贸易关税措施 - 美国总统特朗普签署行政命令对印度商品加征25%额外关税 以回应印度继续进口俄罗斯石油[1] - 新关税将在特朗普签署命令21天后生效 本周四还有25%对等关税生效 因此印度本月将面临总计50%的关税[1] - 印度外交部指责美国做法"不公平、不合理、不合理" 承诺采取一切必要行动保护国家利益[2] 印度贸易应对策略 - 印度政府目前阶段不打算实施报复措施 而是在权衡如何利用21天窗口期寻求与美方达成贸易协议[1] - 印度官员正在评估可能的贸易让步方案 特别是在农业和乳制品领域[1][3] - 印度将21天缓冲期视为继续与特朗普政府谈判的关键机会 优先通过外交和贸易渠道解决争端[3][4] 农业领域谈判焦点 - 美国一直在推动印度允许进口美国转基因作物 并对美国农产品和乳制品实行免税进口[3] - 印度讨论允许有限进口转基因玉米用于非人类消费 并实施严格可追溯性要求[3] - 印度总理莫迪表示永远不会在农民、畜牧业者和渔民的利益上妥协[6] 经济影响评估 - 美国是印度最大出口市场 2024年印度对美出口总额近870亿美元[2] - 美国50%高关税生效将对印度经济产生重大影响 尤其冲击纺织品、成衣、汽车零部件、钢铁和宝石等行业[2] - 印度对美国近55%的货物出口将受到影响 一些行业将面临非常艰难的时期[6] 行业竞争态势 - 高关税将使印度在与越南、孟加拉国和中国等竞争对手的较量中处于不利地位[2] - 印度在全球出口中仅占2%的份额 建议降低关税更好地融入全球市场[7] - 较小的纺织和服装企业可能遭受重大打击[6] 战略考量 - 印度目标是达成维护战略自主权的双边协议 同时保持战略自主[1][4] - 相比中国 印度的经济影响力有限 中国的贸易主导地位使其成为美国更难应对的目标[4] - 印度已在世贸组织保留对美国钢铁和汽车零部件等行业更高关税进行报复的权利[7]

贸易政策变动 - 加拿大宣布对自美国以外国家进口的含中国熔铸钢铁产品征收25%附加税 [1] - 中国迅速反击 与澳大利亚达成油菜籽贸易恢复协议 首批试运量达25万吨 [1] - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对加拿大商品加征35%关税 威胁若通过第三国转运将提高至40% [3] 行业影响 - 中国是全球最大油菜籽进口国 年均进口量超400万吨 [5] - 加拿大油菜籽年出口额曾达37亿美元 因中国加征关税而暴跌 [3] - 加拿大75%出口依赖美国市场 使其在外交政策上缺乏回旋余地 [3][5] 贸易格局变化 - 澳大利亚迅速抢占中国市场 首批油菜籽试运量达15-25万吨 [3] - 加拿大钢铁产业未获保护 同时失去农产品市场份额 [1][5] - 中国采取精准反制措施 通过市场手段而非外交辞令进行反击 [5] 战略失误 - 加拿大政府对中国经济影响力存在严重误判 [5] - 加方未集中应对美国威胁 反而对中国加征关税 [3] - 加拿大既未能保护本国钢铁业 又丢失农产品订单 [5][7]

港股指数表现 - 恒生指数收盘24910.63点 上涨8.10点 涨幅0.03% 盘中一度突破25000点[1][2] - 恒生科技指数收盘5532.17点 上涨11.10点 涨幅0.20%[2] - 国企指数收盘8932.68点 下跌18.39点 跌幅0.21%[2] - 三大指数全天呈现窄幅震荡走势[1] 行业板块表现 - 纸业板块强势上涨 晨鸣纸业和玖龙纸业均大涨10.75% 刷新阶段新高[2][5][6] - 煤炭板块表现活跃 弘海高新资源涨18.75% 中国秦发涨9.39% 中煤能源涨3.89% 兖矿能源涨3.34%[7][8] - 钢铁板块涨幅居前 奥威控股涨14.29% 铁货涨5.33% 找钢集团涨5.15%[9][10] - 黄金板块走强 山东黄金涨3.98% 中国黄金国际涨3.05% 招金矿业涨2.10%[11][12] - 新消费概念股回暖 泡泡玛特涨7.87% 上美股份涨7.34% 老铺黄金涨5.93%[12][13] - 航空板块跌幅扩大 国泰航空大跌9.66% 三大航空股均跌超1.3%[2] - 内银股多数下跌 九江银行跌3.63% 中国光大银行跌2.91% 交通银行跌2.37%[15] - 餐饮股走低 龙皇集团跌6.67% 百胜中国跌5.99% 上海小南国跌3.70%[13][14] 个股表现 - 大型科技股分化 比亚迪电子涨6.72% 中芯国际涨3.14% 小鹏汽车涨3.00%[4][5] - 理想汽车跌5.35% 美团跌1.46% 同程旅行跌1.20%[4][5] - 时代天使大涨18.29%至67.6港元 盘中一度涨近25% 创3月20日以来新高[16][17] 资金流向 - 南向资金净买入94.85亿港元 其中港股通(沪)净买入44.69亿港元 港股通(深)净买入50.16亿港元[19] 行业动态 - 造纸行业迎来涨价潮 玖龙纸业、理文造纸等龙头企业自8月1日起上调多款产品价格 为7月以来第四轮涨价[6] - 中国神华拟发行股份及支付现金购买国家能源集团相关资产 交易将对煤炭行业集中度提升产生深远影响[8] - 钢铁行业需求有望逐步触底 供给端市场化出清已开始出现 行业正逐步走出底部[10] - 黄金价格受政治经济不确定性推动 一度冲上3380美元关口 单日拉升近30美元[12] - 时代天使发布盈喜 预计中期净利润1340万-1480万美元 同比增加约5.38-6.05倍[16] 市场展望 - 港股中期有望在政策托底、企业盈利改善和资金流向支撑下延续渐进式上行[21] - 恒生指数短期在24500点附近预计有支撑[21] - 建议关注半导体、算力基础设施、AI应用、机器人等政策支持和产业周期向上共振领域[21]

盘面上，大型科技股涨跌各异，其中，阿里巴巴涨2%，腾讯涨1.79%，京东飘红，美团、百度跌超 1%，小米跌0.37%；"反内卷"相关板块涨幅抢眼，涨价潮叠加反内卷，纸业股持续上攻，玖龙纸业大涨 超11%，钢铁股、煤炭股同样涨幅可观，马鞍山钢铁续刷阶段新高，中国神华更是创下历史新高价；消 息称苹果iPhone17系列发布会定于9月9日举行，苹果概念股多数走强，石油股、黄金股表现活跃。 临近午盘港股三大指数短线拉升集体转涨，恒生指数涨0.18%盘中一度重回25000点，国企指数微跌 0.03%，恒生科技指数微涨0.03%。 另一方面，餐饮股跌幅明显，权重股百胜中国绩后跌超4%，九毛九、海底捞走低，创新药概念股呈现 高开低走行情，脑机接口概念股、濠赌股、内银股、半导体股齐跌。(格隆汇) ...

市场表现 - 美股三大股指均跌超2%，标普500、道指、纳指分别下跌2.36%、2.92%和2.17%[11] - 美元指数上涨1.04%，欧元、人民币兑美元分别下跌1.32%、0.11%[11] - COMEX黄金上涨0.93%，COMEX铜大跌23.88%[13] 经济数据 - 美国二季度GDP初值3.0%，剔除"抢进口"后增速1.2%[17] - 7月非农新增就业7.3万人，前两个月数据下修25.8万个岗位[5] - 失业率升至4.2%，移民对数据影响强化[5] 货币政策 - 市场预期9月降息25bp概率从跌破40%升至80.3%[3] - 预计年内降息3次(9月、10月、12月各25bp)，一周前预期为2次[3] - 美联储称核心通胀中30%-40%来自关税影响[2] 贸易政策 - 特朗普宣布对进口半成品铜产品征收50%关税，纽约铜价当日大跌18%[1] - "新对等关税"税率从10%至41%不等，8月7日生效[4] - 加拿大关税从25%上调至35%，巴西关税提高至50%[4] 行业影响 - 美国粗钢产量177.7万短吨，高于去年同期的172.9万短吨[28] - 波罗的海干散货指数周环比下跌10.6%[29] - 美国1年期通胀掉期3.32%，较一周前下行0.04个百分点[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周海外市场受关税和经济数据影响显著，权益市场普遍下跌，美元先涨后跌，美债收益率大幅下行，黄金上涨，纽约铜大跌。美联储维持利率不变，但市场对 9 月降息预期大落大起。特朗普政策在贸易和人事方面有诸多动态，其净满意度上升。美国经济总体景气度有一定变化，就业数据“爆冷”，需求、生产、航运、价格和金融条件等方面呈现不同态势。下周需关注英国央行议息会议、美国相关经济数据以及关税落地情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 海外市场一周复盘 - 海外权益普遍收跌，美股三大股指均跌超 2%，德国 DAX 指数等也下跌，主要受关税和经济数据影响 [1][10] - 外汇方面，美元先涨后跌，小幅收涨，欧元、人民币兑美元分别下跌，日元兑美元上涨 [10] - 利率方面，美债收益大幅下行，2Y 美债下行 22bp，10Y 美债下行 17BP [11] - 商品方面，黄金和原油上涨，纽约铜大跌，COMEX 黄金上涨 0.93%，COMEX 铜大跌 23.88%，WTI 原油上涨 3.37% [11] 海外政策与要闻 海外央行动态 - FOMC 会议维持利率不变，符合市场预期，声明偏鸽派，鲍威尔表态温和略偏鹰 [26] - 市场对美联储的降息预期大落大起，截至 8 月 1 日，市场预期 9 月降息 25bp 的概率为 80.3%，预计年内降息 3 次 [27] - 日本央行举行议息会议，维持利率不变，上调通胀预测、令日元兑美元上涨 [27] 特朗普政策跟踪 - 贸易谈判方面，中美推动关税和反制措施展期 90 天，特朗普签署“新对等关税”行政令，对加墨等国调整关税 [31] - 人事方面，特朗普指责劳工统计局局长，要求解职，美联储理事库格勒辞职，交易员加大对美联储 9 月降息押注 [31] - 特朗普的净满意度上升，截至 8 月 1 日为 -5.1%，一周前为 -7.0% [32] 海外经济基本面高频跟踪 总体景气度 - Polymarket 网站对 2025 年美国经济衰退的押注为 16%，一周之前为 17% [37] - 彭博预测美国衰退概率为 35%，欧元区衰退概率为 30%，均与一周前持平 [39] - 彭博预期 2025 年美国经济增长 1.5%，欧元区经济增长 1.0% [40] - 美国经济活动回升、德国经济活动降温，美国二季度 GDP 初值总体增速超预期，但潜在动能减弱 [43][44] 就业 - 每周初请失业金人数继续低于预期，截至 7 月 26 日当周，首次申请失业救济人数 21.8 万人 [47] - 本周非农数据“爆冷”，前两个月大幅下修 25.8 万个岗位，7 月新增非农就业 7.3 万人，失业率升至 4.2% [52] 需求 - 美国机场安检、铁路输运均好于去年同期，红皮书商业零售销售年率连续 3 周下行 [54] - 房地产市场活动仍低迷，30 年期抵押贷款固定利率下行，抵押贷款申请活动指数和再融资活动指数下跌 [54] 生产 - 美国生产端景气度稳健，粗钢生产、炼油厂开工均持续高于去年同期 [60] 航运 - 国际运费下跌，中国港口的出口集装箱价格继续回落 [63][64] 价格 - 美国零售汽油价格平稳，通胀预期下降，1 年期通胀掉期较一周前下行 0.04 个百分点 [65][68] 金融条件 - 本周美国金融压力下降，信用利差下降 [70] 下周海外重要事件提醒 - 关注英国央行议息会议（市场预期降息 25bp）、美国 7 月 ISM 服务业 PMI、美国 6 月工厂订单月率 [74] - 关注特朗普“新对等关税”8 月 7 日的落地情况 [74]

美国对等关税政策调整 - 美国宣布新的"对等关税"税率，将于8月7日生效，贸易伙伴仍有7天时间磋商 [1] - 新税率体系分为三档：10%适用于贸易顺差国，15%为贸易逆差国下限，部分国家适用更高税率 [2] - 27个国家和地区被征收超过15%的关税，最高达41%，包括加拿大35%、瑞士39%、叙利亚41%等 [3] - 设立40%转运罚款，未来将制定原产地规则明确适用商品 [3] 各国关税调整情况 - 柬埔寨关税从49%降至19%，越南从46%降至20%，印度尼西亚从32%降至19% [3][7] - 瑞士税率从31%提高至39%，加拿大从25%提高至35% [3][4] - 日本关税从25%降至15%，汽车产业首次获更低税率 [7] - 韩国全面出口及汽车关税均降至15%，承诺向美投资3500亿美元 [8] - 欧盟适用15%基准税率，汽车关税降至15%，承诺对美新增6000亿美元投资 [9] 贸易协议进展 - 美国已达成7项框架协议，包括韩国、欧盟、日本、英国、越南、印度尼西亚、菲律宾 [7] - 中美同意暂停24%对等关税措施90天，为后续谈判争取时间窗口 [9][10] - 墨西哥获得90天谈判窗口期，美国继续征收25%-50%进口关税 [10] - 特朗普宣称已达成"超200项协议"，实际仅完成7项 [7] 政策影响与争议 - 新关税将使美国平均税率从13.3%升至15.2% [6] - 联邦上诉法院审理特朗普是否逾越法定权限实施关税 [11] - IMF警告大幅加征关税将扭曲全球经济活动，威胁世界经济稳定 [13] - 经济学家预测新版关税将对亚洲经济体造成更大打击 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月中国官方制造业PMI回落至49.3%，新订单指数回落至49.4%，非制造业保持扩张 [1] - 预计资本市场内中长期资金占比会逐步增加，A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [2][10] - 国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，后市关注上游库存消化速度 [3][15] - 金银整体或延续震荡表现，关注美国非农表现 [4][17] - 短期在权益、商品市场走弱情况下，国债期货价格或继续企稳 [11] - 后续关注OPEC增产情况及特朗普关税政策对原油需求的影响 [12] - 短期甲醇偏多，聚烯烃关注秋季备货行情节奏，橡胶关注中美贸易谈判进展 [13][14][16] - 铜价可能区间波动，锌价可能宽幅波动，碳酸锂基本面有压力 [18][19][21] - 铁矿石、钢材、焦煤焦炭后市维持震荡偏强看涨格局，焦煤焦炭回调后预计区间震荡偏强 [22][23][24] - 短期蛋白粕受美豆丰产影响，但国内供应有缺口逻辑未动摇，油脂偏弱震荡 [25][27] - 集运欧线后续将继续博弈淡季运价，关注运价回调程度及斜率 [28] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国上周初请失业金人数增加1000人至21.8万人，低于市场预期；前一周续请失业金人数持平于194.6万人 [5] 国内新闻 - 2025年6月我国国际收支货物和服务贸易出口3292亿美元，进口2591亿美元，顺差701亿美元 [6] 行业新闻 - 上半年全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，约占新增装机的91.5%；新型储能装机规模达9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29% [7] 外盘每日收益情况 |品种|涨跌幅| | ---- | ---- | |标普500|-0.37%| |欧洲STOXX50|-1.11%| |富时中国A50期货|-1.69%| |美元指数|0.08%| |ICE布油连续|-1.25%| |伦敦全现|0.45%| |伦敦银|-1.16%| |LME|-1.74%| |LME铜|-1.26%| |LIME锌|-1.20%| |LME镜|-0.89%| |ICE11号糖|-0.67%| |ICE2号棉花|-0.41%| |CBOT大豆|-0.58%| |CBOT豆粕当月连续|0.73%| |CBOT豆油当月连续|-2.42%| |CBOT小麦当月连续|0.05%| |CBOT玉米当月连续|0.30%| [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指大幅回调，预计中长期资金占比增加，降低股市波动，A股投资性价比较高 [2][9][10] - 国债：继续上涨，资金面稳定，海外贸易协议及经济数据影响美债收益率，国内制造业PMI下降，政策推动下国债期货价格或企稳 [11] 能化 - 原油：sc夜盘回落0.71%，特朗普关税增加石油需求不确定性，关注OPEC增产情况 [12] - 甲醇：夜盘下跌0.08%，国内煤制烯烃装置开工负荷环比下降，甲醇装置开工负荷环比提升，沿海库存上升，短期偏多 [13] - 聚烯烃：期货回落，现货行情以供需面为主，关注秋季备货行情节奏 [14] - 玻璃纯碱：期货延续回调，处于存量消化过程，关注上游库存消化速度 [3][15] - 橡胶：产区降雨影响割胶支撑原料胶价格，下游需求弱，价格上行依赖供给端，短期回调 [16] 金属 - 贵金属：黄金下探反弹，白银连续回调，美联储内部观点分裂，市场博弈9月降息，金银或延续震荡 [4][17] - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费低位，下游需求多空交织，铜价或区间波动 [18] - 锌：夜盘锌价收高，精矿加工费回升，下游需求多空交织，锌价或宽幅波动 [19] - 碳酸锂：涨幅较大，交易所增加限仓条件，基本面有压力，关注矿端进展 [20][21] 黑色 - 铁矿石：需求有支撑，全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，后市震荡偏强 [22] - 钢材：螺纹回落幅度大于热卷，供需矛盾不大，出口暂无明显减量，后市震荡偏强 [23] - 焦煤焦炭：日均铁水下降，焦炭产量改善，库存有变化，回调后区间震荡偏强 [24] 农产品 - 豆菜粕：夜盘偏弱震荡，美豆长势良好，国内供应有缺口逻辑支撑连粕价格 [25] - 油脂：夜盘小幅收跌，7月马棕累库预期加强，国内豆油供应充足，短期偏弱震荡 [26][27] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱震荡，10合约贴水，预计后续博弈淡季运价 [28]

中国A股市场 - 量化基金寻求进入中国A股的需求不断增长 [2] 欧洲央行货币政策 - 欧洲央行宽松周期已结束 下一步行动是加息 [2] 美国钢铁行业 - 美国钢铁价格短期或维持高位 长期价格中枢或上移 [3] 育儿补贴政策影响 - 育儿补贴规模或达年均1000亿元 提振乳品等行业需求 [3] - 育儿补贴方案公布 母婴连锁行业受益明确 [3] REITs市场 - REITs板块间分化持续 调整后有望迎来更佳配置机会 [3] 自动驾驶产业 - WAIC上海新政推动Robotaxi加速发展 [3] 利率市场 - 短期内利率上行空间有限 收益率曲线受长端利率影响偏中性 [3] 稳定币发展 - 关注可能获取首批稳定币牌照的发行人 及确定性参与稳定币使用场景创设的场景平台两条主线 [3]

市场涨停个股表现 - 7月30日A股市场共计55只个股涨停[1] - 西藏旅游以8连板位列连板天数首位 所属旅游板块[1] - 南方路机 幸福蓝海 华瓷股份 佛慈制药 *ST华微 展欣药业均实现3连板 分别属于水利 影视 陶瓷 医药 半导体 创新药行业[1] 钢铁行业个股表现 - 西宁特钢与八一钢铁均实现2连板 同属钢铁行业[1] - 钢铁板块两只个股连板天数相同 显示板块短期资金关注度较高[1] 其他行业连板个股 - 阳米别业2连板 所属乳业行业[1] - 中化装备2连板 所属化工装备行业[1] - 安正时尚2连板 所属婴童概念行业[1] - 王力安防2连板 所属智能家居行业[1]