国债30年(511130)融资交易情况 - 8月15日融资买入额2.44亿元 位列沪深两市第81位 [1] - 当日融资偿还额2.77亿元 实现净卖出3388.49万元 [1] - 融券交易方面当日无成交 融券卖出量与净卖出量均为0.00万股 [1] 近期融资买入趋势 - 8月13日融资买入额2.55亿元 [1] - 8月14日融资买入额3.50亿元 较前日增长37.25% [1] - 8月15日融资买入额2.44亿元 较前日下降30.29% [1]

融券方面，当日融券卖出0.00万股，净卖出0.00万股。 8月15日，沪深两融数据显示，30年国债(511090)获融资买入额4.75亿元，居两市第36位，当日融资偿还 额5.33亿元，净卖出5821.66万元。 来源：金融界 最近三个交易日，13日-15日，30年国债(511090)分别获融资买入4.86亿元、6.51亿元、4.75亿元。 ...

债市走势回顾 - 7月债市在消息面刺激下出现较大回调，10Y国债收益率一度上行10BP至1.75%，信用债估值一周内普遍上行10BP以上 [3] - 月初跨季后资金宽松，利率债窄幅震荡，信用债利差压缩行情延续 [3] - 月中受A股向好、流动性收敛和地产传闻影响，上证指数创新高，股债跷跷板效应显著，叠加税期资金趋紧，债市收益率上行 [3] - 下旬在反内卷、水利工程启动、中美关系缓和等消息带动下，股市商品市场强劲，上证突破3600点，叠加月底资金收紧，债市调整压力加大 [3] - 月末中美关税谈判和政治局会议冲击落地，利空未超预期，收益率下行修复半数跌幅 [3] 基本面分析 - 上半年GDP达660,536亿元，同比增长5.3%，其中一季度增5.4%，二季度增5.2% [3] - 6月规模以上工业增加值同比增6.8%，预期5.5%，前值5.8%，环比增0.50%，1-6月累计增6.4% [3] - 上半年固定资产投资248,654亿元，同比增2.8%，民间投资降0.6%，扣除价格因素增5.3%，6月环比降0.12% [3] - 6月社会消费品零售总额42,287亿元，同比增4.8%，1-6月累计245,458亿元，增5.0% [3] - 6月各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅收窄，1-6月地产开发投资增速-11.2%，跌幅扩大 [3] 政策面分析 - 工信部将出台钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长方案，推动淘汰落后产能 [4] - 中央财经委会议和工信部会议提出"反内卷"政策主线，商品期货价格上扬压制债市 [4] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元，装机容量6,000万-7,000万千瓦 [4] - 政治局会议未提出超预期刺激政策，财政货币政策表述未变，加快政府债券发行使用 [4] 资金面分析 - 7月跨季后首周DR001最低1.30%，DR007最低1.40%，一年期同业存单价格下行至1.60% [5] - 月中税期临近，12,000亿逆回购和3,000亿MLF到期，资金面收紧 [5] - 央行7月14日开展14,000亿逆回购实现净投放2,000亿，7月24日4,000亿MLF续作实现净投放1,000亿 [5] - 月末央行连续大额逆回购净投放，预计跨月无虞 [5] 海外因素 - 7月起美国取消部分对华出口限制，中方暂停对杜邦反垄断调查 [6] - 中美经贸会谈决定将暂停的美方24%对等关税和中方反制措施展期90天 [7] 收益率变化 - 7月31日10Y国债收益率较6月底上行5.75BP至1.7044%，3Y上行4.71BP至1.4430%，1Y上行4.05BP至1.3807% [7] - 国开债10Y收益率上行7.27BP至1.7627% [7] - 中短期票据AAA5Y收益率上行5.93BP至1.9737%，企业债AAA5Y上行4.20BP至1.9272%，城投债AAA5Y上行7.96BP至1.9944% [7]

法国国债收益率变动 - 10年期国债收益率上涨9.8个基点至3.472% 逼近3月25日顶部3.514% 本周累计上涨11.9个基点 [1] - 30年期国债收益率上涨10.4个基点至4.330% 逼近2011年11月16日顶部4.522% 本周累计上涨17.5个基点 [1] 意大利国债收益率变动 - 10年期国债收益率上涨10.1个基点至3.592% 本周累计上涨11.0个基点 [1] 西班牙国债收益率变动 - 10年期国债收益率上涨8.7个基点至3.352% 本周累计上涨9.5个基点 [1] 希腊国债收益率变动 - 10年期国债收益率上涨9.9个基点至3.445% 本周累计上涨11.1个基点 [1]

央行公开市场操作 - 央行开展2380亿元7天期逆回购操作，净投放1160亿元[2] - 税期资金面均衡转松，DR001在1.40%附近，DR007在1.48%附近[2] 银行间资金市场 - R001加权利率1.44%，成交量68889亿元，占比89.45%[3] - R007加权利率1.49%，成交量7370.89亿元，占比9.57%[3] - R014加权利率1.52%，上升10bp，成交量524.50亿元[3] - R1M加权利率1.55%，成交量41.62亿元[3] 债券市场表现 - 10Y国债利率从1.731%微幅下行至1.7275%，最低下至1.72%，最高上至1.749%，收于1.745%[4] - 250011国债收盘1.7450，上涨1.30bp[5] - 250210国债收盘1.8675，上涨1.90bp[5] - 2500002国债收盘1.9950，上涨1.70bp[5] 利率债市场 - 国债1Y利率1.3600，10Y利率1.7450，超长债利率1.9940[8] - 国开债1Y利率1.4910，10Y利率1.8675，超长债利率2.0550[8] - 口行债1Y利率1.4800，10Y利率1.8750[8] - 农发债1Y利率1.4900，10Y利率1.9000[8] 信用债市场 - AAA+级3M利率1.5500，1Y利率1.8600，5Y利率2.1900[8] - AAA级3M利率1.5700，1Y利率1.6700，5Y利率2.0400[8] - AA+级3M利率1.6800，1Y利率2.3400，5Y利率2.7000[8] - AA级3M利率2.1900，1Y利率1.8500，5Y利率2.8800[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月城投债重新转为净融资 净融资规模262亿元 较6月环比增加698亿元 但仍处近年同期最低值 交易所净融资转正 协会净偿还 多地呈现净偿还或净融资 近一年多数省份净融资回落 [4] - 7月城投债实际提前偿还规模下降 交易所终止审批数量与规模环比增加 [4] - 7月首次发债主体增加 多通过交易所私募债实现 首发债主体发债募集资金多数新增 平台主要分布在浙江、山东和广东等区域 [4][21] - 7月城投发债借新还旧比重回落 交易所与协会各出现1例借新还旧可覆盖利息情况 但对仅能借新还旧主体政策可能未调整 [4][27] - 7月新增30家城投平台声明为市场化经营主体 2家主体不再声明实现协会新增 市场化经营主体和未声明主体利差仍未分化 [4][37] 根据相关目录分别进行总结 7月城投债转为净融资 首次发债主体数量继续上升 - 7月城投债净融资262亿元 较6月环比增加698亿元 交易所产品净融资299亿元 协会产品净偿还37亿元 发行706只 合计规模4339亿元 [8] - 分区域看 7月14个省市净融资为正 15个省市净偿还 近一年多数省份净融资回落 18省市净偿还 13个省市净融资 广东和山东规模较大 [11] - 7月城投债实际提前偿还规模降至94亿元 公告提前偿付与现金要约回购规模环比下降 交易所终止审批数量与规模环比增加 [15][18] - 7月首次发债主体34家 较6月增加4家 主要通过交易所私募债实现 仅1家发行PPN 首发债平台主要分布在浙江、山东和广东等区域 募集资金多数新增 用于项目建设、股权投资等 [21] - 7月首发债主体多数相对独立运行 股权架构与当地原发债平台关联浅 产业“血统”更纯正 [25] 7月交易所新增融资主体仍高于协会 协会新增仍以交通基建为主 - 7月城投发债借新还旧比重回落0.7pct至82.0% 偿还有息债务占比回落 补流、项目建设和股权投资比重回升 北京、贵州等4地借新还旧占比维持100% 16个省市借新还旧占比下降 [27] - 7月交易所与协会各出现1例借新还旧可覆盖利息情况 但相关主体此前可新增融资 对仅能借新还旧主体政策可能未调整 [28] - 7月协会产品发行28只 涉及20家主体 规模293.7亿元 新增融资主体多为交通基建主体 主要分布在山东、广东和江苏等地 2家在Wind城投名单上 [30] - 7月交易所新增融资债券发行60只 涉及47家主体 规模367.5亿元 3家主体在Wind城投名单上 12家基础建设类主体不在名单上 主要分布在山东、河南和湖北 [31] 7月市场化声明主体新增30家 2家主体不再声明实现协会新增 - 截至7月末 433家城投主体声明为“市场化经营主体” 主要分布在浙江、山东等11地 以AA+主体为主 [37] - 398家主体在发行协会产品时声明 40家在发行交易所产品时声明 5家同时声明 [41] - 此前在协会声明的主体中 81家7月发行协会债券 多为借新还旧且不覆盖利息 2家不再声明实现协会新增 [42] - 自2024年12月以来 交易所声明主体发行51只交易所城投债 用途多样 7月新增30家城投平台声明 协会声明主体发行多为借新还旧 交易所声明主体2家实现新增融资 [42][43] - 截至7月31日 隐含评级AA和AA（2）级市场化经营主体与未声明主体信用利差偏离走阔 整体利差未分化 [51]

指数表现 - 三大指数集体上涨 上证综指上涨0.83% 深证成指上涨1.6% 创业板指上涨2.61% [1][3] - 北证50、创业板指与中证500日涨幅居前 分别为3.04%、2.61%与2.16% [3] - 创业板指、科创50与中证1000近5日涨幅领先 分别为8.58%、5.53%与4.09% [3] 行业板块表现 - 申万一级行业中综合、非银金融与电力设备日涨幅领先 分别为3.92%、3.16%与2.85% [5] - 银行、食品饮料与传媒日涨幅落后 分别为-1.46%、0.04%与0.51% [5] - 通信、电子与非银金融近5日涨幅领先 分别为7.66%、7.02%与6.48% [6] - 银行、钢铁与纺织服饰近5日涨幅落后 分别为-3.19%、-2.04%与-1.37% [6] ETF市场概况 - 股票型主题指数ETF平均涨幅1.58%表现最优 商品型ETF平均跌幅-0.27%表现最差 [8] - 债券ETF年内净流入额达3003.08亿元 总规模突破5363.42亿元 较8月初增加183.84亿元增幅3.55% [2] - 下半年以来债券ETF净流入资金达1214.01亿元 [2] 股票型ETF表现 - 金融科技ETF华夏（516100.SH）以6.20%涨幅领跑 近5日涨幅11.81% [10][11] - 证券ETF先锋（516980.SH）日涨幅5.09% 储能电池ETF广发（159305.SZ）日涨幅5.07% [11] - 证券ETF（512880.SH）成交额52.39亿元居首 基金规模357.19亿元 [13][14] 债券型ETF表现 - 可转债ETF（511380.SH）日涨幅0.75%领先 近5日涨幅1.81% [11] - 短融ETF（511360.SH）成交额350.69亿元最高 基金规模550.70亿元 [15] - 科创债ETF易方达（551500.SH）成交额167.11亿元 基金规模113.37亿元 [15] 商品型ETF表现 - 豆粕ETF（159985.SZ）日跌幅-0.45% 但近5日涨幅1.36% [11] - 黄金ETF（518880.SH）成交额15.39亿元居首 基金规模573.46亿元 [15] - 能源化工ETF（159981.SZ）日涨幅0.15% 近5日跌幅-0.83% [11][12] 跨境型ETF表现 - 香港证券ETF（513090.SH）日涨幅5.39%领先 近5日涨幅10.69% [12] - 港股创新药ETF（513120.SH）成交额97.92亿元 基金规模190.43亿元 [15] - 恒生科技指数ETF（513180.SH）成交额49.30亿元 基金规模347.94亿元 [15] 行业/主题ETF表现 - 证券ETF（512880.SH）日涨幅4.75% 券商ETF（512000.SH）日涨幅4.89% [12] - 科创芯片ETF（588200 SH）成交额25.90亿元 基金规模306.46亿元 [15] - 半导体ETF（512480.SH）成交额15.29亿元 基金规模233.64亿元 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年8月14日，美国为4.286%，英国为4.639%等；最新变化中美国、英国等均有不同幅度变动；一周变化、一月变化、一年变化也各有不同，如美国一年变化为0.393% [3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年8月14日，美国为3.720%，英国为3.904%等；不同时间段变化情况各异，如美国一月变化为 - 0.160% [3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年8月14日，南非zar为5.417等；最新变化、一周变化、一月变化、一年变化有不同幅度，如南非zar最新变化为 - 0.14% [3] - 人民币汇率相关：2025年8月14日，在岸人民币为7.134，离岸人民币为7.022等；不同时间段有不同幅度变化 [3] - 主要经济体股指：2025年8月14日，道琼斯为6468.540，标普500为44911.260等；最新变化、一周变化、一月变化、一年变化情况不同，如道琼斯一年变化为23.44% [3] - 信用债指数：新兴经济体投资级信用债指数、新兴经济体高收益信用债指数、美国投资级信用债指数等不同类型指数在最新变化、一周变化、一月变化、一年变化有不同表现，如新兴经济体投资级信用债指数一年变化为4.89% [3][4] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3666.44，涨跌 - 0.46%等；沪深300、上证50等各指数有不同收盘价和涨跌情况 [5] - 估值：沪深300 PE(TTM)为13.42，环比变化0.00等；各指数有不同估值和环比变化 [5] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为 - 0.64，环比变化 - 0.05等；各指数有不同风险溢价和环比变化 [5] - 资金流向：A股最新值 - 1980.11，近5日均值 - 549.93等；各板块有不同资金流向数据 [5] - 成交金额：沪深两市最新值22792.09，环比变化1282.72等；各指数有不同成交金额和环比变化 [5] - 主力升贴水：IF基差 - 9.51，幅度 - 0.23%等；各指数有不同基差和幅度 [5] 国债期货交易数据 - 国债期货：T00收盘价108.325，涨跌0.01%等；各品种有不同收盘价和涨跌情况 [6] - 资金利率：R001为1.3518%，日度变化 - 12.00BP等；各利率有不同数值和日度变化 [6]

债市行情 - 国债期货主力合约多数下跌 30年期跌0.29%报117.480 10年期跌0.05%报108.295 5年期跌0.02%报105.660 2年期持平于102.346 [2] - 银行间利率债收益率普遍回升 30年期超长特别国债收益率上行1.1BP至1.989% 10年期国开债收益率上行1.4BP至1.8625% 10年期国债收益率上行1BP至1.744% [2] - 中证转债指数上涨0.90%至475.25点 成交金额1031亿元 欧通转债涨20% 东材转债涨14.66% 通光转债跌4.98% [2] 海外债市 - 欧元区国债收益率全线上涨 10年期法债涨3.8BP至3.370% 德债涨3.2BP至2.709% 意债涨4BP至3.487% 西债涨3.3BP至3.262% [3] - 10年期英债收益率涨5BP至4.637% 10年期日债收益率走高2.5BP至1.574% [3][4] - 美债收益率集体上涨 2年期涨5.58BP至3.724% 10年期涨5.61BP至4.287% 30年期涨4.83BP至4.873% [4] 一级市场 - 山西省8期地方债投标倍数均超25倍 7年期品种中标利率1.84% 全场倍数25.92-26.19 [5] - 10年期品种中标利率1.92%-1.94% 全场倍数25.62-26.71 30年期品种中标利率2.21% 全场倍数28.08 [5] 资金面 - 央行开展2380亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 单日净投放1160亿元 [6] - Shibor短端品种集体上行 隔夜利率上行8.3BP至1.398% 7天期上行3.9BP至1.465% [6] 经济数据 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 低于预期5.8% 社会消费品零售总额增长3.7% 低于预期4.9% [8] - 1-7月固定资产投资同比增长1.6% 低于预期2.7% 房地产开发投资同比下降12.0% [8] - 7月商品住宅销售价格环比下降 一线城市新建商品住宅价格环比降0.2% 同比降1.1% [8] - 7月全国城镇调查失业率5.2% 较上月上升0.2个百分点 [8] 机构观点 - 华泰证券建议关注新能源、半导体和生物医药等具备长期成长性的优质龙头企业 [10] - 兴证固收认为8月中下旬利率震荡上行将带来配置机会 建议10年期利率接近1.75%时逐渐买入 [10] - 申万固收指出8月债市压力可控 若调整加剧不排除央行重启买债可能 [10]

彭博中国固定收益指数月报核心观点 - 彭博是全球首家将中国债券纳入全球主流指数的指数提供商，其中国固定收益指数系列为全球投资者提供独特市场视角 [3] - 7月彭博中国综合指数回报率-0.14%，年至今回报0.73%，30天波动率呈上升趋势 [5] - 中资美元信用债（功夫债）指数表现突出，7月回报0.33%，年至今回报达4.57% [5] 指数表现分析 人民币债券指数 - 中国国债和政策性银行债指数7月回报-0.17%，年至今回报0.60% [5] - 企业债指数7月回报0.06%，年至今回报1.10%，表现优于国债 [7] - 不同期限债券表现分化：1-3年期债券7月回报0.07%，而10年以上期限债券回报-0.70% [7] 美元计价债券指数 - 中资美元信用债高收益板块7月回报0.61%，年至今回报6.15%，显著优于投资级债券 [7] - 中国美元信用债评级加权指数年至今回报达5.12%，高于基准指数4.57% [7][9] 市场动态与展望 - 美中利差可能维持较宽水平，或支撑美元兑人民币汇率上行 [13] - 中国高收益债券期权调整利差（OAS）接近历史低位，与投资级债券差异缩小 [13] - 更多"南向通"投资者进入市场，具体驱动因素需关注完整报告 [13] 指数方法论 - 提供多种细分指数，包括按信用质量（投资级/高收益）、期限、流动性等维度划分的指数 [7] - 特色指数包括高流动性信用债指数（LCC）、评级加权指数等 [9]