公司投资者关系与市值管理 - 公司高度重视市值管理和投资者关系管理工作 [1] - 公司通过持续业绩说明会、路演与反路演等方式积极开展投资者关系工作 [1] - 公司向资本市场传递和解读其创新发展业务布局和最新研发进展 [1] - 公司旨在提升其在资本市场的关注度和吸引力 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月17日以通讯方式召开了第六届第五次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于受让深圳市倚锋云鼎创业投资合伙企业（有限合伙）份额暨对外投资的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：小分子原料药业务占比92.54%，新兴业务占比7.11%，其他业务占比0.36% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为125亿元 [1]

公司业务与战略 - 公司旗下达因药业目前产品生产质量体系对标国际标准，两条生产线已通过澳大利亚TGA认证，并取得最高的A1等级，为国际化奠定了一定基础 [1] - 公司目前仍主要基于我国儿童临床和营养健康需求，通过选择海外优质产品或原料引入国内开展跨境业务 [1] - 公司目前基本没有出海业务收入 [1] 产品与市场 - 投资者关注公司伊可新产品的海外业务进展 [1] - 公司业务重点在于满足国内儿童临床和营养健康需求，并将海外优质资源引入国内市场 [1]

市场整体表现 - 2023年12月17日，化学制药板块整体上涨1.22%，表现强于上证指数（上涨1.19%）和深证成指（上涨2.4%）[1] - 板块内个股表现分化，海辰药业以6.04%的涨幅领涨，而康芝药业以-8.07%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 海辰药业收盘价50.55元，上涨6.04%，成交额3.42亿元，主力资金净流入5733.54万元，主力净占比达16.75%[1][3] - 亚虹医药收盘价10.35元，上涨5.50%，成交额1.42亿元，主力资金净流入1387.35万元[1][3] - ST人福收盘价18.10元，上涨4.99%，成交额高达21.73亿元，主力资金净流入1.12亿元，为板块内主力净流入额最高的个股[1][3] - 京新药业、广生堂、富祥药业、常山药业、福安药业、宛东生物、迈威生物等个股涨幅在2.71%至4.07%之间[1] 领跌个股表现 - 康芝药业收盘价10.37元，下跌8.07%，成交额6.23亿元[2] - 海南海药（原文为“母南海药”）收盘价6.73元，下跌5.34%，成交额6.03亿元[2] - 昂利康、退市苏吴、*ST景峰、ST复华、赛托生物、能特科技、福元医药、益方生物等个股均有不同程度下跌，跌幅在0.85%至3.56%之间[2] 板块资金流向 - 化学制药板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局[2] - 当日板块主力资金净流出5.54亿元，游资资金净流出2.46亿元，散户资金净流入7.99亿元[2] - 除领涨个股获得主力资金青睐外，富祥药业、福安药业、圣诺生物、国华药业、新华制药、哈药股份、宏源药业等也录得主力资金净流入，净流入额在1554.96万元至3054.00万元之间[3]

证券日报网12月16日讯 联化科技在12月16日回答调研者提问时表示，公司医药业务坚持大客户战略， 以CDMO业务模式为主，公司已与多家全球领先医药企业达成合作，同时公司积极拓展新客户，大力开 拓潜在的战略型、高粘度客户。目前，公司医药事业部已与一批国内外优质客户建立稳定商业联系，业 务合作覆盖范围持续扩大，合作程度不断深入。公司跟随客户业务管线布局公司产品管线，拓展公司技 术能力，未来随着公司与客户业务的不断深入，客户专利期内产品的持续推广，公司医药业务长期而言 将有望实现增长。 （编辑 丛可心） ...

公司概况与业务结构 - 公司是1998年成立于深圳的领先跨国制药企业，拥有A+H双融资平台，主营业务覆盖肝素产业链、生物大分子CDMO和创新药物的投资、开发及商业化 [2] - 公司主营业务收入构成为：制剂63.06%，CDMO业务18.59%，肝素钠以及低分子肝素钠原料药16.05%，其他业务2.30% [7] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括疫苗、生物医药、原料药、创新药、中盘等 [7] 财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入41.94亿元，同比增长3.09%；归母净利润为5.54亿元，同比减少29.04% [7] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为93.04% [3] - 公司A股上市后累计派现42.10亿元，近三年累计派现5.14亿元 [8] 市场表现与交易数据 - 截至12月17日，公司总市值为170.79亿元，当日成交额为3126.21万元，换手率为0.22% [1] - 当日主力资金净流入42.96万元，占比0.02%，在所属行业中排名第48位（共159家），且连续3日被主力资金增仓 [4] - 所属行业主力资金净流出3.00亿元，连续3日被主力资金减仓 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流入222.81万元，近5日净流出138.34万元，近10日净流入726.65万元，近20日净流出118.03万元 [5] 股东与筹码结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.70万户，较上期增加2.60% [7] - 同期，香港中央结算有限公司为公司第八大流通股东，持股1200.93万股，相比上期增加69.17万股 [9] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为618.87万元，占总成交额的2.71% [5] - 该股筹码平均交易成本为11.59元，近期筹码减仓，但减仓程度减缓 [6] 业务亮点与概念 - 公司通过子公司赛湾生物具备向客户提供mRNA疫苗开发及生产CDMO服务的能力，并支持全球多个已商业化mRNA疫苗的生产 [2] - 公司业务涉及创新药、生物疫苗、CRO概念，且因海外营收占比高而受益于人民币贬值 [2][3]

公司未来业务发展战略 - 公司将持续做大成熟业务，包括小分子CDMO、起始原料及注册原料、GMP中间体及高级原料药 [1] - 公司将抓住小分子及小核酸业务CDMO的老客户新项目及新客户新项目 [1] - 公司将大力投入新兴业务的开发，包括多肽类产品CDMO、放射性药物相关CDMO、动保CDMO、仿制药中间体及API及化妆品原料等 [1] 医药产品技术研发进展 - 今年以来，公司在医药产品技术研发方面持续发力，从传统小分子药物拓展到氨基酸、多肽、PROTAC/ADC连接子、寡核苷酸等 [1] - 团队通过持续开发、加速赋能客户的早期临床项目转化，为客户提供开发ADC/PROTAC药物所需的多样性Linker合成服务 [1] - 公司具备多肽，PEG等类型Linker克级到百克级别的交付经验 [1] - 公司能够根据客户需求进行Linker的结构和合成路线的设计及优化 [1] 新业务方向的意义 - 这些新方向的尝试有望拓展公司医药CDMO业务的服务领域 [1] - 新方向的尝试有助于公司承接更多的项目 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 报告核心观点认为华东医药作为国内院处方药龙头企业，产品管线丰富，渠道和品牌能力行业领先，内生和外延增长协调发展 [5] - 报告看好减重市场发展，并认为公司全资子公司中美华东研发的创新多肽类人GLP-1受体和GIP受体的双靶点长效激动剂HDM1005注射液在体重管理适应症中国II期临床试验中取得了积极结果 [3] 公司事件与产品进展 - 2025年12月15日，华东医药投资者关系微信公众号发布文章，宣布其创新双靶点激动剂HDM1005注射液在体重管理适应症中国II期临床试验取得积极结果 [3] - HDM1005减重效果良好：在22周治疗后，0.5mg、1.0mg、2.0mg、4.0mg剂量组体重较基线变化分别为-7.47%、-9.73%、-13.31%、-13.28%，安慰剂组为-2.46% [5] - HDM1005 0.5mg至4.0mg各剂量组体重降幅≥10%的受试者比例分别为24.0%、52.1%、75.0%、70.8%，安慰剂组为6.1% [5] - 给药22周后，HDM1005注射液腰围和BMI较基线变化为-6.3~-10.3cm和-2.4~-4.2kg/m²，安慰剂组为-3.0cm和-0.84kg/m² [5] - 除体重减少外，还观察到HDM1005在糖代谢、血压和血脂等其他心血管、代谢指标上的显著改善 [5] - HDM1005安全性良好：不良事件绝大多数为轻度/中度，未发生导致永久停药或提前退出试验的不良事件，无治疗相关的严重不良事件，未发生急性胆囊炎、急性胰腺炎、急性肾损伤等靶点相关不良事件 [5] - 最常见不良反应为食欲下降和胃肠道反应，各剂量组恶心发生率分别为4.0%、8.3%、2.1%、18.8%（安慰剂组2.0%），呕吐发生率分别为6.0%、6.3%、0%、12.5%（安慰剂组4.1%） [5] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年营业收入为451.87亿元/477.21亿元/503.58亿元，增长率分别为8%、6%、6% [5][7] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为39.06亿元/44.98亿元/50.22亿元，增长率分别为11%、15%、12% [5][7] - 预计2025/2026/2027年摊薄每股收益（EPS）为2.23元/2.56元/2.86元 [7] - 预计2025/2026/2027年市盈率（P/E）为17.68X/15.35X/13.75X [5][7] - 预计2025/2026/2027年市净率（P/B）为2.73/2.49/2.26 [7] - 预计2025/2026/2027年市销率（P/S）为1.53/1.45/1.37 [7] - 预计2025/2026/2027年净资产收益率（ROE）为15%/16%/16% [7] - 预计2025/2026/2027年毛利率为34%/35%/35% [8] - 预计2025/2026/2027年销售净利率为9%/9%/10% [8] 市场与公司数据 - 报告发布日（2025年12月16日）当前股价为39.37元，52周价格区间为30.95-47.36元 [5] - 公司总市值为690.5581亿元，流通市值为690.3039亿元 [5] - 公司总股本为17.54021亿股，流通股本为17.533754亿股 [5] - 公司近一月换手率为0.34% [5] - 最近一个月、三个月、十二个月，华东医药股价表现分别为-8.8%、-5.4%、11.8%，同期沪深300指数表现分别为-2.8%、-0.6%、15.0% [5]

监管处罚与违规事实 - 中国证监会湖北监管局于2024年10月22日向人福医药集团股份公司下达《行政处罚事先告知书》，公司因涉嫌信息披露违法违规被立案调查且审理完毕，拟被行政处罚 [1][5] - 经查明，公司主要违规事实包括：未及时披露及在定期报告中准确记载相关重大诉讼、仲裁事项 [1][6] - 经查明，公司主要违规事实还包括：部分子公司商誉减值测试不准确，导致相关年度报告财务数据披露不准确 [1][6] 投资者索赔程序 - 随着《行政处罚事先告知书》下达，投资者索赔诉讼的前置程序已基本满足，受损投资者可依法提起诉讼索赔 [1][7] - 暂定索赔条件为：于2021年4月27日至2024年10月22日期间买入人福医药（600079）股票，并在2024年10月22日收盘时仍持有或此后卖出的亏损投资者 [2][7] - 符合初步索赔条件的投资者需准备材料，包括：股票交易对账单原件、身份证复印件、证券账户查询确认单 [2][3][4][7][8]

市场指数与行业表现 - 截至报告日，上证指数报3825点，单日下跌1.11%，近一个月下跌4.15%，近六个月下跌2.17% [1] - 深证综指报2418点，单日下跌1.5%，近一个月下跌3.74%，近六个月下跌2.75% [1] - 近期涨幅居前的行业包括：航天装备Ⅱ（单日涨3.33%，近一个月涨32.78%，近六个月涨71.07%）、一般零售（单日涨2.74%，近一个月涨1.88%，近六个月涨12.07%）、酒店餐饮（单日涨2.57%，近一个月跌1.3%，近六个月涨11.15%）[1] - 近期跌幅居前的行业包括：贵金属（单日跌4.91%，近一个月涨0.31%，近六个月涨20.78%）、影视院线（单日跌4.47%，近一个月跌2.76%，近六个月跌1.37%）、焦炭Ⅱ（单日跌3.76%，近一个月跌18.67%，近六个月涨15.93%）[1] 2026年宏观经济与货币政策展望 - 核心观点：2025年的主要逻辑将在2026年延续并深化，货币政策将继续配合财政政策，降息可能保持克制，数量投放保持慷慨，同时需关注国际经贸斗争带来的金融内涵变化 [2][12] - 2026年货币政策将延续配合财政的逻辑，以保障债务可持续性与财政健康度，预计国债继续扩容，收益率可能上行但上有顶 [12] - 2026年降息可能保持克制，全年降息1次的概率大于降息2次，可能作为“十五五”开门红政策组合拳的一部分，春节后两会附近是值得关注的窗口期 [12] - 2026年数量投放或继续保持慷慨，节奏上与信贷、政府债净供给同频，全年降准可能1-2次 [12] - 2026年需关注国际经贸斗争的金融内涵，特别是人民币国际化，中美博弈加剧及美元主权信用削弱为人民币国际化提供了重要窗口和历史机遇 [2][12] - 对债券市场而言，资金利率可能维持低位且波动下降，收益率曲线可能继续保持陡峭，杠杆策略或具备较好价值 [12] “存款搬家”现象深度分析 - 核心观点：市场对“存款搬家”现象存在三点误解，可能低估了超额储蓄规模、资金入市速度以及储蓄资金的投资属性，未来居民储蓄进入股市的潜在规模在万亿级别以上 [3][12][14] - 误解一：可能低估超额储蓄规模，市场讨论多关注定期存款，但居民存款不等于全口径储蓄，以储蓄率额外上升幅度刻画，当前居民储蓄率达29.8%的近十五年新高，对应超额储蓄规模达9.4万亿以上，远超市场基于存款测算的3.7万亿 [12] - 误解二：可能低估资金入市速度，市场常用“非银存款”跟踪“搬家”规模，但该指标包含同业业务扰动且规模高达35万亿，而居民证券交易结算保证金仅2.8万亿，跟踪不合理 [14] - 使用“非银净负债”指标能更好跟踪居民入市，2024年9月至2025年2月该指标增加2.6万亿，或对应证券交易保证金新增3500亿；2025年三季度以来大幅增加6万亿，或预示保证金新增8000亿 [14] - 辅助指标显示，二季度以来保证金存款（剔除银行承兑汇票保证金）新增近8000亿；2024年9月以来融资余额出现两轮高增，下半年增加6500亿，或预示证券交易保证金新增8600亿左右 [14] - 误解三：可能低估储蓄资金的投资属性，中国居民超额储蓄的形成更多源于地产调整过程中的资产配置行为变化，受消费影响较小，每年购房消耗的储蓄比往年减少约4.6万亿，且超额储蓄地区与购房减少明显地区高度重合 [14] - 居民资产过度配置固收类资产，其超额收益已明显下行，难以满足房价下行背景下的再投资意愿，资金有寻找新投资选择的动力 [14] - 2026年是“十五五”开局之年，伴随名义GDP修复，资金“再平衡”过程可能延续，居民入市需求或被低估 [14] 华海药业 (600521) 公司深度 - 核心观点：公司是特色原料药优质企业，坚持“原料药+制剂”一体化与全球化战略，同时创新转型即将步入收获期，首次覆盖给予“买入”评级，目标市值344亿元，有30.04%的上涨空间 [4][13][17] - 公司原料药与制剂一体化奠定发展基石，是国内原料药公司转型制剂销售的先行者，受益带量采购政策，国内制剂进入快速增长阶段 [13] - 2024年公司国内外制剂销售规模合计达57.59亿元，2012-2024年复合年增长率达24.4% [13] - 截至2025年上半年，公司有107个产品获得美国ANDA文号，91个产品通过国内仿制药一致性评价，45个制剂产品在国家级集采及接续采购中中选 [13] - 公司创新转型聚焦自身免疫和肿瘤领域生物创新药，已申请国内外发明专利超70件，在研项目20余个，其中12个已进入临床阶段 [17] - 核心创新管线进展：HB0034 (IL-36R) 已完成关键临床试验，上市申请已被受理，有望于2026年第二季度获批上市；HB0017 (IL-17A) 已完成银屑病适应症III期临床，正在开展强直性脊柱炎III期临床；HB0025 (PD-L1/VEGF双抗) 已提交子宫内膜癌III期临床启动前会议申请，非小细胞肺癌适应症有望年内启动III期临床 [17] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为86.32亿元、94.13亿元、102.82亿元，增速分别为-9.6%、9.0%、9.2%；归母净利润分别为4.88亿元、7.97亿元、9.85亿元，增速分别为-56.4%、63.5%、23.6% [17] - 基于行业可比公司2026年平均43倍市盈率，给予目标市值344亿元 [17] 中创新航 (03931) 公司深度 - 核心观点：公司战略聚焦成效显著，将受益于动力与储能需求双线爆发及行业格局优化，首次覆盖给予“买入”评级 [16][18][19] - 公司历经战略升级，已完成从行业参与者到全球竞争者的跨越，构建了覆盖动力与储能的全场景产品体系 [18] - 2025年上半年，公司实现营收164亿元，同比增长31.7%；归母净利润4.7亿元，归母净利率为2.8%，盈利水平逐步提升 [18] - 下游需求旺盛：2025年1-3季度中国新能源汽车销量达1120万辆，渗透率攀升至46%；全球储能电池出货量预计将从2025年的530GWh跃升至2028年的1343GWh [18] - 公司市占率稳步提升，客户结构优化，前五大客户依赖度从2023年的71%降至2024年的55% [18] - 公司国内多基地产能阶梯式增长，海外葡萄牙、泰国基地有序推进，全球化产能网络逐步成型 [18] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为10.8亿元、25.9亿元、38.4亿元，对应2025年12月15日收盘价的市盈率分别为40倍、17倍、11倍 [19] - 基于行业可比公司平均估值，给予公司2026年21倍市盈率估值 [19] 医药行业周报动态 - 2025年12月8日至12月12日，申万医药生物指数下跌1.0% [20] - 复星医药控股子公司就口服GLP-1R激动剂授予辉瑞全球独家权益，潜在总金额达20.85亿美元 [20] - Sobi宣布收购Arthrosi，支付9.5亿美元预付款及5.5亿美元里程碑金额，一品红曾于2021年引进AR882中国权益并增资Arthrosi 1.63亿元 [20] - 礼来公布GLP-1/GIP/GCGR三靶点激动剂Retatrutide的III期临床数据，9mg和12mg剂量治疗68周减重幅度分别为26.4%和28.7% [20] - 报告推荐关注创新药、医疗设备、CXO及上游板块，并随着流感活动上升，建议关注流感疫苗及药品相关标的 [20]