报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观驱动趋弱，产业链基本面有所改善，但国内铁矿石需求下滑幅度超预期，供给端整体稳中有增，预计港口库存端整体趋向于累积，短期市场交投重心转向现实端，价格上行空间有限，但补库需求或支撑价格，短期以震荡为主 [3] - 价格区间运行，连铁主力合约770 - 800元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约102.5 - 105.5美金/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周黑色系集体回暖，原因在于成材端库存压力持续缓解，产业链估值回升，铁矿石现货价格强势支撑盘面，叠加即将进入钢厂补库周期，补库需求或支撑价格保持相对强势 [3] 供应 - 外矿发运周度环比显著回升，澳巴发运均显著回升，年底主流矿山存在阶段性冲量，发运量会环比回升 [3] - 到港两量短期保持中位偏高水平，供给端支撑力度偏弱 [3] 需求 - 国内需求持续加速下滑，需求减弱幅度超预期，铁水量或接近最低水平，主要受环保限产和年度检修共同作用，本期日均铁水226.55万吨，环比下降2.65万吨，铁水绝对水平持续低于去年同期 [3] - 本期高检修主要在河北、江苏、山东、新、安徽等地区，河北因环保限产加剧，钢厂检修增加，其余地区多为年度检修；高炉复产在辽宁、山西、福建、安徽地区，为高炉检修结束后按计划复产；本周铁水下降主要受上周检修高炉延续影响，河北个别钢厂因环保限产减产且该地区高炉复产计划延期，致铁水下降幅度超预期 [3] 库存 - 钢厂端进口库存保持偏低水平，本期钢厂库存环比回落并处于近年同期最低水平，高价格抑制补库意愿，当前钢厂补库动作偏弱，后期关注钢厂后期美元货补库何时全面启动 [3] - 港口库存持续累积，因到港量持续保持相对高位，预期12月份港口库存仍趋于累积 [3] 策略 - 区间操作，备兑看涨期权 [4]

投资咨询系列报告 操作建议： 多单可轻仓持有，如果后市继续下跌，且形成新的下行趋势，可以适当减仓或平仓离场。当前的位置不建议做空。 山金期货黑色板块日报 更新时间：2025年12月17日08时19分 一、螺纹、热卷 报告导读： 上周的数据显示螺纹、热卷产量环比上周均下降，五大品种产量环比回落，整体库存继续回落，热卷的库存仍明显高于历年同期 ，螺纹去库压力相 对较小。本周表观需求整体回落，市场处于供需双弱的状态。由于钢厂毛利大幅回落，且消费高峰已过，钢厂产量有望继续缓慢下降。近期煤焦价 格大幅下跌，钢材成本支撑减弱。整体来看，在消费淡季，供需双弱，且库存压力仍较大。短期来看，钢材出口许可制度的实施以及生产许可证制 度方面的变化对市场仍有一定的压力 。从技术上看，在日 K 线图上，05 合约短暂跌破震荡区间后快速反弹 ，目前没有摆脱近期的震荡区间。 | 表1：螺纹、热卷相关数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | | 螺纹钢主力合约收盘 ...