事领域无人化作战已成常态， 短期热点催化下，军工板块迎来一波大涨，不少投资者担心热点事件过后军工板块可能会面临回调。 (责任编辑：叶景) 然而无论从板块基本面还是核心驱动因素来看，我们都不应该简单的把军工板块视为短期炒作热点的工 具。方正富邦基金经理吴昊称，随着热点事件和主题催化落地，叠加中报业绩披露完毕，我们认为，行 情或将在短期内进入稳定阶段。市场系统性风险较小，军工行业或将呈现内部结构性轮动，伴随着军工 基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的"二重奏"，共同推动军工 整体行情维持高度活跃。 抛开短期市场情绪 ...

9月19日，2025年空军航空开放活动和长春航空展开幕。在航展的地面静态展示区，出现了多款在九三 阅兵仪式上亮相的机型，如歼-20、空警-500A、轰-6K等，吸引观众驻足和热议。 正所谓"外行看热闹，内行看门道"，资本市场看航展、装备时更有着独特的视角。 那么资本市场关注哪些因素？未来军工赛道还有哪些机会可以抓？为了寻找答案，南都N视频记者采访 了天弘基金行业研究部军工研究员杜田野。 资本市场更关注军工装备的未来趋势 南都：据您观察，近期军工板块的行情如何？ 杜田野：此前，资本市场对九三阅兵有很高的期待，前期随着一些彩排照片的露出，军工板块的行情也 随着彩排进展而一路走高。九三阅兵展示的装备可以说是超乎预期，因为看到了非常多的新型装备，像 东风-5C导弹、东风-26D导弹、空警-600舰载机等。 据我观察，近期以来，军工板块行情是有一个基本面支撑的。经过近两年的调整，军工整个行业的景气 度已经见底回升了，从后续上市公司的业绩来看，也能看到一系列的改善。 南都：基于这样的行情，资本市场在看航展等重要场合展示时会关注哪些内容？ 杜田野：首要关注武器装备。我们会尤其关注所展示的武器装备的未来发展趋势，因为这些先进 ...

A股"924行情"一周年之际，假设2024年9月我们拿着1万元入市，每个月都买到月度"涨幅王"，截止2025 年9月17日，资产将变成114亿元。 | 2025 04 | 联合化学 | 159.09% | 2089.32 | | --- | --- | --- | --- | | 2025.05 | 中邮科技 | 157.28% | 5375.40 | | 2025.06 | 北方长龙 | 159.97% | 13974.28 | | 2025.07 | 上纬新材 | 1,083.42% | 165374.33 | | 2025.08 | 戈碧迦 | 155.37% | 422318.25 | | 2025.09 | 首开股份 | 175.94% | 1165344.34 | | | | | * 统计时间成止2025年9月17日 | | | | 扫码查看直播 | | 专题：专题|A股"924行情"一周年回顾与展望 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 责任编辑：常福强 ...

周四指数出现震荡回调，主因是美联储9月最新点阵图低于预期。周四凌晨美联储公布最新利率决议，虽然降息25bp和此前市场预期一致，但最新公 布的点阵图显示，多数联储官员认为在2025年再降息1-2次的基础上，2026年的降息次数可能仅为1次左右。而此前市场普遍预计除2025年再降息1-2次 外，2026年还将降息3次。（2025年6月和9月点阵图变化如图1所示）受此影响，隔夜美股出现震荡走势，周四A股也出现震荡回调以反映该事件的不及预 期。但A股运行有自身逻辑，预计美联储利率决议仅为短期影响。A股在9月初经历了一次短暂休整后已经重回上升趋势，但上行速度相比8月明显放缓， 市场主线再次回到8月领涨的科技方向，但科技方向内部出现高低切换，此前表现相对落后的新能源、机器人等开始补涨。 风险提示： 全球地缘格局出现超预期局面，关税预期的反复摇摆，关税冲击的后续影响，美联储降息延后，海外经济衰退超预期，国内经济复苏不 及预期，政策执行不及预期等。 后市展望： 减速对A股中期趋势更为有利。在指数接近3900点整数关前，市场出现一定分歧。一方面是累积的涨幅较大，市场可能存在一定兑现压 力，此外不同板块中报业绩分化也比较大，市场 ...

市场表现 - 国睿科技涨停 涨幅9.99% [1][2] - 中航成飞股价88.36元 涨幅7.61% [2] - 中航沈飞股价62.80元 涨幅7.08% [2] - 洪都航空股价36.87元 涨幅7.02% [2] - 国防军工ETF(512810)现价0.696元 上涨0.012元 涨幅1.75% [2] 行业事件 - 2025长春航空展与空军航空开放活动今日开幕 [1] - 近百型装备参加静展 较上届新增十余型装备 [1] - 歼-20、攻击-1、运-8原型机、歼-6无人机等装备首次参加静态展示 [1] 行业前景 - 国防军工是大国崛起的必需品 属长久期核心资产 [3] - 2025年作为十四五收官年 军方和军工企业将努力完成计划目标 行业景气度有望加速 [3] - 明年将布局十五五发展规划 行业将迎来诸多新增长点 [3] - 国防军工板块整体或已企稳 新一阶段装备建设即将启动 [2] - 重点关注景气上行和新质新域方向 [2] 投资标的 - 国防军工ETF(512810)覆盖商业航天+低空经济+大飞机+深海科技+军用AI+可控核聚变等热门题材 [3] - 该ETF兼顾传统主战力量与新域新质力量 [3] - 是融资融券标的+互联互通标的 [3]

德邦证券："金融+科技"的趋势有望延续 权益方面，当前市场处于新一轮美元降息周期的初期，流动性的释放刚刚开始。从权益市场角度，"金 融+科技"的趋势有望延续，建议围绕强产业趋势板块（人工智能、固态电池等）及受益于美元走弱的 有色金属进行重点布局，同时把握政策加码预期（大消费、地产等）轮动节奏。债市方面，短期交易层 面的压力释放之后，配置价值有望进一步提升。商品方面，贵金属和有色金属因全球流动性的宽松，涨 价或将更流畅，值得长期布局。 中银国际证券：科技无需悲观，AI行情配置重视"高低切" 当前AI产业趋势正在形成，成为市场行情的重要主线。海外算力景气度持续验证，国产算力正在形成 从产业突破到业绩初步兑现的产业闭环。短期调整无碍长期上行趋势，反而贡献产业链内部"高低切"配 置机会，国产算力、AI端侧、AI应用等仍具备较高配置性价比。 华金证券：美联储降息后，科技和部分核心资产或相对占优 科技成长方向，过往18次美联储降息后T+30交易日内，电子、医药生物、通信板块分别10次、9次、9 次涨幅排名前十。核心资产方向，18次美联储降息后T+5交易日内，医药生物、社会服务、食品饮料、 家用电器板块分别9次、9次、9次 ...

市场周期分析 - 2022-2024年上市公司盈利增长缓慢但未大幅下跌 导致市场持续低迷[2] - 2025年部分行业盈利增速恢复 出现估值提升与盈利增速提升的双击行情 典型领域包括科创、军工及港股医疗等[2] - 2025年科创军工港股医疗等品种大幅上涨 主要受基本面好转驱动但估值已处较高水平[2] 资金面周期影响 - 资金面周期受利率变化主导 2024年9月美联储首次降息后A股港股大幅上涨 市场评级从5.9星升至4.8星[2] - 人民币存款利率下降推动2025年A股市场延续上涨趋势[2] 情绪面周期特征 - 情绪面周期呈现"上涨越乐观 下跌越悲观"特征 短期波动易引发投资者对牛熊市的误判[3] - 投资需避免受短期情绪影响 机会往往在市场下跌中显现而风险在上涨中积累[3] 周期协同效应 - 当1-2个周期同时处于顶部或底部时 易触发市场牛熊市转换[4] - 周期循环持续存在 导致牛熊市现象周而复始[4]

国防军工板块市场表现 - 宏达电子领涨6.38% 铂力特上涨5.26% 华丰科技上涨4.65% [1] - 国防军工ETF（512810）场内价格涨超1% [1] 行业短期催化因素 - "九三"后资金兑现调仓接近尾声 板块有望企稳 [3] - "十四五"装备采购尾单或将于近期落地 上游订单环比增速有望走高 [3] 中期发展驱动力 - "十五五"装备采购计划预期积极 订单端牵引有望于第四季度落地 [3] - 北约各国大幅提升军费支出 全球军备竞赛升级 [3] - 我国军费支出仍有较大提升空间 [3] 长期成长逻辑 - 印巴冲突擦亮中国军工名片 军贸迎来"Deepseek"时刻 [3] - 内需与军贸共振 装备需求空间打开 [3] - 2027年建军百年奋斗目标近在咫尺 三年高景气有望延续 [3] 国防军工ETF产品特征 - 代码512810 兼顾传统主战力量+新域新质力量 [3] - 覆盖商业航天+深海科技+军用AI+低空经济+大飞机等热门题材 [3] - 作为融资融券标的+互联互通标的 是一键布局国防军工板块的高效投资工具 [3]

每经编辑｜程鹏 "扬汤止沸,不如釜底抽薪。"这句中国俗 语强调解决问题不能治标不治本,而要抓住根 源。巴勒斯坦问题是中东问题的核心,包括以 色列和巴勒斯坦在内的中东各国安全相依,单 方面安全行不通，只有共同安全才能实现持久 和平, 消灭暴力和仇恨的土壤。以色列的合理 安全关切应当得到尊重,巴勒斯坦的生存权、 建国权、发展权也应落到实处。公理不可违, 道义不可逆,民意不可欺。我们呼吁以方正视 国际社会的强烈呼声,立即停止在加沙的军事 行动,尽快实现全面持久停火,防止更大规模 的人道主义危机。中方真诚希望早日实现地区 国家和平共存,实现地区和平稳定、共同繁 ... .. . 新闻多一点： 据中国驻以色列大使馆微信公众号9月18日消息，使馆发言人就以色列领导人涉华言论答记者问。 以色列总理内塔尼亚胡于9月15日表示，一些国家包括中国和卡塔尔，投资人工智能技术、通过社交媒体对以色列进行"信息围堵"。 使馆发言人表示，中方对以色列领导人发表的有关涉华言论感到震惊，相关说法毫无事实依据，有损中以关系，中方对此高度关切，坚决反对。 以方将批评声音归咎于某几个社交媒体本身，继而将矛头指向中国，这是"病急乱投医"，找错了对象， ...

核心观点 - 科技无需悲观 AI行情配置重视高低切 短期调整无碍长期上行趋势 反而贡献产业链内部高低切配置机会[1][2][9] - AI产业趋势正在形成 成为市场行情重要主线 海外算力景气度持续验证 国产算力形成从产业突破到业绩初步兑现的产业闭环[2][9] - 2025年4月9日至9月5日 海外算力收盘价涨幅达221% 而同期国产算力 AI端侧 AI应用收盘价涨幅仅为57% 47% 27% 国产算力 AI端侧 AI应用等仍具备较高配置性价比[9] AI产业链各环节景气度与交易趋势跟踪 海外算力 - 北美四大云厂商资本开支强劲 2025年二季度达862亿美元 同比高达81.43%[26] - 谷歌全年资本开支上调至850亿美元 微软智能云收入增长26% Meta和亚马逊资本开支同比增幅分别达102.3%和91.4%[26] - 英伟达2025年Q2以来市值一路攀升 2025年7月突破4万亿美元 GB300出货在即 液冷 高端PCB 光模块 铜连接 服务器代工等产业链环节均有望受益[27][28] AI应用 - 大模型Tokens消耗量加速增长 2025年4月Gemini大模型月度推理量升至480T 较一年前9.7T增长50倍 2025年Q2谷歌每月处理Token数量从480万亿增长至980万亿[31] - 海外及港股AI编程 AI广告 AI多模态等部分垂类赛道商业模式逐渐落地 AI工具类Tokens消耗2024年12月-2025年5月增长4.4倍 其中AI搜索增长10倍 AI编程增长8.4倍[32] - Anthropic年化收入突破30亿美元 Cursor的ARR超过5亿美元 快手可灵AI收入规模达1.5亿元 美图上半年经调整净利润同比增长约65%-72%[35] AI产业链投资风格 - AI产业链风格从中小市值转向机构审美的中大市值 8月1日-8月15日 总市值1000亿以上个股涨幅中位数达9.39% 显著高于50亿以下个股的2.50%[37] - 关注AI产业链内景气趋势向好 具备资金共识的重点个股 重点关注国产芯片 信创服务器 IDC及算力租赁 先进制造等产业链环节中的中大市值个股[41] 医药行业 - 2025年上半年中国创新药License out总金额接近660亿美元 赶超2024全年BD交易总额640.8亿美元[44] - 2025年一类创新药获批数量达48种 是2018年的5倍以上 2025年中报创新药归母净利润增速达到13.4%[44][45] - 2025年4月11日至8月29日创新药化学药涨幅达62% 但内部分化明显 CRO 医疗器械等涨幅仍较为有限[46] 新消费行业 - 2024年以来新兴消费景气趋势验证加速 行业营收增长呈现上行趋势 性价比消费 娱乐经济 户外运动均具备较优投资机会[50] - 泡泡玛特2025年1月1日至9月1日涨幅达245.42% 丸美股份涨幅26.96% 万辰集团涨幅155.79%[53] 高端制造 军工 - 八月军工行业累计涨幅9.3% 位居28个一级行业第11位 进入8月中旬后相对收益有所减弱[54] - 伴随93阅兵结束 重大事件带来的预期兑现交易或贡献更好布局机会[54] 机器人 - 特斯拉公布新阶梯式薪酬方案 最多授予马斯克额外4.237亿股特斯拉股权[2] - 盈利目标调整后EBITDA从500亿美元起步 最高目标为4000亿美元 接近当前24倍 产品目标包括累计交付100万台机器人[2]