核心财务表现 - 2025年上半年总收入17.83亿元，同比增长19.6% [1] - 物业管理服务收入13.21亿元，占总收入74.1% [1] - 社区增值服务收入3.15亿元，占比17.7% [1] - 非业主增值服务收入1.46亿元，占比8.2% [1] - 毛利4.01亿元，同比增长9.6% [1] - 毛利率22.5%，同比下降2.1个百分点，主要因高毛利率增值服务占比下降 [1] - 利润1.84亿元，同比增长1.9% [1] - 现金及现金等价物16.56亿元 [1] 运营规模 - 截至6月30日在管建筑面积1.08亿平方米，同比增长10.6% [2] 应收账款管理 - 目标将应收账款增速压降至收入增速以下水平 [2] - 上半年回款面临压力，正推进管理动作加快收缴 [2] - 加速处理长账龄应收账款 [2] - 积极响应"反内卷"号召，加速清理应付账款并缩短账期 [2] 战略发展方向 - 下半年聚焦"活下去"目标，加速回款攻坚和低效项目治理 [2] - 实施极致降本举措保障全年目标达成 [2] - 坚持高能级城市深耕与"质在量先"原则 [2] - 深化与中国中化、中国金茂协同效应，拓展IFM领域 [2] - 重点布局化工、金融、新能源汽车等优势赛道 [2] 增值业务优化 - 调整小区生活服务、商企服务及存量美居产品结构 [3] - 加大供应链与营销能力投入 [3] - 重点城市加速资产运营布局 [3] - 全面提升产品力与营销竞争力 [3] 组织与人才建设 - 推进"精简高效组织"与"沃土计划"人才工程 [3] - 迭代制度权责体系，加速青年人才培养 [3] - 将资源向客户服务与市场营销界面倾斜 [3] 数字化运营 - 投入业财一体、财务共享中心、智能调度终端等系统升级 [3] - 构筑快速响应与个性化服务能力 [3] - 提升运营效能与客户体验 [3] 风险管理 - 将风险合规管理贯穿经营全程 [2] - 筑牢经营底盘与风控底线 [2]

核心观点 - 鲍威尔鸽派讲话提振全球风险偏好，中国股市表现强劲，恒生指数单日上涨1.94%，年内累计上涨28.76% [1][3] - A股牛市进入第二阶段，资金加速流入，ETF规模达6,810亿美元，首次超越日本成为亚洲最大 [3] - 房地产政策持续优化，上海放开外环外住房限购，商业房贷利率统一降至3.05%，进一步提振需求 [3] - 大宗商品中期预期向好，美国将铜、钾盐等列入关键矿物清单，电网升级改造推升需求 [4] 全球市场表现 - 亚太股市领涨全球，恒生科技指数单日涨3.14%，年内涨30.37%；深证创业板单日涨3.00%，年内涨29.02% [1] - 美股三大指数下跌，道琼斯单日跌0.77%，标普500跌0.43%，纳斯达克跌0.22% [1][3] - 欧股受法国预算问题拖累，法国CAC指数单日跌1.59%，德国DAX跌0.37% [1][3] - 港股分类指数中工商业领涨，单日涨2.67%，年内涨29.71%；公用事业表现较弱，年内仅涨2.09% [2] 行业与板块动态 - 港股材料、可选消费与资讯科技领涨，电讯、能源与医疗保健跑输 [3] - A股通信、有色与地产涨幅居前，美容护理、纺织服饰与石油石化涨幅落后 [3] - 保险资金2Q新进120多家A股公司前十大流通股东，重点布局化工、机械、电气设备及AI产业链 [3] - 钢材出口大增和钢价回升支撑钢企盈利显著改善，焦炭价格获上调 [3] 公司业绩与评级 - 拼多多2Q25营收1,040亿元人民币，同比增长7%，Non-GAAP净利润327亿元，超预期46%，目标价上调至146.3美元 [5] - 九毛九25财年下半年预计关闭40-50家太二门店，全年关店约100家，但同店销售企稳，翻台率3.1次，目标价上调至3.18港元 [5][6][7][8] - 众安在线1H25归母净利润同比增11.04倍至6.68亿元，财险承保利润增123%，众安银行扭亏，目标价上调至23港元 [9][10][11] - 绿城服务1H25净利润增22.6%，核心经营利润增25.3%，毛利率提升0.5个百分点，目标价上调至6.61港元 [12][13][14] - 贝克微1H25收入2.92亿元人民币，净利润增14.9%至7,700万元，毛利率51.8%，目标价93港元 [17][18] - 通达集团1H25净利润同比增394%，受益于玻璃纤维外壳升级和创智业务扩张，目标价上调至0.135港元 [19] - 恒立液压1H25净利润增11%至14.3亿元，2Q25增速加速至18%，毛利率扩至44%，目标价92元人民币 [20] 资金流动与政策影响 - 南下资金净卖出13.76亿港元，盈富基金、小米和中芯国际净卖出居前，阿里巴巴获显著净买入 [3] - 上海外环外新房和二手房成交占比超60%和50%，房贷利率统一降至3.05%，一线城市限购政策持续优化 [3] - 欧央行降息周期进入尾声，欧元区经济展现韧性，德国企业信心升至2022年以来最高 [3] - 美联储面临通胀反弹与就业下行两难，若9月降息或推升美债收益率陡峭化 [3] 大宗商品与货币 - 黄金小幅下跌，原油上涨，比特币下跌，以太坊大幅回调，铜价走平 [4] - 人民币兑美元走强，国债收益率小幅回落 [3] - 美国关键矿物清单新增铜、钾盐等，电网升级需求迫切 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营收18.23亿元，同比增长13.8% [1] - 归母净利润2.16亿元，同比增长13.2% [1] - 物业费综合收缴率66.2%，同比提升0.4个百分点 [6] 服务品质建设 - 构建"天天好"服务体系，涵盖基础服务、特色臻享与个性定制三大维度 [2][4] - 推出"悦心社群"计划，已组建300+社群，开展超1300场活动，覆盖2万+业主 [6] - 物业服务满意度连续7年居行业TOP5，2025年上半年位列库内第1名 [6] 社区增值服务 - 增值业务营收4.46亿元，同比增长23.5% [7] - 零售业务收入0.44亿元，同比增长26.5%，通过"直播带货+寻味中国"模式挖掘20城特色产品 [7] - 家政服务开展700+场线下活动，入户订单量约2.5万单，同比增长75% [7] 非住宅业务拓展 - 外拓合同金额4.56亿元，其中非住宅项目占比72% [9] - 中标部队后勤服务业务，布局市政服务、医院、写字楼等业态 [9] - 在省外设立五大公建筹备处，采用"拓管一体"模式构建全周期管理体系 [9] 科技应用创新 - 在100+小区部署地库自动清洁机器人，实现保洁动线数字化排程 [11] - 引入楼内洗地机器人、擦窗机器人及泳池清洁机器人提升运营效率 [11] 资本市场认可 - 富达国际持股比例超5%，显示国际资本对公司长期价值的认可 [15]

财务表现 - 上半年收入35.47亿元人民币 同比增长2% [1] - 公司拥有人应占利润1.22亿元人民币 去年同期亏损4.72亿元实现扭亏为盈 [1] - 毛利7.72亿元人民币 同比下降13% [1] 成本费用 - 销售及管理费用2.79亿元人民币 同比下降13% [1] - 销售及管理费率7.9% 同比下降1.3个百分点 [1] 经营状况 - 毛利下降主要由于暂缓确认回款存高风险第三方客户收入 [1] - 维修维护成本增加因近年交付项目质保到期 [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 共有3个机构投资者持有新大正A股股份 合计持股量达4339.95万股 占公司总股本的19.18% [1] - 机构投资者包括重庆大正商务信息咨询合伙企业 招商银行股份有限公司-东方红远见价值混合型证券投资基金 中国农业银行股份有限公司-招商品质发现混合型证券投资基金 [1] - 机构持股比例较上一季度合计下跌0.27个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金为东方红远见价值混合A 持股增加占比达0.12% [1] - 本期新披露的公募基金为招商品质发现混合A [1] - 本期未再披露的公募基金包括南方中证全指房地产ETF和光大保德信量化股票A [1]

核心观点 - 多家物业公司发布2025年中期业绩 显示行业整体营收增长但分化明显 部分企业扭亏为盈 部分企业业绩下滑 [3][4][5][7][8][9][10][11][12][29] - 物业企业持续拓展第三方项目和市场业务 中标多个大型城市综合服务项目 聚焦高质量拓展和深耕核心城市战略 [3][5][8][16][17][18][19][20][21] - 行业积极参与标准制定和绿色低碳转型 推动建筑碳排放评价和好房子技术指南实施 助力双碳目标 [26][27][28] - 行业活动聚焦高质量发展主题 探讨深水区挑战和解决方案 [13][14][15] 公司业绩表现 - 保利物业上半年营业收入83.92亿元同比增长6.6% 归母净利润8.9亿元同比增长5.3% 物业管理服务收入63.25亿元同比增长13.1% 非业主增值服务收入8.63亿元同比下降16.1% 社区增值服务收入12.04亿元同比下降3.7% 在管面积8.3亿平方米 合同面积10.0亿平方米 新拓展第三方项目单年合同金额14.06亿元同比增长17.2% 核心50城新拓展项目占比84.6% [3][4][5] - 中海物业上半年总营收70.89亿元同比增长3.67% 股东应占利润7.69亿元同比增长4.29% 拟派中期股息每股0.1港元 [3][4][7] - 融创服务上半年收入35.47亿元同比增长1.8% 净利润1.42亿元同比扭亏为盈 在管面积2.93亿平方米 战略核心城市饱和收入占比87% 市场拓展单年签约额1.8亿元同比增长8% [4][8] - 金科服务上半年股东应占利润6502万元同比扭亏为盈 上年同期亏损1.94亿元 总营收23.35亿元同比下降3.13% 其他亏损净额同比减少68.5%至1120万元 行政开支同比减少41.9%至1.77亿元 [4][9] - 金茂服务上半年总收入17.83亿元同比增长19.6% 期内利润1.84亿元同比增长1.9% 在管建筑面积1.09亿平方米同比增长10.6% 派发中期股息每股0.087港元及特别股息每股0.066港元 [4][10] - 新大正上半年营业收入15.03亿元同比下降12.88% 归母净利润7117.68万元同比下降12.96% 基本每股收益0.31元同比下降13.89% [4][11] - 烨星集团预期中期拥有人应占溢利1280万元同比增长94% 毛利增至4360万元 行政开支降至1890万元 [4][12] - 万物云上半年营收181.37亿元同比增长3.11% [29] - 绿城服务上半年营收92.89亿元同比增长6.12% [29] - 滨江服务上半年营收20.25亿元同比增长22.70% [29] - 建发物业上半年营收18.23亿元同比增长13.76% [29] - 鲁商服务上半年营收2.94亿元同比下降4.76% [29] 业务拓展与中标 - 中海物业联合体中标青岛市城阳区城市空间综合服务项目 中标金额约8亿元 服务期3年 分包5家民营企业金额3.7亿元 [3][18] - 越秀服务上半年新签约项目37个 新增合约面积596万平方米 [4][16] - 中海物业续约香港古洞北福利服务综合大楼服务合约 总建筑面积44000平方米 [4][17] - 中节能物业中标杭州西站站房配套物业管理服务项目二标段 总建筑面积约51万平方米 [4][19] - 鸿荣源物业签约深圳宝安沙井中心区域拾悦城项目 总建筑面积约45.3万平方米 [4][20] - 新大正中标北京国药资产管理有限责任公司采购项目 中标金额2571.68万元 [4][21] 战略与运营 - 保利物业聚焦优质核心城市圈 单年合同金额超千万元的新拓展第三方项目占比达56.2% 第三方项目合同管理面积占比63.8% 全年目标新拓单年合同额30亿元 [5][6] - 融创服务细化核心城市发展潜力及在管密度 潜力城市单年签约额占比约91% 布局新能源汽车产业、金融产业、科技产业、养老产业等板块 [8] - 绿城服务推动生活服务转型 构建增长大循环 深化品质标签 [14][15] - 卓越商企服务附属公司接受卓越置业转让总代价3.63亿元物业 抵销应收款项 [4][23] - 德商产投服务附属公司支付4330万元竞买保证金参与成都市土地拍卖 [4][24] 行业动态与标准 - 中物智库创始人杨熙宣布2025煕说物业年度演讲12月2日在深圳举办 主题《深水区》 [4][13] - 国贸物业参编的《民用建筑碳排放评价标准》将于2025年9月1日起实施 [26][27] - 金地智慧服务东北区域公司参与编制《辽宁省好房子技术指南》8月14日发布 [28] - 深圳市物协号召物业企业参与物业小区爱国卫生运动及文明城市建设工作 [4][25] - 新大正董事会秘书变更 杨谭接任翁家林 [4][22]

财务表现 - 上半年实现营业收入15.03亿元，归母净利润0.71亿元，扣非净利润0.65亿元，基本每股收益0.31元 [2] - 毛利率较上年同期提升0.9个百分点 [2] 行业趋势 - 物业行业正从规模驱动向质量提升转型，面临增量市场空间收窄与存量市场竞争加剧的挑战 [2] 战略举措 - 开展体系重构、退出低质效项目、加速数字化转型、推动城市合伙人计划以夯实长期发展基础 [2] - 自去年四季度启动市场营销体系改革，聚焦产品力升级、渠道优化、合作创新与网络覆盖 [2] - 技术中台能力与全国体系化作战模式基本成型，上半年新拓任务超额完成目标 [2] 技术创新 - 以"业务先行、管理跟进、数据打通"路径构建智能决策体系，推动服务场景智能化与管理流程数字化 [2] - 在学校等业态投入清扫机器人及巡检无人机，探索"场景+技术"协同效应 [3] - 依托公建物业全场景运营能力与数据积累，结合合作方硬件研发能力拓展技术应用 [3]

股价表现 - 8月26日盘中下跌5.64%至1.84港元/股 成交额672.39万港元 [1] 财务表现 - 2025年中报营业总收入35.47亿元人民币 [2] - 归属股东净利润1.219亿元人民币 同比增长125.81% [2] - 基本每股收益0.04元人民币 [2] 业务概况 - 专注于高品质物业管理及商业运营综合服务 覆盖住宅/商写/城市服务等多业态 [1] - 定位"中国品质服务首选品牌" 在核心城市中高端物业领域稳步发展 [1] - 通过创新服务模式和高端定制化服务确立行业领先地位 [1]

财务表现与预测 - 维持2025-26年归母净利润预测分别为15.5亿元和16.2亿元 均同比增长5% [1] - 1H25收入84亿元 同比增长7% 归母净利润8.9亿元 同比增长5% 符合预期 [1] - 销售管理费用同比下降9% 费用率下降1个百分点 支持净利润增长 [2] 业务板块表现 - 基础物业管理业务收入占比70-80% 同比增长13% 毛利润率保持相对平稳 [2] - 园区增值服务收入及毛利润同比保持相对平稳 [2] - 非业主增值服务毛利润同比下滑近50% 对整体业绩形成拖累 [2] 市场拓展与项目结构 - 新拓展第三方项目单年合同金额同比增长17%至14亿元 [3] - 住宅、公服、商办三大赛道均实现增长 [3] - 核心50城新拓合同金额占比同比提升5个百分点至85% [3] - 核心非居业态占比提升至近80% [3] - 公服业态中千万级以上及两千万级以上合同金额占比进一步提升 [3] 现金流与应收账款管理 - 1H25末贸易应收款同比增长10% [4] - 一年内款项占比超过90% 账龄结构保持健康 [4] - 上半年综合回款率维持大体平稳 [4] - 公服业务回款率呈现上升趋势 住宅和商办有所下降 [4] 发展战略与股东回报 - 坚持全年30亿元单年饱和合同额的拓展目标 [5] - 维持全年收入和净利润目标不变 [5] - 派息比例由2021年20%持续提升至2024年50% [5] - 未来将继续践行积极的股东回报政策 [5] 估值与评级 - 上调目标价11%至42.7港元 对应2025年目标市盈率14倍 [1] - 当前股价交易于12倍2025年市盈率 [1] - 目标价存在14%上行空间 [1]

核心观点 - 中金维持保利物业跑赢行业评级 上调目标价11%至42.7港元 对应2025年14倍市盈率和14%上行空间 [1] - 预计2025-26年归母净利润均同比增长5% 分别至15.5亿元和16.2亿元 [1] - 公司1H25收入84亿元同比增长7% 归母净利润8.9亿元同比增长5% 符合预期 [1] 业务表现 - 基础物业管理业务收入占比70-80% 同比增长13% 毛利润率保持相对平稳 [2] - 园区增值服务收入及毛利润同比保持平稳 非业主增值服务毛利润同比下滑近50% [2] - 销售管理费用同比下降9% 费用率下降1个百分点 [2] 外拓项目进展 - 新拓展第三方项目单年合同金额同比增长17%至14亿元 [3] - 住宅、公服、商办三大赛道均实现增长 [3] - 核心50城新拓合同金额占比同比提升5个百分点至85% [3] - 核心非居业态占比提升至近80% [3] - 公服业态中千万级以上及两千万级以上合同金额占比进一步提升 [3] 财务健康度 - 1H25末贸易应收款同比增长10% 一年内款项占比超90% [4] - 账龄结构保持健康 上半年综合回款率维持大体平稳 [4] - 公服业务回款率呈现上升 住宅和商办有所下降 [4] 战略与股东回报 - 公司坚持全年30亿元单年饱和合同额的拓展目标 [5] - 维持全年收入和净利润目标不变 [5] - 过去三年连续提升派息比例 由2021年20%提升至2024年50% [5] - 将持续践行积极的股东回报政策 [5]