股价表现 - 8月15日收盘价0.890港元 较前一交易日下跌50.56% [1] - 盘中最低触及0.550港元 创近一年新低 [1] - 当日资金净流出11439.37万港元 [1] 主营业务 - 公司为新加坡建筑及建造承包商提供劳务派遣及配套服务 [1] - 业务涵盖宿舍服务、资讯科技服务及建造配套服务 [1] - 具体包括仓储服务、清洁服务以及楼宇保养工程 [1] - 业务模式从纯粹建筑业人力服务拓展至空间管理综合解决方案 [1] 战略规划 - 利用香港及新加坡两地优势作为对外拓展平台 [1] - 积极拓展现有业务同时进军新产业 [1] - 寻求投资合作机会以提高股东长期投资回报 [1]

股价表现 - 8月14日盘中上涨11 86%至0 132元/股 [1] - 当日成交额达107 37万元 [1] 业务构成 - 主营业务为新加坡建筑工程及机电系统维修与安装服务 [1] - 2018年起拓展区块链技术及数字资产相关资讯科技业务 [1] - 建筑系统维修领域经验超过十年 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入5 89亿元 [2] - 2024年净亏损548 95万元 [2]

核心观点 - 7月底政治局会议政策表述温和，"反内卷"政策热度下滑导致上游资源板块回调 [5] - A股市场预计将在财政货币"双宽松"环境下延续以估值修复为主线的结构性震荡上行行情 [5] - 港股互联网社会服务板块估值处于低位，恒生科技板块龙头在中长期具备成长空间 [6] A股市场 市场走势 - 8月第一周市场整体下跌，小盘成长板块相对抗跌：中证2000指数微跌0.01%，创业板指下跌0.74%，北证50指数下跌2.70% [5] - 日均成交额达1.81万亿，环比略有下降 [5] 行业表现 - 上游资源品跌幅居前：有色金属下跌4.69%，煤炭下跌4.56%，建材下跌3.32% [5] - "反内卷"政策表述从"治理企业低价无序竞争"调整为"治理企业无序竞争"，政策热度下滑导致相关板块回调 [5] 政策展望 - 政治局会议释放积极信号，总量政策保持定力 [5] - 预计在财政货币"双宽松"与结构性政策引导下，市场将延续估值修复行情 [5] 港股市场 市场走势 - 8月第一周整体回调：恒生指数下跌3.47%，恒生科技指数下跌4.94% [6] - 医疗保健和电讯板块逆市上涨，原材料和资讯科技板块跌幅较大 [6] 行业分析 - 上游资源品回调受"反内卷"情绪消退影响 [6] - 家电销售预期弱化导致可选消费板块下跌 [6] - 互联网社会服务板块受消费预期走弱影响跌幅较大 [6] 投资机会 - 互联网社会服务板块当前估值处于低位，具备上行空间 [6] - AI资本开支上升叠加科技创新政策支持，恒生科技板块龙头中长期成长性突出 [6]

全球股指表现 - 美股三大指数集体回调，道琼斯工业指数下跌2 92%，标普500指数下跌2 36%，纳斯达克指数下跌2 17% [1] - 欧洲市场同步走弱，德国DAX指数下跌3 27%，法国CAC40指数下跌3 68%，英国富时100指数下跌0 57% [1] - 亚洲市场中，日经225指数下跌1 58%，韩国综合指数下跌2 40%，巴西IBOVESPA指数下跌0 81% [1] 大宗商品走势 - 能源类商品表现较强，INE原油上涨3 79% [2] - 工业金属普遍承压，SHFE铜下跌1 17%，铝价同步回调 [2] - 贵金属中COMEX黄金期货上涨2 41%，SHFE白银下跌4 84% [2] A股与港股表现 - A股主要指数调整，上证指数下跌0 94%，深证成指下跌1 58%，创业板指下跌0 74%，科创50指数下跌1 65% [2] - 港股跌幅更大，恒生指数下跌3 47%，恒生科技指数下跌4 94% [2] 行业表现 - A股医药生物上涨2 95%，62家重点药企中77 5%实现正增长 [3] - 通信板块上涨2 54%，受AI算力需求增长和5G相关投资提速推动 [3] - 传媒板块上涨1 13%，部分影视作品票房超预期及AI内容生成技术应用落地 [3] - 煤炭下跌4 67%，有色金属下跌4 62%，房地产下跌3 43% [3] - 港股医疗保健逆势上涨1 82%，电讯业微涨0 03% [3] 短期热点 - 人工智能产业链，2025世界人工智能大会展示昇腾384超节点等突破性技术 [4] - 创新药领域，62家重点药企中77 5%实现正增长 [4] - 商品供需重构，美国铜关税政策调整引发产业链价格重估 [4] 策略建议 - 进攻端聚焦AI算力基建（芯片/服务器）、创新药商业化放量及有色金属（贵金属/工业金属） [4] - 防御端重点关注电力（火电盈利修复）、高股息公用事业及航运港口 [4] 中长期视角 - 产业升级仍是驱动结构性机会的核心主线 [4] - 重点关注泛科技（AI推理算力、军工、创新药、可控核聚变、固态电池）、新消费（智能家居、健康升级赛道、新业态）及有色金属（贵金属、稀有金属、铜铝） [4]

报告核心观点 - 本周美股三大指数上涨，但惠誉下调美国 25%行业前景评级，因不确定性上升、经济增速减慢和预期利率将维持在高位，美股科技股和部分行业存在调整压力；欧洲重要市场指数、多伦多 300 和澳洲标普 200 易回调；日经 225 指数易下跌；新兴市场指数易调整；港股市场未来将进一步分化，部分高位资产易回调，部分低位资产有结构性机会 [1] 本周全球市场表现 发达市场 - 本周发达市场涨跌不一，日经 225 涨幅较大为 4.11%，澳洲标普 200 跌幅最大为 1.03% [10] 新兴市场 - 本周新兴市场多数上涨，伊斯坦堡 ISE100 涨幅较大为 2.67%，巴西 IBOVESPA 指数涨幅较小为 0.11% [11] 美股市场近一周表现 美股大盘本周表现 - 本周标普 500 指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均上涨，涨幅分别为 1.46%、1.02%、1.26% [13] - 本周标普 500 细分行业全部上涨，标普 500 医疗保健涨幅最大为 3.41%，标普 500 日常消费涨幅最小为 0.01% [13] - 本周标普 500 指数表现前十个股中医疗保健业占比较大，表现前三的个股分别是科尔士百货、蓝威斯顿、IQVIA，涨幅分别为 33.51%、24.2%、23.99% [17] 美国中概股本周表现 - 本周纳斯达克金龙指数下跌了 0.28%，建议持续跟踪中概股相关政策的发展 [24] - 本周美国中概股表现排名前十个股中日常消费和医疗保健行业占比较大，表现前三的个股分别为美国绿星球、燃石医学、奥瑞金种业，涨幅分别为 56.25%、44.68%、32.28% [25] 港股市场近一周表现 本周港股大盘以及不同行业表现 - 本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为 2.27%、1.83%、3.45%，恒生科技指数上涨了 2.51% [27] - 本周恒生细分行业多数上涨，涨幅最大的行业是综合企业为 8.77%，跌幅最大的行业是电讯业为 1.05% [29] 港股市场本周表现较好的个股 - 本周恒生指数表现排名前十个股中地产建筑业占比较大，表现前三的个股分别是中国人寿、信义光能、碧桂园，涨幅分别为 15.72%、14.84%、14.61% [31] - 本周恒生中国企业指数表现排名前十的个股中地产建筑业占比较大，表现前三的个股分别是中国人寿、碧桂园、中芯国际，涨幅分别为 15.72%、14.61%、12% [33] - 本周恒生香港中资企业指数表现排名前十的个股中地产建筑业占比较大，表现前三的个股分别是中国金茂、中信股份、华润建材科技，涨幅分别为 15.63%、11.52%、9.57% [35] - 本周恒生科技指数表现排名前十的个股中资讯科技业占比较大，表现前三的个股分别是华虹半导体、东方甄选、ASMPT，涨幅分别为 19.33%、13.67%、13.41% [36] 本周重要海外经济数据 - 2025 年 7 月，美国里士满联储制造业指数为 -20，低于前值 -8；2025 年 6 月，美国芝加哥联储全国活动指数为 -0.1，高于前值 -0.16 [41] - 2025 年 7 月，欧元区消费者信心指数为 -14.7，高于前值 -15.3；2025 年 7 月，法国消费者信心指数为 89，高于前值 88 [43] - 2025 年 8 月，德国 GFK 消费者信心指数为 -21.5，低于前值 -20.3；2025 年 7 月，英国 GFK 消费者信心综合指数为 -19，低于前值 -18 [45]

南向资金加速涌入港股 - 2025年以来南向资金累计净流入规模达11800亿元创历史同期新高 [1] - 非必需性消费、金融业、医疗保健业、资讯科技业位居净买入榜单前列 [1] - 港股通50ETF（513550）单日成交达2.38亿元创近两月新高 [1] - 港股通50ETF本周连续三个交易日获净申购7月23日单日净流入1.32亿元创年内新高 [1] - 港股通50ETF最新规模27.74亿元月内份额、规模涨幅近13%、19% [1] 港股通50指数及成分股表现 - 前五大权重股为汇丰控股、腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、建设银行 [2] - 指数近一年累计上涨46.24% [2] - 成分股涵盖传统金融龙头与新经济巨头 [2] 香港资本市场政策与华泰柏瑞基金 - 2024年以来香港资本市场在制度建设、资本配置、交易便利性等方面政策频出 [2] - 华泰柏瑞基金旗下ETF总规模超5100亿元位居行业第一梯队 [2] - 公司运营港股通50ETF（513550）、沪深300ETF（510300）、A500ETF华泰柏瑞（563360）、红利低波ETF（512890）等旗舰产品 [2]

港股回购总体情况 - 截至7月21日 年内共有209家港股公司实施回购 涉及金额1034.28亿港元 [1][2] - 与2024年同期相比 回购公司数量增加但金额减少 2024年同期200家公司回购1496.08亿港元 [2] - 2024年全年279家港股公司实施回购 金额达2655.13亿港元 [2] 龙头企业回购表现 - 腾讯控股以400.43亿港元回购金额居首 并计划2025年回购至少800亿港元 [4] - 汇丰控股回购金额201.43亿港元 友邦保险回购金额176.93亿港元 [4] - 中远海控 快手 药明生物 周大福等公司年内回购金额均不低于10亿港元 [5] 回购动机与市场影响 - 回购行为向市场传递股价被低估信号 体现管理层对公司发展的信心 [2][3] - 龙头企业现金流充足 通过回购提升股东回报并稳定股价 [5] - 回购增加市场资金供给 提升交易活跃度并增强市场稳定性 [2] 政策环境与制度变革 - 港交所2024年6月推行库存股新规 允许回购股份作为库存股持有而非强制注销 [3] - 新规提升企业回购积极性和效率 中金预计下半年回购金额约1000亿港元 [3] 行业分布与市场特征 - 回购公司主要集中在医疗保健 非必需性消费 资讯科技等行业 [5] - 港股绝对估值处于全球权益市场相对低位 中长期配置价值较高 [3] - 市场存在资金充裕但优质资产有限的局面 三季度面临流动性趋紧压力 [5] 市场趋势与资金动向 - 港股处于震荡向上趋势 部分资金开始增配科技互联网权重股 [6] - 内地险资等机构增配共识方向为红利股 包括金融股及中报有分红潜力的标的 [6]

股价表现 - 截至7月17日收盘，有利集团（00406 HK）报0 760港元，较上个交易日下跌3 8% [1] - 当日盘中最低价触及0 730港元，创近一年新低 [1] - 资金流向方面，当日主力净流出2 19万港元 [1] 公司背景 - 有利集团有限公司于1991年在香港联合交易所上市 [2] - 子公司有利建筑成立于1958年，是建筑业内市场领导企业之一 [2] - 集团员工总数超过3000名，业务遍布中国、澳门、新加坡及阿联酋等地 [2] 业务布局 - 核心业务包括楼宇建筑、保养、装修、水喉及渠务工程、机电工程等 [2] - 旗下附属公司涵盖建筑材料生产销售、物业发展、酒店投资、资讯科技服务等领域 [2] - 通过明合有限公司（1982年成立）、有利华建材预制件有限公司（1997年成立）等子公司实现业务多元化 [2] 经营策略 - 采用灵活创新的管理模式，持续提升营运效率和竞争力 [2] - 各附属公司保持独立运营的同时实现协同合作，降低整体成本 [2] - 积极开拓海外市场并探索新投资项目，推动业务多元化发展 [2]

核心观点 - 美联储独立性受挑战，美债息率或有上升压力；李宁公司跑步及健身品类引领增长，持续优化渠道 [4] 国证视点 - 港股连升四日后昨日高位遇压，高开低走最终收跌，恒指高开 113 点报 24704 点，最高升 277 点，后掉头下跌，最终收报 24517 点，全日跌 72 点或 0.29%，主板成交 2590 亿港元较上日少 10.2%，港股通成交 1288 亿港元占比 24.9%较上日少，北水净流入 16.03 亿港元较上日少 58.1%，净买入最多为美团、建行、康方生物，净卖出最多为腾讯、小米、金山云 [2] - 12 个恒生综合行业指数中 7 个上升 8 个下跌，上升板块为医疗保健、电讯、必需性消费及综合企业，涨幅 0.83%-0.05%，下跌板块中地产建筑、资讯科技等领跌，跌幅 1.13%-0.29%超恒生综指跌幅 [3] - 美股昨晚回升，美国上月生产物价指数增幅低过预期，市场对通胀忧虑缓和，但特朗普试探解雇鲍威尔致大市一度倒跌，否认后反弹，道指、标指及纳指均收涨，升幅分别为 0.53%、0.32%及 0.25% [3] - 特朗普试探解雇鲍威尔，虽暂时收回言论，但白宫和美联储冲突升级可能性大，美联储独立性受挑战，且美丽法案通过后财政部加速发债，美债利率有上升压力 [3] 公司点评 - 李宁电商表现较好零售渠道仍承压，25Q2 全平台流水（不含李宁 YOUNG）同比低单位数增长，线下渠道低单位数下滑，零售中单位数下滑，批发低单位数增长，电商中单位数增长，流水增长由跑步和健身品类引领，Q2 高单位数增长，运动生活品类平稳，篮球品类 Q2 流水下跌超 20%，户外等品类有增长且业务占比稳定增长，Q2 库销比 4 个月左右健康，但线上线下折扣低单位数同比加深或影响全年毛利率 [5] - 李宁门店数量仍在下降，截止 6 月 30 日大货（不含李宁 YOUNG）门店 6099 个，较 Q1 末净增 11 个，年初至今净减 18 个，童装门店较 Q1 末净减 18 个，年初至今净减 33 个，低层级市场表现好于高层级市场，奥莱店好于正价店，未来持续优化渠道结构 [6] - 李宁 6 月签约的篮球代言人杨翰森入选 NBA，后续预计推相应产品，有望带动篮球品类增长 [6] - 预测李宁 2025 - 2027 年 EPS 为 0.88/1.00/1.11 元，给予 2025 年 20 倍 PE，目标价 19.2 港元，维持“买入”评级 [7]

港股市场表现 - 2025年上半年港股市场表现强势 恒指涨幅达20% 进入技术性牛市 [1] - 资讯科技行业涨幅达30% 科技AI等板块涨幅居前 结构性行情显著 [1] 政策与资金面 - 财政政策超常规逆周期调节 货币政策适度宽松 [1] - 产业端注重科技创新与升级 [1] - 南向资金大幅流入 上半年累计净买入创历史同期最高纪录 [1] - 科技等板块成为资金主要流入方向 [1] 港股科技ETF - 港股科技ETF跟踪港股通科技（港元）指数 由中证指数有限公司编制 [1] - 指数从港股通范围内选取信息技术 医疗保健等科技主题领域上市公司证券 [1] - 重点关注具有高成长性和创新特征的行业代表性企业 [1] - 涵盖通过港股通机制可投资的优质科技标的 [1]