报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铁矿价格走势偏强，终端需求呈现国内走弱、海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中维持在高位，矿价可能高位承压 [3] - 交易策略上，单边以现货高位套保为主，套利和期权观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 终端需求转弱，矿价高位承压，8月国内终端用钢同比增幅或为全年低点，9月国内制造业用钢需求有望逐步恢复，但三季度终端需求较快转弱市场可能未定价 [3] - 交易策略为单边现货高位套保为主，套利和期权观望 [3] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 全球铁矿发运量环比大幅回升，2025年至今周度均值3065万吨，同比增加0.7%/830万吨，三季度主流矿山增量大部分来自巴西，澳洲发运同比基本持平 [7][11] - 非主流矿全球发运量环比较快回升，2025年至今非澳巴矿周度发运均值同比增加4.4%/870万吨，9月发运同比持续高位，预计延续贡献一定增量 [12][13] - 进口铁矿港口总库存环比基本持平，本周进口铁矿港口库存环比小幅回落，压港持平，但钢厂补库幅度较大，国内进口铁矿总库存环比增加近300万吨 [22][23] 需求端 - 终端制造业用钢需求环比较快回落，2025年三季度至今，国内铁水产量和粗钢产量同比增加，但建材和非建材表需、国内粗钢消费量同比下降，近期终端钢材库存环比持续增加 [24][29] - 基建方面，8月基建投资环比持续较快转弱；制造业方面，8月制造业投资和用钢需求增速显著放缓，9月国内制造业用钢需求环比有望恢复 [29] - 海外需求方面，1 - 7月海外铁元素消费量同比增加2.7%，海外粗钢需求量仍维持在偏高水平 [3][29] 价格与利润 - 进口铁矿港口价格、利润、华东主流钢厂利润、内外盘美金价差等数据展示了市场价格和利润情况 [35][38][41] - 废钢日耗与到货方面，本周部分废钢日耗环比下降，废钢库存和到货量环比有不同程度增加 [46][47] - 铁矿主力基差有回落空间 [48] 其他 - 展示了全球四大矿山发运、进口铁矿港口库存等数据 [50][52]

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 黑色系周报—铁矿石 2025年9月19日 研究员：李海啸 交易咨询：Z0019568 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 http://www.eafutures .com 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完 整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司 不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下 做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者 （您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成 的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的 引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

公司销售策略 - 产品销售采用以销定产结合市场需求的方式确定 [2] - 通过签订年度长协锁定销量 [2] - 结算价格主要参考62%铁矿石普氏指数等市场指标定期调整 [2] 价格机制特点 - 结算价格调整机制既保障长期稳定的供货关系 [2] - 价格调整能较好地跟随市场价格波动 [2]

业务结构 - 公司拥有铁矿和锂矿两大主要业务产线 [1] 铁矿资源 - 截至2025年6月末备案铁矿石储量增至6.9亿吨 [1] - 铁矿石产能达1480万吨 [1] - 保有硫铁矿资源量7085.41万吨 [1] - 铁矿产业已持续运营二十余年 [1] 锂矿资源 - 湖南和四川两大锂矿首采区备案碳酸锂当量合计超472万吨 [1] - 锂矿资源储量位列全国前列 [1] - 未来仍存在较大增储空间 [1] - 锂矿产业目前处于建设阶段 [1]

鉴于2026年铁矿石市场预计将趋紧，淡水河谷正着力提升其铁矿石产品组合的灵活性。巴奇先生认为， 铜矿业务产量提升至每年700千吨(ktpy)具备盈利空间，但在项目推进前，仍需完成待定的工程设计工 作。 而镍业务板块虽实现成本下降，但仍未达到盈亏平衡，且公司暂无在加拿大扩张纯镍资产的计划。 智通财经APP获悉，摩根士丹利近日发布淡水河谷(VALE.US)研报，该行与公司首席财务官马塞洛・巴 奇(MarceloBacci)先生召开了会议，讨论聚焦于股东回报、铁路运营现状、铁矿石灵活产品组合的开 发、铜矿业务增长战略以及镍业务板块面临的挑战等议题。 该行表示，巴奇先生称若公司净债务降至150亿美元以下，可能会派发特别股息。管理层预计，短期内 将持续重点关注巴西的铁路特许权相关事宜，但对2020年签署的协议仍保持信心。 管理层对巴西铁路特许权相关事宜持乐观态度。尽管此前与巴西政府就铁路特许权条款重新谈判未能达 成一致，但管理层表示短期内将继续重点推进该事项，尤其关注政府拟重新招标相关资产的传闻。与此 同时，管理层对2020年签署的早期续约协议的合法性充满信心——该协议确保公司对铁路资产的控制权 将持续至2057年，目 ...

东海期货：市场再出限产传闻，成材产量小幅回落。上周铁水产量回升至240万吨上方，短期继续上涨 空间也有限。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回升816.9万吨，到港量环比回落85.7万吨，供应整 体维持高位。铁矿石港口库存也小幅下降63万吨。铁矿石价格仍以区间震荡思路对待。 据统计全国45个港口进口铁矿库存总量13801.08万吨，环比下降48.39万吨；日均疏港量339.17万吨，增 7.89万吨；在港船舶数量101条，增1条；全国47个港口进口铁矿库存总量14381.68万吨，环比下降74.44 万吨；日均疏港量351.03万吨，增6.64万吨。 9月18日，中国钢铁工业协会铁矿石工作委员会在北京组织召开铁矿石工作会议，分析当前铁矿石市场 形势，研究近期主要工作，围绕北京铁矿石交易中心即将推出的进口铁矿石港口现货价格指数进行了安 排部署。国内钢铁生产企业和铁矿石贸易企业铁矿石采购业务负责人参加会议。 机构观点 正信期货：昨日五大材产量下滑幅度较小，夜盘矿价震荡偏强。本周澳巴发运回升，到港继续走低，近 端供应环比收紧；需求方面，受唐山限产结束影响，铁水产量大幅回升，铁矿需求增加明显；库存来 看，疏港量大幅增 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2025年09月19日 [Table_Title] 西芒杜投产临近，矿石供需格局如何演 变？ ——黑色金属专题报告 东 海 专 题 分析师： 黑 色 金 属 联系人 武冰心 从业资格证号：F03118003 电话：021-68751490 邮箱：wubx@qh168.com.cn [Table_Report] 相关研究 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 12 请务必仔细阅读正文后免责申明 [table_main] 报告要点： 风险因素：西芒杜投产低于预期，通胀恢复进程超出预期 行 业 研 究 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 西芒杜铁矿的投产进程不太会受到在本地建设冶炼厂问题得影响，预计2025年整个西芒杜 项目发运量在250-300万吨之间，2026年之后，供应有望进一步回升。 除供应绝对量增加之外，西芒杜铁矿投产还会从经营行为的角度影响铁矿石供应，主流矿 及其他非主流矿山均会采取扩产抢占市场份额的经营策略，主流四大矿山2025年铁矿石供 应增量在1402万吨，20 ...

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月19日 | | | 周敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 町自 | 涨跌 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3240 | 3260 | -20 | ਰੇਤੋ | | | 螺纹钢现货(华北) | 3210 | 3220 | -10 | 63 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3390 | 3400 | -10 | 243 | | | 螺纹钢05合约 | 3204 | 3237 | -33 | 36 | | | 螺纹钢10合约 | 3054 | 3074 | -20 | 186 | | | 螺纹钢01合约 | 3147 | 3168 | -21 | ਰੇਤੋ | | | 热卷现货(华东) | 3400 | 3420 | -20 | 46 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3330 | 3340 | -10 | -24 | | | ...

资源储量 - 公司备案铁矿石储量6.9亿吨 [2] - 铁矿石产能1480万吨 [2] - 保有硫铁矿资源量7085.41万吨 [2] - 碳酸锂当量储量超472万吨 [2] 业务结构 - 铁矿业务已运营二十余年 [2] - 锂矿产业处于建设期 [2] - 湖南和四川锂矿为首采区 [2] 资源前景 - 锂矿资源储量跻身全国前列 [2] - 未来仍有较大增储空间 [2]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 9 月 19 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA10 一线支撑 | 供需格局在变，矿价高位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需两端迎来变化，矿石终端消耗小幅回升，叠加节前钢厂补库，需求表现尚可，给予矿 价支撑，但下游钢市矛盾在累积，且钢材利润持续收缩，矿石需求韧性趋弱。相反，国内港口到货环 比下降，但海外矿商发运则是大增并创下年内单周新高，海外供应显著回升，而内矿供应也在恢复， 矿石供应 ...