公司治理 - 公司第十一届董事会第十九次会议于8月25日晚间召开 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告及其摘要》等多项议案 [2]

核心财务表现 - 营业收入8.67亿元 同比下降10.00% [1] - 归属母公司净利润亏损1.56亿元 较上年同期增亏3201.98万元 [1] - 总资产26.35亿元 较年初增长2.45% [1] - 归属上市公司股东净资产9.53亿元 较年初下降13.35% [1] 主要产品产量 - 电石产量18.82万吨 同比下降1.76% [1] - PVC产量10.71万吨 同比下降2.71% [1] - E-PVC产量2.21万吨 同比下降6.10% [1] - 烧碱产量9.84万吨 同比下降0.91% [1]

公司业务进展 - 控股子公司广西立劲新材料有限公司正与部分固态电池企业开展合作研发 涉及锰酸锂在半固态/固态电池领域的应用 [1] - 目前合作研发项目仍处于小批量试验阶段 [1] 技术合作方向 - 锰酸锂材料技术路线正探索应用于半固态/固态电池领域 [1] - 合作研发模式为企业与固态电池企业直接开展技术对接 [1] 行业技术发展 - 固态电池技术研发存在半固态向全固态过渡的阶段性特征 [1] - 锰基电池材料在新型电池技术路线中保持应用潜力 [1]

公司治理 - 第四届第十五次董事会会议于2025年8月25日在全资子公司正太新材料办公楼召开 审议2025年第二次临时股东会议案 [1] 财务结构 - 2024年营业收入构成：珠光材料销售占比90.5% 二氧化钛占比7.86% 氧化铁占比0.71% 其他业务占比0.1% [1] - 当前公司市值达136亿元 [1] 主营业务 - 珠光材料销售为核心业务 收入贡献率超九成 [1] - 二氧化钛为次要业务 收入占比7.86% [1]

财务表现 - 营业收入240亿元 同比下降2.52% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.88亿元 同比增长1.5% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4亿元 同比增长3.51% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周烧碱现货价格预计波动不大，年底氧化铝装置投产预期给到01合约盘面升水空间，SH2601运行空间预计在2660 - 2820附近 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 烧碱主力收盘价2732元/吨，环比-9；主力合约持仓量126264手，环比+722；前20名净持仓-1351手，环比+6589；主力合约成交量516749手，环比-58894 [3] - 1月合约收盘价2732元/吨，环比-9；5月合约收盘价2795元/吨，环比-1 [3] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱860元/吨，环比+10；江苏地区32%离子膜碱900元/吨，环比0 [3] - 山东地区32%烧碱折百价2688元/吨，环比+32；基差-85元/吨，环比-23 [3] 上游情况 - 山东原盐主流价210元/吨，环比0；西北原盐主流价210元/吨，环比0 [3] - 动力煤价格643元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价-200元/吨，环比0；江苏液氯主流价-200元/吨，环比0 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13040元/吨，环比0；氧化铝现货价3190元/吨，环比-15 [3] 行业消息 - 8月15 - 21日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率83.2%，较上周环比-0.9% [3] - 截至8月21日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.64万吨（湿吨），环比下降9.46%，同比上升16.67% [3] 观点总结 - 供应端上周烧碱产能利用率环比-0.9%至83.2%，本周新浦化学30万吨装置计划停车，部分装置计划重启，产能利用率预计小幅上升 [3] - 需求端上周氧化铝开工率环比+0.14%至85.78%，粘胶短纤开工率环比+0.18%至86.22%，印染开工率环比+2.4%至63.86% [3] - 库存方面上周液碱工厂库存环比-9.46%至39.64万吨，去库显著，山东地区液碱库存压力不大 [3] - 氧化铝行业利润可观，稳产、高产意愿强，非铝需求季节性提升，部分前期停车装置重启，给到烧碱需求一定支撑 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入157.6亿元（同比-7.1%），归属净利润15.7亿元（同比-29.5%），扣非净利润15.6亿元（同比-30.3%）[1][6] - 2025Q2收入79.9亿元（同比-11.2%，环比+2.8%），归属净利润8.6亿元（同比-25.6%，环比+21.9%），扣非净利润8.6亿元（同比-26.7%，环比+21.7%）[1][6] - 公司拟每股派发现金红利0.25元（含税）[1][6] - 2025Q2毛利率19.6%（环比+3.3 pct），净利率12.0%（环比+2.1 pct）[11] - 预计2025-2027年归属净利润分别为37.0/44.7/50.3亿元[11] 产品价格与销量动态 - 2025Q2主要产品价格环比变化：尿素+5.0%、DMF-0.1%、己二酸-10.8%、醋酸-9.1%、辛醇-3.2%、己内酰胺-12.7%、尼龙6-12.7%、三聚氰胺+0.8%、DMC+6.0%、草酸-7.7%[11] - 2025Q3（截至8月17日）价格环比变化：尿素-3.0%、DMF+0.6%、己二酸-2.6%、醋酸-8.9%、辛醇+0.9%、己内酰胺-4.6%、尼龙6-6.1%、三聚氰胺-2.7%、DMC+4.9%、草酸-5.6%[11] - 2025Q2销量环比变化：有机胺系列+8.1%、化学肥料-1.6%、醋酸及衍生品+19.6%、新能源新材料产品+11.4%[11] - 2025Q3尿素国内外价差达1252元/吨（2024Q3仅为92元/吨）[11] 成本与原材料价格 - 2025Q2原材料价格环比变化：烟煤-18.3%、纯苯-17.9%、丙烯-4.4%[11] - 2025Q3原材料价格环比变化：烟煤+18.5%、纯苯-1.5%、丙烯-2.8%[11] 产能与项目进展 - 荆州基地52万吨/年尿素产能于2024Q4投产放量[11] - 德州本部：酰胺原料优化升级投产、20万吨二元酸项目接近收尾、气化平台升级改造推进[11] - 荆州基地：一期项目达效、二期项目接近收尾、蜜胺树脂单体材料项目投产、BDO和NMP一体化项目部分装置打通流程[11] 行业与需求前景 - 己二酸需求受PBAT、PA66、己二腈国产化拉动[11] - 醋酸需求受PTA、EVA和己内酰胺增长驱动[11] - DMC/草酸下游新能源需求前景广阔[11] - 行业处于周期底部，终端需求改善及落后产能出清有望推动经营改善[11] 公司竞争优势 - 具备领先的生产工程化能力和显著成本优势[11] - 多元化产品组合可平移经营波动[11] - 德州与荆州双基地项目支撑长期成长[11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入240.01亿元 同比下降2.52% [1] - 净利润4.88亿元 同比增长1.50% [1]

财务表现 - 上半年营业收入3.05亿元 同比增长23.08% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4777.67万元 同比下降11.77% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4771.08万元 同比下降11.66% [1] 每股指标 - 基本每股收益0.2320元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入3.05亿元 同比增长23.08% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4777.67万元 同比下降11.77% [1] - 基本每股收益0.232元 [1] 经营状况 - 营业收入实现增长但净利润出现下滑 呈现增收不增利态势 [1]