报告行业投资评级 - 领先大市 - B，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 宏观政策逆周期调节力度或加大，专项债发行高增叠加化债力度持续，基建龙头基本面或改善，央企市值管理驱动破净建筑央企价值提升 [10] - 2025 年财政政策持续发力，助力基建投资稳健增长，化债措施落地使政府投资在建项目进度提速，工程付款改善，新建项目投资资金释放，叠加明年积极财政政策预期，创造基建投资增量需求，扩内需预期下地产政策或继续出台，建筑行业多家头部企业扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量，建筑行业央企基本面稳健，财政预期加码叠加地方政策化债落地，驱动公司基本面修复，估值有望提升 [11] 根据相关目录分别进行总结 行业动态分析 - 5 月制造业 PMI 为 49.5%，较上月上升 0.5pct；非制造业商务活动指数为 50.3%，较上月下降 0.1pct；综合 PMI 产出指数为 50.4%，较上月上升 0.2pct，我国经济总体产出保持扩张；5 月建筑业商务活动指数为 51.0%，较上月下降 0.9pct，土木工程建筑业商务活动指数为 62.3%，较上月上升 1.4pct，连续两个月回升，建筑业项目施工持续加快 [1][15] - 1 - 4 月交通固定资产投资 9503 亿元，同比下降 5.1%，公路建设投资额 6534 亿元，同比下降 8.6%，水运建设投资额 684 亿元，同比增长 10.4%，水运建设投资快速增长 [1][15] - 我国将加大宏观政策逆周期调节力度，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，研究储备新政策工具；2025 年财政政策积极，基建资金发行规模同比高增，截至 5 月底，城投债发行规模 2.32 万亿元，地方政府新增专项债发行规模 1.63 万亿元（yoy + 40.73%），特殊再融资专项债发行规模 1.63 万亿元（约占全年 2 万亿额度的 81.46%），随基建资金到位，项目施工有望提速，实物工作量有望加快落地，叠加化债政策推进，行业基本面和建筑企业经营指标有望改善，建议关注传统基建央企 [2][16] 市场表现 建筑行业一周行情 - 5 月 26 日至 5 月 30 日，建筑装饰行业（SWI）上涨 1.12%，强于上证综指、深证成指、沪深 300 表现，周涨幅在 SW 30 个一级行业中居第 10 位；分子板块看，本周工程咨询服务涨幅最大（3.91%），装修装饰（2.90%）、园林工程（2.39%）、钢结构（1.27%）板块优于行业表现 [17] - 5 月 26 日至 5 月 30 日，申万建筑行业中 126 家公司上涨，占比 76.83%；涨跌幅优于行业指数涨跌幅（1.12%）的公司有 97 家，占比 59.15%；行业涨跌幅排名前 5 为霍普股份（44.63%）、创兴资源（24.39%）、汉嘉设计（18.13%）、深城交（14.91%）、ST 花王（14.00%）；排名后 5 为郑中设计（ - 21.82%）、*ST 农尚（ - 10.89%）、大千生态（ - 9.63%）、瑞和股份（ - 6.44%）、志特新材（ - 6.14%） [20] - 截至 5 月 30 日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 10.72 倍，市净率（LF）为 0.77 倍，较上周上升；与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 估值居第 27 位，高于银行、房地产、钢铁行业，PB 估值居第 29 位，高于银行行业；当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国中铁（5.23%）、陕建股份（5.08%）、中国建筑（5.07%）、中国铁建（5.03%）、山东路桥（3.90%）；市净率（MRQ）最低前 5 为龙元建设（0.57%）、中国建筑（0.50%）、中国交建（0.50%）、中国中铁（0.45%）、中国铁建（0.40%） [22] 重点关注标的 - 报告列出国投证券建筑行业重点关注标的，包括中国化学、中国铁建、中国中铁等多家公司的市值、最新收盘价、周涨跌幅、相对 HS300 涨幅、2025PE 等信息 [24] 公司公告 - 本周多家公司有中标公告，如设计总院中标 15 个项目，中标总金额 3.86 亿；中国能建子公司联合体中标中新建电力兵准园区 6×66 万千瓦煤电项目（EPC），中标金额约 145.86 亿等 [25] - 5 月 30 日，中国交建拟回购股份并用于减少注册资本，回购资金总额不低于 5 亿，不超过 10 亿，回购价格上限不高于 13.58 元/股 [26] 行业新闻 - 5 月 26 日，李强表示我国加大宏观政策逆周期调节力度，实施积极财政和适度宽松货币政策，研究储备新政策工具，将加强与更多国家经贸合作，为企业提供政策支持 [27] - 5 月 27 日，湖北省住建厅厅长表示将加快打造宜居湖北，构建房地产发展新商业模式 [27] - 5 月 28 日，4 月全国发行地方政府债券 6933 亿元，1 - 4 月合计发行 35354 亿元 [27] - 5 月 29 日，上海市住房公积金管委会印发通知，支持老旧电梯更新，居民可提取公积金支付个人分摊费用 [27] - 5 月 30 日，1 - 5 月 TOP100 房企拿地总额 4051.9 亿元（yoy + 28.8%），增幅较上月扩大 2.2pct [27]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，低估值破净企业估值修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅+1.12%，跑赢上证综指、深证成指、中小板、创业板、沪深300 [5] - 周涨幅最大的三个子行业分别为设计咨询（+5.48%）、装饰幕墙（+3.20%）、钢结构（+2.40%）；年涨幅最大的三个子行业分别是生态园林（+16.53%）、装饰幕墙（+13.94%）、钢结构（+9.38%） [4][7] - 个股中，周度涨幅前5名为霍普股份（+44.63%）、创兴资源（+24.39%）、汉嘉设计（+18.13%）、深城交（+14.91%）、ST花王（+14%）；周度涨幅后5名的是郑中设计（-21.82%）、*ST农尚（-10.89%）、瑞和股份（-6.44%）、志特新材（-6.14%）、三维化学（-4.42%） [4][10] - 近期大宗交易有恒尚节能于2025/5/30发生两笔交易 [12] - 股东二级市场交易情况为中国核建股东杨振华减持，安徽建工集团控股有限公司增持 [13] 行业及公司近况 - 行业主要变化包括发改委、国家能源局发布绿电直连通知，中国人民银行公布房地产贷款数据，深圳调整安居房模式等 [4][15] - 重点公司主要变化有设计总院、北新路桥中标重大项目，四川路桥筹划购买股权及债权等 [4][17][18] 大事提醒及宏观日历 - 未来三个月部分公司有解禁预告，如华电科工、中国交建等 [21][22] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出建筑行业重点公司估值表，包含收盘价、EPS、市盈率PE、归母净利润及增速等信息 [25]

中国交建回购计划 - 公司拟以5亿元-10亿元回购A股股份，回购价格上限为13.58元/股，回购期限为股东会审议通过后12个月内 [2] - 回购股份将用于减少注册资本，且公司董监高、控股股东等未来6个月无减持计划 [2] 航天晨光违规事件 - 被暂停参加全军物资工程服务采购活动至2025年5月29日，因违规触及禁止性处理情形 [3] - 法定代表人及控股股东关联企业同步暂停军队采购活动，公司正核查原因并准备申诉 [3] - 已签订合同不受影响，当前经营正常，预计对物资工程服务业务产生一定影响 [3] 渤海汽车重大资产重组 - 拟发行股份及支付现金购买北汽模塑等4家公司股权，并募集配套资金，构成关联交易 [3] - 股票自2025年6月3日起停牌，预计不超过10个交易日 [3] *ST京蓝被立案调查 - 因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案，公司称不影响日常经营 [4] *ST威帝撤销退市风险警示 - 股票6月4日起复牌，简称变更为“威帝股份”，涨跌幅限制由5%恢复至10% [5] 杰华特H股上市进展 - 已向香港联交所递交H股发行及上市申请，申请资料于联交所网站公示 [6][7] 并购重组及投资动态 - **新风光**：拟397.70万元收购东方机电2.832%股权 [11] - **浙江龙盛**：拟6.97亿美元购买德司达37.57%股份 [11] - **纳睿雷达**：拟发行430.93万股购买天津希格玛100%股权 [11] - **洛凯股份**：拟1亿元转让泉州七星51%股权 [11] - **精测电子**：拟1.83亿元受让上海精测4.825%股权 [11] - **易华录**：拟5亿元转让国富瑞31.8%股权至中电科投资 [11] - **广安爱众**：子公司拟与专业机构共同设立基金 [11] - **中简科技**：投资14.02亿元建设高性能碳纤维项目 [11] - **中红医疗**：拟投资5.57亿元建设手套生产线 [11] 再融资进展 - **建设银行**：A股定增申请获上交所通过 [11] - **永安行**：A股定增申请获上交所受理 [11] - **迈为股份**：拟发行可转债募资不超过19.67亿元 [11] - **依米康**：拟定增募资不超过3.1亿元用于温控产品项目 [11] - **沃格光电**：拟定增募资不超过15亿元用于Mini LED项目 [11] 医药及医疗器械进展 - **康泰生物**：百白破联合疫苗进入Ⅲ期临床试验 [11] - **恒瑞医药**：子公司HRS9531注射液获临床试验批准 [11] - **复星医药**：控股子公司XH—S004片启动Ⅱ期临床试验 [11] - **博晖创新**：获得医疗器械注册证 [11] - **智飞生物**：四价流脑结合疫苗生产注册申请获受理 [11] - **采纳股份**：子公司取得实用新型专利 [12] 其他公司动态 - **金博股份**：子公司获氢燃料电池系统制造商定点 [12] - **常青科技**：特种高分子单体二期项目试生产 [12] - **华培动力**：收到项目定点意向书 [12] - **中科曙光**：继续停牌筹划重大资产重组 [12] - **菲林格尔**：筹划控制权变更，6月3日起停牌 [12] - **国民技术**：拟发行H股并在香港联交所上市 [12] - **晓鸣股份**：股东拟减持不超过2.97%股份 [12] - **映翰通**：回购股份价格上限由38元/股上调至65.04元/股 [12] - **兰剑智能**：董事长提议1000万元-2000万元回购股份 [12] - **华图山鼎**：获中信银行不超过3亿元股票回购贷款承诺 [12]

市场整体表现 - 沪指5月30日下跌0 47% [1] - 申万行业中5个上涨 涨幅居前为农林牧渔(1 20%)和银行(0 64%) [1] - 建筑装饰行业微涨0 06% [1] - 汽车(-1 91%)和综合(-1 87%)行业跌幅居前 [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出444 45亿元 [1] - 4个行业获主力净流入 银行(7 87亿元)和建筑装饰(5 50亿元)规模领先 [1] - 27个行业主力净流出 计算机(-67 41亿元)、汽车(-58 71亿元)、电子等行业流出居前 [1] 建筑装饰行业个股表现 - 行业157只个股中47只上涨 8只涨停 100只下跌 [2] - 66只个股获资金净流入 5只超亿元 棕榈股份(1 92亿元)、东珠生态(1 70亿元)、ST岭南(1 22亿元)居前 [2] - 16只个股净流出超千万元 高新发展(-3865万元)、中国核建(-3703万元)、郑中设计(-3698万元)最多 [4] 资金流入榜单 - 棕榈股份涨停(10%) 换手率6 8% 主力净流入1 92亿元 [2] - 东珠生态涨9 94% 换手率14 22% 净流入1 70亿元 [2] - ST岭南涨4 83% 换手率21 44% 净流入1 22亿元 [2] 资金流出榜单 - 高新发展跌2 15% 换手率2 51% 主力净流出3865万元 [4] - 中国核建跌2 37% 换手率1 17% 净流出3703万元 [4] - 郑中设计跌5 34% 换手率13 06% 净流出3698万元 [4]

证券时报·数据宝统计显示，涨停个股中，主板有49只，北交所1只，创业板2只，科创板1只。以所属行 业来看，上榜个股居前的行业有建筑装饰、医药生物、轻工制造行业，上榜个股分别有8只、8只、4 只。 截至收盘，上证指数报收3347.49点，下跌0.47%；深证成指收于10040.63点，下跌0.85%；创业板指下 跌0.96%；科创50指数下跌0.94%。 不含当日上市新股，今日可交易A股中，上涨个股有1116只，占比20.73%，下跌个股有4163只，平盘个 股105只。其中，收盘股价涨停的有53只，跌停股有19只。 | 600543 | 莫高股份 | 6.00 | 6.19 | 805.75 | 4834.53 | 食品饮料 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603686 | 福龙马 | 17.80 | 42.19 | 266.26 | 4739.45 | 环保 | | 002082 | 万邦德 | 6.26 | 3.12 | 709.54 | 4441.71 | 医药生物 | | 600676 | 交运股份 | 5.30 | 11.56 | 83 ...

市场表现 - 5月A股主要指数涨跌分化，万得全A涨幅最大为2.2%，科创50跌幅最大为3.9%，上证指数、沪深300及中证1000涨跌幅分别为1.9%、1.8%、1.0%，行业端涨多跌少[8] - 5月港股市场震荡上行，截至5月27日，恒生香港35、恒生指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生科技涨幅分别为7.6%、5.7%、5.3%、4.9%、1.9%[10] A股观点 - A股市场在政策支持和中长期资金流入下有望震荡上行，当前估值处于2010年以来均值附近[2][13] - 配置关注稳定类资产（高股息、黄金）、产业链自主可控、内需消费三类资产[2][16][17] 港股观点 - 港股市场有望延续震荡回升格局，恒生指数估值中等偏低，恒生科技指数估值处于历史低位[3] - 关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略，包括自主可控等概念、部分互联网科技公司、高股息低波动行业[3][18] 金股组合 - 2025年6月A股金股组合为争光股份等10支股票[22] - 2025年6月港股金股组合为网易 - S等4支股票[25] 风险提示 - 政策推进不及预期、中美关系大幅恶化、发生超预期风险事件[4][27]

行业动态 - 第二届低碳装饰生态圈联合年会于5月26日-5月28日在上海国家会展中心举行，与"亚洲建筑装饰联展——R+T Asia亚洲门窗遮阳展"共同举办，旨在推广"低碳装饰"理念 [1] - 年会吸引了全球低碳领域专家、企业代表及媒体参与，通过展示新材料、新技术和新工艺成果，搭建"产、学、研、用"的多方合作平台 [1] 公司展示 - 中建深圳装饰有限公司作为国内绿色装饰领域领军企业受邀参会，展示了模块化装配式建筑、镁翼复合板材、移动储能电箱、绿色健康装修检测仪等核心产品 [1] - 公司自主研发的"低碳智慧模块建筑解决方案"已在深圳坝光国际生物谷、深圳市美术学校等多个项目成功落地应用 [2] 发展战略 - 公司以推动装饰行业实现"建筑工业化"为突破口，提出"低碳智慧模块建筑解决方案"，自主研发装配式模块建筑产品和装配式装修部品部件 [2] - 未来将继续加大绿色技术研发投入，深化与生态圈伙伴的协同创新，为客户提供更高效、更健康的低碳空间解决方案 [2]

北京辖区上市公司2024年度经营业绩报告核心观点 - 北京辖区476家A股上市公司总市值26.75万亿元，占A股总市值27.5%，营业收入25.75万亿元（占比35.87%），净利润2.78万亿元（占比49.72%），均位列全国第一 [1] - 153家公司实现收入利润双增长，317家进行现金分红（总额1.2万亿元），171家实施回购（金额193.4亿元） [1] - 中央企业控股上市公司贡献辖区91.48%营收和97.42%净利润，研发投入占比75.84% [2][3] - 金融行业上市公司营收5.3万亿元（占A股金融业58.82%），净利润1.74万亿元（占63.4%） [6] - 研发投入总额5142亿元（占A股27.93%），专利总量37.15万个（占全市场16.71%） [7][8] 央企业绩与研发表现 - 135家央企控股上市公司营收23.55万亿元，净利润2.71万亿元，研发投入3899.89亿元 [2][3] - 中国建筑（454.59亿元）、中国移动（340.27亿元）、中国石油（311.15亿元）研发投入居前三 [6] - 建筑装饰行业研发投入1890.64亿元，通信行业667.81亿元，石油石化行业625.03亿元 [8] - 央企在智能建造（中国建筑、中国中铁）、5G通信（三大运营商）、智能油田（中国石油）等领域实现技术突破 [4][5] 金融行业支柱作用 - 21家金融上市公司中，工商银行（营收8218亿元）、建设银行（7501亿元）、农业银行（7105亿元）规模领先 [7] - 银行业分红6526.26亿元，占辖区分红总额57.45% [12] - 中国人保（营收6219.72亿元）、中国人寿（5285.67亿元）领跑非银金融板块 [7] 创新驱动与新质生产力 - 55家公司研发投入超10亿元，电子行业寒武纪研发强度达91.31% [11] - 京东方新增专利中发明专利超90%，北方华创提升半导体设备国产化率 [8][9] - 计算机（423.52亿元）、医药生物、机械设备（316.48亿元）等行业研发投入强度高于营收占比 [10] - 265家公司研发强度超5%，形成头部引领、集群协同的创新格局 [10] 投资者回报与市值管理 - 317家公司现金分红1.2万亿元，央企分红占比94.38% [12] - 64家中期分红超4000亿元，建设银行等10家银行贡献2171.45亿元 [12] - 171家公司实施回购，中国联通（22.05亿元）、中国石化、用友网络回购金额居前 [13] - 22家公司获批股票回购再贷款65.11亿元，中国铝业等3家获贷超10亿元 [14]

A股市场回购增持贷款概况 - A股市场回购增持贷款金额上限合计已超1200亿元，涉及逾600家A股上市公司 [1][2] - 发布股票回购贷款事项的公司数量超过450家，贷款金额上限合计近800亿元 [4] - 发布股东增持股票贷款事项的公司数量超过180家，贷款金额上限合计超过400亿元 [4] - 超过40家公司既涉及股票回购贷款又涉及股东增持股票贷款 [4] 典型案例分析 - 中通客车取得工商银行山东省分行股票回购专项贷款承诺函，贷款额度不超过1.8亿元，期限不超过3年 [3] - 安徽建工控股股东建工控股获得中国银行合肥分行增持贷款支持，贷款金额最高不超过1.8亿元 [3] 公司贷款金额分布 - 近300家公司贷款金额上限超过1亿元 [4] - 牧原股份、海尔智家、荣盛石化、海康威视、中国中铁、格力电器、中远海能、厦门象屿、东方盛虹、中国建筑等公司贷款金额上限超过10亿元 [4] 公司上市板分布 - 主板公司最多，合计超过400家 [6] - 创业板公司超过100家 [6] - 科创板公司达80家 [6] - 北交所公司数量不足10家 [6] 行业分布特点 - 电子行业公司数量最多，超过60家 [6] - 医药生物、基础化工行业均超过50家 [6] - 电力设备、机械设备、汽车、交通运输、轻工制造、计算机、有色金属行业均超过20家 [6] - 美容护理、综合、非银金融、传媒等行业公司数量相对较少 [6] 公司市值分布 - 市值超过千亿元的公司近20家 [6] - 市值介于100亿元至1000亿元之间的公司超过200家 [6] - 其他公司市值均低于100亿元 [6] 公司经营业绩 - 逾500家公司2024年度归属于上市公司股东的净利润为正 [6] - 盈利公司占比逾八成 [1][6]

指数表现 - 中证华夏经济蓝筹股票指数5月27日报7831.0点，下跌0.47%，成交额1520.25亿元 [1] - 近一个月上涨0.22%，近三个月下跌4.00%，年初至今下跌2.76% [1] - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 十大权重股包括中国电信（2.47%）、牧原股份（2.29%）、中国建筑（2.25%）、温氏股份（2.08%）、招商银行（1.98%）、中国中免（1.97%）、神州数码（1.82%）、海大集团（1.73%）、中国中铁（1.67%）、中远海控（1.45%） [1] - 上海证券交易所占比60.25%，深圳证券交易所占比39.75% [1] 行业分布 - 工业占比19.37%，可选消费占比16.54%，信息技术占比12.02%，主要消费占比10.55%，原材料占比9.61% [2] - 通信服务占比9.16%，金融占比8.50%，房地产占比4.61%，医药卫生占比4.01%，公用事业占比3.00%，能源占比2.63% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整，特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]