市场表现 美股 - 三大指数收跌，道指跌699.57点，跌幅1.73%，报39669.39点；纳指跌516.01点，跌幅3.07%，报16307.16点；标普500指数跌120.93点，跌幅2.24%，报5275.7点 [1] - 英伟达一度大跌逾10%，因与向一些地区和国家出口H20图形处理器相关的季度支出约为55亿美元 [1] - 特斯拉跌近5%，苹果跌近4% [1] 欧股 - 德国DAX30指数涨59.97点，涨幅0.28%，报21291.49点；英国富时100指数涨21.52点，涨幅0.26%，报8270.64点 [2] - 法国CAC40指数跌5.43点，跌幅0.07%，报7329.97点；欧洲斯托克50指数跌9.58点，跌幅0.19%，报4960.85点 [2] - 西班牙IBEX35指数涨58.40点，涨幅0.45%，报12928.00点；意大利富时MIB指数涨175.18点，涨幅0.49%，报36019.00点 [2] 亚太股市 - 日经225指数跌超1%，韩国KOSPI指数跌超1.2%，印尼综合指数跌0.65% [3] 外汇 - 美元指数当天下跌0.83%，收于99.385；1欧元兑换1.1386美元，高于前一交易日；1英镑兑换1.3229美元，高于前一交易日 [3] - 1美元兑换142.10日元，低于前一交易日；1美元兑换0.8143瑞士法郎，低于前一交易日；1美元兑换1.3880加元，低于前一交易日；1美元兑换9.7584瑞典克朗，低于前一交易日 [3] 加密货币 - 比特币涨超1%，报84593.91美元；以太坊跌0.09%，报1590.41美元 [4] 金属 - 现货黄金上涨3.35%，报3339.10美元/盎司，北京时间03:09涨至3342.54美元，再创历史新高；COMEX黄金期货涨3.52%，报3354.40美元/盎司，03:09也曾涨至3358.40美元，再创历史新高 [4] 原油 - WTI期货上涨1.9%，收于每桶62.50美元附近，为过去四个交易日中的第三次上涨；6月布伦特原油上涨1.8%至每桶65.85美元 [4] 宏观消息 美联储 - 鲍威尔表示美联储可能在控制通胀和支持经济增长之间陷入两难，市场希望美联储出手平息波动的预期可能错误，短期内市场可能继续有波动性 [1][5] 就业市场 - 2月份美国14个州失业人数超过职位空缺数，为2021年4月以来最高，就业市场形势日益严峻 [5] 房地产市场 - 美国住宅建筑商信心指数4月上升1点至40，但对未来需求预期跌至一年多来最低，建筑材料价格因关税上升持续上涨 [6] 关税收入 - 特朗普称美国每天从关税中获20亿美元收入，但海关数据显示平均每天仅2.5亿美元 [7] 人工智能 - OpenAI发布o3和o4 - Mini模型，能理解图像，还发布开源AI agent CodeX CLI用于编程任务 [8] 加拿大央行 - 加拿大央行将主要利率维持在2.75%不变，止步七连降，需确定美国关税影响及对通胀的影响 [9] 全球贸易 - 世贸组织报告显示美国关税政策致全球贸易前景严重恶化，2025年全球货物贸易量预计下降0.2%，北美地区出口预计下降12.6% [9] 个股消息 - 特斯拉一季度在加州电动车销售份额从一年前的55.5%降至43.9%，注册量下降15%，产品老化与言论争议是市场份额下滑主因 [10]

关税政策动态 - 美国总统特朗普考虑对进口汽车和零部件关税实施临时豁免 以便汽车企业有更多时间在美国建立生产设施 [3] - 此前特朗普称电子产品关税豁免仅为临时措施 这些产品将被即将实施的行业关税覆盖 [3] 关税对美国就业影响 - 特朗普关税政策或对美国就业存在负面影响 关税税率每提高10个百分点 受保护行业就业岗位仅增加0.2-0.4% [4] - 关税驱动成本每上升1个百分点 就业岗位会减少0.3-0.6% 考虑美国经济体量 制造业就业提振不足10万个岗位 而下游就业拖累高达约50万个岗位 [4] 企业应对关税策略 - 定价权策略适用于具备较强定价能力且产品需求弹性较低的企业 可将关税成本部分或全部转嫁给客户 [6] - 外汇对冲策略可通过外汇衍生工具管理汇率波动风险 适用于受关税影响且拥有国际业务的企业 [6] - 转向无关税市场策略可将关税地区产能转向零关税或更低关税市场 [6] - 库存管理策略在关税生效前战略性增加库存 但受仓储成本限制难以长期实施 [6] - 供应链多元化策略包括"中国+1"、近岸外包或产能回流 是复杂且耗时的长期工程 [6][8] 中国市场表现 - 易受美国关税上调影响的行业包括通信基础设施、机械、光伏、硬件、服装鞋履等 对美营收占比高 [9] - 关税敏感度较低的板块包括餐饮、化妆品、旅游、半导体、铁路等 基本不受关税影响 [9] - 中国锂电池和电动车制造商在2024年对美国出口占比不足10% 受影响有限 [9] - 中国股市仍是今年迄今表现相对突出的市场 "内需"和"政策"是贯穿当下股票投资策略的关键词 [11] - 部分海外投资人正修正对中国的认知 关注中国在电动车、无人机、人形机器人、生物科技、半导体等尖端技术领域的突破性进展 [11] - 部分投资者考虑将一部分美股配置转向显著低配的中国资产 对比中国在全球经济贸易中约10-20%的权重 与中国资产在全球主流指数权重中的低占比 [11]

周末比较大的事情是特朗普政府宣布对中国部分出口商品豁免了"对等关 税"， 豁免范围覆盖了 智能手机、计算机、半导体设备等20类商品，这 部分的贸易规模大概在1000亿左右，占中国对美出口约20%。 这个消息在股民的圈子里引发了地震，因为这1000亿贸易量的背后是十几个行业板块，几十家上市公司，是这个星期里被贸易战杀的最狠 的几十家公司，对股民来说这个消息无疑是回血的救命稻草。 但就在这则消息广泛传播的同时，还有另一个消息同时也在快速传播，说之前的豁免新闻解读错误，美国只对含美量20%以上的商品豁免 美国部分的关税，而对非美国部分继续征税。后一个信息在股民社区传播也很广，并引起了激烈的争吵。 老实说我一开始也懵逼了，到网上搜索了一下发现两种说法都有出处，最后实在没办法只能去美国网站上下载源文件去求证。 我用简洁的话来解释： 关于20%含美量豁免是源于4月2日美国发的文件（EO14257）第三节，确有其事，然后在4月11日美国政府又发了一个备忘录，对 EO14257文件的豁免范围进行了补充更新，所以二者是并集的关系，不矛盾。 1、特朗普在过去一周的操作导致了一些明显的变化，比如美元指数跌破100，创了2022年4 ...

市场动态与投资策略 - 全球资本市场经历数十年不遇的恐慌，美股最高蒸发超6.5万亿美元，A股单日市值蒸发7.6万亿元，港股遭遇历史第二大单日暴跌[2][3] - 港股短期可能出现技术反弹，但并非长期上涨行情的开始，需关注经济基本面是否边际改善[3][6] - 投资决策应关注极端估值情况，而非日常估值水平，极端高估值时需逆向操作[8] 中美贸易与关税影响 - 美国对中国输美商品关税税率由34%提高至84%，中国同步反制，全球贸易链条面临断裂风险[3][7] - 美国经济在持续加高关税面前可能比中国更脆弱，因其制造业竞争力不足而非中国制造过于强势[7][8] - 贸易赤字是全球性平衡问题，特朗普的关税政策可能将全球经济带入困境[7] 中国经济基本面与政策 - 中国房地产需求可持续，年新建住宅销售面积约8万亿平方米，支撑未来5-10年发展[10] - 广义赤字率已达8%，政府可进一步扩大公共投资至10%以上以刺激经济[10] - 外资对中国市场配置处于近十年最低点，但国内市场资金足以推动行情，无需依赖外资流入[10][11] AI技术与行业前景 - AI行业是规模游戏，赢者通吃，云计算公司具备先发优势，其他公司变现路径尚不明确[12] - 中国AI公司短期内难以盈利，需避免过度炒作，应审慎看待技术落地与盈利模式[12] - 企业增长应聚焦盈利而非估值倍数，需改变低价竞争模式，探索差异化盈利路径[12] 港股与A股市场表现 - 港股受AI技术创新利好刺激，恒指走出持续10周上扬行情，但需区分估值修复与基本面重估[3][6] - A股和港股在关税冲击下大幅跳水，但国家队进场稳定市场，南下资金大规模买入ETF[8] - 市场底部不断抬高，长期趋势向好，但短期波动仍存，需耐心等待基本面改善[10]

贸易战对A股市场的影响 - 新加坡A50期指在中国宣布关税反制措施后下跌4% 纳斯达克中国金龙指数下跌8.87% 预计A股开盘将跳空低开2%-3% [1] - 低开2%反弹空间有限 3300点整数关构成压力位 低开3%-4%区间存在短线波段机会 [1] - 历史上大幅低开常出现单日逆流行情 但后续2-3个交易日往往表现不佳 [1] 受贸易战冲击的行业 - 对美出口依赖较大的行业将持续遭受打击 包括消费电子 元器件 厨卫电器 纺织服装 轻工制造 化工品 高端医疗器械 原料药等 [1] - 中国对美出口占比15% 加上转口贸易可能达17-18% 这部分贸易受关税壁垒挤压将对企业经营造成挑战 [1] - 养殖板块因主营内销市场 在周四涨幅居前 显示内需导向型公司可能跑赢大盘 [1] 潜在政策应对与经济影响 - 预计中国将出台进一步刺激政策对冲贸易战影响 包括降准降息和政府投资 以及更直接的消费刺激措施 [1] - 中国消费规模占GDP约40% 低于全球平均水平60% 但已是连续十余年全球第二大消费市场 [1] - 去年中国贸易顺差有1/3来自美国 关税战将导致这部分顺差损失 [1] 特朗普关税策略分析 - 特朗普采取极端加税策略可能是为迫使全球多个国家按美国节奏谈判 而非长期政策 [1] - 目前仅中国实施具体反制措施 超过50个国家已主动联系白宫谈判 [1] 其他市场动态 - 三一重工计划回购10-20亿元股份 价格上限29.1元 用于未来三年员工持股计划 [1] - 中欧双方同意尽快重启电动车反补贴案价格承诺谈判 [1] - 监管加强对量化交易限制 单账户每秒申报或撤单达300笔以上或单日累计超2万笔将被认定为高频交易 面临更高成本 [1][2] 美联储政策与宏观经济 - 特朗普施压美联储降息 但博彩市场显示5月份75%资金押注不降息 [1] - 关税战可能推高美国CPI 但国际油价下跌至布油60美元以下将部分平抑物价上涨 [1]

文章核心观点 文章围绕特斯拉展开，指出因中美贸易争端、马斯克参政及个人行为引发“反马斯克潮”，致特斯拉在全球多地销量暴跌，同时分析其销量下滑的多方面原因，还探讨了特斯拉维持高估值需讲好增长故事及自动驾驶等业务的前景 [2][4][14] 分组1：中美贸易争端影响 - 4月4日中国对特朗普关税政策反击，国务院关税税则委宣布对原产美国进口商品加征34%关税，美股三大股指集体低开低走，特斯拉跌势惨重，马斯克净资产单日蒸发300亿美元，市场担忧贸易争端升温及马斯克与特朗普关系，特斯拉在华销量预计继续萎缩 [2] 分组2：“反马斯克潮”情况 - 加拿大交通部冻结特斯拉电动车补贴，欧美民众抵制特斯拉，有纵火烧车、袭击展厅等激进举动 [4] - 美国蓝州科罗拉多州丹佛当地抵制特斯拉，车主车上被贴“sell it”字条，开车会被骚扰 [6] - 上周六“反马斯克地球日”，美、欧、加多地抗议者到特斯拉门店和服务点集会反对马斯克 [11] - 欧洲人抵制马斯克和特斯拉，原因包括其支持极右翼政党、干预欧洲政治、在俄乌冲突问题上立场与欧盟相悖、与特朗普关系紧密及特朗普领土诉求等 [12] 分组3：特斯拉销量暴跌情况及原因 - 今年一季度特斯拉交付33.6万辆汽车，同比下降13%，为2022年二季度以来最差季度表现 [4] - 欧洲今年头两个月特斯拉销量暴跌43%，欧洲电动车整体销量增长31%，其在欧洲15个国家市场份额从17.9%降至9.3%，德国纯电动车市场份额从约16%降至4% [14] - 中国3月份特斯拉销量同比下降11.5%至7.9万辆，一季度销售额同比下降22% [14] - 美国1月份特斯拉新车注册量同比下滑11%，福特电动车注册量同比大增54%，雪佛兰、大众等传统汽车厂销量也大幅增长 [14] - 销量暴跌原因包括“反马斯克”浪潮，欧洲传统车企推出高性价比新能源车型，中国国产新能源车崛起，美国特朗普支持传统能源、取消电动车补贴，以及马斯克工作重心转移到SpaceX [16][17] 分组4：特斯拉估值及业务前景 - 马斯克以“特别政府雇员”身份介入美国政坛，职务期限130天，将于5月下旬到期，其对回归公司说法反复 [19] - 特斯拉市盈率达118左右，远高于其他车企和硅谷巨头，维持高估值需讲好增长故事 [19][20] - 特斯拉自动驾驶系统（FSD）和Robotaxi业务有广阔商业前景，FSD可通过每月100美元订阅费获现金流，Robotaxi落地后抽取佣金可成稳定收入来源 [21][22]

以下文章来源于快刀财经 ，作者快刀财经编辑部 快刀财经 . 欢迎关注这个洞察商业真相的公号。快刀财经，商业快媒体、思维孵化器、价值试验场和洗欲中心。 作者：朱末 来源：快刀财经（ID：kuaidaocaijing） 在两轮电动车的江湖里，一直流传着"南雅迪、北爱玛"的传说，但除了这两者之外，还曾有 个"另类"凭借一己之力，将整个市场搅得天翻地覆。 它就是小牛，凭借出色的颜值，以及一系列的产品创新，小牛成为中高端"小电驴"厂商的代 表，人称"电驴界爱马仕"。 小牛电动的成绩有多彪悍？成立仅4年就跑进了纳斯达克，被资本市场认可的速度之快，足以 羡煞一众前辈，要知道，比小牛电动早18年进入两轮电动车市场的雅迪，等了20年才挂牌上 市，另一家老牌厂商爱玛，则苦等了22年。 上市后，小牛电动的股价更是涨幅惊人，在2021年冲到了53.38美元的最高点，总市值为41亿 美元。不但如此，这一年，小牛电动的业绩也创了历史新高，营收高达37.05亿元，同比增长 51.56%；净利润达2.26亿元，同比增长33.9%，年销量突破百万辆。 然而，好景不长，随着市场竞争加剧，小牛电动逐渐后劲不足，2022年及2023年连续两年销 量 ...

市场叙事变奏：从通缩逻辑到创新逻辑 - 中国宏观叙事主线从日本化通缩逻辑转向美国化创新逻辑 主要驱动力为科技突破和财政扩张 [6] - DeepSeek和国产第六代战机等科技突破显著缩小中美科技差距 甚至部分领域领先 触发资本市场对中国资产重定价 [6] - 财政政策呈现中欧扩张与美国紧缩的此消彼长格局 打破美国例外论 推动全球资金流向中国和欧洲 [7] - 政策托底和风险偏好提升是行情主导因素 企业盈利和利率非核心驱动 [7] 一季度结构性行情动因 - 科技突破超出多数投资者预期 但微观层面企业技术储备表明突破具有连续性 资本市场认知存在离散性滞后 [8] - 资本市场地位提升 政策明确将股市作为居民资产蓄水池 替代房地产成为财产性收入渠道 [9] - 海外投资者低配A/H市场 叠加高端制造竞争力案例说服力 加速科技资产估值修复速度 [10] - 港股科技板块因占比高和估值优势 涨幅显著大于A股 南向资金持续大幅净流入 [16] 政策落地与经济修复前景 - 财政政策扩张前置 前两个月政府债券融资同比多增1.49万亿元 货币政策相机抉择 结构性政策聚焦民生消费 [12] - 经济承压含结构性和周期性因素 供给侧收缩和价格见底后 需求改善可缓解周期性拖累 短期问题本质是信心 [13] - 宏观政策托举基调明确 内外部环境复杂下经济复苏强度需观察 政策落地节奏与经济数据表现交织 [13] - 温和复苏预期为结构性机会提供良好环境 房地产拖累减弱 [13] 市场行情演绎判断 - 科技为主线 短期估值修复基本到位 年报季报披露后科技属性与业绩预期兼备公司或迎戴维斯双击 [16] - A/H溢价率处五年波动区间低位 考虑股息税后港股估值优势压缩 A股滞涨但下行空间有限 [16] - 股票层面吸引力仍高 泛科技/先进制造/医疗领域存在高安全边际标的 宏观背景稳定下将反映至走势 [17] - A股修复幅度不大 行情展开面窄 估值和潜在资金空间充足 权益资产配置价值凸显 [17] 结构性机会与投资策略 - 行情围绕产业升级展开 聚焦新技术/产品/业态公司 传统行业技术赋能标的和顺周期方向值得关注 [19] - 二季度风格或切换 年报季风险偏好降低 低估值滞涨板块相对安全 港股转型创新药Pharma仅10倍估值 [20] - 消费行业存在守正出奇机会 传统龙头受益经济复苏 新消费细分需求赛道潜力大 [21] - 科技行情全年主线地位不变 但需聚焦业绩与估值匹配标的 避免FOMO情绪下质地差异公司普涨 [24] 科技股投资视角 - 产业研发具连续性 但大众认知需传播度事件重塑 DeepSeek触发认知刷新 [22] - 投资需辨识产业趋势阶段和市场认知阶段 警惕创新迭代快带来的范式转变风险 [23] - 投技术不如投团队 侧重体量大/团队稳定/出成果效率高公司 规避依赖单一技术路径的小体量标的 [23] - 泛科技估值不再低估 需精选业绩与估值匹配度更优公司 [24]

特斯拉欧洲市场表现 - 2025年前两月特斯拉在欧洲电动车市场销量同比暴跌45% 仅售出25852辆 [1][3] - Model Y销量虽居首位但同比骤降53%至14773辆 Model 3销量下降26%排名第六 高端车型Model S/X合计仅售出272辆 [3] - 大众ID系列表现强劲 ID4销量13312辆同比增172% ID7和ID3分别以11303辆和10837辆位列第三和第五 同比增幅达8212%和141% [3] 特斯拉战略调整 - 公司宣布2025年试产5000台人形机器人Optimus 2026年产能目标5万台 量产后单台成本可压缩至2万-3万美元 [5] - 马斯克呼吁员工不要抛售股票 强调长期价值远超当前波动 年内股价累计下跌40%但3月21日单日上涨527% [5] 机构观点与市场预期 - 摩根大通将特斯拉目标价从130美元下调至120美元 较当前248美元股价隐含50%下跌空间 预警需求疲软、竞争加剧和政策红利消退三重压力 [6] - 瑞银指出Model 3/Y在中欧主要市场交付周期缩短至2周以内 反映终端需求走弱 市场对Q1交付量共识预期421万辆较机构预测高出13% [6] - 摩根和瑞银预测特斯拉Q1交付量或跌至355万-367万辆 同比降幅最高达26% 或创2022年以来最差季度表现 [6]

市场表现 - 三大指数集体下跌，沪指跌0.1%，深成指跌0.32%，创业板指跌0.28%，全市场成交额15071亿元，较上日缩量573亿元，超3700只个股下跌 [8] - 电力股震荡走强，韶能股份涨停，国家能源局力争2025年实现国家枢纽节点新建数据中心绿电占比达到80% [8] - 黄金概念股逆势活跃，莱绅通灵涨停，现货黄金站上3040美元/盎司，今年迄今涨幅近16% [8] - 机器人概念股冲高回落，襄阳轴承等涨停，国家地方共建具身智能机器人创新中心即将发布通用具身智能平台"格物" [8] 资金动态 - 主力资金净流出484.58亿元，电子行业净流出规模最大，中国联通居首 [19] - 北向资金总成交1794.87亿元，五粮液成交6.36亿元 [22] - 南向资金年内净买入超3800亿港元，为上一年同期的4倍以上，2月单月净流入1528亿港元创近四年新高 [9][10] - "南下净流入top10/20/30"收益率中位数分别为76.19%、59.84%、53.59%，显著高于恒生指数表现（41.64%） [10] 公司动态 - 小米扩产计划曝光，正扩大北京第二座电动车工厂规模，雷军将今年销量目标上调至35万辆 [3] - 腾讯2024年度资本开支突破767亿元，同比增长221%，创历史新高，四季度资本开支达365.78亿元，同比增长386% [5] - 腾讯2024年Q4营收1724.5亿元人民币，同比增长11%，调整后净利润553.1亿元人民币，同比增长30% [12] - 中国平安2024年归属于母公司股东的净利润1266.07亿元，同比增长47.8%，营业收入11413.46亿元，同比增长10.6% [17] 行业政策 - 新能源公交补贴细则出台，每辆车平均补贴8万元，更换动力电池每辆车平均补贴4.2万元 [14] - 上海浦东新区新增758.62公里自动驾驶开放测试道路 [15] - 英伟达将在GTC大会引入"量子日"活动，探讨量子计算技术发展方向 [16] 行业估值 - 银行、公用事业、汽车领涨，通信、电子、传媒领跌 [29] - 食品饮料、建筑材料、传媒等板块交易热度提升居前 [29] - 社会服务、石油石化、农林牧渔等板块PE目前处于历史百分位低位 [29] 概念板块 - 腾讯生态合作伙伴包括泛微网络、天融信、博思软件等，在智慧城市、金融云服务等领域深度合作 [13] - 机器人概念受关注，国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布 [8] - 量子计算概念升温，英伟达将举办量子日活动探讨技术进展 [16]