市场情绪与资金流向 - A股三大指数走出周K线五连阳走势，市场赚钱效应显现 [1] - 公募主动型产品6月新发规模超过估算净赎回，私募6月备案规模超300亿元（同比+125%），样本活跃私募仓位达82% [2] - 险资年内举牌21次（超2024年全年及2021~2023年总和），北向资金Q2净流入600亿元，外资被动型产品连续三周净流入 [2] - 散户保证金余额超2023年10月高点，融资余额平稳上升，题材类ETF净流入明显 [2] 水牛行情特征与持续时间 - 当前市场呈现典型水牛特征，历史显示基本面与流动性背离的水牛行情通常持续不超过4个月 [3] - 行情能否演化为全面牛市需观察后续基本面（包括结构性）好转情况 [3] 低估值行业与反内卷机会 - 建筑建材（装修/专用材料/结构材料）、基础化工（化纤/橡胶）、钢铁（普钢/特材）、交通运输（物流）等行业集中度高且扭转潜力大 [4] - 科创板557家非成长层公司中187家仍"破发"（市值12741亿元，占比17%），行业集中在电子、医药和电新 [5] 科创板与人工智能催化 - 2025世界人工智能大会或催化细分领域，科创板"1+6"政策推动下滞涨板块有望补涨 [5] - 减持新规下破发公司控股股东无法减持，可能成为资金补涨目标 [5] 策略与板块轮动建议 - 建议平衡港A配比并增配恒生科技，关注科创50/芯片/100补涨机会 [6] - 中报季轮动建议聚焦有色、通信、创新药、军工、游戏五行业 [6] - 关税战预期稳定后出海或形成板块性行情接力 [7] 投资者情绪与仓位 - 55%受访者认为当前为牛市，40%认为震荡市，55%预计大盘将站稳3600点 [9] - 本周盈利投资者占比70%（63%盈利10%以内，10%盈利10~49%），仓位中满仓占比38%（+1pct） [8] 科技与消费投资主线 - 46%投资者看好科技方向，消费板块关注度提升3pct至6% [10] - 消费四条主线：新消费（美妆/国潮服饰）、情绪消费（潮玩/宠物）、银发经济（适老化家电/旅游）、AI+消费（算力/解决方案） [10]

气象灾害应急响应 - 北京市气象局通报密云干峪沟最大降水量达26.2毫米，预计未来1小时南部回波将影响丰台、中心城区等地 [1] - 防汛指挥部提示大部分地区小时雨强可达30毫米以上，部分区域可能发生山洪和地质灾害险情 [1] - 北京排水集团启动防汛三级响应，出动防汛单元211组人员2298人，累计抽升雨水7000立方米 [1] 人员转移与设施关闭 - 密云区转移18个镇149个村1552户3270人，关闭65处工地、30家地质灾害景区、20家帐篷营地、63条山洪沟道、26处经营性地下场所 [2] - 怀柔区转移安置668户1277人，关闭16座水库、47座塘坝、2座尾矿库、101处在建工程、59条山洪沟道、17家景区、66处露营地 [3] - 延庆区所有景区、露营地暂停开放，民宿停止接待 [4] 救援与抢修工作 - 怀柔区出动应急队伍20支147人，应急车辆25台，通讯信号车5辆，卫星背包14个 [3] - 公路分局出动120余人60台设备抢修断路，已抢通2处 [3] - 供电公司安排95人抢修队伍、26辆发电车开展应急供电 [3] - 驻怀部队400名官兵、消防队员150名及武警86名赶赴琉璃庙镇救援 [3] 交通保障措施 - 北京地铁启动防汛应急响应，加强值守巡视，视情况启动雨天行车预案 [5] - 车站铺设防滑垫、发放一次性雨衣，计划早高峰延长运力投放时长0.5-1小时 [5] 农业救灾措施 - 农业农村局监测165处农田易积水点位，储备11.25万公斤救灾种子、5万余件动物疫病防控物资、1266台排涝设备 [6][7] - 协调保险机构开通绿色通道简化报险流程，要求24小时内完成现场查勘 [7] - 组织专家队伍赴密云等受灾地区指导农业恢复生产 [7]

上证中央企业50指数表现 - 上证中央企业50指数下跌0.72%报1806.12点成交额936.34亿元 [1] - 近一个月上涨2.24%近三个月上涨6.69%年至今上涨2.24% [1] 指数编制规则 - 选取国务院国资委及财政部控股的上市公司中过去一年日均总市值和日均成交金额前50名的证券 [1] - 基日为2008年12月31日基点为1000.0点 [1] - 样本每半年调整一次调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 每次调整比例原则上不超过10%特殊情况除外 [2] 指数权重分布 - 十大权重股：招商银行(11.04%)长江电力(7.04%)中信证券(5.83%)工商银行(5.26%)交通银行(4.15%)农业银行(3.94%)中芯国际(3.63%)京沪高铁(3.29%)中国神华(2.55%)中国建筑(2.42%) [1] - 行业分布：金融(41.47%)工业(22.86%)公用事业(10.67%)能源(7.50%)通信服务(6.37%)信息技术(5.14%)原材料(3.42%)可选消费(1.37%)房地产(1.19%) [2] - 全部样本均来自上海证券交易所 [1] 样本调整机制 - 设置缓冲区排名前40的新样本优先进入排名前60的老样本优先保留 [2] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除并购分拆等情形参照细则处理 [2]

个人信息治理专项行动 - 北京多部门联合开展违法违规收集使用个人信息治理工作[1] - 治理聚焦公共场所人脸识别信息收集和线下消费场景个人信息收集[1] - 交通运输行业涉及汽车站、停车场等场所[1] - 住宿旅游行业覆盖酒店、景区、住宅区、售楼处等场景[1] - 教育培训行业包括学校、线下教育机构、图书馆等[1] - 文化体育行业涉及公共体育场馆、博物馆、美术馆等[1] - 物流商贸行业包含商场、超市、快递柜等[1] - 休闲娱乐行业覆盖演出场所、公园、电影院等[1] - 自动售卖、出行乘车涉及公交、地铁、网约车、共享车等[1] - 商超支付、住宅区物业管理、快递寄送等场景也被纳入治理范围[1]

固定资产投资增长 - 金华市上半年固定资产投资同比增长16.4%，居浙江省第一，连续50个月居全省前三 [1] - 投资结构持续优化，"环交能水"投资同比增长40.6%，居全省第一；民间投资同比增长11.5%，居全省第二；高新技术产业投资同比增长21.6%，居全省第三 [1] 重大项目建设进展 - 金华市滚动推进67个中欧班列领域重大项目，总投资超4000亿元，上半年完成超140亿元 [1] - 华东国际联运港中欧班列集结中心建设项目完成投资18.8亿元，占年度计划投资数的74.6% [1] - 金华铁路枢纽扩容改造工程完成投资约25亿元，形象进度完成30.2% [2] - 甬金高速公路改扩建工程宁波至金华段完成投资约10亿元，形象进度完成17.4% [2] - 甬金衢上高速公路金华城区段完成投资约10亿元，形象进度完成57.28% [2] 项目服务与管理 - 金华市有省"千项万亿"工程项目190个，总投资5499.6亿元，年度投资680.6亿元，上半年投资完成率70% [2] - 义乌(苏溪)国际枢纽港一期开港运营，实现与宁波舟山港高效连接 [2] - 金华市优化政府投资项目"集成审批"，平均审批时间缩短6个月；企业投资项目"极简审批"全流程申报材料减少近60% [3] 要素保障与资金支持 - 金华市上半年争取新增建设用地指标2万亩，居全省第三 [4] - 金华市已争取"两重"超长期特别国债61.03亿元，储备"两重"项目151个，资金需求337.9亿元 [3] - 对省"千项万亿"工程重大项目建立"一对一"服务机制，开通节能审查"绿色通道" [4]

财政收支情况 - 上半年全区一般公共预算收入964.55亿元 同比增长3.2% 支出3359.72亿元 同比增长5.9% 实现"时间过半 任务过半"目标 [1] 财金联动与经济活力 - 成功举办政府投资基金推介会 签约子基金30支 认缴总规模近600亿元 [1] - 引导基金实缴出资25.13亿元 带动社会资本实缴出资89.21亿元 支持培育新质生产力 [1] 重大战略实施保障 - 安排120亿元支持工业振兴三年行动 [2] - 投入31.43亿元发展人工智能产业 构建"研发+集成+应用"跨境生态 [2] - 统筹超150亿元推进平陆运河等水运建设 72.5亿元支持高速公路项目 81.68亿元加快铁路项目建设 [2] - 安排25亿元重大工业项目前期周转资金 [2] 投资消费双轮驱动 - 争取中央超长期特别国债 安排专项债券346.73亿元 "两重"资金139.47亿元 基建资金79.96亿元 重点投向教育医疗等领域 [2] - 下达42.1亿元特别国债及配套资金 开展汽车以旧换新等消费升级活动 [2] 民生保障投入 - 上半年民生支出2671.56亿元 同比增长6.6% 占公共预算支出80% [3] - 筹措882.58亿元实施十大为民办实事工程 [3] - 教育支出增加91.64亿元 交通运输支出增加42.93亿元 卫生健康支出增加42.2亿元 节能环保支出增加7.53亿元 [3]

宏观经济表现 - 上半年宁波市实现地区生产总值8861 0亿元 同比增长5 1 [1] - 三次产业之比为2 2∶42 5∶55 3 对GDP增长的贡献率分别为1 6%、39 3%和59 1% [1] - 居民人均可支配收入43797元 实际增长4 5% 城乡收入倍差缩小至1 62 [2] 产业发展情况 - 农林牧渔业增加值204 7亿元 同比增长3 7% 规模以上工业增加值增长5 7% [1] - 服务业增加值增长5 6% 增速较一季度加快0 3个百分点 [1] - 36个工业行业大类中25个行业增加值增长 增长面达69 4% [3] 重点行业亮点 - 仪器仪表、计算机通信和石油加工行业分别增长23 4%、15 3%和13 8% [3] - 高技术、数字经济、装备制造等新兴产业增加值分别增长13 1%、7 7%和6 5% [3] - 交通运输仓储邮政业、批发零售业增加值增速分别高于服务业0 3和0 9个百分点 [3] 外贸与投资 - 进出口总额7218 0亿元 同比增长6 1% 其中出口4904 4亿元增长10 1% [2] - 民营企业进出口5592 4亿元 增长8 8% 占全市进出口77 5% [4] - 对非洲、东盟和欧盟进出口分别增长25 2%、20 8%和12 1% [4] 消费与投资 - 社会消费品零售总额2697 7亿元 同比增长2 2% 较一季度回升1 5个百分点 [1] - 扣除房地产开发投资后固定资产投资增长7 9% 基础设施投资增长24 0% [2] - 高技术产业投资增长0 7% 其中信息服务业和医药制造业投资分别增长14 2%和13 3% [3] 港口与机电产业 - 宁波港域货物吞吐量3 53亿吨 增长1 0% 集装箱吞吐量1888 9万标箱增长7 9% [4] - 机电产品出口2859 9亿元 增长12 6% 其中汽车零配件增长9 9% [4]

政策内容 - 江苏近期连续出台财政贴息新政支持企业大规模设备更新，包括"交运租"财政贴息实施方案和制造业融资租赁财政贴息实施方案 [1] - "交运租"政策对交通运输领域融资租赁业务给予财政贴息1.5% [1][2] - 制造业融资租赁财政贴息方案对企业租用设备给予年化利率2%的利息补贴，并可叠加享受其他政策支持 [2] - "城新贷"财政贴息标准由1个百分点提升至1.5个百分点，2025年第一批预拨5300万元 [4] 政策效果 - "交运贷"政策收效良好，新政扩大覆盖面至融资租赁业务 [2] - 2024年上半年已有244户企业获得15.32亿元的"设备担"资金支持，月均投放规模同比增长72.3% [4] - 南京坤欧通过融资租赁获得900万元授信购买16台纯电动客车，新政将降低其租赁成本 [3] 行业影响 - 政策加速推动传统产业以更低成本、更高效率完成设备升级换代 [1] - 制造业企业可更快实施设备更新和技术改造，向高端化、智能化、绿色化转型 [1] - 交通运输行业企业可通过融资租赁方式更新船舶、货车、吊车等设备 [2] - 建筑市政基础设施领域设备更新获得支持 [4] 企业案例 - 南京坤欧通过融资租赁方式将超龄车辆更换为16台纯电动客车 [3] - 融资租赁帮助企业解决一次性投入过高问题，释放流动资金用于核心业务 [3] - 平滑的财务成本支出叠加贴息减免，避免大额资金支出对当期利润的冲击 [3]

中证上海国企指数表现 - 上证指数低开高走 中证上海国企指数上涨0 81%至1439 78点 成交额393 75亿元 [1] - 近一个月上涨7 21% 近三个月上涨8 94% 年至今上涨0 57% [1] - 指数基日为2012年12月31日 基点1000 0点 [1] 指数编制规则与样本特征 - 样本选取标准为上海市国资控股或重要参股的上市公司 结合盈利能力 成长能力 股东回报等指标 [1] - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2] 指数成分股结构 - 前十大权重股合计占比43 52% 依次为中国太保(7 97%) 国泰海通(6 1%) 上海机场(5 76%) 浦发银行(4 54%) 上海电气(3 94%) 上海银行(3 49%) 东方证券(3 45%) 上汽集团(3 16%) 中微公司(3 13%) 华域汽车(2 98%) [1] - 行业分布集中度较高 金融(28 06%) 工业(23 75%) 可选消费(11 75%) 房地产(10 26%)四大行业合计占比73 82% [2] - 其他行业占比：信息技术7 55% 医药卫生6 97% 通信服务5 68% 公用事业2 82% 主要消费1 63% 原材料1 54% [2] 市场覆盖与跟踪基金 - 成分股100%来自上海证券交易所 [1] - 跟踪公募基金包括汇添富中证上海国企ETF联接A/C及汇添富中证上海国企ETF [2]

核心观点 保险资金正成为 A 股重要边际增量资金，低利率环境、资负错配、新会计准则等因素促使险资加大权益配置，政策也在打通险资入市卡点堵点；险资权益配置有新动向，后续入市仍有较大空间，高股息蓝筹将受益，关注红利资产行业再平衡及港股红利洼地配置机会 [3][39] 险资四问：千亿保险资金入市的背后 险资入市背后的核心动力 - 低利率环境加大险企资产端获收益难度，10Y、30Y 国债收益率低位震荡，凸显权益配置重要性，险资倾向红利资产弥补固收收益缺口 [3][7] - 资产端收益下降使资负错配矛盾凸显，久期匹配要求险资在权益端配置注重高股息蓝筹和长期股权投资，成本匹配促使加大权益配置 [3][8] - 新会计准则对险资平滑报表提出挑战，倒逼险资加大对经营稳健、持续盈利和高分红股票投资，增加长期股权投资以降低公允价值波动影响 [3][9] 政策打通险资入市卡点堵点的措施 - 提高权益配置比例，明确大型国有险企每年新增保费 30%投权益，权益类资产比例上限调高至 50% [3][12] - 优化长周期考核，将净资产收益率指标考核方式逐步优化为“当年 30%+三年 50%+五年 20%” [3][13] - 设立保险资金长期股票投资试点，已批复 3 批，总规模达 2220 亿元 [3][14] - 创设互换便利新工具，为险资提供低成本杠杆，首期操作规模 5000 亿元 [14] - 优化偿二代政策，调降风险因子，延长过渡期 [15] 险资权益配置的边际新动向 - 权益投资比重提升，2025 年一季度财险和寿险业增持股票近 3900 亿元，2024 年五家上市险企 OCI 股票配置比重提高 [18] - 结构上，一季度增配 A 股交通运输、银行行业，今年南下增持港股趋势明显，举牌中资港股集中在银行、公用事业等行业 [20][21] - 被动投资规模扩张，偏好宽基指数、红利低波策略和部分行业主题类 ETF，加速增持港股 ETF [26] 后续险资入市的想象空间 - 静态视角下，财险和寿险权益类资产配置距离政策上限尚有 2.9 万亿元空间 [29][30] - 动态视角下，A 股上市四家国有险企从 2025 年起每年投资 A 股的增量资金约 3477 - 6598 亿元 [33] 市场映射：险资边际定价权正在提升 - 符合险资投资偏好的银行股持续跑赢大盘，2024 年 1 月 1 日至 2025 年 7 月 22 日银行行业涨幅达 52.4%，沪深 300 涨幅为 20.0% [37][39] - 中长期资金熨平市场波动效应显现，2025 年沪深 300、中证 A500 指数年化波动率为近五年最低 [37] - 高股息蓝筹将持续受益，红利策略有逢低布局价值，关注红利资产行业间再平衡及港股红利洼地配置机会 [39][40]