港股市场2025年回顾与2026年展望 - 2025年港股市场表现突出，恒生指数等年内涨幅超过20%，但自10月中旬后进入调整阶段，波动加大 [1] - 港股作为离岸市场，流动性受海外环境影响显著，基本面与内地经济紧密相连，流动性对行情影响更为直接迅速，科技类资产对利率变化敏感 [1] - 展望2026年，随着基本面触底反弹及显著估值折价，港股市场有望迎来第二轮估值修复及业绩复苏行情 [1][7] 南向资金流入情况 - 2025年南向资金持续涌入成为支撑港股表现的关键力量，截至12月15日年内净买入额达1.39万亿港元，创互联互通机制开通以来新高 [2] - 南向资金累计净流入达5.09万亿港元，港股通持仓市值突破6.3万亿港元，占港股总市值12.7% [2] - 宽松货币政策环境下，银行存款利率下行促使资金分流至权益市场，前11个月港股累计成交额突破57.5万亿港元，同比增长约94.5%，11月港股通月度净买入额再次突破1200亿港元 [2] 2026年南向资金流入预测 - 中金公司预计未来一年主动公募与险资部分增量或达6000亿港元，若港股比重从30.8%提升至35%，新发基金或带来约1000亿至1500亿港元空间 [3] - 假设港股占险资权益比例提升至20%，结合新增保费投资规模，预计有望带来约3500亿至4500亿港元增量 [3] - 个人投资者入市方面，若以近期内地投资者净申购可投港股ETF的规模为参考，未来一年买入规模或超2500亿港元甚至达5000亿港元 [3] - 中信证券认为，在理财产品收益率下滑及中国资产“赚钱效应”显著的背景下，居民“存款搬家”现象或将持续，南向资金将持续增配港股，散户资金有较大增配空间 [3] 港股上市公司回购动态 - 截至2025年12月15日，港股上市公司年内回购金额为1693.45亿港元，较2024年的2655.13亿港元明显下降 [4] - 自10月市场调整以来，回购热情显著升温，10月回购金额达93.72亿港元，11月攀升至117.42亿港元，截至12月15日半个月内回购金额已高达115.24亿港元 [4] - 回购走高主要受小米集团等新公司加入及腾讯控股等持续加码推动，同时恒指回调使蓝筹股估值进入合理区间，企业现金充裕，港交所“库存股新规”也降低了回购门槛 [5] 外资流动情况与展望 - 2025年外资已不再流出港股市场，EPFR口径下年初至今外资流入港股134.4亿美元，外资基石投资者积极参与港股IPO [6] - 华泰证券预计，若2025年外资在IPO市场基石投资占比45%的趋势在2026年延续，资金流入数额可能更高，2026年外资流入规模或略低于今年，但相较于南向资金流入的持续性强 [6] - 外资流入的核心驱动因素是国内基本面和人民币汇率，中金公司指出欧美长线外资回流的门槛更高，国内基本面是决定中长期外资流向的关键 [6] 2026年港股市场前景与投资方向 - 中信证券认为2026年港股将受益于内部的“十五五”催化及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松政策，特别是美国和日本 [7] - 港股具备国内完整的优质AI产业链公司，叠加更多优质龙头A股企业赴港上市，预计将受益于境内外流动性外溢和AI叙事的持续催化 [7] - 建议投资者把握五大中长期方向：科技行业（AI、消费电子）、大医疗板块（生物科技）、资源品（有色、稀土）、必选消费板块、受益于人民币升值的造纸和航空板块 [7] - 东吴证券指出2026年港股继续回升的理由包括：美联储继续降息、中美关系阶段性缓和、国内货币与财政政策深化、企业盈利改善、南向资金持续流入、海外资金有望“锦上添花” [8]

港股回购概况 - 截至7月21日，年内共有209家港股公司实施股份回购，合计金额达1034.28亿港元，较2024年同期的1496.08亿港元减少30.9% [3] - 2024年港股市场低点时，279家公司回购金额达2655.13亿港元，显示市场低迷期回购力度显著增强 [3] - 库存股新规自2023年6月生效后，允许公司将回购股份保留为库存股而非强制注销，提升回购灵活性和效率 [4] 龙头企业回购动态 - 腾讯控股以400.43亿港元回购金额居首，并宣布2025年计划至少回购800亿港元 [6] - 汇丰控股、友邦保险分别以201.43亿港元、176.93亿港元位列回购金额第二、三名 [6] - 中远海控、快手、药明生物等公司年内回购金额均超10亿港元，反映行业龙头现金流充裕 [7] 行业分布与市场影响 - 医疗保健、非必需性消费、资讯科技为回购主力行业 [8] - 大规模回购传递股价低估信号，产业资本主动挖掘价值洼地，优化港股市场生态 [1][3] - 中金预计下半年港股回购金额或维持1000亿港元水平，中长期估值吸引力仍存 [4][8] 政策与市场展望 - 库存股改革提升企业回购积极性，银河证券指出港股绝对估值处于全球低位，配置价值较高 [4] - 东吴证券认为港股震荡向上趋势中，红利股和科技互联网权重股成为资金增配焦点 [8]