报告行业投资评级 - 单边评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4465元/吨，较前一交易日变动-16元/吨，幅度-0.36%；EG华东市场现货价4525元/吨，较前一交易日变动-25元/吨，幅度-0.55%；EG华东现货基差（基于2509合约）66元/吨，环比+5元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-48美元/吨，环比-2美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-18元/吨，环比+1元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为50.0万吨，环比-4.7万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为41.3万吨，环比-8.5万吨；截至8月28日，华东主港地区MEG港口库存总量41.32万吨，较本周一降低2.63万吨，较上周四降低8.46万吨 [1] - 供应端国内乙二醇负荷已回归高位，短期预计高位持稳，海外马来西亚装置重启，8月后进口预期回升；需求端呈现回暖迹象，预计聚酯负荷持稳小幅提升，开机高点预计在9月下兑现；8 - 9月平衡表松平衡，供需矛盾不大 [2] - 单边策略中性，供需均为增加趋势，基本面矛盾不大，但短期到港偏少，进口回升预计9月中下旬兑现，短期低库存下存支撑；跨期和跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差内容，但未详细阐述数据外具体信息 [1][4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制乙二醇毛利润及乙二醇总负荷、合成气制负荷情况，但未详细阐述数据外具体信息 [1][4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），但未详细阐述数据外具体信息 [4][5] 下游产销及开工 - 包含长丝、短纤产销以及聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷情况，但未详细阐述数据外具体信息 [4][5] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存以及中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量情况，但未详细阐述数据外具体信息 [1][4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇短期或受成本拖累小幅下降，上方受制于港口库存压力及需求疲软，下方受煤制成本支撑 ；价格可能低位震荡，压力来自高库存和下游需求疲软 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约价格从4490元/吨小幅回落至4481元/吨，跌幅0.2%，华东现货价格同步微跌5元/吨至4540元/吨，基差走强9元/吨至69元/吨；1 - 5价差从 - 41元/吨回升至 - 35元/吨，5 - 9价差从91元/吨回落至81元/吨 [1] - 主力合约持仓量减少9049手至277223手，成交量大涨10.74%至16.8万手 [1] - 乙二醇油制、煤制及总体开工率均维持在66.22%，环比无变化 [1] - 聚酯工厂负荷持稳于89.42%，江浙织机负荷63.43%，终端织造订单偏弱导致聚酯产销未季节性反弹，长丝库存压力犹存，压制乙二醇刚性采购需求 [1] - 华东主港库存攀升至48.57万吨（周环比 + 13.7%），张家港库存单周激增40.6%至18万吨，到港量下滑至10.17万吨（周环比 - 39.7%） [2] 产业链价格监测 - MEG期货主力合约价格4481元/吨，较昨日跌9元，跌幅0.2%；成交168271手，较昨日增加16313手，涨幅10.74%；持仓277223手，较昨日减少9049手，跌幅3.16% [4] - MEG现货华东市场现货价4540元/吨，较昨日跌5元，跌幅0.11% [4] - MEG基差69元/吨，较昨日涨9元，涨幅15%；1 - 5价差 - 35元/吨，较昨日涨6元，涨幅14.63%；5 - 9价差81元/吨，较昨日跌10元，跌幅10.99%；9 - 1价差 - 46元/吨，较昨日涨4元，涨幅8% [4] - 煤制利润 - 252元/吨，较昨日无变化 [4] - 乙二醇总体开工率66.2%，煤制开工率65.1%，油制开工率67.1%，聚酯工厂负荷89.4%，江浙织机负荷63.4%，乙烯制开工率59.2%，甲醇制开工率62.4%，均较昨日无变化 [4] - 华东主港库存48.6万吨，较上周增加5.9万吨，涨幅13.69%；张家港库存18.0万吨，较上周增加5.2万吨，涨幅40.62%；到港量10.17万吨，较上周减少6.70万吨，跌幅39.72% [4] 产业动态及解读 - 8月27日，上午华东美金市场价格偏强运行，近月船货商谈在536 - 538美元/吨区间，下午重心走弱，商谈在534 - 536美元/吨区间，均暂无成交听闻 [5] - 8月27日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，市场均价在3990元/吨附近自提，聚酯开工缓慢提升，下游刚需拿货稳定 [5] - 8月27日，主流市场价格开盘回落，华南市场下游业者拿货情绪偏弱，持货商报价下调至4550元/吨附近送到 [5] - 8月27日，美国对印度商品加征50%关税，国际油价回落，成本端支撑不佳，乙二醇自身基本面偏好，海外一装置重启预计推迟，市场跌后反弹，华东价格商谈参考在4560元/吨附近 [5]

叙事与市场预期 - 叙事作为意识沟通介质影响市场预期 社群通感可能是人类意识沟通的场域[1] 商品市场现状 - 黑色系受地产拖累与产能过剩压制 螺纹钢和焦煤受制于地产投资疲软及钢材出口受阻[2] - 国内CPI连续低位运行 1-5月同比-0.1% 内需不足导致工业品价格承压[2] - 化工和建材板块持续下行 但价格压制被打破的概率正不断提升[2] 海外宏观变化 - 美联储释放利率条件放松表态 间接利好市场风险偏好回暖[3] - 海外制造业转强叙事逐步加深 软着陆趋势增加[3] - 风险资产和黄金显著上涨 道琼斯指数创历史新高[3] - 市场关注点从全球加税转向美国就业数据 税率问题非关键议题[3] 国内资产预期 - A股权益资产形成预期交易加强 居民存款可能形成连贯行情[3] - 赚钱效应逐步明朗 逻辑自我加强的惯性正在形成[3] 商品供给收缩品种 - 碳酸锂价格急跌后需求回暖 月差B结构确认供应收紧[4] - 宜春矿确权问题成为阶段性重点 云母体锂减量正在兑现[4] - 焦煤供给收缩 7月全国原煤产量38099万吨同比下降3.8%[6] - 7月煤炭进口量3560.9万吨 同比下降22.9%[6] - 多晶硅供给收缩可继续寻找需求回归[4] 产业链基差走强品种 - 烧碱强度独立 铝厂提价买入且送货量增加[7] - 非铝需求开工率环比改善 广西氧化铝企业10月投产可能提前备货[7] - 西南地区氧化铝新增产能1000万吨 推进提前备货[7] 橡胶市场动态 - 橡胶正套结构加深 泰国产区多雨天气干扰供应[8] - 泰国胶水价格55泰铢/公斤 水杯价差5.5泰铢/公斤[8] - 中国半钢胎产能利用率71.87% 环比+2.76%[8] - 全钢胎产能利用率64.97% 环比+2.35%[8] - 天然橡胶样本企业原材料库存25.5天 环比减少0.9天[8] 商品跟踪主线转变 - 商品对地产依赖度逐步走低 可能出现新的能源相关消费窗口[9] - 基建项目资金到位率是有效跟踪指标 重卡消费数据显著走高[9] - 中国7月社会用电量突破万亿千瓦时 同比增加8.6%[9] - 能源上行带动商品叙事或成为最大公约数[9] 石油市场展望 - 石油市场预计出现过剩 第四季度过剩1.5百万桶/天[10] - 2026年上半年过剩超过2百万桶/天[10] - 非欧佩克供应增长预计增加0.9百万桶/天[10] - 布伦特原油期货长端在65-70美元/桶范围具有弹性[11] - 美国原油产量持续缓慢下滑 库存减少600万桶[11] - 美国石油钻井总数减少1口至411口[11] 流动性改善与商品修复 - 美联储降息启动预计9月 全球流动性改善利好有色和贵金属[12] - 有色（铜）和贵金属（黄金）可能引领商品修复[12] - 传统能源和新能源金属供给侧受支撑 托底商品[12] 商品波动率信号 - 商品波动率表现可能成为节奏变化的信号灯[13]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4481元/吨，较前一交易日降9元/吨，幅度-0.20%；EG华东市场现货价4550元/吨，较前一交易日降2元/吨，幅度-0.04%；EG华东现货基差（基于2509合约）61元/吨，环比+10元/吨；周三乙二醇价格震荡调整，市场商谈一般，上午受新加坡装置意外消息带动盘面短暂上行，卖盘惜售，基差走强，午后商品氛围走弱，盘面震荡回落，但基差继续偏强 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-46美元/吨，环比+1美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-19元/吨，环比+2元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF周一数据，MEG华东主港库存为50.0万吨，环比-4.7万吨；根据隆众周四数据，MEG华东主港库存为49.8万吨，环比-3.7万吨；上周主港实际到货6.1万吨，到港偏少，周度港口库存去库；本周华东主港计划到港5.4万吨，依然偏低，主港库存可能延续去库，副港计划到港3.1万吨 [2] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内乙二醇负荷已回归高位，短期预计高位持稳，海外马来西亚装置重启，8月后进口预期回升至65万吨偏上水平；需求端当前需求呈现回暖迹象，外贸出货增加同时内销备货逐步启动，预计聚酯负荷持稳小幅提升，开机高点预计在9月下兑现；8 - 9月平衡表松平衡，供需矛盾不大 [2] 根据相关目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差 [6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷 [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR） [17][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [18][20][28] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [30][33][41]

美国对印度加征关税政策 - 美国将印度商品关税税率提高至50% 于8月27日生效 印度成为美国加征关税最高经济体之一 [1] - 新关税影响印度一半以上对美出口商品 涵盖服装、珠宝、鞋类、家具、化工品等领域 [3] - 关税导致印度对美出口额可能下降20%至30% 9月起生效 [5] 印度经济受影响程度 - 印度评级机构CareEdge预计GDP年增长率可能下降0.8%至1% [7] - 对美出口额占印度GDP比重约2% 国内私人消费占GDP约60% 有助于缓解冲击 [8] - 高关税威胁印度在劳动密集型市场的竞争力 可能导致出口中心大规模失业 [5] 印度政府应对措施 - 政府承诺为出口商提供财政支持 并鼓励开拓中国、拉丁美洲和中东市场 [3][9] - 选定近50个国家作为出口拓展目的地 重点包括纺织品、加工食品等品类 [9] - 总理莫迪表态保护农民和小企业家利益 称将增强抵御挑战的能力 [2][9] 印美贸易关系现状 - 2024年双边贸易额约1290亿美元 美国对印贸易逆差达457亿美元 [3] - 印度经历五轮贸易谈判 原预期关税率为15% 但未获美方让步 [2] - 印度保护主义政策令美国谈判代表沮丧 涉及农业和乳制品领域 [9] 地缘政治关系变化 - 印度计划削减俄罗斯石油进口 被视为对美国作出的适度让步 [11] - 印度与俄罗斯目标五年内将双边贸易额提高50%至1000亿美元 [11] - 印度与中国关系回暖 莫迪将进行7年来首次访华 2023年中印双边贸易额1362.2亿美元 [11]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，跨期和跨品种无明确策略 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4490元/吨，较前一交易日变动-19元/吨，幅度-0.42%；EG华东市场现货价4552元/吨，较前一交易日变动+2元/吨，幅度+0.04%；EG华东现货基差51元/吨，环比-47元/吨，乙二醇港口库存下降至50万吨附近，近端到货持续偏少，现货基差走强 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-47美元/吨，环比+2美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-21元/吨，环比+38元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF和隆众数据，MEG华东主港库存下降，上周主港实际到货总数6.1万吨，到港偏少，本周华东主港计划到港总数5.4万吨，依然偏低，主港库存可能延续去库，副港计划到港3.1万吨 [2] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内供应乙二醇负荷已回归高位，短期预计高位持稳，海外供应马来西亚装置重启，8月后进口预期回升；需求端当前需求呈现回暖迹象，预计聚酯负荷持稳小幅提升，8 - 9月平衡表松平衡，供需矛盾不大 [2] - 策略上单边谨慎偏多，因供需均为增加趋势，基本面矛盾不大，但短期到港偏少，进口回升预计9月中下旬兑现，短期低库存下存支撑 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差 [4][5] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷 [4][5][10] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [4][5][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [4][5][20] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [4][5][31]

价格与市场动态 - 常州地区国产甲醇价格2325-2330元/吨出罐 内地送到常州周边套利空间关闭 [1] - 南通地区进口货源成交价格2310元/吨出库现汇 宁波地区进口货出罐成交2270-2300元/吨 买气一般 [1] - 张家港地区可售量几无且暂无报价 靖江价格区间2300-2330元/吨 [1] 供应与产能数据 - 8月22日至9月7日中国进口船货到港量预计97.75万-98万吨 [1] - 国内煤制烯烃装置开工负荷81.41%环比持平 甲醇周产能利用率83.76%上升1.36% [1] - 内蒙古新奥60万吨/年甲醇装置预期本周检修结束 下游总产能利用率72.81%周上升1.04% [1] 国际供应与库存 - 伊朗甲醇装置重启恢复 整体开工率提升至79% 日产量延续高位 [3] - 月底至9月初沿海重要库区甲醇库存将达到满罐水平 [3] 机构观点与市场展望 - 港口价格下跌促使回流窗口即将开启 对现货形成支撑 [2] - MTO装置计划重启叠加传统下游旺季临近 基本面呈现边际转好迹象 [2] - 供应过剩格局尚未根本转变 预计价格维持震荡走势 [2][3]

石化板块市场表现 - 康普顿、桐昆股份、新凤鸣等公司领涨板块 [1] 原油供需与行业前景 - 地缘政治不确定性支撑中长期原油供需格局保持景气 [1] - 持续看好"三桶油"及油服板块的长期发展潜力 [1] 化工领域需求与盈利 - 宏观经济恢复提振化工行业需求 [1] - 长期化工品产能出清有利于龙头企业 [1] - 大炼化、煤化工、乙烯等领域盈利预期向好 [1] 政策导向与投资方向 - 石化行业推行"反内卷"政策 [1] - 建议关注行业龙头及业绩稳定、持续高分红的公司 [1] 油气企业估值与生产 - 油价底部支撑使石油企业业绩确定性增强 [1] - 高分红特性推动估值提升 [1] - 建议关注产量持续增长且桶油成本低的标的 [1] - 国内政策鼓励油气增储上产 [1] - 建议关注处于产量成长期的公司 [1]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多；跨期无；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价4509元/吨，较前一交易日变动+35元/吨，幅度+0.78%；EG华东市场现货价4550元/吨，较前一交易日变动+38元/吨，幅度+0.84%；EG华东现货基差（基于2509合约）98元/吨，环比+6元/吨；周一乙二醇港口库存下降至50万吨附近，近端到货持续偏少，午后现货基差走强明显 [1] - 乙烯制EG生产利润为-49美元/吨，环比-1美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-59元/吨，环比-6元/吨 [1] - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为50.0万吨，环比-4.7万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为49.8万吨，环比-3.7万吨；上周主港实际到货总数6.1万吨，到港偏少，周度港口库存去库；本周华东主港计划到港总数5.4万吨，依然偏低，主港库存可能延续去库，另外副港计划到港3.1万吨 [2] - 供应端国内乙二醇负荷已回归高位，短期预计高位持稳；海外马来西亚装置重启，8月后进口预期回升至65万吨偏上水平；需求端当前呈现回暖迹象，外贸出货增加同时内销备货逐步启动，预计聚酯负荷持稳小幅提升，开机高点预计在9月下兑现；整体8 - 9月平衡表松平衡，供需矛盾不大 [2] - 单边谨慎偏多，供需均为增加趋势，基本面矛盾不大，但短期到港偏少，进口回升预计9月中下旬兑现，短期低库存下存支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含乙二醇华东现货价格、乙二醇华东现货基差相关内容，资料来源为隆众、CCF、华泰期货研究院 [6][7][9] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷等内容，资料来源为同花顺、隆众、CCF、华泰期货研究院 [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），资料来源为隆众、华泰期货研究院 [17][19] 下游产销及开工 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等内容，资料来源为CCF、华泰期货研究院 [18][20][24] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量等内容，资料来源为隆众、CCF、华泰期货研究院 [30][31][39]

报告行业投资评级 投资者以震荡偏强思路对待油化工，等待我国石化反内卷具体政策的落地；油价震荡偏弱看待，关注俄乌问题相关谈判的短期扰动 [7][10]。 报告的核心观点 美国对俄罗斯态度强硬及乌克兰对俄袭击使地缘担忧重燃，推动原油价格走强；化工品在“反内卷”提振下整体格局延续强势，不同品种表现各异，投资者应以震荡偏强思路对待油化工，等待政策落地 [2][3][7]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续，反弹持续性预计有限，后市震荡偏弱看待，关注俄乌问题相关谈判短期扰动 [10]。 - **沥青**：地缘溢价再起，期价走高，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [11]。 - **高硫燃油**：地缘溢价再起，期价大涨，地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [12]。 - **低硫燃油**：跟随原油震荡走高，受绿色燃料替代等影响需求空间不足，但估值低，跟随原油波动 [13]。 - **PX**：PTA新装置投产出料配合聚酯旺季，需求支撑增强，震荡，关注下方支撑，中线逢低做多 [14]。 - **PTA**：新装置投产出料，去库格局不改，中线逢低做多，下方支撑偏强 [14]。 - **纯苯**：短期跟随情绪，中期或回归累库基本面交易，短期或偏强，中期若无去产能政策落地或重新累库 [15][16]。 - **苯乙烯**：短期情绪仍有支撑，检修增多利润或扩张，基本面偏空，但短期做空逆势 [17][18]。 - **乙二醇**：港口库存低位对价格支撑偏强，基本面尚可，价格区间震荡，关注上方压力，反套头寸继续持有 [18][20]。 - **短纤**：等待上游成本指引，绝对值跟随原料波动，短期震荡整理 [20][21]。 - **瓶片**：成本有一定支撑，自身驱动有限，加工费被动压缩，震荡，绝对值跟随原料波动 [21][22]。 - **甲醇**：近端关注宏观，远端仍有海外扰动预期，期价震荡，短期震荡，可关注远月低多机会 [24][27]。 - **尿素**：需求跟进不足，出口释放缓慢，盘面震荡偏弱，出口释放前观望，关注出口进展 [25]。 - **LLDPE**：检修抬升，短期小幅回升，短期消息刺激实质影响有限，关注旺季需求，短期震荡 [29]。 - **PP**：新产能释放叠加检修走低，震荡，短期震荡 [30][31]。 - **PL**：短期跟随PP震荡，短期震荡 [31][33]。 - **PVC**：市场情绪提振，弱企稳，宽幅震荡，推动为市场情绪，压力来自库存累积 [34]。 - **烧碱**：现货反弹趋缓，近月多单止盈，非铝补库近尾声，10合约多单止盈，01合约逢低买入 [35]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [37]。 - **基差和仓单**：列出沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [38]。 - **跨品种价差**：呈现1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同组合的跨品种价差及变化值 [40]。 化工基差及价差监测 报告提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测数据内容 [41][53][65]。 商品指数情况 - **综合指数**：2025年8月25日，商品指数、商品20指数、工业品指数分别为2235.46（+0.87%）、2486.32（+0.97%）、2275.43（+1.02%） [281]。 - **板块指数**：2025年8月25日能源指数为1226.46，今日涨跌幅+0.84%，近5日涨跌幅+2.65%，近1月涨跌幅 - 2.65%，年初至今涨跌幅 - 0.12% [283]。