行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 铜：铜232关税范围不包含精炼铜，美铜大跌23.45%，伦铜/沪铜分别下跌2.51%/1.07%，库存方面伦铜/纽铜库存环比增加10.3%/4.4%，沪铜库存下降1.2%[5] - 铝：电解铝库存回升6.5%，沪铝价格下跌1.33%至2.05万元/吨，预计短期维持震荡[5] - 锂：碳酸锂价格下跌2.13%至7.14万元/吨，锂辉石精矿下跌6.79%至755美元/吨，供给端产量环比减少7.3%[5] - 钴：电钴价格大涨11.3%至27.6万元/吨，刚果金延长钴出口禁令加速库存去化[5] 行业综述 - 市场表现：申万有色板块下跌4.62%，跑输上证指数3.68pct，铜材/新材料/铝材板块涨幅居前[12] - 估值变化：申万有色板块PE_TTM为20.54倍，PB_LF为2.37倍，分别较万得全A高1%/41%[21] 工业金属 - 铜：伦铜库存14.2万吨（环比+10.3%），沪铜库存7.3万吨（环比-1.2%），智利EI Teniente铜矿因地震暂停作业[23] - 铝：氧化铝价格涨0.62%至3240元/吨，电解铝毛利4116元/吨（环比-7.71%）[23] - 铅锌：伦锌库存下降12.91%，沪锌库存增加3.88%，锌冶炼加工费涨2.63%至3900元/吨[52] - 锡镍：伦锡库存涨12.07%，沪镍库存涨1.17%，印尼镍铁企业盈利23719元/吨（环比-0.91%）[66] 能源金属 - 锂：碳酸锂冶炼毛利（锂辉石原料）862元/吨，锂云母原料亏损4608元/吨[83] - 钴：国内钴冶炼厂毛利5.83万元/吨（环比+79.68%），刚果原料钴企毛利12.68万元/吨（环比+29.15%）[96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，232调查落地后非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，现货矛盾逐步解决，定价回归宏观交易，国内宏观政策托底与低库存对铜价下方形成支撑，本周主力参考78000 - 80000 [1] - 铝方面，几内亚铝土矿受雨季驳运压力影响矿端供应趋紧预期升温，氧化铝短期支撑价格反弹但市场维持小幅过剩，铝价受“反内卷”政策情绪降温影响小幅回落，预计短期氧化铝主力合约运行区间3000 - 3400，铝主力合约价格参考20200 - 21000 [3] - 铝合金方面，盘面价格跟随铝价小幅回落，需求疲软态势持续抑制价格上行动能但受废铝高成本影响向下空间有限，预计盘面维持宽幅震荡，主力参考19600 - 20400运行 [4] - 锌方面，矿端供应宽松预期不变但产量增速不及预期，精炼锌供应宽松预期仍存，需求端仅镀锌板块表现较好，锌价短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23000 [8] - 锡方面，市场情绪转弱锡价高位回落，考虑到伦锡库存维持较低水平，建议观望为主，关注中美谈判及缅甸复产后库存变化 [12] - 镍方面，宏观预期回落，镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑有所松动，中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期预计盘面以区间调整为主，主力参考120000 - 128000 [14] - 不锈钢方面，近期盘面主要由政策和宏观情绪驱动，目前情绪逐步消化，基本面现货需求带动不明显，短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [16] - 碳酸锂方面，近期宏观情绪和消息面扰动主导盘面走势，交易核心转向矿端，市场变数较大可能放大盘面波动，主力预计宽幅震荡，无仓位单边交易谨慎观望为主，考虑资金压力前期空单逢低可适当减仓 [19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79025元/吨，日跌0.06%；SMM 广东1电解铜现值78910元/吨，日跌0.03%等 [1] - 基本面数据：6月电解铜产量113.49万吨，月跌0.30%；进口量30.05万吨，月涨18.74%；国内主流港口铜精矿库存周跌23.23%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20620元/吨，日跌0.19%；氧化铝各地区平均价大多持平 [3] - 基本面数据：6月氧化铝产量725.81万吨，月跌0.19%；电解铝产量360.90万吨，月跌3.22%；中国电解铝社会库存周涨7.03%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12各地区价格大多持平，月间价差有不同变化 [4] - 基本面数据：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月涨1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月跌2.30%；再生铝合金锭周度社会库存周涨7.59%等 [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22570元/吨，日跌0.35%；进口盈亏现值 - 1637元/吨，较前值增加73.72元/吨 [8] - 基本面数据：6月精炼锌产量58.51万吨，月涨6.50%；进口量3.61万吨，月涨34.97%；中国锌锭七地社会库存周涨11.87%等 [8] 锡 - 价格及基差：SMM 1锡现值266100元/吨，日跌1.00%；LME 0 - 3升贴水现值 - 20美元/吨，日跌130.77% [12] - 基本面数据：6月锡矿进口11911，月跌11.44%；SMM精锡产量13810，月跌6.94%；SHEF库存同比涨3.76%等 [12] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日跌0.61%；1金川镍升贴水现值2200元/吨，日涨2.33% [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量月跌10.04%，进口量月涨116.90%；SHFE库存周涨0.92%等 [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，持平；期现价差现值150元/吨，日跌34.78% [16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月跌3.83%；不锈钢进口量月跌12.48%；300系社库（锡 + 佛）周跌1.92%等 [16] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值73150元/吨，日跌1.01%；锂辉石精矿CIF平均价现值777美元/吨，日跌3.48% [19] - 基本面数据：6月碳酸锂产量78090，月涨8.34%；需求量93836，月跌0.15%；碳酸锂总库存月涨2.27%等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储议息会议临近，市场预期7月维持利率不变，9月降息预期升温；美国经济有韧性但制造业萎缩，美欧关税协议削弱避险需求；国内黄金投资需求旺但高金价抑制首饰消费[3] - 铜方面，上周铜价冲高回落，未来一周或小幅回落，7月最后一周宏观事件多，铜价波动大[14] - 铝方面，反内卷炒作缓和，短期沪铝高位震荡，氧化铝资金博弈加剧，铸造铝合金基本面较好维持高位震荡[34][35][36] - 锌方面，基本面逻辑不变，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，关注宏观数据和供给端扰动[66] - 镍产业链方面，上周镍不锈钢盘面震荡偏强，镍矿支撑松动，新能源需求疲软[81] - 锡方面，上周锡价上涨得益于反内卷，未来一周或随热度褪去小幅回落，需关注宏观事件影响[96] - 碳酸锂方面，短期受宏观情绪影响偏强，中长期开工率或上涨[107] - 硅产业链方面，工业硅供需双增，震荡偏强；多晶硅政策预期引发炒作，需警惕“强预期，弱现实”[117] 各行业总结 贵金属 - 市场预期7月美联储维持利率不变，降息概率2.6%，9月降息预期升温至60.5%；美国7月综合PMI初值创新高但制造业PMI萎缩，就业数据强劲；美欧关税协议削弱避险需求，中美经贸谈判启动[3] - COMEX黄金总持仓及净多头头寸增加，多空分歧加剧；国内上半年金条金币消费同比增23.69%，高金价抑制首饰消费[3] 铜 - 上周铜价冲高回落，因国内反内卷和雅江水电站建设预期，但两者短期影响不大；未来一周随反内卷热度消退或小幅回落，宏观事件多将使铜价波动大[14] - 沪铜持仓未跟上价格上涨，或为其他版块资金溢出导致的被动上升[14] 铝 - 沪铝短期受反内卷炒作缓和影响，维持高位震荡，低库存托底但需求走弱[34] - 氧化铝运行产能高且过剩，库存积累但现货偏紧，落后产能少；短期资金博弈加剧[35] - 铸造铝合金基本面较好，废铝价格支撑强，需求短期表现尚可，期货跟随沪铝走势[36] 锌 - 基本面逻辑不变，供给端利润修复，从偏紧过渡至过剩；需求端传统淡季疲软，受高锌价影响交投冷淡[66] - 短期内关注宏观数据和市场情绪，以及供给端扰动[66] 镍产业链 - 上周镍不锈钢盘面震荡偏强，受消息面情绪提振，镍铁成本支撑回调[81] - 镍矿支撑松动，镍铁关注后续上升动向，新能源需求持续疲软[81] 锡 - 上周锡价上涨因反内卷抬升有色金属板块，自身基本面变化不大；未来一周或随热度褪去小幅回落，需关注宏观事件[96] 碳酸锂 - 短期受宏观情绪影响大宗商品偏强，供给端扰动增强；中长期锂盐价格上升，企业开工率或上涨[107] 硅产业链 - 工业硅供需双增，多晶硅上涨带动其震荡走强，短期下跌幅度有限[117] - 多晶硅政策预期引发炒作，措施未落地前可反复炒作，落地后市场将根据措施反应，警惕“强预期，弱现实”[117]

核心观点 - 近期商品市场剧烈波动源于对投机强度的激烈纠偏，供给侧政策驱动的行情是否终结或仅为"倒车接人"成为关键问题 [3][8] - 波动率空头是当前较确定的策略逻辑，卖出虚值看跌期权更具优势，押注波动率下降及商品系统性中枢上移 [3][8] - 政策层面聚焦供给侧改革（如停止新增过剩产能）与需求侧刺激（如基建投资），但需求工具有限导致再通胀进程缓慢 [3][9] - 历史通缩应对经验显示本轮挑战独特：过剩产能多为先进产能且民企主导，财政空间受限 [9][12] 具体品种分析 锂 - 碳酸锂价格从8200美元/吨反弹至9500美元/吨，仍低于边际现金成本11500美元/吨，全球45%产能（约80万吨/年）无法覆盖现金成本 [4][13] - 国内采矿权核查或导致短期13万吨产能中断，藏格矿业1万吨产能已暂停 [4][14] - 国内库存14-15万吨（约35-40天用量），价格下行空间有限 [13][14] 煤炭 - 产能检查聚焦2024年超产及2025年上半年月产超核定10%，新疆过剩率超10%但整体影响温和 [5][15] - 焦煤09合约交割成本约1100-1150元/吨，短期下方空间有限 [5][15] 生猪 - 头部企业通过削减能繁母猪存栏（目标3900万头）、降低出栏体重（目标120公斤）、控制二次育肥减产 [6][16] - 近月合约承压，远月合约估值上行，形成反套格局 [6][16] 债券市场 - "反内卷"政策推升PPI及上游利润，削弱货币宽松预期，国债收益率高位震荡 [6][17] - 财政发力（如西藏1.2万亿大坝工程）强化债市空头趋势，利率企稳或导致"盘久必跌" [6][17] 其他商品 - 锰硅、硅铁、橡胶、纯碱、玻璃等需求回暖缓慢且投机度过高的品种存在空头机会 [17]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周有色金属板块大幅上涨，各金属品种价格受多种因素影响涨跌不一 ，如关税政策、供需关系、“反内卷”政策等 [17][23] - 黄金长期走牛格局未逆转，工业金属中铜价走强、铝价短期震荡，能源金属中锂价延续突破、钴价预计偏强震荡、金属硅价短期偏强震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周有色金属板块大幅上涨，申万有色金属指数涨6.7%，二级子板块小金属涨14.3%、能源金属涨12.4%，三级子板块锂涨14.4%、磁材涨8.4% [17] - 涨幅前三为中钨高新+40%、盛和资源+31%、雅化集团+30%，跌幅前三为海星股份-19%、中洲特材-11%、万邦德-10% [18] 价格及库存变动 - 周内有色品种价格涨跌不一，如COMEX黄金周跌0.5%、SHFE铜周涨1.1%、工业级碳酸锂周涨8.7%等 [24][25][28] - 交易所基本金属库存有变动，如铝LME库存周增2.0万吨、铜SHFE库存周减1.1万吨等 [34] 公司公告跟踪 - 江特电机全资子公司宜春银锂拟于7月25日对产线进行26天左右设备检修，且公司实际控制人正筹划控制权变更事项 [36] - 格林美与濮耐股份签署采购红土镍矿冶炼用低成本核心沉淀剂的战略合作框架协议之补充协议，预计采购50万吨 [36] - 中金黄金控股子公司发生生产事故致6名学生溺亡、1名老师受伤，该子公司已停产 [36] 贵金属 - 特朗普与多国达成贸易协定使贵金属风险溢价回落，出现较大回调，但美国经济走势有隐患，黄金长期走牛格局未逆转 [1][37] 工业金属 铜 - 关税缓和与反内卷情绪带动铜价走强，海外库存回升、国内库存下降，1 - 6月国内电解铜产量累计662.76万吨、同比增13.16%，终端消费处淡季但铜价底部有支撑 [2][64] 铝 - “反内卷”政策情绪反复，短期铝价震荡运行，海外市场情绪向好、外盘铝价上涨，国内政策利好铝价，中国电解铝行业理论开工产能达4397.5万吨、较上周增1万吨，铝板产量持稳、铝棒企业增减产互现 [2][73] 镍 - 镍价方面，SHFE镍涨3.2%、硫酸镍持平、高镍铁涨2.2%；供需上，硫酸镍成本压力大、部分厂商挺价，镍铁市场看涨情绪增加 [96] 能源金属 锂 - 供给端扰动持续发酵，锂价延续突破，电碳涨9.4%、电氢涨8.8%、碳酸锂期货主连涨14.3%，本周碳酸锂产量环减3%、累库550吨，若矿山续证受阻或致供应季度紧张，预计短期锂价偏强震荡 [2][109] 钴 - 钴盐原料价持续高位，厂家报价维持坚挺，国内电解钴涨1.6%、硫酸钴涨0.2%，供给端原料紧张、部分厂家降负荷，需求端不及预期，预计钴价偏强震荡 [134] 金属硅 - “反内卷”政策传导市场，短期硅价偏强震荡，社会库存周减1.2万吨，成本有变动，市场开炉总数增加、周度产量增0.056万吨，需求端有机硅开工率降、多晶硅开工率升 [142] 稀土&磁材 - 报告展示了中钇富铕矿、碳酸稀土矿等多种稀土矿及相关金属价格走势，但未作详细分析 [173]

铁矿石行业 - 62%品位铁矿石青岛到岸价(CFR)报103美元/干吨，较前一日上涨2.7%，主要受中国启动全球最大水电站建设和国内钢厂利润率坚挺驱动 [2] - 供应端主流矿山发货节奏平稳，需求端受益于国内基建项目加速落地，尤其是大型水利工程对钢材的增量需求 [2] - 必和必拓(BHP)季度产量略超市场预期，2025财年单位成本与预期持平，但Jansen项目资本开支上调17亿美元至72亿美元且投产推迟 [2] - 短期铁矿石价格或维持在100-110美元/干吨区间，但需警惕下半年全球经济复苏不及预期导致的需求回落风险 [2] 煤炭行业 - 国家能源局将对8个煤炭主产省份开展产能核查，重点排查2024年原煤总产量超批准产能、2025年1-6月单月产量超批准产能10%以上的煤矿 [3] - 2024年山西因安全检查单月减产10-20百万吨(占全省产量9%-18%)，当前超产问题已明显缓解：2024年仅新疆超产10%、陕西超产2% [3] - 动力煤价格维持在600-700元/吨，矿企超产动力有限，核查力度相对温和 [3] - 2023年下半年因矿难和安全检查预期，焦煤期货价格上涨60%(约800元/吨)，动力煤价格上涨50%以上(约400元/吨) [4] - 本次焦煤价格或短期维持强势，动力煤预计上涨5%-8%(30-50元/吨) [4] - 兖矿能源（600188）因焦煤业务且现货销售占比达75%，对煤价变动最为敏感 [4] 锂行业 - GFEX碳酸锂期货9月合约报72.8万元/吨，较一个月前的低点上涨25%，核心驱动力是市场对供应中断的担忧 [5] - 8家锂云母矿企被要求重新完善锂资源开采文件，藏格矿业（000408）因矿权问题被要求暂停锂生产 [5] - 合规要求包括采矿许可证必须明确包含锂资源、产量不得超过批准产能等 [6] - 藏格矿业1.1万吨碳酸锂当量(LCE)产能暂停，另有22.9万吨LCE产能存在合规风险，其中12万吨短期面临高停产风险 [6] - 若13.1万吨供应中断落地，碳酸锂期货价格短期有望冲至100万元/吨 [6] - 青海盐湖工业(QSLI)是少数完全合规的国内锂企，不受矿权整治影响 [6] 行业整体 - 铁矿石受益于基建增量需求，短期韧性较强 [7] - 煤炭行业受政策调控主导，价格波动收窄 [7] - 锂板块因供应收缩预期，迎来阶段性机会 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金受美国经济数据、美联储降息预期、贸易谈判及地缘风险等因素影响，长期有全球央行购金及ETF增持支撑[3] - 铜短期或小幅偏强，但中期上涨存在隐患，受需求端影响较大[14] - 铝短期高位震荡，氧化铝短期情绪偏强预计偏强运行，铸造铝合金上方空间受需求压制[29][30] - 锌短期以宏观数据和市场情绪为主要关注点，关注供给端扰动，基本面供应将从偏紧过渡至过剩，需求疲软[58] - 镍受宏观情绪带动走势偏强，基本面无明显改善，镍矿易跌难涨，不锈钢需求疲软，硫酸镍下游需求薄弱[73] - 锡价上涨受反内卷影响，自身基本面未变，短期上方压力大于下方支撑[88] - 碳酸锂后市预计震荡偏强，矿端与锂盐端成交活跃，成本支撑增强[101] - 工业硅和多晶硅因煤炭扰动和宏观情绪双双涨停，后市关注多晶硅仓单情况[112] 各品种相关总结 贵金属 - 美国7月里奇蒙德联储制造业指数跌至 -20引发经济担忧，美联储9月降息概率升至57%，削弱美元提振黄金；美欧贸易谈判僵局加剧避险需求，全球央行购金及ETF增持提供长期支撑，地缘风险巩固黄金避险地位[3] 铜 - 反内卷影响有色金属板块，铜价上涨或因需求端问题；短期或小幅偏强，中期上涨有隐患，价格上涨未带动持仓上升，自身供给端无需大规模产能优化[14] - 沪铜主力最新价79590元/吨，日跌0.19%；伦铜3M最新价9898美元/吨，日涨0.31%[14] - 上海有色1铜最新价79790元/吨，日涨0.04%；上海物贸最新价79875元/吨，日涨0.21%等[18] - 铜进口盈亏最新价 -247.47元/吨，日跌746.98%；铜精矿TC最新价 -43.17美元/吨，日涨0%[22] - 目前精废价差（含税）最新价1435.74元/吨，日涨11.67%；合理精废价差（含税）最新价1498.4元/吨，日涨0.1%[25] - 沪铜仓单总计15535吨，日跌39.1%；LME铜库存合计124850吨，日涨2.27%[26][27] 铝 - 宏观利好提振铝价情绪，低库存托底，沪铝短期高位震荡；氧化铝仓单大幅下降叠加宏观政策，短期情绪偏强预计偏强运行；铸造铝合金需求淡季表现不佳，上方空间受压制[29][30] - 沪铝主力最新价20790元/吨，日跌0.53%；氧化铝主力最新价3355元/吨，日跌4.5%；铝合金主力最新价20280元/吨，日涨0.57%[31][34] - 华东铝价最新价20850元/吨，日涨5.88%；佛山铝价最新价20830元/吨，日涨0.1818%[42] - 沪铝仓单总计57723吨，日跌5.19%；伦铝库存总计444800吨，日涨1.45%；氧化铝仓单仓库总计6922吨，日涨0%[52] 锌 - 宏观“反内卷”情绪下沪锌高位震荡，基本面供应从偏紧过渡至过剩，需求疲软，雅江水坝项目或带来需求增量[58] - 沪锌主力最新价22975元/吨，日涨0.13%；LME锌收盘价最新价2860美元/吨，日涨0.76%[59] - SMM 0锌均价最新价22820元/吨，日涨0.18%；上海升贴水最新价 -20元/吨，日涨33.33%[65] - 沪锌仓单总计12090吨，日涨0%；伦锌库存总计116600吨，日跌1.37%[68] 镍 - 沪镍走势受宏观情绪带动偏强，基本面无明显改善，镍矿易跌难涨，镍铁对下游价格有支撑，不锈钢需求疲软，硫酸镍下游需求薄弱[73] - 沪镍主连最新价123370元/吨，环比 -160元/吨；LME镍3M最新价15530美元/吨，环比20美元/吨[74] - 不锈钢主连最新价12900元/吨，环比 -30元/吨；成交量133758手，环比24722手[74][75] 锡 - 锡价上涨受反内卷影响，自身基本面未变，短期上方压力大于下方支撑[88] - 沪锡主力最新价268540元/吨，日涨0.01%；伦锡3M最新价33920美元/吨，日涨0.73%[89] - 上海有色锡锭最新价268900元/吨，日涨0.98%；1锡升贴水最新价500元/吨，日涨0%[92] - 仓单数量锡合计6807吨，日涨0.24%；LME锡库存合计1715吨，日跌9.02%[95] 碳酸锂 - 碳酸锂后市预计震荡偏强，矿端与锂盐端成交活跃，成本支撑增强[101] - 碳酸锂期货主力最新价69380元/吨，日变动 -3500元/吨，周变动2900元/吨[102] - 锂云母均价2% - 2.5%最新价1605元/吨，日涨0%，周涨10.69%；锂辉石精矿均价6%，CIF中国最新价750美元/吨，日涨1.08%，周涨9.49%[106] 工业硅和多晶硅 - 煤炭扰动推动生产成本上涨，工业硅多晶硅电力成本占比30 - 40%，叠加宏观情绪，双硅双双涨停，后市关注多晶硅仓单情况[112] - 华东553工业硅最新价10000元/吨，日涨3.09%；华东421工业硅最新价10250元/吨，日涨3.02%[112][113] - 工业硅主力最新价9525元/吨，日跌1.35%；工业硅连续最新价9505元/吨，日跌1.3%[114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 定价回归宏观交易，关注国内反内卷政策及海外对等关税政策预期，主力参考78500 - 81000 [1] 氧化铝 - 短期主力合约价格将在3100元以上偏强运行，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单 [4] 铝 - 短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000，后续重点跟踪去库拐点及需求变化 [4] 铝合金 - 盘面偏弱震荡为主，主力参考19400 - 20200运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化 [6] 锌 - 中长期供应宽松预期不变，短期终端消费仍存韧性，叠加宏观情绪较好，锌价有所反弹，但消费淡季及供给宽松预期对锌价持续上冲支撑不足，预计沪锌短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23500 [9] 镍 - 宏观情绪提振，镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑有所松动，中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [12] 锡 - 缅甸地区锡矿复产逐步推进，供应侧有修复预期，但近期市场情绪较好，或出现市场情绪带动锡价大幅上涨的情况，空单暂回避，待情绪企稳后择机逢高空 [14] 不锈钢 - 宏观情绪偏强政策释放暖风，后续整体供应或有所减少，镍铁价格持续偏低位成本支撑走弱，但需求整体疲软去库偏慢，短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注政策走向及钢厂厂资产 [18] 碳酸锂 - 基本面仍有压力，近期平衡过剩幅度或加剧，基本面逻辑尚未扭转，短期盘面在消息面和资金情绪作用下持续维持强势，消息面利多结果仍有待验证，情绪有连贯性，盘面可能存在一定支撑，但中期上行风险仍高于下行风险，短期预计盘面仍会维持偏强区间运行，主力参考6.8 - 7.4万运行，观察技术面是否站稳继续突破，中期压力不改或仍有下行空间，主要关注上游动作 [21] 根据相关目录分别进行总结 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜现值79555元/吨，日涨1.14%；SMM广东1电解铜现值79245元/吨，日涨0.96%；SMM湿法铜现值79390元/吨，日涨1.13%等 [1] 月间价差 - 2508 - 2509为 - 30元/吨，较前值跌20元/吨；2509 - 2510为 - 10元/吨，较前值跌30元/吨等 [1] 基本面数据 - 6月电解铜产量113.49万吨，月环比降0.30%；6月电解铜进口量30.05万吨，月环比增18.74%等 [1] 氧化铝 价格及价差 - SMM A00铝现值20890元/吨，日涨0.92%；氧化铝（山东）平均价3160元/吨，日涨0.32%等 [4] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 1427元/吨，较前值降178.4元/吨；沪伦比值7.91，较前值降0.06 [4] 月间价差 - 2508 - 2509为30元/吨，较前值降25元/吨；2509 - 2510为 - 10元/吨，较前值降65元/吨等 [4] 基本面数据 - 6月氧化铝产量725.81万吨，月环比降0.19%；6月电解铝产量360.90万吨，月环比降3.22%等 [4] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12现值20200元/吨，日涨0.50%；SMM西南ADC12现值20350元/吨，日涨0.99% [5] 月间价差 - 2511 - 2512为35元/吨，较前值降10元/吨；2512 - 2601为65元/吨，较前值涨60元/吨等 [5] 基本面数据 - 6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月环比增1.49%；6月原生铝合金锭产量25.50万吨，月环比降2.30%等 [6] 锌 价格及价差 - SMM 0锌锭现值22820元/吨，日涨2.24%；SMM 0锌锭（广东）现值22820元/吨，日涨2.42% [9] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 1706元/吨，较前值降315.82元/吨；沪伦比值8.03，较前值降0.08 [9] 月间价差 - 2508 - 2509为5元/吨，较前值降5元/吨；2509 - 2510为20元/吨，较前值降15元/吨等 [9] 基本面数据 - 6月精炼锌产量58.51万吨，月环比增6.50%；6月精炼锌进口量3.61万吨，月环比增34.97%等 [9] 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍现值122850元/吨，日涨1.11%；1金川镍升贴水2000元/吨，日涨幅0.00%等 [12] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本121953元/吨，月涨0.88%；一体化高冰镍生产电积镍成本129163元/吨，月降2.73%等 [12] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价27230元/吨，日涨幅0.00%；电池级碳酸锂均价62300元/吨，日涨0.32% [12] 月间价差 - 2509 - 2510为 - 110元/吨，较前值降20元/吨；2510 - 2511为 - 190元/吨，较前值降70元/吨等 [12] 供需和库存 - 中国精炼镍产量31800吨，月环比降10.04%；精炼镍进口量19157吨，月环比增116.90%等 [12] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡现值267200元/吨，日涨0.64%；SMM 1锡升贴水700元/吨，日涨幅0.00% [14] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 16228.79元/吨，较前值降684.78元/吨；沪伦比值7.96 [14] 月间价差 - 2508 - 2509为 - 220元/吨，较前值降130元/吨；2509 - 2510为190元/吨，较前值涨150元/吨等 [14] 基本面数据（月度） - 5月锡矿进口13449吨，月环比增36.39%；SMM精锡5月产量14840吨，月环比降2.37%等 [14] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日涨0.78%；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日涨1.18% [18] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价不变；8 - 12%高镍生铁出厂均价902元/镍点，日涨0.17%等 [18] 月间价差 - 2509 - 2510为 - 40元/吨，较前值降5元/吨；2510 - 2511为 - 40元/吨，较前值降10元/吨等 [18] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月环比降3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）36.00万吨，月环比不变等 [18] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价68000元/吨，日涨2.03%；SMM工业级碳酸锂均价66350元/吨，日涨2.00% [21] 月间价差 - 2508 - 2509为 - 20元/吨，较前值涨60元/吨；2509 - 2511为1080元/吨，较前值降260元/吨等 [21] 基本面数据 - 6月碳酸锂产量78090吨，月环比增8.34%；6月电池级碳酸锂产量57630吨，月环比增11.74%等 [21]

全球供应链韧性 - 供应链韧性成为国家安全与经济竞争力的核心指标 全球供应链韧性的提升依赖于发展环境、连接程度与创新能力的协同发力 当促进指数、连接指数、创新指数三者均上升时 韧性指数才会显著提升 [1] - 期货市场通过提供套期保值、基差贸易等模式 帮助企业构建风险管理体系 应对价格波动 成为增强供应链韧性、促进国际合作的关键工具 [1] 期货市场赋能产业链 - 原木期货推出后为贸易和加工企业提供公允权威的价格标杆 基于原木期货的现货报价以及基差贸易逐渐普及 境外原木出口商开始参考期货价格 使报价更合理透明 [2] - 原木期货上市带动统一标准的推广使用 企业将期货相关标准和理念引入分选、堆垛、发货、质检等环节 促进市场互联互通 [2] - 企业通过期货套保提升对成本、利润的掌控能力 保障市场波动中的供货能力 促进国际供应链合作和产业链稳定 [2] 塑料产业期货案例 - 我国塑料期货已成为国内现货贸易重要的定价基准 在国际市场也崭露头角 龙昌石化向东南亚、中亚等国出口PVC时 客户询问可否根据当日期货价格调整报价 [3] - 金能化学借助期货定价和套保 将PP的出口规模从每个月千吨级提升至万吨级 [3] - PE、PP和PVC的月均价期货有望于年内在大商所上市 未来期货定价被更多国内外企业认可和使用 我国塑料出口业务以及全球塑料市场的供应稳定性将更有保障 [3] 期货市场覆盖多领域 - 原油、燃料油、沥青、LPG期货全面布局 实现对能源产业链上下游更全面的覆盖 为相关企业提供应对价格波动的"缓冲垫" [4] - PTA、PX、短纤和瓶片期货陆续推出 搭建完善的聚酯产业链风险管理"工具箱" 高效助力上游石化、下游工厂的稳健经营 [4] - 2023年碳酸锂期货上市 为锂产业链企业提供套期保值工具 促进上下游企业谋求合理的生产利润 推动新能源产业共同发展 [4] 期货市场国际影响力 - 未来随着我国期货市场国际影响力的提升 国内企业可借助期货市场提供的价格信号 在国际贸易中争取更有利条件 提升竞争力 促进全球产业链、供应链深度融合 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场受美联储政策预期主导，政治不确定性、美元走软及地缘经济风险支撑金价，市场预期金价震荡上行[3] - 铜价此前有下行压力，但美国零售数据和关税利好使其抬升，未来一周或延续强势，7月25日耐用品订单数据值得关注[14] - 铝受宏观利好提振，低库存托底，沪铝短期高位震荡；氧化铝仓单下降叠加政策，短期情绪偏强；铸造铝合金成本支撑强但需求淡季表现不佳[30][31] - 锌基本面供给从偏紧过渡至过剩，需求疲软，短期内关注宏观数据和市场情绪及供给端扰动[60] - 镍产业链受出口、关税等因素扰动，基本面底部支撑松动，各环节表现有差异，后续美印合作及印尼政策或有影响[73] - 锡价震荡，自身基本面变化不大，短期上方压力大于下方支撑[91] - 碳酸锂短期市场偏强，中长期开工率预计上涨[106] - 工业硅供需双增，随多晶硅上涨或震荡走强；多晶硅需警惕“强预期，弱现实”[115] 各行业具体情况总结 贵金属 - 价格走势：给出SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX白银期现价差等多组价格走势图表[4][6][11] - 持仓与库存：展示黄金和白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存情况[12][13][14] 铜 - 盘面数据：沪铜主力最新价79700元/吨，日涨1.65%；沪铜连一79770元/吨，日涨1.7%等；伦铜3M最新价9794.5美元/吨，日涨1.2%[15] - 现货数据：上海有色1铜最新价78660元/吨，日涨0.82%等；各地区升贴水有不同变化[19] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏最新价 -127.28元/吨，日涨 -11.62%；铜精矿TC为 -43.17美元/吨，日涨0%[23] - 精废价差：目前精废价差（含税）最新价1478.51元/吨，日涨53.15%等[26] - 仓单与库存：沪铜仓单总计38239吨，日降9.26%；LME铜库存合计122075吨，日降0.08%[27][28] 铝 - 盘面价格：沪铝主力最新价20840元/吨，日涨1.61%；氧化铝主力最新价3386元/吨，日涨8.08%等[32][34] - 价差情况：沪铝连续 - 连一最新价55元/吨，日涨37.5%等；铝主力/氧化铝主力比值为6，日降5.98%[38] - 现货数据：华东铝价最新价20890元/吨，日降29.17%等；伦铝现货最新价2628.72美元/吨，日涨2.1%[43][45] - 库存情况：沪铝仓单总计63744吨，日降4.21%；氧化铝仓单仓库总计6922吨[53] 锌 - 盘面价格：沪锌主力最新价22925元/吨，日涨2.83%；LME锌收盘价最新价2818.5美元/吨，日涨2.98%[61] - 现货数据：SMM 0锌均价最新价22820元/吨，日涨2.24%等；LME 0 - 3m最新价4.75美元/吨，日涨 -248.44%[66] - 库存情况：沪锌仓单总计11361吨，日降1.75%；伦锌库存总计119100吨，日降1.96%[69] 镍产业链 - 盘面数据：沪镍主连最新值122550元/吨，环比涨2%；不锈钢主连最新值12905元/吨，环比涨1%[74][76] - 各环节情况：镍矿到港量季节性增加，价格松动；硫酸镍价格企稳；镍铁行业亏损，库存去库慢；不锈钢成本支撑松动，出口预期好转[73] 锡 - 盘面数据：沪锡主力最新价267250元/吨，日涨1.02%；伦锡3M最新价33355美元/吨，日涨0.86%[92] - 现货数据：上海有色锡锭最新价267200元/吨，日涨0.64%等[96] - 库存情况：仓单数量锡合计6817吨，日涨1.55%；LME锡库存合计1935吨，日降4.91%[99] 碳酸锂 - 期货盘面：碳酸锂期货主力当日收盘71280元/吨，日变动1320元，周变动7100元[107] - 现货数据：锂云母均价2% - 2.5%最新价1545元/吨，日涨4.55%等[110] - 库存情况：广期所仓单库存9969，日降2.64%；碳酸锂周度社会总库存142620，日涨1.3%[113] 硅产业链 - 工业硅：现货方面，华东553最新价9500元/吨，日涨1.6%等；期货工业硅主力最新价9260元/吨，日涨6.5%[116][119] - 多晶硅：展示多晶硅致密料、N型多晶硅料等价格走势[127] - 下游产品：给出硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油等价格走势[127][129][130] - 产量与开工率：展示工业硅新疆和云南周度产量、样本周度开工率季节性情况[134][136][139] - 库存与成本：展示我国多晶硅总库存、工业硅周度社会库存等库存情况以及多晶硅行业平均成本、新疆和云南553平均成本季节性情况[140][143][146]