报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 二季度白酒超配比例环比下降，关注板块中报业绩情况；大众品方面，啤酒、饮料迎旺季，基础调味品龙头表现稳健 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 本周酒企有多项动态，如茅台拟出资成立研究院、汉酱酒上线 i 茅台等 [12] - 本周高端白酒批价较稳，箱装茅台批价下跌，普五、散装茅台、国窖批价持平 [13] - 本周白酒指数涨 1.0%，持仓超配比例处历史低位；25Q2 主动偏股基金重仓持股比例和超配比例环比下降；二季度业绩或反映需求压力，酒企短期去库存促动销，中长期重视消费者和场景培育 [2][14] - 个股推荐把握三条主线：抗风险龙头如茅台等；数字化显正反馈的泸州老窖；基地市场有份额提升逻辑的今世缘等；也可关注洋河等 [2] 大众品 - 啤酒：25Q2 板块基金重仓比例微降，燕京啤酒比例提高；8 月旺季，预计 Q3 景气度有保障，优先推荐燕京啤酒 [3][15] - 零食：25Q2 板块基金重仓比例提升多，加仓集中在盐津铺子等；推荐卫龙美味、盐津铺子 [3][16] - 调味品：基础调味品龙头稳健，复调或受益政策改善；推荐颐海国际、海天味业 [3][17] - 速冻食品：淡季研发新品，中长期受益工业化；推荐安井食品、千味央厨 [3][18] - 乳制品：潜在政策催化，需求复苏，供给出清，布局 2025 年向上弹性，推荐龙头乳企 [3][19] - 饮料：旺季龙头提速，业绩分化；推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [3][20] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025 年 7 月 21 日至 25 日）食品饮料板块涨 0.77%，跑输上证指数 0.90pct [1][21] 白酒 - 本周箱装飞天茅台批价下跌，普五、散装飞天茅台、国窖批价持平 [37] 大众品 - 瓦楞纸、生鲜乳价格不变，牛奶、大豆价格下降，其余原材料价格上升 [48] 本周重要事件 - 本周多家公司有减持、高管变动、股份解押、限售股上市流通等事件 [74] 下周大事提醒 - 下周有股东大会、解禁、分红等事项安排 [75]

伊例家近期正式推出黑松露熟酱油与黑松露煮酱油两款战略新品。这两款均为煮熟的酱油，且仅含5种原料，健 康纯粹，更获央视背书，彰显品牌硬实力。作为深耕调味品行业30年的伊例家年度重磅之作，这两款产品以餐桌 黑钻黑松露与传统酱油的创新性融合为核心竞争力，依托品牌深厚的酿造积淀与技术实力，为消费市场带来高端 化、场景化的调味解决方案，进一步丰富了高端调味品市场的产品矩阵。 黑松露熟酱油：佐餐场景的鲜味担当 黑松露熟酱油是经过煮熟工艺处理的酱油，且原料构成精简仅5种（水、黄豆、小麦、食用盐、黑松露）健康属 性突出。其精准锁定佐餐场景，在配方研发阶段就确立了"突出食材本味"的核心目标，将优质黑松露精华与传统 煮熟的酱油基底科学融合，形成层次分明的风味体系。 经过煮熟工艺，酱油的口感更为柔和，刺激性降低，同时让黑松露的风味能更好地融入其中。入口先是黑松露的 鲜香，随后便是煮熟酱油带来的咸鲜回甘，口感细腻顺滑，余味悠长。无论是搭配清蒸海鲜、凉拌蔬菜，还是蘸 食白切鸡、寿司，都能提升食材本味，且因原料纯净，食用更安心。 两款新品的推出，是伊例家酿造实力的体现。自创立以来，始终坚守"匠心酿造，品质为先"的理念，在传承传统 酿造及 ...

神曲《大展鸿图》现象分析 - 歌曲《大展鸿图》全网播放量超过20亿次，按每次写9遍计算累计书写量达180亿次，若按短视频片段计算则达60亿次[4] - 歌曲相关话题在抖音平台播放量达34亿次（大展宏图）和20.8亿次（大展鸿图）[23] - 歌曲在海外TIKTOK平台走红，带动创作者揽佬以302.2万月收听人数登顶Spotify华语歌手榜单[13] 歌曲文化内涵解析 - 歌词选用"鸿"而非"宏"字，反映广东地区文化偏好，与风水元素（老鹰）形成搭配[24] - 歌词中"研墨下笔"动作在海外传播时产生文化差异，成为跨文化传播的有趣现象[28][30] - 歌曲包含7道广东特色菜品，展现粤菜平民化特征和反消费主义倾向[33][34] 音乐行业趋势观察 - 短视频平台成为音乐传播核心渠道，抖音用户@不齐舞团的编舞视频获100万+点赞和50万+转发[13] - 音乐风格标签从"孟菲斯说唱"演变为大众认知的"土潮"混合体，反映审美标准快速变迁[36] - 短视频平台音乐需求呈现多元化趋势，从动感音乐扩展到说唱、爵士等类型[37] 跨文化传播现象 - 歌曲通过舞蹈形式实现全球传播，在TIKTOK平台引发模仿热潮[13] - 歌词中传统文化元素（如研墨）成为海外用户关注焦点，产生差异化解读[30] - 中外用户在动作模仿上存在明显差异，尤其体现在"研墨"动作的演绎方式上[30]

金属行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 全球白银市场进入供需缺口结构性放大新阶段，需求曲线右移，工业用银是需求增长核心动力，预计 2024 - 2027 年需求 CAGR 达 2.9%，供应增速低，缺口或持续放大 [1][8][9] 行业现状总结 - 2024 年全球白银需求 36207 吨，工业需求 21165 吨占比 58.5% 为主要构成，首饰业与实物投资需求分列二、三位 [1] - 2019 - 2024 年全球白银需求由 31241 吨增至 36207 吨，CAGR 为 3%，工业用银增长 4884 吨占总增长量 98%，CAGR 为 5.4% [2] - 电子电气白银需求是工业用银主体，2024 年该行业需求 14323 吨占工业需求 67.7%，其中光伏行业需求 6147 吨占比 29% [3] 行业发展趋势 - 光伏用银需求仍在上行周期，N 型电池替换叠加装机持续，预计 2025 - 2027 年光伏用银量分别达 6552/7128/7500 吨，同比增速 6.6%/8.8%/5.2% [6] - 新能源汽车行业发展带动白银需求增长，预计 2025 - 2027 年汽车行业白银消耗量分别达 2566/2799/2926 吨，同比增速 14.9%/9.1%/4.5% [7] - 2024 - 2027 年全球白银需求 CAGR 达 2.9%，将由 36207 吨增至 39457 吨，工业需求占比由 58.5% 升至 59.7% [8][9] - 2024 - 2027 年全球白银供应量由 31529 吨增至 32666 吨，CAGR 仅 1.2%，供需缺口或持续放大 [9] 相关公司 兴业银锡，盛达资源 [10] 建筑建材行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 雅鲁藏布江水电站开工释放中央财政加大发力信号，政策将针对性解决经济问题，推动地产回归健康，拉动内需促进经济转型，项目带动相关需求提升 [10][12][14] 行业现状总结 - 2025 年上半年中国经济稳定增长，GDP 实际增速 5.3%，但面临外部贸易保护和房地产负向循环影响 [10][11] 行业发展趋势 - 雅鲁藏布江水电站投资 1.2 万亿，按 10 年建设周期每年投资约 1200 亿元，对 GDP 拉动约 0.15 个百分点，年拉动水泥增量消耗约 486 万吨 [14] 相关公司 - 水电站设计和建设受益公司有中国电建、中国能建等 [15] - 建筑材料受益公司有西藏天路、华新水泥等，减水剂龙头苏博特、垒知集团等 [15] 投资建议 坚持之前观点，优秀和龙头公司更具发展确定性、估值修复和业绩弹性 [16] 电子行业 报告行业投资评级 推荐 [24] 报告核心观点 莲花控股作为调味品龙头跨界智算，双轮驱动格局成型，预计营收和净利润增长 [18][24] 行业现状总结 - 中国调味品市场潜力大，受食品工业化、预制菜等推动需求增长 [19] - 2024 上半年中国智算服务市场同比增长 79.6%，规模达 146.1 亿元，集成服务市场同比增长 168.4%，规模 57.0 亿元 [20] 公司情况总结 - 莲花控股调味品业务占营收 90%，开辟算力第二增长曲线，成立莲花科创和莲花紫星布局算力业务 [18][21] - 公司调味品业务通过多电商平台销售，算力业务聚焦产业链中游，深耕智算租赁，提供多场景解决方案 [19][23][24] 行业发展趋势 - 全球算力规模迅速增长，2024 年全球计算设备算力总规模突破 1.8ZFlops 同比激增 32%，2025 年中国智能算力规模有望达 1037.3EFLOPS [22] 盈利预测 预计 2025 - 2027 年公司营收增速分别为 35.09%/20.14%/14.03%，归母净利润为 3.35/4.28/4.97 亿元，对应 EPS 分别为 0.19、0.24 和 0.28 元 [24] 交运行业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 6 月快递业务量增长，上市快递公司件量增速分化，价格竞争激烈，反内卷政策或缓和竞争，长期关注服务品质领先企业 [26][27] 行业现状总结 - 6 月全国快递业务量 168.73 亿件，同比增长 15.8%，同城件增长 8.0%，异地件增长 16.5%，行业件量增速 3 月以来缓慢下行 [26] - 上市快递公司件量增速分化，顺丰增速超 30%，圆通 19.3%，申通 11.1%，韵达 7.4% [26] - 6 月申通、韵达、圆通单票收入同比降幅分别为 1.0%、4.5%和 6.7%，申通与韵达降幅环比收窄，圆通降幅环比扩大 [26] 行业发展趋势 - 短期价格竞争烈度将维持较高水平，长期价格战倒逼企业转型升级，建议关注服务品质领先的中通和圆通 [27]

行业背景 - 中餐独特风味享誉全球，调味品在中国烹饪中占据重要地位，随着社会经济繁荣和生活品质提升，调味品已成为日常饮食不可或缺的一部分，推动行业迅猛发展 [2] - 安徽作为"中国徽菜之乡"，饮食文化中调味品扮演"画龙点睛"角色，徽菜注重"三重"（重色、重油、重火攻），其中重油体现调味之功 [5][4] - 安徽省内众多徽菜土菜馆对调味品形成巨大需求量，同时安徽作为餐饮大省，餐饮产业发达，对调味品与粮油需求量大 [6][7] 市场驱动因素 - 安徽省全力推动预制菜产业高质量发展，打造"徽派预制菜产业"，越来越多徽派预制菜"爆品"走向全国，为徽菜产业带来新市场增量，调味品需求进一步提升 [9] - 2024年安徽省实现地区生产总值50625亿元，同比增长5.8%，总量居全国第11位，增速高于全国0.8个百分点，居中部六省首位，经济快速发展使安徽从劳务输出大省变为人口净流入省份，为餐饮业带来消费者基础驱动 [9] 展会概况 - 2025安徽粮油调味品展将聚焦调味品、粮食制品、食用油、复合调味料、干调香辛料、配料添加剂等品类，着重突出调味品，打造安徽省调味品专业对接交流平台 [2] - 展会将于11月15-17日在合肥滨湖国际会展中心举办，以主题展形式亮相，更有利于展商与专业观众精准对接交流 [2] - 展会将积极组织展商与专业观众，投入财力进行网络传播扩大市场触达，并计划举办行业对接交流会、春节爆品团购节、"青樽杯"颁奖典礼等活动 [10][12] 展会目标 - 立足安徽市场，为调味品与粮油相关企业提供专业B2B对接交流平台，助力企业拓展安徽及周边市场 [10] - 深入安徽及周边省市组织专业观众，确保现场观众数量与质量，为展商提供更多展示与交流合作机会 [12]

食品安全抽检结果 - 兰州市市场监督管理局2025年5-6月对普通食品和食用农产品进行抽检，普通食品合格率87.37%（519批次合格/594批次抽检），食用农产品合格率96.70%（205批次合格/212批次抽检）[2] - 不合格普通食品主要问题包括二氧化硫残留量超标（干姜等调味品）、阴离子合成洗涤剂残留（餐饮具）、大肠菌群超标（餐饮具）等[2][3][4] - 不合格食用农产品主要检出农药残留问题，包括灭蝇胺、毒死蜱、噻虫胺等农药超标[8][9] 餐饮行业问题 - 餐饮具卫生问题突出，75批次不合格普通食品中有大量餐饮具检出阴离子合成洗涤剂残留和大肠菌群超标[3][4][5] - 多家知名餐饮连锁店被检出问题，包括花千代餐饮店、渔锅锅餐饮店、一牛烧肉等[4][6][7] - 餐饮具不合格主要集中在兰州老街、万达茂、吾悦广场等商业综合体内的餐饮店铺[3][4][5] 食品加工与流通环节 - 调味品问题集中，多批次干姜、八角等调味料检出二氧化硫残留量超标[2][3][8] - 部分糕点类食品检出脱氢乙酸及其钠盐超标，涉及倾城百味酥食品销售店等[5][6] - 农产品批发市场和农贸市场是问题高发区，建兴肉菜市场、张苏滩蔬菜市场等有多家商户被检出不合格产品[8][9]

行业趋势 - 健康意识提升推动家庭烹饪减盐趋势 消费者追求健康与美味双重享受 [1] - 减盐调味品市场存在明确需求 减盐26%产品仍保持风味成为关键突破点 [1] 产品创新 - 减盐原酿豆瓣酱采用非转基因东北大豆与山东冬小麦 原料蛋白质含量丰富 [3] - 恒温密闭足期发酵技术使酱体风味浓郁 发酵周期充足释放原料本味 [3] - 减盐黄豆酱含肉眼可见完整豆粒 鲜甜口感适配蘸酱菜与拌面场景 [5] 技术工艺 - 豆瓣酱酿造工艺实现减盐不减鲜 关键技术突破为26%盐分削减提供支撑 [1][3] - 全流程生产管控覆盖原料筛选至酿造环节 确保产品安全与品质稳定 [5] 市场定位 - 产品主打家庭健康餐桌场景 兼具调味功能与健康属性形成差异化 [1][3][5] - 品牌以"匠心"和"品质坚守"为核心卖点 强化消费者信任感 [3][5] 发展战略 - 持续研发健康调味品 未来产品线扩展计划明确 [5] - 通过原料溯源与工艺透明化建立竞争壁垒 [3][5]

香港新股融资市场表现 - 2025年上半年香港新股融资金额达141亿美元 位居全球首位 同比增长695% 远超全球8%的平均增幅 [1] - 141亿美元的新融资额超过2022年、2023年及2024年全年水平 [1] - 恒生指数上半年上涨超20% 港股平均每日成交金额同比增长82%至2400亿港元 [1] 行业融资表现 - 工业、消费、医疗保健、TMT、金融等行业公司纷纷来港上市 [1] - 医疗健康板块股权融资总额达58亿美元 创2021年以来上半年新高 [3] - TMT行业在人工智能热潮带动下融资总额达137亿美元 [3] - 消费行业新股上市后股价平均上涨70% [3] 大型新股发行 - 宁德时代以53亿美元集资额登陆港股 成为2023年以来全球最大规模新股 [3] - 恒瑞医药、海天味业和三花智控融资额均超10亿美元 [3] - 四家大型新股中有三家行使超额配售权 上市后股价平均上涨约14% [3] - 上半年全球十大新股发行中香港市场独占四席 [3] "A+H"上市机制 - 上半年共有8家A股公司赴港上市 总集资额达101亿美元 [3] - H股相对于A股的折价幅度普遍收窄 宁德时代H股出现溢价 [3] - 国际发行人如IFBH、觅瑞集团等选择香港作为上市地 [3] 市场参与度 - 基石投资、机构配售、散户认购均表现踊跃 部分新股录得超额认购 [3] - 医疗健康、TMT、消费及新能源行业表现尤为突出 [3] 香港交易所举措 - 推出"科企专线"便利特专科技及生物科技公司上市 [4] - 7月前两周已有8家公司成功上市 等候上市的公司众多 [4]

锅包肉行业发展现状 - 锅包肉已成为吉林市代表性美食 起源于清道光时期富春园饭庄的"辣瓦肉香" 现为当地餐饮业标配菜品 [2] - 行业创新加速 开发出麻辣 咖喱 榴莲等12种新口味 并推出直径1 1米巨型产品 [3] - 组合套餐模式兴起 形成"锅包肉+饺子""锅包肉+冷面"等30多种搭配方案 [3] 市场扩张与渠道建设 - "世界锅包肉餐厅"全国门店达91家 其中吉林省82家 覆盖北京 天津等城市 [3] - 北京航空航天大学等高校成为新拓展场景 通过厨艺展示活动扩大消费群体 [5] - 建立吉菜博物馆和专业培训基地 结合短视频平台开展线上推广 [4] 产业链带动效应 - 上半年锅包肉销量达270万份 直接创造3 9亿元餐饮消费 [5] - 重点餐饮企业营收平均增长20% 拉动畜牧业 调味品等上游产业 [3] - 推出国货潮品展示厅 手绘地图等周边产品 形成文旅消费新场景 [4] 品牌与文化输出 - 世界锅包肉大赛成为行业标杆事件 富春园第四代传人参与新品研发 [3] - 老字号新兴园建立文化博物馆 系统展示锅包肉历史沿革 [4] - 产品被赋予社交属性 成为城市文化名片 带动旅游客流增长 [5]

分红方案 - 每股派发现金红利0.5元（含税）[1] - 总股本1,025,481,086股为基数 共计派发现金红利512,740,543元[1] - 差异化分红送转未实施[1] 实施时间安排 - A股股权登记日为2025年7月29日[1] - 除权（息）日与现金红利发放日均为2025年7月30日[1] - 最后交易日与除权（息）日相同[1] 分配实施方式 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发[1] - 已办理指定交易投资者可在发放日于指定证券营业部领取现金红利[1] - 未办理指定交易股东的红利暂由中国结算上海分公司保管[1] 个税征收政策 - 持股超1年自然人股东及证券投资基金免征个人所得税[2][3][4] - 持股1年内（含1年）暂不扣缴个人所得税 实际派发0.5元/股[2][3][4] - 持股1个月内税负20% 1个月至1年税负10%[4] - 有限售条件流通股按10%税率代扣所得税 税后实际派发0.45元/股[5] 境外投资者税收处理 - QFII按10%税率代扣所得税 税后派发0.45元/股[5][6] - 香港市场投资者按10%税率代扣所得税 税后派发0.45元/股[6] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税 税前派发0.5元/股[6] 股东会审议信息 - 利润分配方案经2024年年度股东会审议通过[1] - 股东会召开时间为2025年6月30日[1]