医美行业乱象与资本炒作 - 所谓"高潮针"实为骨科用富血小板血浆制备器（PRP），注册用途明确标注为"骨折修复"，却被医美机构偷换概念为"阴道敏感点注射"，价格飙升至9800元/针 [2] - PRP制备器作为Ⅲ类医疗器械审批严格，平均需5.2年完成127项技术文件，但73%设备流入非审批领域 [4] - 医美机构通过伪造学术背书（如截取论文片段、PS电镜图、专家站台）进行话术包装，精准针对86%对性生活不满意的已婚女性群体 [6][8] 资本市场的极端波动与利益链 - 芭薇股份在"高潮针"概念发酵时单日市值暴涨2.3亿元，辟谣后次日暴跌9%，超5亿资金出逃 [3] - PRP厂商实行双轨制定价：骨科医院出厂价2800元/套，医美机构采购价达5800元，差价用于灰色交易 [4] - 私募基金提前三个月布局概念股，即便暴跌后整体收益率仍超40%，医美业务毛利率高达89.7% [12] 灰色产业链运作模式 - 河北医疗器械集散地存在"开骨科发票配送医美耗材"的洗白链条，2023年PRP医美渠道销售额突破14亿元 [5] - 厂商通过私立医院中转，将PRP设备以骨科耗材名义流入医美机构，形成完整规避监管的流通网络 [4][5] - 医美机构将PRP技术包装成"发际线复活针"、"卵巢抗衰"等虚假项目，历史罚单金额达230万元 [7] 监管措施与行业整顿 - 国家药监局启动"医美器械清源行动"，首批下架1723件违规产品，深圳将违法机构纳入征信系统 [12] - 杭州试点Ⅲ类医疗器械"一物一码"追溯体系，违规使用率下降68% [9] - 上海法院判定PRP虚假宣传构成欺诈，判决三倍赔偿消费者，韩国《医美事故特别法》使维权成功率从17%提升至63% [11][12] 医疗事故与行业危害 - 非法注射导致妇科并发症5年内增长470%，有患者因PRP注射造成坐骨神经损伤永久丧失性功能 [7][12] - 广州出现"高潮针"致多发性栓塞案例需抢救6小时，成都患者发生3cm×4cm阴道壁坏死灶 [7][12] - 《Lancet》研究显示医美技术滥用已形成系统性风险，行业信用被资本炒作严重透支 [12]

在医美行业整体增速放缓、市场竞争白热化的"寒冬"之下，北京星医联科技有限公司(以下简称"星医 联")凭借功能核酸纳米递送技术，在无创瘦脸、面部减脂领域开辟出一条差异化竞争之路，成为新美业 市场的破局者。 传统医美技术依赖"破坏-重建"逻辑，手术创伤大、恢复期长，而星医联推出的功能核酸纳米递送技 术，以"细胞对话"模式重构了无创美学新范式。该技术通过将核酸适配体与纳米脂质体结合，实现靶向 递送功效性成分，具备三大颠覆性优势：纳米级高速透皮吸收、精准靶向递送、高稳定性缓释调控。这 一技术突破，让脂肪管理精准至细胞级，轮廓雕刻进入无创时代，为消费者提供了更安全、便捷的美容 选择。 星医联推出的雕刻家生物协同型三元递送系统 星医联的功能核酸纳米递送技术已通过大量临床实践验证。以"雕刻家小薄瓶"为例，该产品针对居家场 景、术后渐进调控、社交友好三大需求设计，与传统美容技术协同增效，实现了从"破坏性减容"到"建 设性调控"的技术进化。数据显示，无创技术的复购率以年均210%的速度增长，而星医联的产品凭借其 精准调控能力，有效解决了传统吸脂术后"轮廓生硬、动态失真"的痛点，成为脂肪管理领域的革命性解 决方案。 朱美如 中国 ...

2025.04. 29 微信编辑 | 生产队的驴（午休版） 推荐阅读 多地宣布发钱奖励结婚！ 截至午盘，上证指数报3287.45点，跌0.03%，深成指报9863.9点，涨0.09%，创业板指报1935.35 点，涨0.05%。PEEK材料概念股爆发，宠物经济、人形机器人、CRO、医美、固态电池、消费电 子、AI算力题材涨幅居前；电力股大幅调整，白酒、统一大市场、零售、免税店概念股走弱。 机构观点 中泰证券投顾邓天认为，目前市场处于修复阶段，预计大盘仍可能延续盘整。在操作上，随着年报、 季报陆续公布，个股不确定性大大降低，活跃资金有望重获定价权。短线可关注科技板块是否有技术 突破和基本面改善。长线可增配基建、光伏、军工等低估资产。 前海波本基金有限公司投资总监晋军认为，市场强势攀升趋势不改，料关税争端尘埃落定前，中期市 场或延续其强劲韧性。短期指数运行至前期3319至3288重压区域难免承压，但节前市场无忧。待一 季报集中披露期后，尤其是节后补缺完成，应加强防范短期回落风险。 作者 | 第一财经 ...

财务表现 - 2025Q1实现营业收入10.78亿元，同比减少20.77% [1] - 2025Q1归母净利润1.02亿元，同比减少58.13%，但环比2024Q4增加约2.90亿元 [2] - 剔除减值损失后，2025Q1归母净利润环比增加约1.80亿元 [2] 业务结构 - 生物活性物业务和医疗终端业务表现稳健，新原料和新管线研发、注册及市场化进度加快 [2] - 皮肤科学创新转化业务仍处于调整周期，公司董事长兼总经理已下沉管理该板块并提出针对性解决方案 [2] 产品进展 - 自主研发的「润百颜·玻玻」于4月25日获批Ⅲ类医疗器械证，为国内首个明确"面部肤质改善适应症"的合规水光产品 [2] - 该产品凭借精准适应症、严格认证及优于竞品的安全性与功效性，有望为医疗终端业务贡献增量 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为57.74亿元、63.62亿元、72.21亿元，对应增速7.5%、10.2%、13.5% [3] - 预计同期归母净利润分别为4.55亿元、5.30亿元、6.28亿元，对应增速161.2%、16.3%、18.7% [3] - 预计EPS分别为0.94元/股、1.10元/股、1.30元/股 [3]

市场表现与贸易影响 - 两地市场出现调整，港股微跌0.04%，量能锐减至1690亿[1] - 中国从美进口农产品数量锐减，巴西大豆船靠岸宁波舟山港同比增加48%，减载量增32%[1] - 美国零售业面临库存危机，高关税导致商家进货谨慎[1] 泡泡玛特海外扩张 - 泡泡玛特美国门店Labubu新款发售引发抢购，APP登顶美国App Store购物榜[2] - 美国市场毛利率超75%，零售价上涨20%可抵消100%关税涨幅[2] - 生产转移至越南（2024年占比10%），计划扩展至东南亚和墨西哥[2] 行业政策与银行股 - 资金抱团银行股，农业银行涨2.76%，青岛银行等小银行涨幅超5%[4] - 5年期与3年期利率倒挂，显示对未来利率走低预期[4] - 国家能源局支持民企投资能源领域，包括核电、水电、光热发电等项目[4] 风电与生物科技 - 金风科技一季度净利润5.68亿元，同比增长70.84%，海外订单占比14%[5] - 君实生物一季度营收5亿元，同比增长31.46%，净亏损收窄17%[6] 自动驾驶与港口交易 - 美国放宽自动驾驶汽车安全要求，耐世特获60亿美元订单，中国车企订单占比28%[6] - 李嘉诚出售非核心港口，巴拿马运河港口因涉及中国核心利益保留[7] 金融科技与AI算力 - 蚂蚁集团通过上海云进收购耀才证券，溢价17.6%，战略整合支付宝香港300万用户资源[8] - 腾讯向字节跳动购买20亿元GPU算力资源，字节跳动去年囤积约10万个GPU模组[9] 医美与创新药 - 四环医药"童颜针"获批，医美业务收入7.44亿元，同比增长65.4%[11][12] - 创新药收入5760万元，同比增长388.1%，多款新药进入商业化阶段[12]

医美三巨头业绩下滑 - 华熙生物2025年一季度营收同比下跌20.77%至10.78亿元 爱美客下降17.90%至6.63亿元 昊海生科减少4.25%至6.19亿元 [1] - 华熙生物2024年营收53.71亿元 较2022年峰值63.59亿元持续下滑 净利润从9.61亿元骤减至1.74亿元 [2] - 爱美客2024年营收增速降至5%的历史低点 明星产品"嗨体"销售额3.14亿元 溶液类和凝胶类注射产品增速均降至个位数 [5] 企业战略差异 - 华熙生物进行管理层大调整 三名副总经理被免职 董事长亲自抓皮肤科学创新转化业务 [3] - 爱美客加快产品更新换代 完成"紧恋"和"濡白天使"延续注册 同时布局肉毒毒素、司美格鲁肽等新领域 [5] - 昊海生科2024年医美业务营收12亿元占总营收44.38% 玻尿酸产品收入超7亿元同比增长23% [6] 行业竞争格局 - 玻尿酸市场竞争激烈 羟基磷灰石和重组胶原蛋白等新兴材料正在重塑市场 [8] - 巨子生物预测2026年胶原蛋白产品市场份额将超越透明质酸 [9] - 三类医疗器械审批周期长 爱美客首款产品研发历时7年 合规产品公司具有先发优势 [9] 财务与运营问题 - 华熙生物销售费用从2022年30.49亿元压缩至2024年24.64亿元 但净利润率从15.1%跌至3.2% [2] - 华熙生物管理费用从2022年3.93亿元增至2024年6.58亿元 管理费用率从6.18%上升至12.26% [2] - 昊海生科人工晶体产品在集采中平均降价60% 涉及市场规模约65亿元 [7] 产品与技术布局 - 华熙生物推出"润百颜胶原紧塑霜"和"夸迪CT50抗垮面霜" 但业绩恢复预计要到2025年下半年 [4] - 昊海生科2024年7月获批第四代玻尿酸产品"海魅月白" [6] - 爱美客以13.86亿元收购韩国REGEN 但其"童颜针"中国代理权已被江苏吴中获得 [6]

市场动态 - 港股上周反弹但市场观望情绪浓厚 因特朗普关税战未解决根本性问题 [1] - 重磅会议提前召开但预期不强 政策以稳为主 短期强刺激难现 [1] - 本周关注美股"七巨头"财报(苹果、微软、亚马逊、Meta)及供应链情况 美欧一季度GDP和美国4月非农就业数据可能引发衰退担忧 [2] - 伯克希尔·哈撒韦将公布一季报并举行股东会 重点关注现金变动及后市展望 [2] 行业热点 - 科技线成为主要方向 高层集体学习聚焦人工智能 天津市拟推"算力券"支持企业购买智算服务 [3] - Manus母公司获超5亿美元海外融资 重点开拓中东、日本市场 [3] - 消费线政策红包陆续发布 商务部下调离境退税起退点 国务院新增15个跨境电商综试区 [3] - 中马、中柬跨境结算业务快速发展 人民币国际化水平提升 [3] - 核电行业获政策支持 国务院核准浙江三门三期等核电项目 [4] 重点公司 微创机器人-B(02252) - 2025年图迈手术机器人国内外双轮驱动放量 国内配置证放开推动装机量增长(2024年装机19台vs2023年10台) [5] - 图迈获欧盟CE认证并进入20国市场 2024年海外装机11台 [5] - 鸿鹄关节置换机器人全球订单超40台 与微创医疗渠道协同效应显著 关联交易额度大幅上调 [6] - 2024年净利润亏损收窄至-6.42亿元 销售/管理/研发费用率大幅下降 [6] 美护行业 - 个护品牌通过产品创新实现高增长 2025Q1若羽臣/登康口腔/润本股份营收同比+54%/19%/44% [7] - 抖音渠道表现亮眼 绽家/冷酸灵/润本GMV同比+400%+/200%+/近70% [7] - 美妆板块巨子生物2024年营收+57% 丸美生物2025Q1营收+28% 毛戈平2024年营收/净利润+35%/33% [7] - 医美领域锦波生物2024/2025Q1营收+85%/63% 华熙生物获批首款合规水光产品 [7] 港股策略 - 恒生期指未平仓合约总数43859张 结算日4月29日 数据暗示本周看跌 [9] - 配置方向：内需消费/创新药及医疗器械/半导体及AI链/高红利标的 [12] - 重点关注个股：毛戈平(01318)、巨子生物(02367) [8]

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公司业绩表现 - 1Q2025公司营收10 8亿元 同比-20 8 归母净利润1 0亿元 同比-58 1 [4] - 原料及医疗终端业务收入保持增长 但皮肤科学创新转化业务处于调整期 拖累整体业绩 [5] - 1Q2025毛利率72 2 同比-3 6pcts 归母净利率9 5 同比-8 4pcts [5] 费用结构变化 - 1Q2025期间费用率58 4 同比+7 1pcts 其中销售费用率36 6 (+0 5pcts) 管理费用率12 5 (+4 0pcts) 研发费用率9 7 (+2 7pcts) 财务费用率-0 4 (-0 1pcts) [5] - 管理费用率上升主因管理变革及长期战略性产能布局投入增加 [5] 医美产品创新 - 国内水光针市场预计2025年规模超200亿元 当前合规产品稀缺 [6] - 公司获批国内首个"面部肤质改善"三类械水光"润百颜·玻玻" 采用非交联透明质酸+0 3 利多卡因配方 解决传统产品效果短暂和注射不适痛点 [6] - 该产品凭借差异化适应症和合规优势 有望打开新成长空间 [6]

公司动态 - 四环医药旗下渼颜空间自主研发的聚乳酸面部填充剂（童颜针）获中国国家药监局第三类医疗器械注册证，用于纠正中重度鼻唇沟皱纹[1] - 该产品以左旋聚乳酸微球为核心成分，具有即时填充和长效再生双重效果，可完全被人体降解代谢[1] - 产品采用独特专利技术，微球形态规则、粒径分布均一，临床数据显示其安全性和疗效优于同类已上市产品[1] - 公司一个月内接连获得"少女针"和"童颜针"两款再生注射类产品认证，成为国内唯一同时持有这两大合规再生填充产品的企业[3] 产品技术 - 童颜针通过刺激自体胶原蛋白再生实现长效效果，注射后1年仍能维持疗效[1] - 产品具有稳定的生物降解特性，在体内最终代谢为水和二氧化碳[1] - 公司两款再生注射产品将形成协同效应，覆盖不同年龄层和消费场景需求[3] 市场规模 - 全球童颜针市场份额占比6%，位居第三[2] - 2024年全球童颜针市场规模预计14.88亿美元，2025年将达15.445亿美元，2033年预计增至20.815亿美元，2025-2033年CAGR为3.8%[2] - 中国童颜针市场规模从2021年1亿元快速增长至2024年超30亿元[2] - 中国医美再生注射剂市场预计2027年达115.2亿元，2021-2025年CAGR高达54.73%[2] 战略布局 - 双产品布局彰显公司研发-注册-商业化全链条运作能力[3] - 产品获批将推动公司医美板块进入规模化增长新阶段[3] - 该突破为公司后续产品管线开发、渠道整合及市场教育奠定战略基础[3]