聚氯乙烯期货合约规则 - 交易品种为聚氯乙烯 [1] - 交易单位为吨/手 [1] - 报价单位为元(人民币)/吨 [1] - 最小变动价位为1元/吨 [1] - 涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4% [1] - 合约月份覆盖1-12月 [1] - 交易时间为上午9:00-11:30和下午13:30-15:00 [1] - 最后交易日为合约月份前一个月的最后1个交易日 [1] - 交割日期与最后交易日相同 [1] - 最低交易保证金为合约价值的5% [1] - 交割方式为现金交割 [1] - 交易代码为V合约月份F [1] - 上市交易所为大连商品交易所 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - V2509震荡下跌，终盘收于5151元/吨，供应端上周PVC产能利用率环比上升，需求端下游开工率环比下降，社会库存环比增加，7月国内PVC检修陆续兑现，随着前期停车装置重启，预计本周产能利用率环比上升，福建万华、天津大沽新装置有投产预期，行业中长期供应压力或增加，国内下游需求淡季，印度市场需求受雨季抑制，印度BIS认证延期，反倾销政策或本月落地，成本方面部分电石检修装置重启，商品量增加或给电石价格压力，乙烯市场可流通资源充足，价格或弱稳为主，市场对前期供给端政策利好情绪消退，关注行业落后产能退出政策落地，V2509日度K线关注5090附近支撑与5300附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价聚氯乙烯（PVC）为5151元/吨，环比-109；成交量为1806028手，环比-44699；持仓量为865052手，环比-209；期货前20名持仓买单量为760429手，环比+15577；前20名持仓卖单量为745036手，环比+2126；前20名持仓净买单量为15393手，环比+13451 [3] 现货市场 - 华东PVC乙烯法价格为5100元/吨，环比+25；华东PVC电石法价格为5088.85元/吨，环比+57.69；华南PVC乙烯法价格为5120元/吨，环比+20；华南PVC电石法价格为5075.62元/吨，环比+64.38；PVC中国到岸价为700美元/吨，环比0；PVC东南亚到岸价为660美元/吨，环比0；PVC西北欧离岸价为750美元/吨，环比0；基差聚氯乙烯为-71元/吨，环比+109 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价为2650元/吨，环比0；电石华北主流均价为2598.33元/吨，环比-25；电石西北主流均价为2368元/吨，环比-20；液氯内蒙主流价为-450元/吨；VCM CFR远东中间价为503美元/吨，环比0；VCM CFR东南亚中间价为548美元/吨，环比0；EDC CFR远东中间价为211美元/吨，环比0；EDC CFR东南亚中间价为219美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 开工率聚氯乙烯（PVC）为77.59%，环比+0.62；开工率聚氯乙烯（PVC）乙烯法为71.95%，环比+0.93；开工率聚氯乙烯（PVC）电石法未提及环比；社会库存PVC总计为79.71万吨，环比+1.83；社会库存PVC华东地区总计为36.41万吨，环比+1.43；社会库存PVC华南地区总计为4.69万吨，环比+0.4 [3] 下游情况 - 国房景气指数为93.6，环比-0.12；房屋新开工面积累计值为30364.32万平方米，环比+7180.71；房地产施工面积累计值为633321.43万平方米，环比+8301.89；房地产开发投资完成额累计值为24475.5亿元，环比+5320.69 [3] 期权市场 - 历史波动率20日聚氯乙烯为22.85%，环比+1.78；历史波动率40日聚氯乙烯为18.47%，环比+0.42；平值看跌期权隐含波动率聚氯乙烯为21.12%，环比-2.03；平值看涨期权隐含波动率聚氯乙烯为21.1%，环比-2.05 [3] 行业消息 - 7月23日，常州PVCSG5库提现汇较昨日下跌10元/吨，价格在5050 - 5120元/吨；7月12日至18日，中国PVC产能利用率在77.59%，环比上期+0.62%；截至7月17日，PVC社会库存统计环比增加5.42%至65.73万吨，同比减少31.15% [3]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期建议09 - 01反套；跨品种建议做空煤制利润 [3] 报告的核心观点 - 政策推动落后产能有序退出，宏观层面对聚烯烃盘面有一定提振，生产企业新增装置检修缓解部分供需压力，部分装置重启，PE上游中游库存趋势维持上涨，PP生产企业库存延续累库 [2] - 原油弱势整理，丙烷价格延续弱势，油制PE生产利润尚可，PDH制PP利润维持微利，成本端支撑偏弱 [2] - 季节性消费淡季下游需求维持疲软，新增订单数量有限，终端开工小幅波动 [2] - 未来短期暂无新增检修计划，浙石化、上海赛科计划开车，供应端有增加预期，下游需求难有起色，基本面弱势下预计库存维持上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7290元/吨（+74），PP主力合约收盘价为7091元/吨（+78），LL华北现货为7200元/吨（+80），LL华东现货为7190元/吨（+0），PP华东现货为7120元/吨（+50），LL华北基差为 - 90元/吨（+6），LL华东基差为 - 100元/吨（-74），PP华东基差为29元/吨（-28） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为78.2%（+0.4%），PP开工率为77.3%（+0.7%） [1] - PE油制生产利润为74.8元/吨（+14.8），PP油制生产利润为 - 285.2元/吨（+14.8），PDH制PP生产利润为315.8元/吨（+14.0） [1] 聚烯烃非标价差 - 文档未提及相关数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 142.0元/吨（-4.8），PP进口利润为 - 694.2元/吨（-5.0），PP出口利润为36.8美元/吨（+0.6） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.5%（-0.2%），PE下游包装膜开工率为48.6%（+0.5%），PP下游塑编开工率为41.4%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为60.8%（+0.2%） [1] 聚烯烃库存 - PE上游中游库存趋势维持上涨，PP生产企业库存延续累库，基本面弱势下预计库存维持上涨 [2]

项目技术突破 - 全球首创连续化、规模化废塑料化学循环项目成功通过工业化验证，标志着废塑料化学回收技术取得重大突破[1] - 首创"一步法"工艺，无需复杂分选即可将混合废塑料直接转化为高附加值化工原料，产品回收率高达92%以上[1] - 与传统"两步法"工艺相比，"一步法"大大降低了塑料分选成本，工艺效率显著提升[1] - 当国际原油价格维持在45美元/桶以上时，利用废塑料生产基础化工原料的成本与使用原油生产同类原料的成本基本相当[1] 环保与经济效益 - 每转化1000克废塑料可产出相当于约3000克原油裂解的高值化工原料，资源替代效率显著[2] - 年处理5000万吨废塑料可替代约1亿-1.5亿吨原油生产化学品原料，年减少约2.5亿吨二氧化碳排放[2] - 该技术可推动石化产业从"依赖一次资源的原油加工"向"废塑料资源循环的绿色加工"转变[2] 项目发展规划 - 短期以20万吨/年示范项目为核心，已试生产成功，正聚焦装置稳定运行与技术标准固化[2] - 长期将推进300万吨/年规模的产业基地建设，目标是打造全球首个废塑料绿色循环产业基地[2] - 计划联动化工园区构建千亿级高端化工新材料集群，推动"废塑料变资源"模式向全国辐射[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚乙烯市场出现情绪性反弹，但需谨防回调风险，短期看反弹，策略上可买入虚值看跌期权，LL - PP价差建议暂时离场观望 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 - 本周聚乙烯产量小幅度增加，下周装置检修复产较多，产量可能继续增加；进口量符合预期，主要因前期美国货减量；表需比预期差；预计去库但实际小幅度累库，若下周需求好转可能小幅度去库 [5] - 原油价格震荡后期预计进入震荡走弱态势，煤炭价格走强；PE成本近期变动不大，成品价格有反弹预期，预计上游利润先走强后走弱；进口利润持续较差，关注6月进口是否减量 [6] 聚乙烯产业情况 聚乙烯市场情况 - 上游检修装置复产，货源充足且库存环比升高，暂无大范围涨价，期现套利成交较好；中游出货转差，现货成交转差；下游补库持续性不佳，成交转差、补货意愿下降，周五夜盘价格上涨后拿货意愿略增 [7] 聚乙烯供应 - 2024 - 2025年有多套装置投产，2024年合计投产320万吨，2025年计划投产438万吨 [19][20] 聚乙烯产量 - 2025年产量累计同比呈上升趋势，不同月份产量有波动 [5][8][10] 聚乙烯上游原料情况 - 原油价格震荡后期预计走弱，煤炭价格走强，油制PE成本走弱，煤制PE成本不变 [6] PE上游利润 - 油化工端综合利润、原油制PE利润、PE按产能占比加权利润有变动，煤制PE利润走弱，进口利润持续较差 [6] 聚乙烯需求 未提及 PE下游利润 未提及 聚乙烯库存 - 本周总库存小幅度累库，上游库存环比升高，中游库存有变动，若下周需求好转可能去库 [5] 聚乙烯价差 - PE现货市场价格震荡走弱，盘中基差报价震荡走弱，周五华北基差报价09 - 30左右，下游拿货积极性略微转好；月间价差震荡走弱；品种间价差有变动；LL进口利润震荡走弱，5月进口减量已兑现，预计6月进口量仍偏少 [50][56][66] PE基差情况 - 不同合约基差有不同表现，如PE盘中基差报价（华北）、PE 05合约基差、01合约基差、09合约基差等 [52][53] PE月间价差情况 - 1 - 5、9 - 1、5 - 9合约价差有变动 [56][57] PE品种间情况 - HD - LL、LD - LL在华北和华东的价差有变动 [60] LL - PP价差 - 华北现货价差、不同合约价差有变动 [63] LL进口利润 - 本周外盘价格震荡，LL进口利润震荡走弱，5月进口减量已兑现，预计6月进口量仍偏少，长期进口可通过其他地区补充 [66]

市场情绪带动反弹，但需谨防回调风险 中泰期货聚丙烯产业链周报 2025年7月20日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 近期市场主要矛盾 4 总结及展望 3 聚丙烯基差价差 2 聚丙烯供需情况 请务必阅读正文之后的声明部分 1、聚丙烯综述 | | | 上 | 周 | 本 | 周 | 周环比 | | | 下 周 | 下下周 | | 综 述 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国产量 | | 77 . | 01 | 77 . | 69 | 0 . | 69 | | 77 78 . | 77 15 . | 多多 ， | 本周产量符合预期 新增检修装置不 ， 未来两周装置检修减少 产 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：09 - 01反套；跨品种：做空煤制利润 [3] 报告的核心观点 - 聚烯烃市场延续基本面交易，盘面价格弱稳为主 [2] - 上游石化厂检修季检修企业小幅增多，产能利用率下降，但新增产能持续放量，整体供应端维持增量趋势 [2] - 企业库存积累，去化速率偏慢 [2] - 下游需求维持淡季，终端开工率维持低位，整体开工率变化不大，刚需采购为主，短期较难有好转预期 [2] - 国际油价以及丙烷价格延续弱势，预计仍将偏弱运行，成本支撑偏弱，PDH制PP利润维持微利 [2] 根据相关目录分别总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7215元/吨（+1），LL华北现货为7150元/吨（-10），LL华东现货为7190元/吨（-30），LL华北基差为 - 65元/吨（-11），LL华东基差为 - 25元/吨（-31） [1] - PP主力合约收盘价为7020元/吨（+7），PP华东现货为7070元/吨（-10），PP华东基差为50元/吨（-17） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为78.2%（+0.4%），PP开工率为77.3%（+0.7%） [1] - PE油制生产利润为171.7元/吨（+4.6），PP油制生产利润为 - 208.3元/吨（+4.6），PDH制PP生产利润为301.8元/吨（+56.9） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 101.2元/吨（+76.3），PP进口利润为 - 672.8元/吨（+0.0），PP出口利润为34.2美元/吨（+0.0） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.5%（-0.2%），PE下游包装膜开工率为48.6%（+0.5%） [1] - PP下游塑编开工率为41.4%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为60.8%（+0.2%） [1] 聚烯烃库存 - 报告未提及具体数据内容

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好[12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱[12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅[13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，7月17日华东SG - 5价为4930元/吨，09合约基差为 - 25元/吨，现货贴水期货，评级中性[10] - 库存方面，厂内库存为38.159万吨，环比减少1.21%，电石法厂库为29.679万吨，环比减少1.61%，乙烯法厂库为8.48万吨，环比增加0.22%，社会库存为39.27万吨，环比增加5.25%，生产企业在库库存天数为6.18天，环比减少0.32%，评级中性[10] - 盘面方面，MA20向上，09合约期价收于MA20上方，评级偏多[10] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，评级偏空[10] - PVC2509预计在4921 - 4989区间震荡[8] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年6月PVC产量为199.134万吨，环比减少1.40%，本周样本企业产能利用率为76.97%，环比减少0.01个百分点，电石法企业产量33.819万吨，环比减少1.92%，乙烯法企业产量11.439万吨，环比增加3.62%，本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，排产少量增加[7] - 需求端，下游整体开工率为41.11%，环比减少1.77个百分点，低于历史平均水平，下游型材、管材、糊树脂开工率均环比减少且低于历史平均水平，下游薄膜开工率为72.22%，环比持平，高于历史平均水平，船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷[7] - 成本端，电石法利润为 - 445.08元/吨，亏损环比减少19.00%，低于历史平均水平，乙烯法利润为 - 620.57元/吨，亏损环比减少10.00%，低于历史平均水平，双吨价差为2610.35元/吨，环比持平，低于历史平均水平，排产或将承压[7] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各指标的行情数据，如企业价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等的涨跌幅情况[15] PVC期货行情 - 呈现了PVC期货的基差走势、主力合约走势、成交量、持仓量等相关图表及数据[17][20][23] PVC基本面 - 电石法 - 包含兰炭、电石、液氯和原盐、烧碱等相关的价格、成本利润、开工率、产量、库存等情况的图表及数据[26][29][31][34] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了电石法和乙烯法的产能利用率、生产毛利、日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等数据及走势[39][40][42] PVC基本面 - 需求走势 - 涵盖PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂相关数据以及房地产、社融规模、M2增量、基建投资等相关数据[44][45][49][54][57] PVC基本面 - 库存 - 包含交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等数据及走势[59] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等数据[61] PVC基本面 - 供需平衡表 - 列出了2024 - 2025年部分月份的出口、需求、社库、厂库、产量、进口等数据[65]

报告行业投资评级 - 单边策略中性；跨期策略为09 - 01反套；跨品种策略为做空煤制利润 [3] 报告核心观点 - 聚烯烃基本面维持供需宽松格局，供大于需延续，供应端维持增量趋势，企业库存积累，去化速率偏慢，成本支撑偏弱，淡季下游需求无大改观，开工率维持低位，刚需采购为主，终端订单跟进不足 [2] 行业情况 价格与基差 - L主力合约收盘价为7221元/吨，较前值下跌63元；PP主力合约收盘价为7015元/吨，较前值下跌52元；LL华北现货价为7190元/吨，较前值下跌10元；LL华东现货价为7230元/吨，较前值下跌40元；PP华东现货价为7080元/吨，较前值下跌20元；LL华北基差为 - 31元/吨，较前值增加53元/吨；LL华东基差为9元/吨，较前值增加23元/吨；PP华东基差为65元/吨，较前值增加32元/吨 [1] 生产与开工 - PE开工率为77.8%，较前值下降1.7%；PP开工率为76.6% ，较前值下降0.8%；PE油制生产利润为172.1元/吨，较前值增加88.6元/吨；PP油制生产利润为 - 237.9元/吨，较前值增加88.6元/吨；PDH制PP生产利润为192.5元/吨，较前值下降38.7元/吨 [1] 进出口利润 - LL进口利润为 - 133.0元/吨，较前值增加0.3元/吨；PP进口利润为 - 648.1元/吨，较前值下降19.7元/吨；PP出口利润为31.2美元/吨，较前值增加2.4美元/吨 [1] 下游需求 - PE下游农膜开工率为12.6% ，较前值增加0.5%；PE下游包装膜开工率为48.1% ，较前值下降0.4%；PP下游塑编开工率为42.0% ，较前值下降0.2%；PP下游BOPP膜开工率为60.6% ，较前值增加0.3% [1] 报告目录总结 聚烯烃基差结构 - 研究塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差 [8][11] 生产利润与开工率 - 研究LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率 [18][29][31] 聚烯烃非标价差 - 研究HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东 [28][36][37] 聚烯烃进出口利润 - 研究LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润 [42][50][61] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 研究PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利 [62][63][67] 聚烯烃库存 - 研究PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存 [72][75][77]

塑料产业现状与期货市场发展 - 全球塑料产业2024年年产量约4亿吨，产值约4.7万亿元，细分品种达千余种，广泛应用于包装、建筑、汽车及高端领域如电子电器、医疗器械等 [1] - 中国已成为全球最大塑料生产国和消费国，2024年产能超亿吨，占全球产量近30%，塑料制品行业营收达2.5万亿元 [2] - 中国PVC出口量2024年达310.8万吨，同比增长59%，占国内产量14%，显示出口比重持续攀升 [2] 期货市场功能与企业需求 - 塑料期货已成为国内现货贸易重要定价基准，约90%的PVC现货贸易直接使用或参考大商所期货定价 [6] - 龙头企业呼吁在塑料对外贸易中推行期货定价，以增强国际市场议价权，将生产优势转化为市场优势 [2] - 石化行业年营收稳定在16万亿元（占中国经济总量12%），企业对丰富期货品种工具体系需求迫切 [3] 大商所塑料期货市场规划 - 大商所拟沿烯烃、芳烃、炼化副产品方向扩展期货产品体系，加快上市月均价合约以适配企业贸易周期 [4] - 推动液化石油气等品种国际化，探索塑料品种境外交收，加强境外合作以提升国际影响力 [4] - 2024年塑料期货产业客户平均持仓占比达37%（同比增6个百分点），套保效率和价格相关性分别保持在98%和92%以上 [5][6] 市场建设与未来目标 - 大商所连续16年保持全球最大塑料期货市场地位，纯苯期货上市后能化板块品种体系进一步完善 [5] - 计划通过龙头企业"头雁效应"，将期货价格深度融入采购、销售策略，并推动其作为国际贸易定价基准 [4] - 行业建议完善交割品升贴水设置、优化交割库布局，强化境内外产业客户培育以提升功能发挥水平 [3]