上海国际金融中心建设 - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，提出深化金融市场建设、提升金融机构能级、完善金融基础设施、扩大金融高水平双向开放等举措 [2] 人民币国际化进展 - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币，全口径计算下为全球第三大支付货币，在IMF特别提款权货币篮子中权重位列全球第三 [2] 资本市场改革 - 创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市，同时将深化科创板改革并重启未盈利企业适用第五套标准上市 [2] - 中国资本市场学会在上海成立，旨在打造资本市场理论研究、学术交流和决策咨询的高端智库平台 [7] 外资金融机构在华发展 - 外资银行和保险机构总资产超过7万亿元，全球前50大银行中42家在华设机构，40家最大保险公司近半数已进入中国 [3] 上市公司回购动态 - 多家科创板公司如广大特材、华海清科、成大生物等密集发布回购计划，2024年上市公司累计实施回购金额达717.1亿元 [8] 连锁零售行业 - 2024年中国连锁Top100企业销售规模2.13万亿元（同比增长4.9%），门店总数25.72万个（同比增长13.5%），沃尔玛(中国)以1588.45亿元销售额居首 [10] 美容整形行业规范 - 国家医保局设立101项美容整形项目，指导医疗机构自主合理定价并公开公示 [10] 京东进军酒旅行业 - 京东宣布入局酒旅行业，推出"京东酒店PLUS会员计划"，提供最高三年0佣金政策以降低酒店经营成本 [10] 泡泡玛特韩国市场调整 - 泡泡玛特在韩国的labubu产品销售改为事前抽选制，暂停线下销售以应对潜在安全事故 [11]

Labubu玩偶风靡市场 - Labubu玩偶线上线下渠道供不应求 二手市场价格暴涨几十倍且常断货[3] - 6月10日初代藏品级薄荷色LABUBU以108万元拍卖成交 标注为全球唯一一只 尺寸高131厘米[3] - Labubu所属泡泡玛特股价飙升 创始人王宁身家超1400亿成为河南新首富[5] 星辉娱乐股价异动 - 6月11日星辉娱乐大涨13.43% 盘中一度涨近15% 最近3个交易日累计涨幅超30%[7] - 市场传言公司为泡泡玛特Labubu代工厂 公司明确否认称未开展合作[9] - 公司玩具业务聚焦车模类产品 包括遥控车模、合金车模、拼装积木车模及婴童玩具等[9] 公司背景与业务结构 - 星辉娱乐2000年成立于汕头 2010年成为粤东首家创业板上市公司[13] - 业务覆盖游戏、玩具、足球三大产业 旗下拥有皇家西班牙人俱乐部等资产[13][14] - 创始人陈雁升以玩具车模起家 2004年成为国内首家获世界500强汽车厂商授权的玩具企业[16] 足球俱乐部收购案例 - 2016年以1700万欧元收购皇家西班牙人53.6%股份 后续增持至99.55% 累计投资超1.25亿欧元[16] - 2016-2019年间收购西班牙人为公司带来38.5亿元收入[16] - 公司为A股首家控股欧洲五大联赛顶级俱乐部的上市公司[16]

评级与目标价 - 建银国际首次覆盖布鲁可(00325 HK)给予"跑赢大市"评级 目标价195港元 [1] 财务预测 - 预计2025-27财年收入复合年增长率达48% [1] - 同期盈利复合年增长率预计达49% [1] 市场地位 - 以2023年GMV计算 公司是中国拼装角色玩具市场领导者 [1] - 市占率达30 3% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，港股拥挤度有所释放，市场资金拥挤开始释放，情绪有所退潮，操作偏向防御，等待资金拥挤释放 [1][6] - 股指期权方面，波动率低分位数，建议延续方向中性的双买策略，把握盘中潜在升波机会 [2][7] - 国债期货方面，债市曲线牛陡，资金面维持宽松对短端利好，长端大幅下行动力不足，适当关注曲线走陡 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为港股拥挤度有所释放，IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化 [6] - 逻辑是沪指震荡走低，新消费、创新药回调，涨停断板，恒生AH溢价指数创五年新低，存在港股连累A股可能，后续缺少可见主线 [1][6] - 操作建议为观望 [6] 股指期权 - 观点是波动率低分位数，持续双买 [6][7] - 逻辑是标的震荡偏弱，市场流动性低量能，波动率有底部反弹趋势但分位数仍低，情绪指标中性偏乐观，量能弱一致预期不强 [2][7] - 操作建议为主线双买 [7] 国债期货 - 观点为债市曲线牛陡，成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变动 [7] - 逻辑是MLF到期但资金面宽松，权益市场下跌股债跷跷板效应显现，央行呵护资金面且大行买短债利好短端，长端利率已至前低 [2][7] - 操作建议为趋势策略维持谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [9] 经济日历 - 展示了当周中国、美国、欧元区、日本等地区的多项经济指标的前值、预测值和公布值情况 [10] 重要信息资讯跟踪 - “新美联储通讯社”指出若不是关税对价格构成风险，美联储本周可能降息，因近期通胀有所改善 [11] - 日本央行维持目标利率0.5%不变，从2026年4月起每季度减少约2000亿日元国债购买量 [11] - 商务部解读中国愿与53个非洲建交国商签共同发展经济伙伴关系协定，实施100%税目产品零关税举措 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [13][17][29]

智通财经6月18日电，据央视新闻，当地时间6月17日，美国伊利诺伊州一家玩具公司当日向最高法院挑 战特朗普政府的关税政策，试图敦促法官迅速裁定其是否合法。据了解，该公司提起上诉，要求最高法 院尽快受理此案，而不是让其继续在下级法院审理。该公司称，特朗普政府没有获得国会批准，而是根 据紧急权力法非法征收关税。虽然该公司在下级法院赢得了初步胜利，但由于上诉法院正在考虑一项类 似的裁决，对特朗普政府的关税进行更广泛的阻止，因此该命令被暂时搁置。上诉法院允许特朗普政府 在定于7月底进行的辩论之前，继续根据紧急权力法征收关税。 美玩具公司挑战政府关税政策 敦促最高法院尽快裁定其是否合法 ...

评选概述 - 2025福布斯中国出海全球化30&30评选聚焦中国品牌全球化的创新力量与行业影响，旨在发掘在出海浪潮中突破边界的标杆企业与领袖 [2] - 评选特别增设"增长力品牌"子评选，重点关注天生具备全球化基因的初创企业，这些企业通常海外收入占比超过50%且未来1-2年有望实现全球收入倍数级增长 [2][6] - 评选由福布斯中国发起，The Trade Desk萃弈中国、LinkedIn（领英）、福科无限分别作为数字营销、出海战略和智力合作伙伴参与 [2][7] 中国品牌全球化趋势 - 中国品牌正从"Made in China"向"Brand from China"演进，以连锁化、品牌化、本土化为关键词的出海浪潮席卷全球 [3] - 泡泡玛特、海尔集团、青岛啤酒等历届入选企业已成为出海标杆案例，其中泡泡玛特旗下IP LABUBU风靡全球并引发抢购热潮 [3] - 餐饮出海领域如快乐小羊、杨国福Mala Town显示中餐国际化已从服务华人向非华裔人群扩展 [3] - 中国企业进入出海3 0阶段，通过构建全球化供应链与销售网络打造国际竞争力品牌 [3] 评选设置与标准 - 主评选包含品牌和个人两大维度：品牌维度设旗舰品牌、领军品牌、增长力品牌三类；个人维度设领军人物、服务型企业杰出人物两类 [6] - 品牌评选重点关注本年度在出海领域有创新且产生行业影响力的企业，覆盖大中型企业和初创企业 [6] - 个人评选候选群体包括出海品牌创始人、海外业务负责人、行业专家等，要求其所在机构具备全球品牌认知且业务覆盖中国大陆以外地区 [10][12][13] 评选申报 - 评选采取申报制，2025年7月31日截止报名，需通过扫描二维码在线填写信息 [7][11][12] - 申报企业需满足海外收入占比或市场验证等条件，个人需符合管理区域表现突出或具备行业影响力等要求 [6][12][13]

报告核心观点 地缘冲突情绪波动缓和后市场回归震荡格局，向上有兑现压力，向下有做多思维支撑，市场已开始交易陆家嘴论坛政策预期，相关品种获利筹码或有兑现倾向，非银品种若有利好政策有望走强，6 - 7 月债市或跟随央行态度交易，两项政策任一落地债市或进入久期行情 [2][10][6] 国内市场表现 股市 - 大盘板块横盘震荡，上证指数、沪深 300、中证红利分别下跌 0.04%、0.09%、0.05%；科技板块内部分化，科创 50 下跌 0.80%，脑机接口概念强，AIGC 与机器人表现一般；小微盘调整幅度不大，中证 2000、万得微盘股指下跌 0.14%、0.34% [2] - 万得全 A 下跌 0.10%，成交额 1.24 万亿元，较昨日缩量 65 亿元，市场开盘后短暂走强，后回调企稳并维持震荡，大盘品种相对占优，上证 50 和沪深 300 分别下跌 0.04%、0.09%，大盘行情由红利品种支撑 [7] - 科技题材“漂移”，AI 算力板块调整，行情切换至 AI 穿戴设备，对应万得指数上涨 0.83%，脑机接口板块活跃，对应万得指数上涨 2.39%，稳定币概念继续走强 [9] 债市 - 10 年、30 年国债活跃券分别下行 0.7bp、0.8bp 至 1.63%、1.84%，10 年、30 年国债期货上涨 0.14%、0.24% [2] - 早盘起债市期待央行重启买债，叠加国债缴准预期，短久期品种抢跑行情加剧，5 年内国债收益率普遍下行 2 - 3bp，1 年期活跃券收益率突破 1.40%至 1.37%，3 年期活跃券收益率下行至 1.38%，长端 10 年、30 年定价谨慎，10 点后拐头下行 [4] 商品市场 - 国内商品市场对刺激政策预期降温，黑色系中螺纹钢、焦煤、热轧卷板分别上涨 0.17%、0.70%、0.13%，铁矿石、沥青下跌 0.07%、0.03%，后地产周期的玻璃价格下跌 0.20% [3] 资金市场 - 税期走款首日资金延续宽松，银行间流动性面临 1986 亿元逆回购与 1820 亿元 MLF 到期压力，央行逆回购续作 1973 亿元，基本对冲前者到期缺口，后者或因 6 月买断式回购已提前超额续作无需额外呵护，非银隔夜、7 天资金利率稳定在 1.52 - 1.55%区间，R001、R007 分别为 1.42%、1.55%，与昨日基本持平 [4] 海外市场表现 - 以色列与伊朗正面冲突缓解但局部摩擦不断，3 艘船在霍尔木兹海峡附近海域起火，若战火蔓延或伊朗封锁海峡，将加剧原油价格波动，今日布油上涨 2.06%，30 年美债收益率日内一度大幅上行 6 - 7bp [3] - 黄金定价主线是伊以交战缓和，但俄中先后宣布撤侨计划带来不确定性，午盘伦敦金价格从 3375 美元/盎司升至 3400 美元/盎司后小幅下跌，沪金日盘下跌 1.46%，沪银上涨 0.45% [3] 政策预期及影响 央行购债 - 6 月 1 - 16 日大行累计净买入 1 年内国债 399 亿元，1 - 3 年国债 992 亿元，1 - 3 年国债净买入规模达 2024 年 6 - 7 月央行首次购债前夕水平，一级交易商储备或就位 [5] 国债缴准 - 今年 2 月央行发布 24Q4 货政执行报告提及“进一步完善存款准备金制度”后，市场已就国债缴准展开讨论，国债缴准是“零法准”有效替代，能使央行投放资金并保障金融系统稳定性，若落地对债市是双重利好，资金面宽松且债市供需关系改善 [5][6] 债市走势 - 两项政策任一落地，债市或将进入久期行情，6 - 7 月债市可能跟随央行态度交易，货币进一步宽松，曲线恢复陡峭化，短端下行带动长端突破前低 [6] 权益市场其他表现 小微盘与中盘股 - 小微盘资金出现向“中盘”回归迹象，4 月对等关税后市场呈“哑铃型”结构，今日中证 1000 下跌 0.10%，跑赢中证 2000 和万得微盘股指数，相对低位的“中盘股”或有吸引力 [8] 港股 - 恒生指数和恒生科技分别下跌 0.34%、0.15%，AH 溢价指数上涨 0.65%至 128.34，仍处 2021 年以来低位，南向资金净流入 63.02 亿港元，建设银行净流入 11.22 亿港元，阿里巴巴净流入 5.99 亿港元，腾讯控股净流出 7.14 亿港元，泡泡玛特下跌 6.04%背景下净流入 2.71 亿港元 [9] 市场整体格局 - 地缘冲突情绪波动缓和后市场回归震荡格局，向上有兑现压力，向下有做多思维支撑，陆家嘴论坛或将发布重大金融政策，市场已交易政策预期，金融科技、稳定币概念大涨，相关品种获利筹码或兑现，证券、保险等非银品种小幅上涨，若有利好政策有望走强 [10]

市场表现 - 6月17日恒生指数下跌0.34%，报收23980.30点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净买入63.02亿港元 [1] - 港股通全天成交金额达1138.72亿港元，其中沪市港股通成交723.41亿港元，深市港股通成交415.30亿港元 [1] 沪市港股通交易 - 沪市港股通净买入35.80亿港元 [1] - 山东墨龙成交额居首，达39.30亿港元，但净卖出975.30万港元，股价下跌2.43% [1][2] - 建设银行净买入金额最高，达11.22亿港元，股价下跌1.67% [1][2] - 腾讯控股净卖出4.94亿港元，股价上涨0.79% [1][2] 深市港股通交易 - 深市港股通净买入27.22亿港元 [1] - 泡泡玛特成交额居首，达17.14亿港元，净买入4630.36万港元，股价下跌6.04% [2] - 阿里巴巴-W净买入金额最高，达2.46亿港元，股价上涨1.68% [2] - 腾讯控股净卖出2.20亿港元，股价上涨0.79% [2] 个股表现 - 南京熊猫电子股份股价涨幅最大，达38.02%，净买入1.65亿港元 [2] - 石药集团股价跌幅最大，达6.40%，沪市净卖出4.28亿港元，深市净卖出1.89亿港元 [2][3] - 美团-W净买入2.23亿港元，股价下跌0.50% [3] - 中芯国际净卖出5989.78万港元，股价下跌1.00% [3]

市场表现 - A股和H股尾盘拉升，wind全A和恒生科技跌幅收窄至0.1-0.2%，但港股新消费和创新药板块显著下跌且尾盘未反弹 [1] - 港股新消费板块全市场垫底，"老雪特"组合（泡泡玛特等）单日跌幅约6%，主因前期涨幅过大及唱空声音增多 [2] - 创新药板块单日跌幅超5%，回调幅度达10%，与药X生物大股东减持及药品关税消息有关 [7][8] 新消费板块风险 - 泡泡玛特面临假货侵权风险，宁波海关查获2万件假冒Labubu，4月30日曾查获20万件假货但未引发广泛关注 [3][4] - 市场质疑泡泡玛特产能不足说法，认为其产品易被仿制，假货泛滥或冲击高价单品及股价 [3] - 黄牛控盘导致产品价格短期暴涨，渠道供应不稳定现象凸显 [3] 创新药板块动态 - 药X生物大股东减持引发板块连锁反应，港股配售减持机制加剧市场抛压 [9] - 歌礼制药股价剧烈波动：因宣布与35家企业洽谈合作（含全球前15大药企七成）单日涨12.5%，次日因减持担忧跌13.5% [13][14] - 行业处于景气上行周期，但企业市值管理行为（如提前释放合作意向）可能放大股价波动 [16] 债券与外资动向 - 短端利率债显著下行，3年期国债收益率累计下降6bps，外资持续买入短期限利率债 [21] - 5月银行结售汇顺差超100亿美元，外资增持A股规模环比扩大，反映人民币汇率预期改善 [22][23] 保险行业政策 - 部分合资保险已将分红险预定利率下调至1.5%，行业或于9月全面跟进调整 [25] - 预定利率下调可能影响保险产品吸引力及资金配置方向 [26]

公司发展历程 - 创始人王宁从三本学历毕业生成长为身家1400亿的河南首富，完成财富跨越[1] - 2005年通过校园摄影服务赚取第一桶金，后续经营"格子街"和扭蛋机业务[3] - 从引进日本扭蛋机到开发自主IP Molly系列，持续引领潮流消费趋势[5] 商业模式创新 - 盲盒产品采用59元定价策略，结合12+1隐藏款设计刺激收集欲[7] - 设置1/144隐藏款概率制造稀缺感，精准把握消费心理学原理[7] - 变异奖励机制创造类似赌博的上瘾体验，主要吸引青少年消费群体[9] 市场影响 - 盲盒文化在校园形成攀比风气，学生月零花钱大量投入收藏[9][11] - 社交媒体出现家长投诉，反映孩子为隐藏款花光生活费的现象[9] - 产品成功将普通玩偶转化为高溢价商品，创造超额利润[11] 行业趋势 - 潮流玩具行业通过心理学机制开发出新型消费场景[5][7] - 青少年成为核心客群，其自我认同需求推动复购行为[9] - 商业操作引发社会争议，需要建立消费引导机制[13]