报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 螺纹钢、热卷 - 螺纹钢和热卷均减产，螺纹钢需求回落明显，热卷需求有韧性，二者均去库；铁水日产下降使原料端补库动能趋弱，双焦低位有支撑；五大材延续去库，基本面结构相对健康，热卷基本面环比改善，商务部、海关总署对部分钢铁实施出口许可证管理，市场担忧影响出口，卷螺差阶段性走缩，成材基本面压力不大，价格下探空间有限，螺纹钢关注3000附近支撑，热卷关注3200附近能否站稳[3] 铁矿石 - 供应端到港量回升，供应阶段性增加，需求端持续回落，补库动能减弱，港口库存创新高，价格整体承压，下方支撑关注730 - 750附近[4] 焦煤、焦炭 - 国内炼焦煤矿山生产小幅收缩，蒙煤通关相对高位，整体供应小幅增加；下游成交环比改善，焦化厂和港口焦煤库存累积，压制价格；焦化厂利润尚可，生产持稳，焦炭库存整体偏低，铁水环比回落，钢厂补库动力有限，焦炭二轮提降落地后仍有提降预期，盘面提前走出提降幅度，双焦获支撑，下探空间有限，焦煤关注1000附近支撑[5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周五大材延续去库，基本面变动不大，政策靴子落地且原料端承压回落，成本支撑下移，钢价整体回落，螺纹钢基差略有回升；现货方面，螺纹钢和热卷多地价格下降，进口铁矿石、准一级冶金焦价格下降，低硫主焦煤价格持平；期货方面，螺纹钢和热卷各合约价格下降，持仓量减少；基差方面，螺纹钢部分基差回升，热卷部分基差下降；价差方面，RB01 - 05、HC01 - 05价差扩大，01HC - 01RB价差缩小；库存方面，螺纹钢厂库、社库、总库存下降，热卷厂库上升、社库和总库存下降[9] 钢材供需分析 - 产量：螺纹钢周产量178.78万吨（环比 - 5.56%，同比 - 18.02%），热卷周产量308.71万吨（环比 - 1.78%，同比 - 3.56%），螺纹钢高炉和电炉均减产，高炉周产量151.22万吨（环比 - 5.83%，同比 - 19.93%），电炉周产量27.56万吨（环比 - 4.04%，同比 - 5.62%）[14][16][21] - 开工率：全国高炉开工率78.63%（环比 - 1.91%，同比 - 3.49%），电炉开工率67.73%（环比 + 0.01%，同比 + 0.61%）[26] - 利润：螺纹钢利润 +21元/吨（周环比 - 13元/吨，同比 - 84元/吨），热卷利润为 - 42元/吨（周环比 - 20元/吨，同比 - 113元/吨）[30] - 需求：螺纹钢表观消费203.09万吨（环比 - 6.40%，同比 - 14.91%），全国建材成交5日均值为9.82吨（环比 - 3.95%，同比 - 14.45%），热卷表观消费311.97万吨（环比 - 0.92%，同比 - 1.58%）[35] - 库存：螺纹厂库140.8万吨（环比 - 1.32%，同比 + 8.68%），社库338.7万吨（环比 - 6.21%，同比 + 15.43% ），总库存479.5万吨（环比 - 4.83%，同比 + 13.37%）；热卷厂库84.03万吨（环比 + 5.14%，同比 + 5.38% ），社库313.06万吨（环比 - 2.30%，同比 + 36.32%），总库存397.09万吨（环比 - 0.81%，同比 + 28.61%）[39][44] - 下游地产：30大中城市周度商品房成交面积环比回升13.63%，同比减少37.20%；100大中城市成交土地面积环比增加6.62%，同比下降32.74%[47] - 下游汽车：2025年11月汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%；1 - 11月，汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%，增速较1 - 10月分别收窄1.3和1个百分点[50] 铁矿供需分析 - 供应：铁矿石价格指数104.33（环比 - 2.53%，同比 - 1.44% ），澳洲和巴西铁矿发运2655.3万吨（环比 - 4%，同比 + 4.7%），铁矿石45港口到港量2723.4万吨（环比 + 9.79%，同比 + 20.06%）[58] - 需求：铁水日产229.2万吨（环比 - 3.1万吨，同比 - 3.27万吨 ），铁矿石45港口疏港量319.19万吨（环比 + 0.23%，同比 - 5.32%），247家钢企库销比31.19天（环比 - 1.05%，同比 - 4.35%）[63] - 库存：铁矿石45港口库存15431.42万吨（环比 + 0.85%，同比 + 3.05%），247家钢企进口铁矿库存8834.2万吨（环比 - 1.68%，同比 - 6.34%），114家钢企铁矿石平均可用23.42天（环比 - 1.56%，同比 + 0.82%）[69] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率85.31%（环比 - 0.33%，同比 - 5.84%），洗煤厂产能利用率38.21%（环比 + 4.60%，同比 - 0.18%），蒙煤通关量日度均值18.63万吨（环比 - 2.34%，同比 + 110%）[75] - 成交率：焦煤竞拍日成交率 +70.41% （环比 + 20.19%，同比 + 5.50%），周度成交率77.61%（周环比 + 17.70%，同比 + 6.18%）[77] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润 +44元/吨（环比 + 14元/吨，同比 + 23元/吨），产能利用率73.16%（环比 - 0.92%，同比 - 1.16%），钢厂焦炭产能利用率85.95%（环比 - 0.02%，同比 - 0.60%）[83] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存883.66万吨（环比 + 3.08%，同比 + 4.81% ），钢厂焦煤库存794.47万吨（环比 - 0.45%，同比 + 7.06%），炼焦煤港口库存307.5万吨（环比 + 3.71%，同比 - 31.50%）[89] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存50.11万吨（环比 + 12.13%，同比 + 10.04% ），钢厂焦炭库存635.28万吨（环比 + 1.60%，同比 + 1.88%），焦炭港口库存181.2万吨（环比 - 0.06%，同比 + 9.04%）[95] - 现货价格：山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比持稳，同比 - 60元/吨），准一级冶金焦出厂价1440元/吨（邯郸）（环比 - 50元/吨，同比 - 170元/吨）[100] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均走扩，螺纹钢热卷1 - 5价差均小幅走扩；卷螺差窄幅震荡，焦煤1 - 5价差小幅走扩[102][106]