报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货整理运行，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，下游需求端总体开工率似见高位，需求稳步释放，前期盘面驱动受原油及商品整体弱势影响，聚烯烃估值走低，短期关注原油成本能否止跌、上游供需消化节奏以及国内消费潜力[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 线性LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6516、6543、6568，较前2日涨跌分别为 -6、 -14、 -15，涨跌幅分别为 -0.09%、 -0.21%、 -0.23%，成交量分别为74760、300927、6417，持仓量分别为135903、510143、10432，持仓量增减分别为 -14270、21355、1247，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -27、 -25、52 [2] - 拉丝PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6192、6256、6291，较前2日涨跌分别为14、2、14，涨跌幅分别为0.23%、0.03%、0.22%，成交量分别为128985、303323、6466，持仓量分别为195372、497942、26213，持仓量增减分别为 -23998、11398、1729，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -64、 -35、99 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2131元/吨、6055元/吨、594美元/吨、5600元/吨、6020元/吨、8700元/吨，前值分别为2127元/吨、6065元/吨、599美元/吨、5600元/吨、6040元/吨、8700元/吨 [2] - 现货方面，线性LL华东、华北、华南市场现值分别为6550 - 6850元/吨、6500 - 6750元/吨、6500 - 6900元/吨，前值分别为6550 - 6850元/吨、6500 - 6750 8100 - 8250元/吨、6500 - 6900元/吨；拉丝PP华东、华北、华南市场现值分别为6100 - 6300元/吨、6050 - 6200元/吨、6100 - 6350元/吨，前值与现值相同 [2] 消息 - 12月16日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶55.27美元，比前一交易日下跌1.55美元，跌幅2.73%，交易区间54.98 - 56.70美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶58.92美元，比前一交易日下跌1.64美元，跌幅2.71%，交易区间58.72 - 60.40美元 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃期货回落为主，下游需求端总体开工率似见高位，需求稳步释放，前期盘面驱动受原油及商品整体弱势影响，聚烯烃估值走低，虽美联储降息使国际原油价格一度止跌反弹，但收盘继续走弱拖累内盘化工品，聚烯烃端总体延续弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6534、6558、6600，较前2日涨跌分别为 -27、 -41、 -35，涨跌幅分别为 -0.41%、 -0.62%、 -0.53%，成交量分别为231491、295211、3959，持仓量分别为227085、451436、7497，持仓量增减分别为 -39927、41542、1127，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -24、 -42、66，前值分别为 -38、 -36、74 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6177、6241、6280，较前2日涨跌分别为15、 -2、 -3，涨跌幅分别为0.24%、 -0.03%、 -0.05%，成交量分别为257560、176198、3665，持仓量分别为351293、400615、19776，持仓量增减分别为 -28910、26024、706，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -64、 -39、103，前值分别为 -81、 -40、121 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2077元/吨、6090元/吨、603美元/吨、5600元/吨、6040元/吨、8700元/吨，前值分别为2059元/吨、6090元/吨、596美元/吨、5600元/吨、6030元/吨、8700元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6600 - 6900、6550 - 6800、6600 - 7000，前值分别为6600 - 6900、6550 - 6850、6650 - 7050；PP华东、华北、华南市场现值分别为6100 - 6300、6000 - 6200、6150 - 6350，前值分别为6150 - 6350、6100 - 6250、6200 - 6400 [2] 消息 - 周四（12月11日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年1月期货结算价每桶57.60美元，比前一交易日下跌0.86美元，跌幅1.47%，交易区间57.01 - 58.94美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年2月期货结算价每桶61.28美元，比前一交易日下跌0.93美元，跌幅1.49%，交易区间60.77 - 62.63美元 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - OPEC+宣布2026年第一季度暂停产量增长，原油价格底部或已出现，聚烯烃整体利润下降，上中游库存高位去化，基本面主要矛盾是估值较低，待成本端原油反弹，聚烯烃或大幅上升 [16][17] - 下月预测聚乙烯(L2601)参考震荡区间（6600 - 6900），聚丙烯(PP2601)参考震荡区间（6300 - 6600） [17] - 策略推荐逢低做多LL - PP价差 [18] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 成本端：WTI原油下跌-3.45%，Brent原油下跌-2.95%，煤价无变动，甲醇下跌-6.73%，乙烯下跌-8.75%，丙烯下跌-10.23%，丙烷无变动，油价低位反弹，供需双弱下成本端影响大 [16] - 供应端：PE产能利用率83.3%，环比降-0.76%，同比涨4.75%，较5年同期平均降-5.42%；PP产能利用率78.55%，环比涨1.76%，同比涨5.46%，较5年同期平均降-5.87%；聚乙烯2601合约仅40万吨计划产能，聚丙烯有145万吨计划产能 [16] - 进出口：9月国内PE进口102.22万吨，环比涨7.58%，同比降-10.04%；PP进口17.74万吨，环比降-6.18%，同比降-6.18%；9月PE出口9.92万吨，环比降-14.48%，同比涨63.54%；PP出口20.82万吨，环比降-16.82%，同比涨21.14% [16] - 需求端：PE下游开工率45%，环比涨1.44%，同比降-0.09%；PP下游开工率52.61%，环比涨1.74%，同比涨1.23%，季节性旺季整体开工达往年同期水平，PE农膜原料需求较好 [17] - 库存：PE生产企业库存49.02万吨，环比累库0.33%，较去年同期累库20.44%；PE贸易商库存5.01万吨，环比去库-7.28%，较去年同期累库0.58%；PP生产企业库存59.99万吨，环比去库-11.96%，较去年同期累库12.11%；PP贸易商库存22.86万吨，环比去库-12.45%，较去年同期累库87.68%；PP港口库存6.46万吨，环比去库-5.97%，较去年同期累库5.04% [17] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、1 - 5价差、合约持仓量、注册仓单量、成交量、虚实比等数据图表及LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差、LLDPE中美价差、PE进口量、PP中国东南亚价差、PP出口量等相关图表 [34][49][67] 成本端 - 成本端原油价格底部震荡，展示了PE和PP期现价格及成本、WTI原油价格、动力煤价格、甲醇价格、丙烷价格、国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格、PDH制毛利&LPG活跃合约价格、利润、国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量、国内LPG商品量、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润、美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费、LPG厂内库存、LPG港口库存、中国LPG需求占比、中国LPG化工需求占比、烯烃LPG实际需求量、PDH生产毛利、PDH装置产能利用率、PDH装置产量、MTBE生产毛利、MTBE装置产能利用率、山东MTBE装置产量、烷基化油生产毛利、烷基化油装置产能利用率、烷基化油装置产量、US MB Price、US Production、US Import、US Stocks、US Export、US Demand等相关图表 [80][85] 聚乙烯供给端 - 展示PE生产原材料占比及逐年占比、PE产能、产能利用率、检修减损量等图表，2025年国内聚乙烯已投产产能463万吨，未投产40万吨 [131][137] 聚乙烯库存&进出口 - 展示总库存、生产企业库存、两油库存、贸易商库存、PE进口量、PE进口量(YTD)、PE出口量、LLDPE出口量等相关图表 [146][151] 聚乙烯需求端 - 展示聚乙烯下游需求占比、下游终端需求占比、CPI同比&环比、下游需求累计同比、PE下游总开工率、各下游开工率、PE包装膜库存可用天数、PE农膜订单天数、PE包装膜库存可用天数、PE农膜订单天数等相关图表 [163][167] 聚丙烯供给端 - 展示PP生产原材料占比及逐年占比、PP产能、产能利用率、检修减损量等图表，2025年国内聚丙烯已投产产能495万吨，未投产145万吨 [187][193] 聚丙烯库存&进出口 - 展示总库存、两油库存、贸易商库存、港口库存、PP出口量、PP出口量（YTD）、聚丙烯出口去向占比等相关图表 [201][206][211] 聚丙烯需求端 - 展示聚丙烯下游需求占比、下游终端需求占比、PP下游总开工率、各下游开工率、PP下游管材开工率、PP下游BOPP订单天数、PP塑编原料库存、PP塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等相关图表 [217][221]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一聚烯烃盘面小幅反弹，线性LL和拉丝PP部分企业价格平稳，聚烯烃自身消费暂时见顶回落，但因成本端有波动且估值偏低，向下下跌有抵抗，周末中美会晤达成共识对商品市场总体偏多，国际原油价格反弹增强对塑料支撑力度，PE和PP连续下跌后短期或反弹修复价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7026、7282、7090，较前2日涨跌分别为115、52、114，涨跌幅分别为1.66%、0.72%、1.63%，成交量分别为49493、1358、471649，持仓量分别为75486、3255、540833，持仓量增减分别为5747、 - 1193、 - 3433，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 - 256、192、64，前值分别为 - 319、254、65 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6978、7100、7030，较前2日涨跌分别为92、24、63，涨跌幅分别为1.34%、0.34%、0.90%，成交量分别为25016、1406、399837，持仓量分别为43321、3607、457686，持仓量增减分别为4692、 - 815、 - 19019，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 - 122、70、52，前值分别为 - 190、109、81 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2279元/吨、6595元/吨、635美元/吨、5600元/吨、6940元/吨、8800元/吨，前值分别为2274元/吨、6510元/吨、645美元/吨、5600元/吨、6930元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7250 - 7600、7150 - 7600、7350 - 7600，前值与现值相同；PP华东、华北、华南市场现值分别为7100 - 7250、7050 - 7250、7150 - 7350，前值与现值相同 [2] 消息 - 5月12日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶61.95美元，较前一交易日上涨0.93美元，涨幅1.52%，交易区间61.02 - 63.61美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶64.96美元，较前一交易日上涨1.05美元，涨幅1.64%，交易区间63.88 - 66.4美元 [2]