公司成立与基本信息 - 成都得文兴纸业有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为牟文静 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务为纸制品销售 [1] - 公司业务延伸至家居用品销售、日用品销售及办公用品销售 [1] - 公司业务涵盖计算机软硬件及辅助设备零售、信息系统集成服务 [1] - 公司业务包括家具安装和维修服务、计算机及办公设备维修、日用产品修理 [1] - 公司业务涉及计算机及通讯设备租赁 [1]

公司资本变动 - 景兴纸业已完成工商变更登记 [2] - 公司注册资本由11.82亿元人民币增加至14.75亿元人民币 [2] - 注册资本增加约2.93亿元人民币，增幅约为24.8% [2]

港股市场2025年回顾与2026年展望 - 2025年港股市场表现突出，恒生指数等年内涨幅超过20%，但自10月中旬后进入调整阶段，波动加大 [1] - 港股作为离岸市场，流动性受海外环境影响显著，基本面与内地经济紧密相连，流动性对行情影响更为直接迅速，科技类资产对利率变化敏感 [1] - 展望2026年，随着基本面触底反弹及显著估值折价，港股市场有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏行情 [1][7] 南向资金流入情况 - 2025年南向资金持续涌入成为支撑港股表现的关键力量，截至12月15日年内净买入额达1.39万亿港元，创互联互通机制开通以来新高 [2] - 南向资金累计净流入达5.09万亿港元，港股通持仓市值突破6.3万亿港元，占港股总市值12.7% [2] - 宽松货币政策环境下，银行存款利率下行促使资金分流至权益市场，前11个月港股累计成交额突破57.5万亿港元，同比增长约94.5%，11月港股通月度净买入额再次突破1200亿港元 [2] 2026年南向资金流入预测 - 中金公司预计未来一年主动公募与险资部分增量或达6000亿港元，若港股比重从30.8%提升至35%，新发基金或带来约1000亿至1500亿港元空间 [3] - 假设港股占险资权益比例提升至20%，结合新增保费投资规模，预计有望带来约3500亿至4500亿港元增量 [3] - 个人投资者入市方面，若以近期内地投资者净申购可投港股ETF的规模为参考，未来一年买入规模或超2500亿港元甚至达5000亿港元 [3] - 中信证券认为，在理财产品收益率下滑及中国资产“赚钱效应”显著的背景下，居民“存款搬家”现象或将持续，南向资金将持续增配港股，散户资金有较大增配空间 [3] 港股上市公司回购动态 - 截至2025年12月15日，港股上市公司年内回购金额为1693.45亿港元，较2024年的2655.13亿港元明显下降 [4] - 自10月市场调整以来，回购热情显著升温，10月回购金额达93.72亿港元，11月攀升至117.42亿港元，截至12月15日半个月内回购金额已高达115.24亿港元 [4] - 回购走高主要受小米集团等新公司加入及腾讯控股等持续加码推动，同时恒指回调使蓝筹股估值进入合理区间，企业现金充裕，港交所“库存股新规”也降低了回购门槛 [5] 外资流动情况与展望 - 2025年外资已不再流出港股市场，EPFR口径下年初至今外资流入港股134.4亿美元，外资基石投资者积极参与港股IPO [6] - 华泰证券预计，若2025年外资在IPO市场基石投资占比45%的趋势在2026年延续，资金流入数额可能更高，2026年外资流入规模或略低于今年，但相较于南向资金流入的持续性强 [6] - 外资流入的核心驱动因素是国内基本面和人民币汇率，中金公司指出欧美长线外资回流的门槛更高，国内基本面是决定中长期外资流向的关键 [6] 2026年港股市场前景与投资方向 - 中信证券认为2026年港股将受益于内部的“十五五”催化及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松政策，特别是美国和日本 [7] - 港股具备国内完整的优质AI产业链公司，叠加更多优质龙头A股企业赴港上市，预计将受益于境内外流动性外溢和AI叙事的持续催化 [7] - 建议投资者把握五大中长期方向：科技行业（AI、消费电子）、大医疗板块（生物科技）、资源品（有色、稀土）、必选消费板块、受益于人民币升值的造纸和航空板块 [7] - 东吴证券指出2026年港股继续回升的理由包括：美联储继续降息、中美关系阶段性缓和、国内货币与财政政策深化、企业盈利改善、南向资金持续流入、海外资金有望“锦上添花” [8]

港股市场2025年表现与2026年展望 - 2025年以来港股表现突出，恒生指数等年内涨幅超过20%，但自10月中旬后进入调整阶段，波动加大，12月以来调整幅度有所加大 [1] - 港股作为离岸市场，流动性受海外环境影响显著，基本面与内地经济紧密相连，流动性对行情影响更为直接迅速，科技类资产对利率变化尤为敏感 [1] - 多家券商机构展望2026年，认为随着港股基本面触底反弹，叠加显著的估值折价，市场将迎来第二轮估值修复及业绩进一步复苏的行情 [1] 南向资金流入情况 - 2025年南向资金持续涌入成为支撑港股表现的关键力量，截至12月15日，年内净买入额达1.39万亿港元，创互联互通机制开通以来新高，累计净流入达5.09万亿港元 [2] - 南向资金显著增强了内地投资者的定价权，截至三季度末，港股通持仓市值突破6.3万亿港元，占港股总市值的12.7% [2] - 宽松货币政策环境下，银行存款利率下行促使资金分流至权益市场，前11个月港股累计成交额突破57.5万亿港元，创历史新高，较上年同期增长约94.5%，11月港股通月度净买入额再次突破1200亿港元 [2] 2026年南向资金流入预测 - 中金公司预计，未来一年主动公募与险资部分增量或达6000亿港元，若新发基金速度维持，港股比重从当前30.8%提升至35%，后续空间约1000亿—1500亿港元 [3] - 假设港股占险资权益比例提升至20%左右，结合新增保费投资规模，预计后续有望带来约3500亿—4500亿港元增量 [3] - 个人投资者入市是更大不确定性来源，中金预计若以近期内地投资者净申购可投港股ETF的规模为参考，未来一年买入规模或超2500亿港元甚至达5000亿港元 [3] - 中信证券认为，在理财产品收益率下滑及中国资产“赚钱效应”显著的背景下，居民“存款搬家”现象或将持续，南向资金将持续增配港股，散户资金有较大增配空间 [3] 港股上市公司回购动态 - 截至2025年12月15日，港股上市公司年内回购金额为1693.45亿港元，较2024年的2655.13亿港元明显下降 [4] - 自10月市场调整以来，回购热情显著升温，10月回购金额达93.72亿港元，11月攀升至117.42亿港元，截至12月15日的半个月内回购金额已高达115.24亿港元 [4] - 回购金额走高主要受小米集团等新公司加入回购行列，以及腾讯控股等持续加码回购所驱动 [5] - 10月中旬后恒指回调使蓝筹股估值进入相对合理区间，加之龙头企业现金充裕，通过回购提升每股收益、传递信心，同时港交所2024年6月修订的“库存股新规”降低了回购门槛 [5] 外资流动情况与展望 - 2025年外资已不再流出港股市场，年初至今EPFR口径下外资流入港股134.4亿美元，外资基石投资者也积极参与港股IPO [6] - 华泰证券预计，若2025年外资在IPO市场基石投资占比45%的情况在2026年延续，资金流入数额可能更高 [6] - 华泰证券研究指出，在人民币汇率预期稳定的背景下，外资配置中国资产的需求不悲观，2026年外资流入规模或略低于今年，但相较于南向资金流入的持续性强 [6] - 中金公司认为，欧美长线外资回流的门槛更高，国内基本面才是决定中长期外资流向的关键 [6] 2026年港股市场前景与投资方向 - 中信证券展望2026年，认为港股将受益于内部的“十五五”催化，以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松政策，特别是美国和日本 [7] - 港股具备国内完整的优质AI产业链公司，叠加更多优质龙头A股企业赴港上市，预计将受益于境内外市场的流动性外溢和AI叙事的持续催化 [7] - 建议投资者把握五大中长期方向：科技行业（AI、消费电子）、大医疗板块（特别是生物科技）、受益于海外通胀及去美元化的资源品（有色、稀土）、低估值的必选消费板块、受益于人民币升值的造纸和航空板块 [7] - 东吴证券也指出2026年港股会继续回升，理由包括预计美联储继续降息、中美关系阶段性缓和、国内货币与财政政策深化、企业盈利有改善空间、“赚钱效应”下南向资金持续流入以及海外资金有望“锦上添花” [8]

行业盈利修复现状 - 自8月底以来，国内白卡纸市场均价从年内低点上涨7.99%至4244元/吨，主要纸厂累计提涨幅度达600元/吨，前三轮已基本落实，常规品牌市场价实际上涨400元/吨至550元/吨 [1] - 提价得以落地的核心驱动力包括市场刚需、长期低迷的纸价以及高成本压力，同期原料进口木浆价格虽震荡上行，但白卡纸成本涨幅（2.51%）显著低于纸价涨幅，为盈利修复创造了空间 [1] - 以进口木浆成本测算，截至12月11日白卡纸毛利率虽仍为负值（-6.31%），但较8月底已大幅收窄5.68个百分点，若考虑不断提升的国产浆替代比例，规模企业实际已步入微利状态 [1] 提价支撑与行业根本问题 - 纸厂库存持续处于13天左右的年内低位，叠加新增产能释放延期，供应端压力缓解，为提价提供了支撑 [2] - 当前白卡纸价格仍处于近五年底部，市场盈利亦低于近五年平均水平，纸厂持续提价旨在改善行业运行环境 [2] - 行业面临的最根本问题依然是长期存在的国内产能整体过剩与激烈市场竞争 [2] 企业战略转型：浆纸一体化 - 头部企业在困境中加速向上游延伸，通过提升浆纸一体化水平来构建成本“护城河”，拥有自产浆的企业竞争优势逐步增加，规模企业已扭亏为盈 [2] - 龙头企业博汇纸业拟投资17.01亿元扩建化学木浆产能，将自给产能从9.5万吨提升至32万吨，旨在提高原材料自供比例并降低生产成本 [2] - 木浆占造纸成本约七成，打造“浆纸一体化”产业链已成为头部企业提升盈利韧性、保障供应链安全的共识性战略，但构建完整体系投入巨大、周期漫长，目前仅有大型企业具备能力 [3] 行业竞争格局演变 - 包装纸行业加速高附加值产品的产能提升，头部纸企不断推陈出新差异化特色产品 [3] - 行业竞争进一步转向“价值竞争”，企业更注重产品品质、服务响应、产业链拓展和供应链稳定性，而非单纯依赖价格战 [3] - 在此过程中，龙头企业和中小企业的分化或将进一步加剧 [3] 未来展望 - 白卡纸行业正通过“市场提价”与“产能向上”两种方式并行修复盈利与寻求突围 [3] - 在成本支撑与节前订单预期下，预计12月下半月市场低价有望减少，价格重心维持上行趋势 [3]

12月16日，工信部发布《全国工业领域电力需求侧管理典型案例（20 25年）》的通知。其中指出，为贯彻落实国家能源生产和消费 革命战略，做好工业领域电力需求侧管理工作，经地方行业主管部门初审、专家复审、复核公示等程序，确定3 4家企业和3 0项产品 （技术）列入《全国工业领域电力需求侧管理典型案例（2 025年）》，现予以公布。请各地工业和信息化主管部门结合电力市场改 革和电力要素保障工作，加强工业用电研究和配套政策支持，强化典型案例宣传推广，充分发挥辐射带动作用，推动工业领域电力需 求侧管理取得新成效。 | 发文机关： 工业和信息化部办公厅 | | | --- | --- | | 标 题： 工业和信息化部办公厅关于公布《全国工业领域电力需求创管理典型案例 (2025年) 》的通知 | | | 发文字号: 工信厅运行函〔2025〕519号 | | | 成文日期： 2025-12-08 | 发布日期: 2025-12-16 | | 发布机构： 运行监测协调局 | 分 类: 运行监测协调 | 工业和信息化部办公厅关于公布《全国工业领域电力需求侧管理典型案例（2025年）》的通知 各省、自治区、直辖市及计划单列市、 ...

公司股价与交易情况 - 截至2025年12月16日收盘，山鹰国际股价报收于1.64元，较前一交易日下跌1.8% [1] - 公司当日开盘价1.67元，最高价1.67元，最低价1.63元，成交额达1.27亿元，换手率为1.23% [1] - 公司最新总市值为103.44亿元 [1] 可转债到期兑付情况 - “鹰19转债”到期兑付数量为160,390张，兑付总金额为17,803,290元，兑付资金发放日为2025年12月15日，同日可转债摘牌 [1] - 截至2025年12月12日，累计有1,843,960,000元可转债完成转股，累计转股数为1,043,515,291股，占转股前公司总股本的22.71% [1] - 未转股部分占“鹰19转债”发行总量的0.86% [1] 公司股本与股权结构变动 - 因可转债转股，公司新增股份491,976,619股，总股本由5,815,476,687股增至6,307,453,306股 [1] - 控股股东及其一致行动人持股比例因总股本增加而被动稀释，由28.13%降至25.94% [1] 近期相关公告 - 公司发布了关于“鹰19转债”到期兑付结果暨股份变动的公告 [1][4] - 公司发布了关于完成工商变更登记的公告 [4] - 联合资信评估股份有限公司发布了关于终止山鹰国际主体及“鹰19转债”信用评级的公告 [4]

市场表现 - 12月16日，造纸板块整体下跌1.39%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.11%，深证成指下跌1.51% [1] - 安妮股份为当日板块领跌个股 [1] 资金流向 - 当日造纸板块主力资金净流出2.83亿元，游资资金净流出5556.27万元 [2] - 当日造纸板块散户资金净流入3.38亿元 [2]

IPO审核状态更新 - 有研金属复合材料(北京)股份公司及安徽林平循环发展股份有限公司的IPO申请审核状态于12月13日变更为“提交注册” [1] - 有研复材拟于上交所科创板上市 保荐机构为中信证券 拟募资9亿元 [1] - 林平发展拟于上交所主板上市 保荐机构为国联民生证券承销保荐有限公司 拟募资12亿元 [1] 有研复材业务与产品 - 公司是一家主要从事金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品研发、生产和销售的高新技术企业 [1] - 业务分为金属复合材料及制品和特种有色金属合金制品两大板块 [1] - 主要产品包括金属基复合材料及制品、双金属复合材料及制品、特种铝合金制品和特种铜合金制品等 [1] - 公司产品广泛应用于航空航天、军工电子、智能终端、家用电器等领域 [1] 林平发展业务与产品 - 公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售 [1] - 公司已成长为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [1] - 通过废纸利用、污水处理、白水和中水回用、沼气燃烧发电、污泥回用、热电联产、绿色制造等工艺实现资源循环利用和可持续发展 [1] - 主要产品为瓦楞纸和箱板纸 产品销往下游制作成瓦楞纸箱 广泛应用于物流运输、工业品及消费品包装领域 [1]

公司战略调整 - 晨鸣纸业宣布剥离全部融资租赁业务相关资产 旨在进一步聚焦制浆造纸主业发展战略 推动企业高质量发展 [1] - 本次交易转让价款共计33.36亿元人民币 其中股权交易对价10.73亿元 债权交易对价22.63亿元 [1] - 交易完成后 相关融资租赁公司将不再纳入公司合并报表范围 公司将不再从事任何融资租赁业务 [1] 交易具体细节 - 交易涉及转让晨鸣（香港）有限公司持有的山东晨鸣融资租赁有限公司100%股权 青岛晨鸣弄海融资租赁有限公司25%股权 上海晨鸣融资租赁有限公司25%股权 [1] - 交易同时转让公司控股子公司湛江晨鸣纸品有限公司对山东晨鸣租赁的22.63亿元人民币债权 [1] - 交易通过协议转让方式进行 受让方为寿光市财政局下属全资国有企业寿光市晟嘉投资有限公司 [1]