铜矿供应中断事件 - 美国Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故导致全球第二大铜矿暂停生产并启动不可抗力条款 [1] - 该矿山占公司已探明储量的50%和2029年前预计产量的约70% 长期停产将对全球铜供应链造成持续冲击 [1] - Freeport预计最早2027年恢复事故前生产水平 2026年铜金产量较此前预期下降约35% [1] 铜市场影响 - 事故推动全球铜价大幅上涨并引发供应链担忧 分析认为供应中断可能加剧全球铜供应紧张局面 [1] - 铜价上涨改善铜业公司盈利前景 精艺股份 北方铜业涨停 洛阳钼业涨超7% 金田股份 铜陵有色 江西铜业等涨超5% [1] 钴供应政策变化 - 刚果（金）战略矿产市场监管局延长钴出口禁令至10月15日 10月16日起实行出口配额制 [1] - 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% 预计导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 [1][2] 钴市场供需预测 - 2025-2027年全球钴供应短缺量分别为12.2万吨 8.8万吨 9.7万吨 钴价有望强势上涨 [2] - 出口配额制显示刚果（金）政府控制全球钴价的决心 通过调节供应量长期稳定钴价 [2] 受益企业分析 - 布局印尼钴冶炼的公司及在刚果（金）拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨 [2] - 供应紧张局面推高铜价使铜业公司盈利前景改善 铜钴概念股表现强势 [1][2]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块领涨两市 有色龙头ETF(159876)跳空大涨 盘中涨幅达2.7% 现涨1.8% [1] - 有色龙头ETF自4月8日低点以来累计上涨55.21% 大幅跑赢沪指(24.45%)和沪深300(27.21%)等主要宽基指数 [1] - 中证有色金属指数近五年表现分化 2020年涨35.84% 2021年涨35.89% 2022年跌19.22% 2023年跌10.43% 2024年涨2.96% [3] 铜业龙头个股表现 - 北方铜业盘中触板 洛阳钼业涨超8% 铜陵有色和江西铜业涨逾6% [1] - 洛阳钼业获主力资金净流入超11亿元 居A股吸金榜首位 [1] 行业供需与价格驱动因素 - 全球第二大铜矿Grasberg因泥石流事故暂停生产 预计2027年才能恢复事故前水平 2026年铜金产量将下降35% [3] - 短期关税暂停 供给扰动和降息预期强化下铜价偏强 长期家电补贴持续 电网投资增长叠加铜供给刚性 价格中枢有望抬升 [3] - 美联储处于降息通道带来货币宽松 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升盈利能力和改善市场预期 有利于金属价格传导 [3] 细分金属品种投资逻辑 - 黄金受美联储降息预期 地缘扰动引发避险需求和央行增持驱动 [4] - 稀土 钨 锑等战略金属受益于全球博弈 [4] - 锂 钴等金属受"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复 [4] - 铜 铝等工业金属因新兴产业需求释放和供给增量有限 呈现供需紧平衡格局 [4] 行业指数配置价值 - 中证有色金属指数成分股权重分布: 铜25.3% 铝14.2% 稀土13.8% 黄金13.6% 锂7.6% [5] - 通过全覆盖方式可更好把握有色金属板块贝塔行情 相对于投资单一金属行业能起到分散风险作用 [5]

有色板块市场表现 - 有色50ETF（159652）开盘大涨近3% 资金净申购300万份 净申购额近400万元 [1] - 成分股多数冲高 铜板块强势领涨 北方铜业和洛阳钼业涨停 铜陵有色涨超9% 江西铜业和西部矿业涨超7% 紫金矿业涨超4% [4] - 部分黄金股回调 山东黄金跌超3% 赤峰黄金和中金黄金下跌 [4] 铜矿供应事件影响 - 美国Freeport-McMoRan公司印尼Grasberg铜矿遭遇不可抗力停产 该矿为全球第二大铜矿 [2] - 公司下调第三季度铜销售指引较7月预期降低4% 黄金销售指引降低6% [2] - 预计2026年铜和黄金产量较此前估算骤降约35% [2] - 高盛分析师预计事件造成50万吨铜供应损失 断言铜价必须上涨 LME铜价隔夜涨超3% [3] - 招商证券指出供应紧张有增无减 方正证券表示行业供给扰动增加对价格形成向上支撑 [3] 有色金属行业分析 - 有色50ETF标的指数涵盖金、铜、稀土等金属板块 含铜量达30% 金铜含量领先全市场同类指数 [3] - 中信建投指出原料供应紧张 国内现货TC企稳于-40美金 全球铜库存累库1.2万吨至61.7万吨 [6] - 美联储降息落地叠加中美贸易风险缓和 海外宏观扰动减弱 预计短期铜价高位偏强震荡 [6] - 方正证券指出美国连续降息周期或已开启 滞胀预期助力金银长牛行情 [6] 成分股具体表现 - 紫金矿业估算权重15.80% 涨幅4.78% 北方稀土权重7.09% 涨幅1.83% [2] - 洛阳钼业权重5.29% 涨幅9.90% 华友钴业权重4.65% 涨幅1.03% [2] - 赣锋锂业权重3.76% 涨幅2.40% 中国铝业权重3.59% 涨幅1.32% [2] - 天齐锂业权重2.64% 涨幅1.32% 山东黄金权重4.24% 跌幅3.47% [2]

9月25日，A股震荡下跌，三大股指走低，有色金属板块拉升，铜产业方向领涨，CRO、游戏等概念股活跃。港股早盘小幅 上涨，科网股多数走高，阿里涨超1%。奇瑞汽车IPO首日涨超10%。债市方面，国债期货继续下跌，30年期主力合约跌 0.3%。商品方面，国内商品期货多数走高，沪铜、集运指数涨幅居前。核心市场走势： | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | | 3851.71 | -1.93 | -0.05% | | 399001 | 深证成指 | | 13310.88 | -45.26 | -0.34% | | 399006 | 创业板指 | | 3166.26 | -19.31 | -0.61% | | 000300 | 沪深300 | | 4563.16 | -2.91 | -0.06% | | 000016 | Fireso | AN | 2947.28 | 7.78 | 0.26% | | 000680 | 科创综指 | | 1696.35 | 0.45 | 0.03% | | ...

黄金概念板块表现 - 黄金概念板块领涨 单日涨幅达2.69% [1] - 北方铜业涨停 涨幅为10.01% [1] - 洛阳钼业大幅上涨9.27% [1] 铜业公司股价表现 - 江西铜业上涨7.64% [1] - 铜陵有色 飞南资源 云南铜业涨幅均超过6% [1]

铜概念股市场表现 - A股市场铜概念股全线高开 电工合金涨超12% 精艺股份10CM涨停 江西铜业涨超8% 铜陵有色涨超6% 云南铜业涨超5% 盛屯矿业涨超4% 白银有色和众源新材涨超3% [1] - 电工合金涨幅达12.69% 总市值82.20亿 年初至今涨幅98.24% [2] - 精艺股份涨停10.02% 总市值33.83亿 年初至今涨幅110.73% [2] - 江西铜业涨幅8.24% 总市值1069亿 年初至今涨幅53.98% [2] - 铜陵有色涨幅6.73% 总市值616亿 年初至今涨幅46.94% [2] - 云南铜业涨幅5.87% 总市值322亿 年初至今涨幅34.38% [2] 铜价上涨驱动因素 - Freeport宣布Grasberg矿山供应遭遇不可抗力 铜价周三创出五个多月最大涨幅 [1] - Grasberg矿山占全球铜供应约3% 四季度总损失将影响全球供应3% [1] - 到2026年35%的损失将影响全球供应约1% 这将支持铜价 [1]

港股铜业股表现 - 洛阳钼业股价上涨8.54%至13.6港元 [1] - 江西铜业股份股价上涨8.47%至26.9港元 [1] - 中国有色矿业股价上涨7.44%至13港元 [1] - 五矿资源股价上涨6.27%至6.1港元 [1] - 紫金矿业股价上涨3.91%至30.8港元 [1] 行业整体走势 - 港股铜业股集体高开 [1]

铜价上涨 - 伦敦金属交易所三个月期铜价一度上涨3.2%至每吨10297.50美元 为4月10日以来最大盘中涨幅 [1] - 美联储9月议息会议重启降息 宏观预期总体偏正面 叠加铜供应扰动频发 维持前期对铜价的看涨观点 [1] 供应中断事件 - 美国矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山发生致命泥石流事故 这座全球第二大铜矿因事故暂停生产 [1] - Freeport预计最早要到2027年才能恢复事故前生产水平 2026年铜金产量较此前预期下降约35% [1] 铜业股表现 - 洛阳钼业(03993)涨8.54%报13.6港元 [1] - 江西铜业股份(00358)涨8.47%报26.9港元 [1] - 中国有色矿业(01258)涨7.44%报13港元 [1] - 五矿资源(01208)涨6.27%报6.1港元 [1] - 紫金矿业(02899)涨3.91%报30.8港元 [1]

铜原料供应紧张，可能向冶炼端传导。铜精矿供应持续紧张，现货TC表现弱势，处于-40美元/吨附近。同时，近期硫酸价格下跌，将压制冶炼厂利润。此 外，废铜进口持续亏损，或影响后续废铜进口量。铜原料紧张向冶炼端传导，部分冶炼企业将在9—10月进入检修期，预计后期精铜产量将环比下降。从更 长周期来看，市场预期2026年铜精矿长单加工费可能低于2025年，全球自有矿山比例较低的冶炼企业将面临停产或者减产的可能，进而使得精铜供应阶段性 减少。 短期下游企业补库，长期铜消费依然存在增量。当前，铜价调整带动下游需求，但整体增量依然有限。国庆假期前，下游企业将进行节前备库，这有利于库 存下降和现货升贴水走强。从更长周期来看，全球不同行业和不同国家铜消费呈现结构性变化，但总消费依然处于增长状态。新能源行业中的新能源汽车、 充电桩等市场表现良好，且市场对AI发展所带来的铜消费潜力存在较强预期。从传统行业来看，国内房地产、基建行业在系列稳增长对冲举措落地的情况 下，增速有所修复。尤其是基建中电网行业逆周期特性较为明显，投资增速处于较高水平，明显支撑了铜的消费水平。从海外市场来看，美国铜消费空间较 大，美国电网老化问题严重，需要大量投 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 ，指出各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响，走势分化 ，投资者需关注市场动态和风险 ，合理选择投资策略[1] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货方面 ，周三 A 股早盘低开后震荡上行 ，期指主力合约随指数上涨 ，科技主线领涨 ，消费股回调 ，建议逢指数回调轻仓卖出 MO2511 执行价 6600 附近看跌期权收取权利金[2][3][4] - 国债期货方面 ，昨日资金面偏紧叠加股市走强压制期债下跌 ，但央行将超额续作 MLF 缓和资金面 ，债市多空交织 ，建议区间操作 ，关注季末逆回购投放情况[5][6] 贵金属 - 隔夜贵金属止升回落 ，因美国新房销售数据好、美元指数回升 ，避险情绪减弱 ，短期黄金维持高位震荡 ，建议逢低买入或买入虚值看涨期权 ，白银受需求和资金流入提振 ，建议逢高卖出虚值看跌期权[7][8][9][10] 集运欧线 - 集运指数（欧线）盘面震荡 ，现货运费有区间报价 ，指数有涨有跌 ，基本面运力增长、需求有差异 ，建议震荡观望 ，关注 10 月中上旬航司提价及 12、02 合约上行机会[11][12] 商品期货 有色金属 - 铜方面 ，Grasberg 矿山扰动加剧供应担忧 ，铜价拉升 ，宏观关注后续市场风格切换和美国数据 ，基本面需求有韧性、库存有变化 ，建议多单持有 ，关注 81000 - 81500 支撑[12][13][14][17] - 氧化铝方面 ，盘面价格击破 2900 ，成本支撑下空间有限 ，市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局 ，建议关注几内亚政策和成本利润 ，主力运行区间 2850 - 3150[17][18][19] - 铝方面 ，三地铝锭库存首次明显去库 ，宏观有不确定性 ，基本面供应有压力、需求有支撑 ，建议关注库存去化和节后需求 ，主力参考 20600 - 21000 运行[20][21] - 铝合金方面 ，盘面震荡 ，成本刚性与节前备货支撑价格 ，但需求复苏乏力及库存累积制约 ，建议关注上游供应、需求节奏等 ，主力参考 20200 - 20600 运行[22][24] - 锌方面 ，旺季社会库存去化 ，供应宽松预期下沪锌表现偏弱 ，建议主力参考 21500 - 22500 ，短期震荡[25][27][28] - 锡方面 ，8 月锡矿进口维持低位 ，基本面有支撑 ，供应紧张、需求疲软 ，建议关注缅甸锡矿进口 ，运行区间参考 265000 - 285000[29][30][31][32] - 镍方面 ，盘面震荡上行 ，消息扰动增加但基本面变化不大 ，宏观情绪暂稳 ，产业层面多因素影响 ，建议主力参考 119000 - 124000 ，短期区间震荡[32][33][34] - 不锈钢方面 ，盘面震荡走强 ，原料价格坚挺成本有支撑 ，但下游旺季需求不及预期 ，建议关注钢厂动态和节前备库 ，主力参考 12800 - 13200 运行[35][36][37] - 碳酸锂方面 ，消息面影响盘面走弱 ，基本面紧平衡 ，供应有增加、需求稳健 ，库存有去化 ，建议主力价格中枢参考 7 - 7.5 万区间 ，短期震荡整理[38][39][40][41] 黑色金属 - 钢材方面 ，钢材出口支撑黑色估值 ，钢价震荡 ，现货持稳 ，成本有支撑 ，供应和需求有变化 ，库存有累积 ，建议轻仓做多 ，关注表需修复 ，螺纹参考 3100 - 3350 ，热卷参考 3300 - 3500[41][42][43] - 铁矿石方面 ，发运下降、铁水回升 ，补库需求支撑价格 ，供应有变化、需求有增加 ，库存有调整 ，建议逢低做多 ，区间参考 780 - 850 ，套利多铁矿空热卷[44][45][46] - 焦煤方面 ，煤炭产地煤价偏强 ，下游补库支撑期货 ，供应有复产、需求有回升 ，库存有变化 ，建议逢低做多 ，区间参考 1150 - 1300 ，套利多焦煤空焦炭[47][48][49][51] - 焦炭方面 ，焦炭 2 轮提降落地、部分焦企提涨 ，供应有复产、需求有支撑 ，库存有调整 ，建议逢低做多 ，区间参考 1650 - 1800 ，套利多焦煤空焦炭[52][53][54] 农产品 - 粕类方面 ，国内采购阿根廷大豆削弱缺口预期 ，美豆低位波动 ，国内连粕供应充裕 ，建议关注美豆走势和国内供应 ，预计豆粕近月上涨乏力 ，1 - 5 价差或走弱[55][56][57] - 生猪方面 ，供需平稳 ，十一前现货难有起色 ，供应节奏正常、需求承接乏力 ，建议关注市场供应和需求变化 ，行情预计震荡调整[58][59] - 玉米方面 ，偏空预期下盘面偏弱震荡 ，东北地区新粮上量价格偏弱 ，华北地区受天气影响 ，需求端无亮点 ，建议关注新粮收购和售粮心态 ，待集中上量盘面承压[60][61] - 白糖方面 ，原糖价格震荡走弱 ，国内糖价偏空 ，巴西产糖量超预期、原糖供应过剩 ，国内进口增加、现货购销放缓 ，建议维持偏空思路[62] - 棉花方面 ，美棉底部震荡 ，国内新花上市 ，供应关注机采籽棉收购价 ，需求下游库存下降但出货放缓 ，建议关注新棉上市和需求变化 ，短期区间震荡、远期承压[63][64] - 鸡蛋方面 ，蛋价反弹受限 ，供应充足、需求有变化 ，建议关注双节需求和库存情况 ，蛋价有望企稳但压力仍大[65][66] - 油脂方面 ，市场止跌调整 ，棕榈油有反弹预期、国内连棕油或受影响 ，豆油受美豆和阿根廷政策影响 ，建议关注马棕和国内油脂走势 ，棕榈油关注 8800 支撑 ，豆油关注出口情况[67][68] - 红枣方面 ，现货价格波动 ，市场处于“新旧季交替” ，新季减产幅度未定 ，建议关注天气和开秤预期 ，短线操作[69][70] - 苹果方面 ，西部降雨推迟晚富士卸袋 ，中秋国庆备货推进 ，建议关注产区用工、新季质量和库存清库情况 ，价格受上货量影响[71] 能源化工 - 原油方面 ，地缘风险和 EIA 库存去化支撑油价 ，供应有担忧、需求有支撑 ，建议单边波段操作 ，WTI 参考 [60, 66] ，布伦特参考 [64, 69] ，SC 参考 [471, 502][72][74][75] - 尿素方面 ，供需宽松 ，市场对供应收缩有预期 ，出口集港有支撑 ，建议逢高空 ，短期压力位 1720 - 1730[76][77][78] - PX 方面 ，供需预期偏弱但成本端偏强 ，供应有增量、需求有担忧 ，建议 PX11 短多或等反弹做空[78][79] - PTA 方面 ，供需预期好转但中期偏弱 ，供应有收缩、需求有补库 ，建议 TA 短多或等反弹做空 ，TA1 - 5 滚动反套[80][81][82] - 短纤方面 ，短期供需偏弱 ，供应维持高位、需求旺季成色一般 ，建议单边同 PTA ，盘面加工费 800 - 1100 区间震荡[83][84] - 瓶片方面 ，需求阶段性好转但供需宽松 ，供应有下滑、需求有补货 ，建议 PR 单边同 PTA ，主力盘面加工费 350 - 500 区间波动[85][86] - 乙二醇方面 ，新装置投产预期和终端市场偏弱使上方承压 ，供应有增加、需求有回落 ，建议逢高卖出看涨期权 EG2601 - C - 4400 ，EG1 - 5 反套[87][88] - 烧碱方面 ，长假临近中游观望 ，盘面回落 ，供应有增加、需求有变化 ，库存有差异 ，建议空单持有[89][90] - PVC 方面 ，现货采购一般 ，盘面趋弱 ，供应有增加、需求有抵触 ，成本有支撑 ，建议关注下游需求 ，9 - 10 月旺季或止跌企稳[91][92] - 纯苯方面 ，供需偏宽松 ，价格驱动有限 ，供应或维持高位、需求有检修 ，建议 BZ2603 单边跟随苯乙烯和原油震荡[93] - 苯乙烯方面 ，港口累库价格或承压 ，供应有减少、需求有刚需 ，建议 EB11 绝对价格反弹偏空对待 ，EB11 - BZ11 价差低位做扩[94][95] 特殊商品 - 天然橡胶方面 ，台风天气扰动 ，供应受影响、需求有变化 ，库存去库放缓 ，建议关注台风影响和主产区原料产出 ，01 合约区间参考 15000 - 16500[102][103][105] - 多晶硅方面 ，情绪修复盘面反弹 ，供应调控不及预期、需求处于低位 ，库存有去化 ，建议暂观望 ，关注政策和企业情况[105][106][107] - 工业硅方面 ，市场情绪回暖价格上涨 ，供应有增加、需求有变化 ，库存有累积 ，建议关注硅料企业和川滇企业减产节奏 ，价格波动区间 8000 - 9500 元/吨[107][108][109] - 纯碱和玻璃方面 ，纯碱供需过剩震荡趋弱 ，玻璃消息面驱动盘面拉涨 ，建议纯碱反弹短空 ，玻璃观望 ，关注政策和市场需求[110][111][112][114]