橡胶板块市场表现 - 2023年12月24日，橡胶板块整体上涨0.53%，表现强于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.88%）[1] - 当日板块内个股表现分化，涨幅居前的有利通科技（上涨6.73%）、科隆新材（上涨5.03%）和科创新源（上涨3.72%）[1] - 跌幅居前的个股包括C元创（下跌6.55%）、震安科技（下跌4.94%）和远翔新材（下跌1.36%）[2] 板块资金流向 - 当日橡胶板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为3.7万元[2] - 游资资金净流出3301.64万元，而散户资金净流入3297.94万元[2] - 个股层面，科创新源获得主力资金净流入6122.40万元，净占比5.02%，为板块最高[3] - 科隆新材主力资金净流入1597.18万元，净占比高达20.34%[3] - 利通科技在主力资金净流入916.16万元的同时，也获得了768.03万元的游资净流入[3] 领涨个股详情 - 利通科技领涨板块，收盘价32.68元，上涨6.73%，成交额1.57亿元，成交量4.90万手[1] - 科隆新材收盘价30.92元，上涨5.03%，成交额7850.70万元，成交量2.58万手[1] - 科创新源收盘价57.50元，上涨3.72%，成交额高达12.20亿元，成交量21.49万手，是板块中成交最活跃的个股之一[1] 个股成交活跃度 - 成交额最高的个股为科创新源（12.20亿元）和彤程新材（10.05亿元）[1] - 成交量最大的个股为天铁科技（22.43万手）、科创新源（21.49万手）和彤程新材（21.50万手）[1] - 部分个股成交相对清淡，如中裕科技成交额960.70万元，确成股份成交额2752.86万元[1][2]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）评级为中性 [11] - 顺丁橡胶（BR）评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 近期国内天然橡胶价格表现偏弱，库存持续累库，成本端支撑较强，供应回升走势难改，下游需求淡季使开工率回升难，预计累库延续 [11] - 顺丁橡胶供应充裕，下游需求总体偏弱，产销压力增加或使开工率回落，自身供需弱势但上游原料成本支撑或延续 [11] 市场要闻与数据 期货与现货价格变动 - 昨日收盘RU主力合约15290元/吨，较前一日涨85元/吨；NR主力合约12405元/吨，较前一日涨50元/吨；BR主力合约11175元/吨，较前一日跌55元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14950元/吨，较前一日涨100元/吨；青岛保税区泰混14520元/吨，较前一日涨50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1845美元/吨，较前一日涨10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1765美元/吨，较前一日涨10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10900元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价10950元/吨，较前一日涨50元/吨 [1] 进口与产量消费数据 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，1-11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量降2.6%至147.4万吨，较上月降1.5%；消费量降1.4%至124.8万吨，较上月降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量增2%至1337.5万吨，累计消费量降1.7%至1393.2万吨 [2] 市场销售数据 - 2025年11月重卡销量11.3万辆，同比大增65%，创今年重卡市场最高月销量 [3] - 11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超350万辆，创历史新高 [4] 市场分析 天然橡胶 - 2025-12-23，RU基差-340元/吨（+15），RU主力与混合胶价差770元/吨（+35），NR基差606.00元/吨（+11.00）；全乳胶14950元/吨（+100），混合胶14520元/吨（+50），3L现货15300元/吨（+100）；STR20报价1845美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-350元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3320元/吨（+50） [5] - 原料方面，泰国烟片58.25泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水55.70泰铢/公斤（-0.30），泰国杯胶50.80泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶4.90泰铢/公斤（-0.35） [6] - 全钢胎开工率为63.61%（-0.94%），半钢胎开工率为70.01%（-0.13%） [7] - 天然橡胶社会库存为515227吨（+16339），青岛港天然橡胶库存为1152918吨（+29512），RU期货库存为87160吨（+30170），NR期货库存为58968吨（-605） [7] 顺丁橡胶 - 2025-12-23，BR基差-275元/吨（+105），丁二烯中石化出厂价7800元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10950元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶10580元/吨（+30），顺丁橡胶东北亚进口利润-1317元/吨（-427） [8] - 高顺顺丁橡胶开工率为76.26%（+5.58%） [9] - 顺丁橡胶贸易商库存为6410吨（+960），顺丁橡胶企业库存为27600吨（+1100） [10] 市场资讯 - 半钢四季胎市场货源相对充足，以消化前期库存为主，出货节奏放缓，个别规格缺货但需求疲软，商家操作谨慎；半钢雪地胎渠道货源储备充足，处于终端去库阶段，需等待降雪增加释放替换需求，整体成交平淡，价格呈弱势运行态势 [2]

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、豆粕、菜粕、豆二、豆一、生猪、橡胶、MEG评级为震荡 [2][4][6][8][10][12] - 中证500、中证1000评级为反弹 [4] - 10年期国债评级为盘整 [4] - 黄金、白银评级为震荡偏强 [6] - 双胶纸评级为偏弱震荡 [8] - 豆油、棕油、菜油评级为反弹 [8] - PX、PTA评级为宽幅震荡 [12] - PR、PF评级为观望 [12] 报告的核心观点 - 2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，钢材出口实施许可证管理制度，对原料是确定性利空，煤焦有支撑但受钢材出口政策影响，螺纹基本面短期向好，玻璃供需矛盾加剧，库存累积 [2] - 股指期货市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] - 黄金定价机制转变，在多因素影响下预计维持震荡偏强，美联储降息周期等形成中长期支撑，原木供需双弱预计价格震荡，纸浆供需宽松价格或维持震荡，双胶纸预计短期偏弱震荡 [6] - 油脂在前期下跌后短期在原油走强带动下反弹，粕类预计整体震荡偏弱 [8] - 生猪交易均重或转跌，未来一周生猪周均价或维持震荡 [10] - 天然橡胶价格或将震荡运行，PX价格偏强，PTA短期供需改善但后续恶化，MEG价格震荡，PR成本支撑强劲但终端追涨乏力，PF加工费存压缩风险 [12] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，钢材出口政策使出口预期下调，短期反弹可逢高介入空单 [2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视等有支撑，但钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策短期提振焦煤价格，年前下游有补库需求，年末煤矿有减产预期 [2] - 卷螺：主席强调扩大内需，市场情绪提振，钢材基本面短期向好，关注粗钢供应限制政策，成材受到支撑，价格底部震荡 [2] - 玻璃：绝对价格下行，外围冷修出现但供应收缩不及预期，库存累积，需求疲软，关注宏观及产线冷修情况 [2] - 纯碱：未提及更多关键信息 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同表现，国家主席对中央企业工作作指示，交通运输部公布相关数据，地方专项债结存限额助力年末财政支出 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007上行1bp，央行开展逆回购操作，单日净回笼760亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，多属性影响下价格预计震荡偏强，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，中长期有支撑 [6] - 白银：预计震荡偏强，最新数据强化市场降息预期，地缘政治局势激发避险情绪 [6] 轻工 - 原木：港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，到港量预计减少，供应压力减弱，需求疲软，现货价格偏稳，预计价格震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格趋弱，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，价格或维持震荡 [6] - 双胶纸：现货市场价格趋稳，供应端偏稳，出版订单提货延续到1月中旬有支撑，但社会面订单需求一般，预计短期偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，马棕油出口和库存情况不同，印尼生物燃料配额提振需求，国内油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，油脂短期反弹 [8] - 粕类：全球大豆期末库存宽松，美豆弱势，南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，养殖采购谨慎，预计震荡偏弱 [8] 农产品 - 生猪：交易均重或转跌，冬至带动需求使结算价格上涨，屠宰企业开工率上升，冬至后需求或减少，预计周均价维持震荡 [10] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响割胶，产量减少，原料价格有支撑，需求端产能利用率上升，库存累库，价格预计震荡 [12] 聚酯 - PX：地缘发酵使油价有上涨空间，供应高位，下游需求尚可，PXN价差坚挺，价格偏强 [12] - PTA：油价波动使成本端松动，短期供需改善但后续恶化，加工差低位，现货价格跟随成本端波动 [12] - MEG：中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，价格震荡，上方压制存在 [12] - PR：原料PX强势，成本支撑强劲，但终端追涨乏力，加工费或压缩 [12] - PF：成本表现强，短纤市场被动跟涨，元旦后需求存萎缩预期，加工费存压缩风险 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种预计震荡走势 原油受经济数据、地缘因素等影响价格重心小幅上移 圣诞假期成交将清淡；燃料油市场结构有支撑 预计到货量有变化；沥青成本端支撑偏强但需求疲软 价格向下空间有限；聚酯产品促销 主流大厂减产 原料价格反弹空间有限；橡胶产量和消费量下降 预计胶价震荡；甲醇供应和需求有变化 价格存在上限；聚烯烃基本面驱动偏弱 预计震荡偏弱；PVC基本面驱动偏空 预计底部震荡 [1][2][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周二WTI 2月合约、布伦特2月合约、SC2602均上涨 油气钻机总数增加 美国三季度GDP增速高于预期 美国将留下被扣押油轮石油 市场对地缘计价上升 预计油价震荡 [1] - 燃料油 周二上期所燃料油主力合约FU2603和低硫燃料油主力合约LU2603收涨 11月中国保税船用油进出口量有增减 预计12月低硫燃料油到货量下降 1月或反弹 高硫端下游需求有支撑 预计价格震荡 [2] - 沥青 周二上期所沥青主力合约BU2602收涨 受美委关系紧张影响成本端支撑偏强 终端需求疲软 但供应增量有限且厂库低位 预计价格震荡 关注美委地缘局势进展 [2] - 聚酯 TA605收涨 EG2605收跌 PX期货主力合约收涨 江浙涤丝产销偏弱 主流大厂落实减产 需求淡季 预计PX和TA价格短期反弹空间有限 乙二醇价格上方承压 [4] - 橡胶 周二沪胶主力RU2605、NR主力上涨 丁二烯橡胶BR主力下跌 11月欧盟乘用车市场销量增长 全球天胶产量和消费量下降 国内产胶停割 海外原料上量 下游需求走弱 预计胶价震荡 [4][6] - 甲醇 周二太仓现货等价格有显示 供应端国内检修装置产量高位震荡 海外伊朗供应低位 需求端宁波富德装置检修 华东MTO装置开工率降低 预计烯烃总需求走弱 库存或反复 甲醇价格存在上限 预计底部震荡 [6] - 聚烯烃 周二华东拉丝等价格及各生产毛利有显示 供应产量维持高位 需求下游订单和开工走弱 基本面驱动偏弱 预计整体震荡偏弱 [6][7] - 聚氯乙烯 周二华东、华北、华南PVC市场价格上调 供应部分装置计划降负 预计产量下降 需求国内房地产施工放缓 管材和型材开工率将回落 基本面驱动偏空 预计价格趋于底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报 包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [8] 市场消息 - 美国三季度GDP环比按年率计算增长4.3% 高于二季度和市场预期 经济增速加快因消费支出、出口和政府支出增加；美国将留下被扣押油轮上的石油 委内瑞拉原油出口量高于近期水平 [11] 图表分析 - 主力合约价格 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价历史走势图表 [13][14][15][16][18][19][21][23][25][27][30] - 主力合约基差 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差历史走势图表 [31][36][37][39][42][43] - 跨期合约价差 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差历史走势图表 [45][47][51][54][57][59] - 跨品种价差 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值历史走势图表 [61][63][65][71] - 生产利润 展示LLDPE、PP生产利润历史走势图表 [68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 服务多家企业 获多项荣誉 [73] - 原油等分析师杜冰沁 获多项分析师奖 深入研究能源产业链 发表多篇报告和观点 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉称号 从事相关期货品种研究 擅长数据分析 [75] - 甲醇等分析师彭海波 有能化期现贸易工作背景 获优秀作者称号 [76] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 电话021 - 80212222 传真021 - 80212200 客服热线400 - 700 - 7979 邮编200127 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏弱，整体偏弱运行 [1] - 预计本周三沪胶期货和合成胶期货均维持震荡偏弱走势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 国内云南和海南天胶产区停割，国产全乳胶供应压力下降，下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，产业逻辑走强，叠加泰国和柬埔寨冲突升级，供应端扰动增强，但前期利多因素消化，胶价续涨动力减弱 [5] - 本周二夜盘沪胶期货震荡企稳 [5] 合成胶 - 下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，但潜在供应压力凸显，市场推动力量转弱，原油期货反弹动力衰竭，成本支撑弱化 [6] - 本周二夜盘合成胶期货震荡偏弱，期价展开调整 [6]

报告核心观点 - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价442，涨跌幅0.14%，成交量7.98万手，持仓量3.69万手 [4] - 液化气最新价4,070，涨跌幅0.37%，成交量11.90万手，持仓量7.49万手 [4] - 甲醇最新价2,157，涨跌幅0.28%，成交量16.03万手，持仓量6.00万手 [4] - 乙二醇最新价3,554，涨跌幅 -0.73%，成交量0.80万手，持仓量1.33万手 [4] - 聚丙烯最新价6,094，涨跌幅0.18%，成交量1.08万手，持仓量4.67万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4,467，涨跌幅0.16%，成交量2.55万手，持仓量5.59万手 [4] - 塑料最新价6,218，涨跌幅0.19%，成交量2.75万手，持仓量4.95万手 [4] - 苯乙烯最新价6,477，涨跌幅 -0.98%，成交量44.55万手，持仓量31.46万手 [4] - 橡胶最新价15,285，涨跌幅0.03%，成交量22.12万手，持仓量14.65万手 [4] - 合成橡胶最新价11,005，涨跌幅 -2.22%，成交量15.66万手，持仓量10.31万手 [4] - 对二甲苯最新价7,290，涨跌幅1.00%，成交量4.91万手，持仓量3.74万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价5,050，涨跌幅1.08%，成交量14.52万手，持仓量6.70万手 [4] - 短纤最新价6,464，涨跌幅0.75%，成交量25.19万手，持仓量21.94万手 [4] - 瓶片最新价5,950，涨跌幅0.78%，成交量1.88万手，持仓量1.64万手 [4] - 烧碱最新价2,158，涨跌幅1.03%，成交量3.29万手，持仓量2.21万手 [4] - 纯碱最新价1,134，涨跌幅0.35%，成交量2.07万手，持仓量3.96万手 [4] - 尿素最新价1,665，涨跌幅0.79%，成交量0.88万手，持仓量2.57万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.63，持仓量PCR0.77 [5] - 液化气成交量PCR0.78，持仓量PCR0.73 [5] - 甲醇成交量PCR0.54，持仓量PCR0.67 [5] - 乙二醇成交量PCR0.65，持仓量PCR0.56 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.71 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.26，持仓量PCR0.26 [5] - 塑料成交量PCR0.58，持仓量PCR0.55 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.38，持仓量PCR0.43 [5] - 橡胶成交量PCR0.40，持仓量PCR0.46 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.45，持仓量PCR0.71 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.80，持仓量PCR1.23 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.62，持仓量PCR1.10 [5] - 短纤成交量PCR0.76，持仓量PCR0.93 [5] - 瓶片成交量PCR0.34，持仓量PCR0.95 [5] - 烧碱成交量PCR0.47，持仓量PCR0.48 [5] - 纯碱成交量PCR0.54，持仓量PCR0.33 [5] - 尿素成交量PCR0.46，持仓量PCR0.79 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400 [6] - 液化气压力位4300，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [6] - 乙二醇压力位3750，支撑位3600 [6] - 聚丙烯压力位6300，支撑位6200 [6] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4300 [6] - 塑料压力位6600，支撑位5800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [6] - 合成橡胶压力位11400，支撑位10800 [6] - 对二甲苯压力位7600，支撑位6500 [6] - 精对苯二甲酸压力位5300，支撑位4500 [6] - 短纤压力位7200，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6400，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位2320，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率25.14，加权隐波率27.56 [7] - 液化气平值隐波率19.04，加权隐波率21.32 [7] - 甲醇平值隐波率20.355，加权隐波率20.98 [7] - 乙二醇平值隐波率19.285，加权隐波率21.58 [7] - 聚丙烯平值隐波率14.045，加权隐波率16.90 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率19.52，加权隐波率24.68 [7] - 塑料平值隐波率15.17，加权隐波率18.48 [7] - 苯乙烯平值隐波率18.595，加权隐波率22.89 [7] - 橡胶平值隐波率15.68，加权隐波率18.93 [7] - 合成橡胶平值隐波率23.65，加权隐波率27.12 [7] - 对二甲苯平值隐波率23.95，加权隐波率25.55 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.72，加权隐波率26.23 [7] - 短纤平值隐波率18.055，加权隐波率19.05 [7] - 瓶片平值隐波率17.025，加权隐波率19.59 [7] - 烧碱平值隐波率26.73，加权隐波率28.64 [7] - 纯碱平值隐波率24.485，加权隐波率27.56 [7] - 尿素平值隐波率13.765，加权隐波率15.44 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国原油总库存8.37亿桶，较上周减少102.5万桶 [8] - 行情分析10月大幅下跌后反弹，11月震荡反弹后下跌，12月区间盘整 [8] - 期权因子研究隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收0.70以下，压力位540支撑位430 [8] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面上周供应减少，需求端开工抬升至75% [10] - 行情分析9 - 12月呈震荡回落偏空头行情 [10] - 期权因子研究隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位4300支撑位4000 [10] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面MTO开工减少0.71个百分点，部分下游开工有变化 [10] - 行情分析9 - 12月呈上方有压力的超跌反弹回升后回落行情 [10] - 期权因子研究隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位2300支撑位2000 [10] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面华东主港库存增加，供应过剩局面持续 [11] - 行情分析8月下旬以来弱势偏空头，12月加速下跌 [11] - 期权因子研究隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3800支撑位3600 [11] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率策略、现货多头套保策略 [11] 烯烃类期权 - PVC - 基本面PVC厂内库存增加，社会库存减少，开工率下降 [11] - 行情分析7月下旬以来空头下行，12月超跌反弹 [11] - 期权因子研究隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位5000支撑位4300 [11] - 期权策略建议现货多头套保策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面青岛地区天胶库存增加 [12] - 行情分析9 - 11月呈弱势盘整行情 [12] - 期权因子研究隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位16000支撑位15000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PX和PTA装置供应宽松，PTA工厂库存累积 [12] - 行情分析9 - 12月呈超跌反弹回升短期偏强行情 [12] - 期权因子研究隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位4750支撑位4400 [12] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.7% [13] - 行情分析8月以来空头下行 [13] - 期权因子研究隐含波动率较高，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位2320支撑位2000 [13] - 期权策略建议构建熊市价差组合策略、现货领口套保策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面氨碱法和联碱法成本及毛利有变化 [13] - 行情分析9月中旬以来弱势震荡，12月中旬以来低位盘整 [13] - 期权因子研究隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR报收于0.50以下，压力位1300支撑位1100 [13] - 期权策略建议构建熊市价差组合策略、做空波动率组合策略、多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面本周供需差环比上涨，企业库存下跌 [14] - 行情分析8 - 12月呈上方有压力的短期偏弱势行情 [14] - 期权因子研究隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位1700支撑位1640 [14] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货套保策略 [14]

文章核心观点 - 文章核心观点：成都市税务部门在“十四五”期间通过精准的税收政策供给和精细化的服务，有效减轻了经营主体负担，并重点支持科技创新、先进制造业及绿色低碳产业发展，为培育新质生产力、服务地方经济高质量发展注入了强劲的“税动力” [1] 税收减免总体规模 - “十四五”期间（截至2025年11月），成都市累计新增减税降费达到2100余亿元 [1] - 同期，聚焦科技创新和先进制造业发展的税收支持政策新增减税降费970余亿元 [1] 对科技创新与先进制造业的支持 - 成都迈特利尔科技有限公司在2024年因研发费用加计扣除政策，累计减免税额超过200万元，2025年以来公司研发投入已超过260万元 [4] - 成都市税务局建立《税费优惠政策落实工作机制》，构建全流程闭环管理体系，确保政策从快从细落实 [5] - 发布《服务成都打造中国西部具有全球影响力和美誉度的社会主义现代化国际大都市的税费政策措施清单80条》及服务经济社会全面绿色转型税费政策100条，为企业提供清晰指引 [5] - 邛崃税务建立“数据筛查+精准服务”机制，精准定位研发费用加计扣除等重点优惠政策的适用风险疑点 [6] 对绿色低碳产业的支持 - 国家级专精特新“小巨人”企业四川众信通用电能股份有限公司，在2025年前10个月累计享受企业所得税研发费用加计扣除、高新技术企业优惠、增值税先进制造业加计抵减合计超994万元 [7] - 该公司凭借纳税信用A级获得1000万元“银税互动”信用贷款 [7] - 中粮可口可乐四川公司在税企协作下，近五年实缴环保税额降幅超70%，累计享受环保节能类税费优惠超千万元 [8] - 成都税务与市生态环境局等多个部门建立协作机制，并与雅安、眉山、自贡等地税务局共建绿色税制联动研究工作机制 [8] 对开放经济与出口企业的支持 - 成都彩虹电器（集团）股份有限公司凭借连续八年纳税信用A级，获得武侯区税务局“A级纳税人直连服务”，享受“无纸化”“容缺办”退税审批等便利 [9][10] - 远星橡胶有限责任公司在2025年前三季度，享受高新技术企业税收减免、研发费用加计扣除等政策红利分别同比增长29.85%、19.83% [10] - 成都税务创新推出“一企一策”服务机制并编制税收指南，支持全市148家在共建“一带一路”国家投资的企业实现直接投资额68.07亿元，同比增长2.8% [11] - 依托“项目长制”，为丰芒仓储（成都）有限公司等7个重点外资项目提供全生命周期税收服务 [11] 税务服务机制创新 - 面向新办企业，成都市东部新区税务局编制《新办企业合规引导手册》、开展“开业第一课”、实施首年税费申报“陪伴计划” [6] - 成都成华税务主动走进龙潭工业机器人产业功能区，为企业送上研发费用加计扣除等政策礼包 [3] - 成都市税务局通过召开座谈会、联合举办培训会等举措，推动“人找政策”向“政策找人”转变 [8]

市场表现 - 12月23日橡胶板块整体上涨0.82%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 科创新源在板块内领涨 [1] 资金流向 - 当日橡胶板块获得主力资金净流入5462.67万元，游资资金净流入2302.69万元 [2] - 散户资金呈现净流出状态，净流出额为7765.36万元 [2]

公司与保险公司签订合作协议 - 海南橡胶与中国人民财产保险股份有限公司海南省分公司、中国太平洋财产保险股份有限公司海南分公司签订了两份保险协议 [1] - 协议涉及“2026年橡胶树物化成本保险项目”和“2026年橡胶树完全成本保险项目” [1] 协议内容与时间 - 两份保险协议均针对2026年的橡胶树种植成本提供保障 [1] - 协议类型包括“物化成本保险”和“完全成本保险” [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种均呈震荡走势，周一油价重心上移受地缘因素推动，各品种价格受基本面、成本、需求等因素综合影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一价格上涨，2025 年 11 月中国原油进口量环比和同比增加，进口来源国情况有差异，地缘局势升温推动油价，短期关注节奏 [1] - 燃料油周一主力合约收涨，低硫市场结构稍走强，高硫有支撑，12 月低硫到货量或降，1 月可能反弹，高硫下游需求提供支撑，短期价格或随油价波动 [2] - 沥青周一主力合约收涨，成本端受美委关系影响支撑偏强，但终端需求疲软，炼厂出货受阻，预计价格下行空间有限，短期或随油价波动 [2] - 聚酯 TA605 收涨，EG2605 微跌，PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销偏弱，部分装置重启或计划复产，需求处淡季，预计 PX 和 TA 短期反弹但空间有限，乙二醇价格上方承压 [2][4] - 橡胶周一沪胶主力上涨，NR 主力下跌，丁二烯橡胶主力上涨，国内产胶停割，海外原料预期上量，下游需求走弱，轮胎库存累库，预计胶价震荡 [4] - 甲醇周一价格方面有相关数据，供应端国内检修装置稳定、产量高位震荡，海外伊朗供应低位，需求端宁波富德装置检修、华东 MTO 装置开工率降低，预计甲醇维持底部震荡 [6] - 聚烯烃周一华东拉丝等有价格数据，各工艺生产毛利为负，供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，预计整体维持震荡偏弱表现 [6][8] - 聚氯乙烯周一各地区市场价格下调，供应部分装置计划降负、预计产量小幅下降，需求国内房地产施工放缓、后续管材和型材开工率将回落，预计价格趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 12 月 23 日的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [9] 市场消息 - 俄乌局势受关注，俄罗斯总统助理称三方会晤未被认真讨论，俄方希望各方遵守协议，乌克兰袭击与俄“影子舰队”有关油轮 [11] - 美国海岸警卫队在委内瑞拉附近追截油轮，此前美宣布封锁委内瑞拉油轮 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个主力合约收盘价图表 [13] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个主力合约基差图表 [30] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差图表 [43] - 跨品种价差：展示原油内外盘、原油 B - W、燃料油高低硫等多个跨品种价差及比值图表 [60] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润图表 [68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富经验和多项荣誉，为企业定制方案，有相关资格号 [73] - 原油等分析师杜冰沁，获多项分析师奖，深入研究产业链，在媒体发表观点，有相关资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关品种研究，在媒体发表观点，有相关资格号 [75] - 甲醇等分析师彭海波，获相关荣誉，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级，有相关资格号 [76] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [78]