市场指数表现 - 三大指数集体收跌 上证指数跌0.3% 深证指数跌0.04% 创业板指跌0.16% 北证50跌0.83% [1] - 沪深京三市成交额23494亿元 较上日缩量8172亿元 [1] - 全市场超3400只个股下跌 [1] 板块表现 - 挖掘机 煤炭开采 光刻机 西部大基建 工业企业等板块涨幅居前 [1] - 宇树机器人 减速器 人型机器人 具身智能 小米汽车等板块跌幅较大 [1] - 机器人概念板块明显回调 因马斯克辟谣特斯拉Optimus机器人获得1万台订单 [1] - 算力硬件板块延续升势 光模块 光通信等核心板块连续上涨 [1][7] - 半导体产业链相关板块表现强势 [1][7] - 旅游酒店板块大幅冲高 受国庆中秋双节预期驱动 [8] 技术指标分析 - 上证指数120分钟级别MACD顶背离结构形成 指数创3899点阶段新高但MACD未同步创新高 [3] - 历史经验显示顶背离信号确认后调整周期约12个交易日 [3] - 节前市场交易氛围趋于清淡 成交量缓慢下降 [3] 行业观点 - 算力硬件概念受北美科技巨头高景气度及本土互联网企业资本开支支撑 业绩成长性较好 [7] - 半导体产业链属于AI产业链细分领域 但算力硬件概念更符合现阶段资金审美 [7] - 社零当月同比增速降至3.4% 政策对消费拉动效应减弱 增量刺激政策必要性上升 [8] - 增量政策重点可能偏向居民消费 服务消费优于商品消费 关注旅游 教育 养老 游戏等服务消费 [8] - 有色板块中长期配置价值凸显 美联储年内可能进行两次降息 [9] - 黄金价格创历史新高 铜价自2024年中持续箱体震荡近期呈现突破态势 [9][10] - 有色板块调整主要受科创板流动性虹吸效应短期影响 [9]

港股指数表现 - 恒生指数平收报26545.1点 全日成交额3768.12亿港元 [1] - 恒生国企指数涨0.17%报9472.35点 恒生科技指数涨0.37%报6294.42点 [1] - 全周恒指累涨0.59% 国指累涨1.15% 恒科指累涨5.09% [1] 蓝筹股表现 - 金沙中国涨6.19%报21.6港元 贡献恒指4.77点 因国庆黄金周博彩需求预期强劲 [2] - 中国宏桥涨4.67%报26.46港元 贡献恒指5.2点 银河娱乐涨4.22%报42.46港元 贡献恒指5.94点 [2] - 翰森制药跌2.62%报35港元 拖累恒指1.74点 石药集团跌1.97%报9.94港元 拖累恒指2.51点 [2] 热门板块动向 - 博彩股全线走高：新濠国际发展涨6.6% 永利澳门涨6.02% 澳门8月博彩毛收入221.6亿澳门元同比升12.2% [3] - 黄金股反弹：山东黄金涨6.13% 灵宝黄金涨3.98% 现货黄金回升至3650美元关口上方 [4] - 煤炭股亮眼：兖矿能源涨6.51% 中煤能源涨3.68% 内蒙古超产治理落地预期遏制煤炭超产 [5][6] - 机器人概念分化：三花智控跌6.21% 因马斯克辟谣特斯拉机器人万台订单 [6][7] 个股异动 - 劲方医药-B首挂上市涨106.47%报42.1港元 募资净额16.699亿港元 专注肿瘤及免疫疾病治疗开发 [8] - 鸿腾精密涨21.44%报5.89港元 因英伟达向英特尔注资50亿美元 公司在AI服务器连接器领域具优势 [9] - 云锋金融涨10.55%报6.39港元 聘请前蚂蚁集团高管蒋国飞担任Web3发展委员会主席 [10] - 微盟集团涨10%报2.86港元 配售6.88亿股募资15.55亿港元 引入无极资本作为战略投资者 [11] - 赣锋锂业涨9.51%报37.3港元 储能电芯产能满产 固态电池已在部分车型试装车及量产 [12] - 长飞光纤光缆涨8.55%报61.6港元 创新高 因空芯光纤在数据中心领域具性能优势 [13][14] 机构观点 - 高盛维持A股和H股超配评级 建议关注民企龙头、人工智能、反内卷及股东回报主题 [1] - 华鑫证券指降息背景下全球流动性持续宽裕 带动A股和H股风险资产表现 [1] - 海通国际预期9月澳门活动推动旅客人数及博彩收入提升 [3] - 华泰证券认为中长期黄金配置价值不变 因联储降息路径及去美元化趋势 [4]

钢材 - 旺季来临下游需求逐步释放 整体需求进入回升状态 板材需求维持高位 螺纹需求低位回升 [1] - 钢厂利润收窄导致整体供应趋降 板材供给维持高位压力较大 螺纹产量显著下降供给压力缓解 [1] - 供需矛盾和成本支撑作用增强 钢价预计延续震荡上涨 [1] 铁矿石 - 钢厂复产铁水产量重回高位 铁矿需求改善预期增强 需求重回旺盛状态 [1] - 海外矿山发运量大幅回升 供应边际扩张 整体供应温和增长 [1] - 整体库存低位趋稳压力较小 供需改善预期增强 价格有望延续震荡上涨 [1] 焦煤 - 523家样本矿山产能利用率环比提升1.9%至84.7% 原煤日均产量190万吨环比增4.4万吨 精煤日均产量76.1万吨环比增3.3万吨 [2] - 洗煤厂开工率提升带动原煤需求 铁水产量重回240万吨以上 独立焦企产能利用率创近2年高位 [2] - 原煤库存环比微降3.2万吨至470万吨 精煤库存降幅扩大至21.7万吨降至232.8万吨 同比降幅扩至16% [2] 焦炭 - 钢厂第二轮提降落地执行 独立焦企吨焦盈利35元/吨 提降后大概率转入亏损 [2] - 钢厂盈利相对更优 盈利分化格局下继续降价空间收窄 [2] - 原料成本坚挺 钢厂利润受挤压可能引发负反馈传导 [2] 集运欧线 - 主流航司报价持续下探 wk39大柜均价约1650美元 折算指数小幅贴水盘面 [3] - 需求进入淡季货量缺乏新增量 供应端9月周均运力同比增16% 10月空班规模不及去年 [3] - 供需宽松格局未改 期现价差收敛压制近月合约 维持偏弱运行 [3] 甲醇 - 本周产能利用率和产量意外下降 烯烃开工率回升 宁夏宝丰三期及神华新疆装置预计下周重启 [4] - 传统需求产品开工率大部分上涨 二甲醚和MTBE开工率回升明显 [4] - 双节前下游阶段性补货预期支撑 上游企业积极排库 样本企业库存延续去库趋势 [4] 尿素 - 本周产能利用率和周度产量回升 下周期复产多于检修 日产预计明显提升 [4] - 复合肥产能利用率小幅回升 但新接订单不足可能降负荷消化库存 [4] - 国内需求不温不火 企业面临国庆收单 企业库存或继续上涨 [4] 纯碱 - 综合产能利用率85.53%环比下跌1.76% 周产量74.57万吨环比下跌1.54万吨跌幅2.02% [5] - 厂家总库存175.56万吨较周一增加0.85万吨涨幅0.49% 其中轻质纯碱74.95万吨环比增0.32万吨 重质纯碱100.61万吨环比增0.53万吨 [5] - 供应高位需求提振有限 库存压力难降 价格震荡偏弱 [5] 玻璃 - 全国浮法玻璃日产量16.02万吨持平 样本企业库存6090.8万重箱环比降67.5万重箱降幅1.10% [5] - 华北地区出货前弱后强 华东整体出货尚可库存环比下滑 华中多数企业库存下降 [5] - 供应稳定需求不足 产销逐渐回落 产业实际偏弱格局未变 [5] 沥青 - 美国传统燃油消费旺季结束需求转弱 OPEC+增产延续 国际油价下跌 [6] - 本周四厂库和社会库存延续去库 华东厂库去库明显 山东社会库去库明显 [6][7] - 下周河南丰利、山东胜星复产 山东金诚、东明石化及中化泉州稳定生产 带动产能利用率增加 [7] 烧碱 - 样本企业产能平均利用率81.9%环比降1.5% 液碱样本企业厂库库存37.83万吨环比上调6.02%同比上调18.22% [8] - 山东液碱高价下游抵触 除送氧化铝订单外其他订单减少库存增加 全国液碱样本企业库容比20.15%环比上涨0.75% [8] - 下游氧化铝企业开工负荷较高采购备货正常 出口市场因海外氧化铝需求增长而回暖 [8] 聚烯烃 - 塑料下游刚需有限逢低补库但力度不足 近期开车装置较多产能利用率上涨供应增加 [9] - 生产企业库存积累 社会样本仓库库存小幅下跌 临近国庆假期存补库行为去库力度将提升 [9] - 检修持续处于高位 成本向下传导不畅导致PP临停检修增多 供需边际改善 [9] PX - 本周开工率较上周基本持平供应稳定 下游PTA装置开工率回升产量处于同期中性水平 [10] - 供需趋宽 聚酯终端日产量维稳纺织旺季回暖低于预期 [10] - 欧佩克增产原油价格走强成本支撑增强 整体或震荡运行 [10] PTA - 本周产能利用率回升至77.29%环比小幅增长同比下滑2.63% 装置负荷提升国内供应回升 [10] - 下游聚酯日产量小幅增多 瓶片、长丝短纤周产量维持高位需求稳定 纺织旺季需求低于预期 [10] - 工厂库存去化至历年同期低位 聚酯工厂PTA库存维持偏低水平 供需整体偏紧 [10] 乙二醇 - 本周总产量40.75万吨增长0.29万吨环比提升0.72% 国内供应水平仍偏高 [10][11] - 下游聚酯日产量维稳 江浙纺织织造、印染开工率回升订单天数增多 但旺季需求回升低于预期 [10] - 华东主港库存总量38.37万吨较周一降1.19万吨降幅3% 较上周四增2.05万吨 [10][11] 短纤 - 价格下跌受原料端价格下跌拖累 上周产量维持高位小幅回升 [11] - 下游纯涤纱、涤棉纱开工水平小幅回升需求好转 厂内库存有所去化下游订单天数增多 [11] - 需求有所向好 终端印染、织造开工率维持稳定 [11] 瓶片 - 原料端支撑偏弱叠加需求淡季将至走势偏弱 上周装置开工小幅回升产量处于同期偏高水平 [11] - 饮料生产旺季已过下游需求回落 工厂库存水平回升至16.52天较上周小幅回升 [11] - 产能过剩 走势跟随成本端变化 [11] 纯苯 - 华东纯苯价格明显下跌 国内开工率维稳处于同期中性水平 [12] - 中下旬装置重启预期下供给压力仍在 下游需求上周小幅减弱 [12] - 港口库存13.4万吨较上期14.4万吨去库1.0万吨环比降6.94% 较去年同期5万吨升8.4万吨同比升168% [12] 苯乙烯 - 浙江60万吨装置短期检修10日 本周产量34.68万吨较上期减0.72万吨环比降2.03% [12] - 下游3S开工明显回升短时需求增多 企业端库存小幅降低供应压力有所降低 [12] - 远期需求整体偏弱 尚未看到根本性供需结构好转预期 [12] LPG - 上周产量回升至53.74万吨供给压力增大 预计到港量水平小幅下滑港口库存震荡增多 [13] - 醚后碳四产量虽有降低但仍维持高位 MTBE、PDH开工均有下滑 烷基化油装置开工率持续下跌 [13] - 化工需求明显趋弱 库存高位难以去化 基本面整体偏弱 [13] 铜 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25% 为今年以来首次降息 [14] - 9月、10月国内冶炼厂集中检修 国产电解铜供应不宽裕 非洲地区电解铜存在减产情况 [14] - 国内铜社会库存小幅去化但较上周增加 LME铜库存继续下降 COMEX铜库存迎来久违去库 [14] 铝 - 北方地区前期停产矿山暂无复产预期 国产铝土矿价格顶部压力仍存 [15] - 全国冶金级氧化铝运行总产能9233万吨/年 周度开工率较上周上调0.92个百分点至83.69% [15][16] - 国内铝下游加工龙头企业开工率继续回升 国内氧化铝库存继续增加 [15][16] 锌 - 国产锌精矿加工费止涨回落 进口锌精矿加工费维持增势 矿端供应偏宽松 [16] - 冶炼厂含副产品生产利润超1000元/吨 镀锌开工率增5.98个百分点至56.06% [16] - 七地锌锭库存总量15.85万吨较9月11日增0.43万吨 较9月15日减0.21万吨 [16] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂报价71000-74700元/吨处于相对低位 宁德时代枧下窝矿区复产预期强烈 [17] - 以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比超60% 锂云母原料所产占比降至15% [17] - 周度产量增544吨至19963吨 周度库存降1580吨总库存13.85万吨 [17] 油脂油料 - 美联储降息落地油脂被动回落 马来8月棕榈油出口数据下滑 [17] - 8月棕榈油进口总量34万吨环比增33.6%同比减15.17% [17] - 进口大豆到港量持续较高 国内大豆库存同比明显增加 [17] 棉花 - 新棉上市量不多 手摘籽棉收购价回落至7.2-7.4元/公斤 机采籽棉预收价格6.3-6.4元/公斤 [18] - 抢出口效应过后市场进入疲软期 季节性需求旺季未出现 产业链开机率处于低位 [18] - 8月进口棉纱线量约13万吨环比7月增约2万吨 同比也增长2万吨左右 [18] 白糖 - 印度2025/26榨季糖产量或增至3260万吨 巴西中南部8月下半月压榨甘蔗5006万吨同比增10.68% [19] - 8月下半月产糖387.2万吨同比增18.21% 糖厂使用54.2%的甘蔗比例产糖 [19] - 8月进口食糖83万吨同比增6万吨 1-8月累计进口262万吨同比增13万吨 [19] 生猪 - 主力Ih2511合约收于13000元/吨日下跌160元/吨 商品猪平均出栏体重维持在123.46公斤高位 [20] - 重点屠宰企业开工率小幅回落至31.65% 日度屠宰量降至13.1万头 [20] - 标肥价差收窄至-0.42元/公斤 反映大猪去化压力不减 [20] 玉米 - 主力c2511合约收涨0.74%至2177元/吨 北方四港库存周环比大减21.6万吨至72.9万吨 [20] - 南方蛇口港玉米价格周环比微降10元至2440元/吨 [20] - DCE玉米注册仓单单日锐减13009张至30898张 [20] 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏稳定淘汰节奏平缓 养殖利润维持在0.25元/斤左右 [21] - 流通环节库存可用天数回升至0.97天 褐壳蛋均价小幅上涨至3.76元/斤 [21] - 主销区均价回落0.09元 品种间需求分化显现 [21] 纸浆 - 主力合约收盘报5014收跌0.79% 俄针报价下调50至5200元/吨 银星报价环比持平 [21] - 港口最新库存211.2万吨环比累库5万吨涨幅2.4% [21] - 白卡纸生产毛利小幅改善开工率和销量环比提升 生活用纸开工率环比回落 [21] 橡胶 - 8月天然及合成橡胶进口量66.4万吨环比增4.73%同比增7.79% [22][23] - 半钢轮胎样本企业产能利用率环比增0.13% 全钢轮胎样本企业产能利用率环比增0.05% [23] - 天胶最新社库123.5万吨环比降1.8%降幅扩大 [23]

各位股民朋友们，下午好！我是大树遮阴，一个在股市存活了二十多年的老股民，对今天的巨震也迷惑 了？美联储如期降息25基点，是利好啊！今天A股却大跌，真的如股市常说的"利好出尽就是利空"，今 天是印证了这一点。 9月18日，上证指数跌1.15％，收3831.66点，深成指跌1.06％，收13075.66点，创业板指跌1.64％，收 3095.85点，上涨个股1027只，下跌个股4349只，涨停64只，跌停8只，全市总成交额3.17万亿元，较昨 日放量7638亿元。行业方面资金主力净流入的是通信设备，旅游，工程机械，净流出的是有色，电气设 备，证券。 1，围绕着美联储降息，最近都是在炒预期，降25基点是公认的，降50基点也是很多人希望的。今天确 定降25基点，没有超出人们的预期，今天借预期利好兑现获利。 2，深成指，创业板指持续新高走势，上证指数昨天也有冲上3900点的态势，结合消费复苏，经济复苏 的实际情况，现在就到3900点以上，后面支撑有问题，现在快速走牛不是时机，必须"压制"，今天在利 好消息的刺激下，不压制就会又创新高，对后续走势影响很大，所以两点以后明显出现调控，硬是把指 数拉下来，一根阴线，就是给大家 ...

工业增加值表现 - 1至8月云南省规模以上工业增加值同比增长4% [1] - 采矿业增加值增长9.5% 制造业增加值增长4.4% 电力热力燃气及水生产和供应业增加值增长1% [1] - 烟草工业增加值增长0.7% 能源工业增加值增长2.8% 非烟非能工业增加值增长7.4% [1] 装备制造业与高技术产业 - 装备制造业增加值同比增长15.4% 较1至7月加快2个百分点 对规模以上工业贡献率达27.1% [1] - 高技术制造业增加值增长12.5% 较1至7月加快1.8个百分点 贡献率达23.6% [1] - 航空航天器及设备制造业增长51.9% 电子及通信设备制造业增长29.6% [1] 重点行业增长情况 - 电子行业增加值增长18.9% 较1至7月加快3.4个百分点 连续三个月回升 [1] - 电气机械行业增长17.5% [1] - 煤炭行业增加值增长12.4% 较1至7月加快0.6个百分点 年内增速均超10% [2] 有色金属与能源行业 - 有色行业增加值增长15.4% 贡献率居行业之首达34.9% [2] - 石油行业增加值增长6.4% 增速与1至7月持平 [2] 工业产品与绿色转型 - 新能源汽车产量同比增长83% 太阳能电池产量增长64.9% [2] - 太阳能热水器产量增长45% 智能手机产量增长10.2倍 [2] 消费与投资数据 - 社会消费品零售总额8380.76亿元 同比增长4% [2] - 固定资产投资同比增长0.3% 第一产业投资增长2.5% 第二产业投资增长1.3% 第三产业投资下降0.5% [2] - 规模以上服务业营业收入2146.04亿元 同比增长5% 较1至6月加快0.1个百分点 [2] 价格指数 - 8月居民消费价格同比下降0.4% 环比持平 [2]

报告核心信息 - 报告为全品种价差日报，数据来源于Wind、Mysteel、广发期货研究所，日期为2025年9月18日 [3][4][5] 各品种价格及基差情况 黑色系 - 硅铁（SF51）折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单5728，较前值 -38（-0.65%），基差率54.60% [1] - 硅锰（SM601）折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单6000，较前值5990上涨，基差率26.60% [1] - 螺纹钢（RB2601）HRB400 20mm上海3168，较前值30上涨，基差率30.20% [1] - 热卷（HC2601）Q235B 4.75mm上海3420，较前值3390上涨0.88% [1] - 铁矿石（I2601）折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港805，较前值 -5（-0.74%），基差率34.60% [1] - 焦炭（J2601）折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港1735，较前值 -100，基差率13.88% [1] - 焦煤（JM2601）折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿1150，较前值1233 -83，基差率12.60% [1] 有色系 - 铜（CU2510）SMM 1电解铜均价80600，期货价80560，基差40，基差率0.05%，历史分位数47.91% [1] - 铝（AL2511）SMM A00铝均价20910，期货价20890，基差 -20（-0.10%），历史分位数50.62% [1] - 氧化铝（AO2601）SMM氧化铝指数均价3050，期货价2937，基差113，基差率3.85%，历史分位数59.47% [1] - 锌（ZN2510）SMM 1锌锭均价22090，期货价22280，基差 -190，基差率 -0.85%，历史分位数13.33% [1] - 锡（SN2510）SMM 1锡均价272540，期货价272000，基差 -540（-0.20%），历史分位数30.83% [1] - 镍（NI2510）SMM 1进口镍均价122000，期货价121790，基差210，基差率0.17%，历史分位数68.54% [1] - 不锈钢（SS2511）304/2B:2*1240*C:无锡宏旺（含切边费）13320，期货价12935，基差385，基差率2.98%，历史分位数76.18% [1] - 碳酸锂（LC2511）SMM电池级碳酸锂均价73640，期货价73150，基差 -490（-0.67%），历史分位数46.91% [1] - 工业硅（SI2511）SMM华东通氧5530均价9350，期货价8965，基差385，基差率4.29%，历史分位数28.69% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2510）上金所黄金现货AU（T + D）830.3，期货价835.1，基差 -4.8（-0.58%），历史分位数4.90% [1] - 白银（AG2512）上金所白银现货AG（T + D）9876.0，期货价9906.0，基差 -30.0（-0.30%） [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕3002.0，期货价2940，基差 -62.0（-2.07%），历史分位数26.70% [1] - 豆油（Y2601）江苏张家港出厂价四级豆油8500，期货价8366.0，基差134.0，基差率1.60%，历史分位数24.80% [1] - 棕榈油（P2601）交货价棕榈油黄埔港9400，期货价9424.0，基差 -24.0（-0.25%），历史分位数13.40% [1] - 菜粕（RM601）广东湛江出厂价普通菜籽粕2560，期货价2460.0，基差100.0，基差率4.07%，历史分位数63.30% [1] - 菜油（OI601）江苏南通出厂价四级菜油10250，期货价9999.0，基差251.0，基差率2.51%，历史分位数75.20% [1] - 玉米（C2511）平舱价玉米锡州港2290，期货价2161.0，基差129.0，基差率5.97%，历史分位数94.30% [1] - 玉米淀粉（CS2511）吉林长春出厂价玉米淀粉2600，期货价2453.0，基差147.0，基差率5.99%，历史分位数72.50% [1] - 生猪（LH251）河南出场价生猪（外三元）13000.0，期货价12950，基差 -50.0（-0.38%），历史分位数39.80% [1] - 鸡蛋（JD2511）河北石家庄平均价鸡蛋3670，期货价3116.0，基差554.0，基差率17.78%，历史分位数67.70% [1] - 棉花（CF601）新疆到厂价棉花3128B 13890.0，期货价15226，基差 -1336.0（9.62%），历史分位数88.50% [1] - 白糖（SR601）现货价白砂糖柳州站台5970，期货价5529.0，基差441.0，基差率7.98%，历史分位数79.80% [1] - 苹果（AP601）苹果交割理论价格（日/钢联）8600，期货价8272.0，基差328.0，基差率3.97%，历史分位数33.90% [1] - 红枣（CJ601）灰枣一级批发价格河北（钢联）10815.0，期货价8300，基差 -2515.0（-23.25%），历史分位数9.00% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX511）中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币6772.0，期货价6842.6，基差 -70.6（-1.04%），历史分位数44.80% [1] - PTA（TA601）市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区4712.0，期货价4630.0，基差 -82.0（-1.74%），历史分位数21.90% [1] - 乙二醇（EG2601）市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区4297.0，期货价4380.0，基差 -83.0（1.93%），历史分位数87.40% [1] - 涤纶短纤（PF511）市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场6475.0，期货价6402.0，基差73.0（1.14%），历史分位数63.50% [1] - 苯乙烯（EB2510）中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯7180.0，期货价7138.0，基差42.0（0.59%），历史分位数36.40% [1] - 甲醇（MA601）中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇2280.0，期货价2376.0，基差 -96.0（-4.04%），历史分位数14.30% [1] - 尿素（UR601）市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区1650.0，期货价1681.0，基差 -31.0（-1.84%），历史分位数6.40% [1] - LLDPE（L2601）完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东7225.0，期货价7245.0，基差 -20.0（-0.28%），历史分位数16.10% [1] - PP（PP2601）完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江6870.0，期货价6982.0，基差 -112.0（-1.60%），历史分位数4.60% [1] - PVC（V2601）中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）4790.0，期货价4973.0，基差 -183.0（-3.68%），历史分位数31.00% [1] - 烧碱（SH601）市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百2562.5，期货价2608.0，基差 -45.5（-0.85%），历史分位数39.60% [1] - LPG（PG2510）市场价液化气广州地区4498.0，期货价4507.0，基差 -9.0（-0.20%），历史分位数30.00% [1] - 沥青（BU2511）市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区3520.0，期货价3445.0，基差75.0（2.18%），历史分位数67.40% [1] - 丁二烯橡胶（BR2511）中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东11900.0，期货价11590.0，基差310.0（2.67%），历史分位数62.20% [1] - 玻璃（FG601）法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）1334.0，期货价1239.0，基差95.0（7.67%），历史分位数11.32% [1] - 纯碱（SA601）纯碱重质市场价沙河（日）15880.0，期货价15050.0，基差830.0（5.51%），历史分位数44.49% [1] - 天胶（RU2601）上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）15880.0，期货价15050.0，基差 -830.0（-5.51%），历史分位数44.49% [1] 金融系 - IF2509.CFE现货价4551.0，期货价4553.2，基差2.2（0.05%），历史分位数69.40% [1] - IH2509.CFE现货价2952.8，期货价2956.2，基差3.4（0.12%），历史分位数76.90% [1] - IC2509.CFE现货价7260.0，期货价7252.4，基差 -7.6（-0.11%），历史分位数72.50% [1] - IM2509.CFE现货价7554.8，期货价7547.0，基差 -7.8（-0.10%），历史分位数78.30% [1] - 2年期债（TS2512）现货价102.45，期货价102.40，基差0.05（0.05%），历史分位数13.70%，转换因子0.9765 [1] - 5年期债（TF2512）现货价99.58，期货价105.87，基差 -6.29（-6.32%），历史分位数27.70%，转换因子0.9405 [1] - 10年期债（T2512）现货价108.14，期货价106.43，基差1.71（1.61%），历史分位数53.70%，转换因子0.9814 [1] - 30年期债（TL2512）现货价131.11，期货价115.82，基差15.29（13.20%），历史分位数81.30%，转换因子1.1271 [1]

宏观与策略 - 央行净投放维持资金面均衡 预计9月资金利率季节性上行 [1] - 固定收益专题研究关注CPI内部的结构分化 [1] 房地产行业 - 8月地产基本面延续下行 9月博弈更大力度政策 [1] 金属行业 - 有色板块2025年中报净利润同比增长38% [1] - 资源股配置价值持续凸显 [1] 机械行业 - 甲骨文RPO增至4550亿美元 [1] - 特斯拉正敲定Optimus V3设计 [1] - 汉钟精机AIDC压缩机和半导体真空泵打造新成长曲线 [1] - 中密控股作为机械密封龙头 国际业务打开公司成长空间 [1] - 宗申动力单二季度净利润同比增长73% 积极布局低空经济 [1] 电子行业 - 功率公司业绩回暖 [1] - 汽车与数据中心增长趋势明确 [1] 金融工程 - 沪指探底回升 [1] - 机器人概念股集体爆发 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美联储降息25个基点，美元先跌后涨，全球风险偏好升温；中国内需放缓，政策出台扩大服务消费措施，国内风险偏好整体升温，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判及国内增量政策实施情况 [2] - 各资产表现不一，股指短期震荡偏强，国债短期震荡，黑色短期震荡，有色短期震荡偏强，能化短期震荡，贵金属短期高位偏强震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美联储降息，点阵图暗示今年累计降息3次，鲍威尔称此次为风险管理式降息，美元指数先跌后涨；国内8月消费、1 - 8月投资和工业增加值同比增速低于前值和预期，内需放缓，商务部等发布扩大服务消费政策，短期外部风险不确定性降低，国内宽松预期增强，风险偏好升温 [2] - 操作上，股指短期谨慎做多，国债谨慎观望 [2] 黑色金属 - 钢材：期现货市场周三小幅回落，成交量延续回落，现实需求未改善，库存回升、表观消费量下降，8月钢材产量增长，供需矛盾加大，但唐山或限产50%，短期大概率延续震荡偏强走势 [5] - 铁矿石：期现货价格周三小幅回落，高炉开工率高，铁水产量回升，刚性补库需求释放，但铁水产量上涨空间有限；本周全球发运量环比回升816.9万吨、到港量环比回落85.7万吨，供应维持高位，港口库存小幅下降63万吨，价格以区间震荡思路对待 [5] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，盘面价格小幅反弹，硅锰供应回升，硅铁成本有支撑、厂家减产意愿不强，预计产量下降空间有限，价格延续区间震荡 [6][7] - 纯碱：主力合约高位震荡，成本端煤炭价格上行和反内卷情绪影响价格，供应回升、需求周环比持稳，高供应高库存弱需求格局未变，中长期偏空，警惕短期利多 [7] - 玻璃：主力合约高位震荡，受反内卷情绪和原料端价格影响，供应持稳、需求增量有限，基本面格局宽松，预计短期区间震荡 [7] 有色新能源 - 铜：近期价格上涨受美联储降息预期、税收政策对再生铜市场扰动及印尼铜矿事故提振，后市空间不宜看高，美国经济放缓制约上方高度 [8] - 铝：周三价格下跌，此前受美联储降息和铜价上涨带动，目前基本面偏弱，库存增加，旺季需求回升力度低，中短期技术压力位在21300元/吨 [9][10] - 铝合金：废铝供应偏紧，生产成本抬升，需求处于淡季，预计短期价格震荡偏强，上方空间有限 [10] - 锡：供应端开工率大幅下降，预计影响短暂，11月后矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软；价格短期震荡偏强，向上空间承压 [11] - 碳酸锂：主力合约上涨，供需双增，旺季需求强劲，社会库存去库，基本面转好但供给端有压力，预计行情震荡偏强 [12][13] - 工业硅：主力合约下跌，多晶硅高位震荡、成本端焦煤转强，以震荡偏强看待 [13] - 多晶硅：主力合约下跌，近期现货价格涨价，政策预期强，短期预计高位震荡 [14] 能源化工 - 原油：价格周三回落，市场消化美联储降息决定和美国库存数据，投资者关注劳动力市场疲软警告，此前市场已消化降息预期，美元走强降低商品吸引力，油价关注后续库存情况，短期下方有支撑 [15][16] - 沥青：跟随油价震荡，需求弱化明显，上方空间有限，基差小幅下降，社库和厂库去化有限，后期关注跟涨原油幅度 [16] - PX：价格跟随能化板块共振回升，前期利好基本计价，PXN价差下降，处于偏紧格局，近期震荡，等待PTA装置变化 [16] - PTA：价格小幅回升，下游开工恢复但终端开工有限，库存增加，价格上行空间有限；加工费偏低使装置检修增加，下方有支撑，短期震荡 [17] - 乙二醇：结束连续下跌小幅反弹，港口库存累积，裕龙装置或投产，下游开工受终端订单制约，后期进口将回归正常，近期偏弱震荡 [17] - 短纤：价格回升，终端订单季节性提升，开工反弹，库存有限累积，后续上升空间或有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [17][18] - 甲醇：内地装置供应增加、进口到港维持高位，下游需求走弱，库存上升，港口压力大；但港口MTO装置计划重启、进口到港有下调预期、内地需求旺季到来，价格支撑，短期震荡偏弱 [18] - PP：装置检修产量下降，下游开工提升、订单好转，但供应仍宽松，过剩格局未变，短期震荡偏弱，关注旺季需求 [18] - LLDPE：装置重启供应增加，农膜开工提升缓慢、订单增速改善，库存绝对值低，供需矛盾不突出，宏观政策真空期市场情绪回落，原油价格下跌，预计震荡偏弱 [18] - 尿素：月底部分装置计划重启，供应压力增加；工业需求弱、农需零星、集港需求支撑有限，印度招标情绪拉动不足；短期看刚需释放，10月后季节性需求转弱与供应宽松矛盾加剧，中长期价格低位下行 [19] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT市场11月大豆收跌，美国大豆进入早期收割阶段，优良率低于前一周和上年同期，收割率略低于去年同期，9月以来作物评级下调，为单产预估留想象空间，维持谨慎乐观 [20][21] - 豆菜粕：国内短期供需过剩，油厂大豆到港和开机高、下游库存高，市场供应压力大；美豆缺乏方向性指引；预计9月底10月供需或改善，美豆偏强有望提高豆粕震荡重心；菜粕高库存流通压力大，但菜籽库存低、远月买船少，后期有上行基础 [21] - 油脂：国内大豆压榨高，豆油供应充足，消费支撑有限；菜油高库存持续去化，中秋国庆出货旺季，期价走强，惜售挺价心态明显 [21] - 棕榈油：国内需求转淡，库存增加，基差承压；马来西亚沙巴州水灾影响产量，9月1 - 15日产量环比减少8.05%，下半月天气改善、增产季及情绪降温或限制涨幅，出口环比有下降 [22][23] - 玉米：新季玉米上市初期市场稳定，北港及产区价格反弹，华北价格下跌范围收窄，旧作库存低、进口冲击小，销区价格偏强，农户或惜售；受生猪产能调控影响，四季度饲料消费预期下滑，期货预期疲软，但前低破位风险不高 [23] - 生猪：市场猪源供给充足，屠企采购需求一般，部分区域猪价跌幅超预期；二次育肥补栏积极性低迷；中期9月产能调控座谈会或使头部减产压力增加，10 - 11月猪价可能超季节性承压，推动去产能或供应出清 [23]

1至8月云南装备制造业增加值同比增长15.4% 中新网昆明9月17日电 (记者 韩帅南)云南省统计局、国家统计局云南调查总队17日发布今年1至8月云南 省经济运行情况。1至8月，该省装备制造业增加值同比增长15.4%，比1至7月加快2个百分点，对规模 以上工业增加值增速的贡献率达27.1%。 1至8月，云南省规模以上工业增加值同比增长4%。分三大门类看，采矿业增加值增长9.5%，制造业增 加值增长4.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长1%。分三大板块看，烟草工业增加值 增长0.7%，能源工业增加值增长2.8%，非烟非能工业增加值增长7.4%。 其中，电子行业增加值增长18.9%，比1至7月加快3.4个百分点，连续三个月实现回升；电气机械行业增 长17.5%。高技术制造业增加值增长12.5%，比1至7月加快1.8个百分点，对规模以上工业增加值增速的 贡献率达23.6%，其中，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业分别增长51.9%、29.6%。 同时，云南省部分重点行业保持较快增长。煤炭行业增加值同比增长12.4%，比1至7月加快0.6个百分 点，今年以来增速均保持在10%以上。石油行业增 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带到任 何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 相较于主观研究是在做基于立场的事实筛选，产业主动套保利润要更有决心和确定性。商品与股市的劈叉，形成了部分的多头信仰，然而产 业力量在拨乱反正，抑制波动。在商品交易的整体感受中，缺乏内生的需求动能是多头叙事的关键阻碍。这与整体活跃资本市场的高歌猛进 形成对比。商品的多头在近一个月以来，呈现出明显的分化特征和偃旗息鼓的预期叙事。多头方向主要定价海外流动性宽松，基于美国新一 轮的议息会议极大概率达成降息决议，而与利率相关的商品，如贵金属和有色，提前反馈这一预期，支撑着商品的价格。 在能源市场，尤其以原油为例，进一步的库存攀升形成了月差的走弱和多头动能的衰退。即使在近期遇到了欧洲方面新的地缘扰动，形成 供给的担忧，但绝对价格还暂时看 ...