行业投资评级 - 基础化工行业本周表现优于沪深300指数，涨幅达2.30%，在中信一级行业中排名第11位[2][87] - 氟化工、民爆用品等子行业涨幅居前，分别达到6%和4%左右[88][90] 核心观点 制冷剂行业 - R32、R134a等三代制冷剂价格持续上涨，R32价格达5.65万元/吨，周涨幅1500元/吨[4][12] - 夏季高温天气带动需求增长，配额政策限制供给弹性，市场货源紧张局面加剧[4][12] - 二代制冷剂R22价格3.55万元/吨，周涨500元/吨，毛利达24854.3元/吨[4][12] 农药行业 - 草甘膦价格达26399元/吨，周涨100元/吨，现货供应紧张[3][21] - 草甘膦周度产量0.9万吨，环比下降18.5%，库存减少0.13万吨至2.93万吨[3][21] - 百草枯等农药价格持续上涨，欧洲、非洲地区制剂订单释放[3][5] 民爆行业 - "十四五"收官在即，行业整合加速，雅鲁藏布江等项目有望拉动内需[5][57] - 2023年电子雷管渗透率已达96%，工业炸药年产量457万吨[60][62] - 行业生产总值从2015年273亿元增长至2024年416.95亿元，年均增长5%[57][60] 细分领域跟踪 聚氨酯 - MDI价格大幅上涨，聚合MDI华南均价16000元/吨，周涨2.24%[19][20] - TDI价格回落至16750元/吨，周跌3.46%，下游需求疲软[19][20] 农化产品 - 尿素价格1779元/吨，周涨0.79%；氯化钾3285元/吨，周涨1.08%[25][26] - 磷酸一铵价格3336元/吨，磷酸二铵3536元/吨，价格保持平稳[24][26] 氟化工 - 萤石97湿粉价格3162元/吨，氢氟酸9996元/吨，价格保持平稳[28][29] - R134a价格50500元/吨，周涨500元；R125价格45500元/吨，保持平稳[12][34] 化学原料 - 纯碱价格回落，轻质纯碱1237元/吨，周跌20元/吨[66][67] - PVC电石法价格4823元/吨，周跌1.27%；乙烯法5271元/吨，周跌0.51%[71][73] 钛白粉 - 钛白粉价格13302元/吨，周跌1.1%，毛利-1353.3元/吨[76][78] - 行业开工率61.77%，周降1.4个百分点；库存60.31万吨，周降0.41%[78][79]

快递行业 * 广东省快递价格上涨0.4元并于8月5日落地 可能引发其他区域跟涨预期[1][4] * 9月全员交社保增加加盟商经营压力 冬春换季货物重量增加共同推动涨价[1][4] * 历史数据显示2021年7月行业曾三次成功涨价 本轮涨价需求强烈且合理[4] * 市场看好极兔 申通 韵达 圆通 中通等公司[1][4] 航空业 * 通过限低票价应对竞争 或进一步采取限公里收益措施[1][5] * 暑运需求不振高频数据表现不佳 但长期供需关系仍具吸引力[1][5] * 关注华夏航空 三大航港股及A股 吉祥春秋等标的[1][5] 化工行业 * 七八月淡季供需僵持 MDI价格15,950元环比涨350元 TDI价格16,063元环比降150元[7] * 涤纶POY价格6,650元环比降100元 库存22.7天环比增3.4天但仍可控[7] * 预计8月下旬至9月旺季涤纶价格有盈利修复空间[7] * 建议关注万华 华鲁 扬农 新和成 卫星化学等低估值白马股[1][7][9] 农化行业 * 氯化钾价格从3,250元涨至3,285元 库存从36.7万吨降至33.5万吨[8] * 海外钾肥龙头看好下半年表现 上调全球需求预期至7,500万吨[8] * 草甘膦开工率58%环比降13个百分点 价格26,400元环比涨100元[8] * 关注亚钾国际 东方铁塔 兴发集团 新安股份 江山股份等[1][8] 钢铁板块 * 机构持仓低配 权益低估值叠加库存历史低位易受催化上涨[3][11] * 9月或迎行情 受益于京津冀限产及金九银十旺季[3][11] * 8月中下旬资金或提前布局[11] 黄金市场 * 金价震荡上行有望突破前高3,500美元/盎司[2][3][12] * 美国就业数据走弱及美联储降息预期构成利好[3][12][13] * 贵金属板块涨幅4%远低于其他有色金属 资金流入潜力大[3][13] * 关注赤峰黄金等标的[3][13] 煤炭行业 * 供应紧张及库存下降推动价格显著上涨 动力煤或达710元[15][17] * 雨水 超产检查和276工作日制度导致供应受限[15][16] * 关注陕西煤业等基本面良好公司[3][17] 其他行业 * 稀土磁材板块受益于人形机器人产业催化 关注晶永磁 郑海磁材等[14] * 嘉友国际焦煤贸易业务改善 非洲路网业务增量贡献[6]

董事会会议概况 - 江苏长青农化股份有限公司第九届董事会第三次会议于2025年8月7日以现场方式召开，应到董事7名，实到7名，符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] - 会议审议并通过了6项议案，包括半年度报告、募集资金使用情况、取消监事会及修订公司章程等，所有议案均获全票通过 [1][2][3][4][5] 半年度报告及募集资金 - 公司2025年半年度报告及其摘要将于2025年8月11日在巨潮资讯网及《证券时报》《上海证券报》披露 [1][2] - 2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告同步披露于巨潮资讯网 [2] 公司治理结构变更 - 董事会审议通过取消监事会并修订公司章程的议案，相关公告将于2025年8月11日披露 [2][3] - 同时制定和修订了部分公司治理制度，部分制度需提交2025年第一次临时股东大会审议 [3][4] 募集资金项目变更 - 公司拟变更2019年公开发行可转换公司债券部分募集资金投资项目，新项目实施主体为长青（湖北）生物科技有限公司，地点为湖北省宜昌姚家港化工园 [3][4] - 保荐机构民生证券对该变更事项出具了同意意见 [4] 临时股东大会安排 - 公司决定于2025年9月5日在江苏省扬州市长青国际酒店召开2025年第一次临时股东大会 [4][5] - 股东大会将审议需股东批准的议案，包括取消监事会、修订公司章程及变更募集资金项目等 [3][4][5]

股东大会召开安排 - 公司将于2025年9月5日14:00召开2025年第一次临时股东大会，现场会议与网络投票同步进行 [1] - 网络投票通过深交所交易系统的时间为9月5日9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00，互联网系统投票时间为9:15-15:00任意时间 [1] - 股权登记日设定为2025年9月1日交易结束时，登记在册股东有权参会 [2] 会议审议事项 - 本次股东大会将审议符合《公司法》和《公司章程》规定的相关提案，具体内容已披露于2025年8月11日的《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网 [2] - 会议设置总议案（编码100）及分项议案（1.00、2.00等对应编号），中小投资者表决将单独计票 [3][5] 参会方式与登记要求 - 股东可选择现场投票（本人或委托代理人出席）或网络投票（深交所交易系统/互联网系统），重复投票以第一次有效投票为准 [2][5] - 现场登记需提供：个人股东持身份证及证券账户卡，法人股东需法定代表人证明/授权委托书及营业执照复印件 [3] - 异地股东可通过信函或传真方式在2025年9月4日17:00前完成登记 [3] 网络投票操作细则 - 股东需通过深交所数字证书或投资者服务密码完成身份认证后参与互联网投票 [5] - 交易系统投票时，对总议案和分项议案的表决存在优先级：先投分项议案则总议案未表决部分以分项结果为准，反之则全部以总议案意见为准 [5] 其他会务信息 - 会议地点设在江苏省扬州市江都区文昌东路1006号公司所在地 [4] - 会务联系人马长庆、肖刚，联系电话0514-86424918，传真0514-86421039 [4]

宏观经济与市场环境 - 国内经济二季度展现较强韧性 A股7月延续反弹势头稳步上涨 [1] - 7月官方制造业PMI超季节性回落到49.3 非制造业PMI也有所回落 [1] - 美国在与其他国家的对等关税谈判中占据上风 外部不确定性增加 [1] - 海外关税扰动或存变数 美联储降息预期升温 [1] - 美国就业数据不好导致短期风险偏好下降 但市场整体流动性充裕 [7] 市场走势预判 - 市场短期在到达指数高位后震荡消化的压力加大 [2] - 8月市场或呈现震荡态势 需关注8月下旬美联储议息表态 [3] - 后市可能以结构性行情为主 风险偏好有所下降 [8] - 长期市场或往脱钩方向定价 避险资产和红利行情有望延续 [11] - 结构性行情有望延续 看好与总量相关性低的科技成长方向 [11] 投资机会与行业观点 - 关注关税影响下的外需高景气度带来的出口链条机会 如海外算力、品牌出海等 [2] - 关注国内反内卷过程中优质龙头公司业绩超预期释放的估值提升机会 [2] - 国内经济弱平衡态势下红利股或依然有表现机会 [2] - 相对看好非银、军工以及休整较久的新消费等板块 [3] - 仍然看好创新药行情 贝塔或仍处于前半段 [3] - AI医疗板块虽兼具医药与科技属性 多家公司业绩有望逐步触底回升 [4] - 创新药板块需重点挖掘有基本面支撑的个股 警惕单纯依赖资金推动的个股 [5] - 对周期板块相对乐观 钢铁、农化等行业盈利开始企稳甚至改善 [7] - 龙头企业估值很低 反内卷为行业提供了宏观叙事 [7] - 关注品牌出海、反内卷、低位传统消费/地产链左侧布局等机会 [8] - 看好AI算力 这是成长方向里具备较强基本面的方向 [9] - 看好军工板块 预计9月之前风险可能不会很大 [9] - 具备高股息率的银行板块和半导体设备等潜在方向值得关注 [9] - AI和军工产业链值得继续关注 存在超预期的可能性 [10] - 看好与总量相关性低、有自身产业逻辑的科技成长方向 [11] - 看好新消费、出口中有个股独立逻辑的方向 [11]

核心人事变动 - 副总经理李卫东因工作调整辞职 辞呈送达董事会时即刻生效 未来专注担任控股子公司湖北丰乐生态肥业有限公司董事长职务[1] - 李卫东为中共党员、大专学历、中国注册会计师 职业经历涵盖审计、财务及业务管理 曾任财务中心主任、总经理助理、副总会计师、计划财务部部长及水稻种子事业部总经理等职[1] - 董事会决议聘任袁涛担任副总经理 袁涛为中共党员、工学硕士、正高级工程师 具有跨领域复合背景 曾任特种设备检验研究院职务、基层第一书记、科技副区长及山东特检集团体系内多项高级管理职务[2][3] 半年度业绩预告 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东净利润亏损2500万至3000万元 较上年同期亏损2234.22万元扩大[5] - 扣除非经常性损益后净利润亏损3000万至3500万元 较上年同期亏损2734.73万元加剧[5] 业务板块表现 - 种子业务收入下滑但利润同比增长 主要因杂交水稻种子销售收入增长及毛利率提升 新推"乐优系列"和"祥两优系列"品种提升平均单价 玉米种子收入受市场供大于求、行业去库存压力、竞争加剧及主力转基因品种维权不利导致退货增多影响而下滑[7] - 农化业务收入与利润双双承压 因优化业务结构削减低毛利产品 提升安全环保水平限制原药产量 叠加原药市场价格下行、在建工程转固折旧增加及本年度环保费用攀升[7] - 肥料业务收入下滑因种植季节推迟用肥需求延后 但利润逆势增长 得益于高毛利新特肥销量提升及精矿粉业务扭亏为盈[7] - 香料业务收入与利润均收缩 反映市场需求不振及主营产品价格下滑[7] 战略与展望 - 高管更迭与业绩披露同步进行 新聘副总经理袁涛跨领域复合背景或为公司带来新发展契机 原副总经理李卫东转任子公司聚焦肥料业务[8] - 行业竞争加剧与内部结构调整背景下 公司需另辟蹊径扭转业绩局面[8]

全球作物保护市场现状 - 经历2023年"史无前例"去库存化后，全球作物保护产品库存水平显现正常化迹象，制造商对2025年下半年市场持谨慎乐观态度 [2] - 2024年全球作物保护产品市场规模同比下降6 0%，约为754亿美元，所有区域市场均因渠道库存积压与价格压力出现下滑 [2] - 行业巨头为应对供应过剩、价格压力及农产品价格低迷，积极优化产能并实施成本削减措施 [2] 美国市场表现 - 美国市场改善程度强于欧洲，2025年预计增长2 1%，达770亿美元 [3] - 科迪华作物保护业务全年关税影响预估从5000万美元降至2500万~3000万美元，公司通过供应链多元化及本土化生产降低风险 [3] - 北半球种植季开局平稳，美国种植户仍按计划耕作，对市场恢复有帮助 [3] 欧洲市场挑战 - 欧洲市场改善程度偏弱，拜耳预计未来几季价格竞争将加剧，主因是仿制药产能激增尤其是草甘膦领域 [4] - 拜耳宣布重组德国作物保护生产与研发体系，目标2028年底前中止法兰克福业务并精简多尔马根生产基地，以应对亚洲仿制药企的产能过剩与恶性价格竞争 [4] 行业企业动态 - 科迪华CEO承认过去两年作物保护业务表现"乏善可陈"，但2025年形势优于2024与2023年，渠道运作趋于正常 [2] - 科迪华关闭加利福尼亚州匹兹堡工厂以优化生产网络 [3] - FMC总裁指出美国种植季平稳开局对作物保护市场恢复有帮助 [3]

定增计划与控股股东动作 - 公司推出总额不超过10.89亿元的定增计划，拟向控股股东国投种业发行不超过1.84亿股股份[3] - 本次定增完成后，国投种业持股比例将大幅提升，公司拟更名为国投丰乐种业股份有限公司[5] - 国投种业去年4月曾斥资10.94亿元收购公司20%股份，成为控股股东[4] - 定增资金将全部用于补充流动资金及偿还银行借款，公司称有助于优化资产负债结构[4] 业绩表现与经营状况 - 2022-2024年公司营收增速持续下滑，分别为14.83%、3.61%、-6.03%[7] - 2025年上半年归母净利润预计亏损2500-3000万元，同比下滑11.91%-34.29%[7] - 2024年一季度归母净利润亏损1373万元，同比暴降271.43%[11] - 2024年经营性现金流量净额为-2818万元，同比下降117%[11] - 2025年一季度经营性现金流量净额为-4047万元[11] 业务板块表现 - 种子业务收入下滑主要受玉米种子市场供大于求影响[8] - 农化业务收入下滑因优化业务结构减少低毛利产品销售[8] - 2024年种子业务毛利率28.81%，低于行业均值30.64%[12] - 2024年农化业务毛利率7.68%，不及行业均值15.76%的一半[12] - 2024年香料业务毛利率10.42%，远低于行业均值28.01%[12] 监管问询与公司回复 - 深交所问询募集资金规模合理性及不减持承诺[6] - 公司回复称未来五年资金缺口为15.52亿元，定增10.89亿元具有合理性[6] - 公司解释种子业务毛利率低因产品结构与可比公司存在差异[13] - 农化业务毛利率低因产业链较短且原料依赖外购[14] - 香料业务毛利率低因主要产品为天然薄荷脑油，原料采购成本高[14]

交易概述 - 浙江巍华新材料股份有限公司拟通过公司或子公司以现金方式收购江苏禾裕泰化学有限公司控股权，具体收购比例待进一步协商 [3] - 交易尚处于筹划阶段，收购主体、股份比例、交易价格等事项需完成尽职调查、审计及资产评估后确定 [3] - 交易后续将履行相应决策审批程序和信息披露义务 [4] 交易对方基本情况 - 交易对方为浙江欣禾生物股份有限公司，注册资本16,1221161万元人民币，成立于2013年10月11日 [5] - 欣禾生物经营范围包括生物农药技术研发、化工产品销售等，未被列入失信被执行人名单 [6] 标的公司基本情况 - 标的公司江苏禾裕泰化学有限公司注册资本12,000万元人民币，成立于2013年6月13日 [7] - 禾裕泰主营农药、化学产品制造及销售，拥有除草剂、杀菌剂等多品类产品布局，未被列入失信被执行人名单 [7][8] - 欣禾生物持有禾裕泰100%股权 [8] 交易目的及影响 - 收购将进一步延伸公司产品链，通过资源整合发挥协同效应，提升行业竞争力和主营业务盈利能力 [9] - 交易尚处筹划阶段，暂无法预计对本年度经营业绩的影响 [9] 交易性质 - 本次交易不构成关联交易，初步测算不构成重大资产重组 [2][11]

交易概述 - 公司拟通过现金方式收购江苏禾裕泰化学有限公司控股权，具体收购比例待进一步协商[1] - 本次交易尚处于筹划阶段，需完成尽职调查、审计及资产评估后确定最终条款[2] - 交易不构成关联交易，初步测算不构成重大资产重组[2] 交易对方基本情况 - 交易对方为浙江欣禾生物股份有限公司，注册资本16,122.1161万元人民币[2] - 欣禾生物经营范围涵盖生物农药技术研发、化工产品销售等[2] - 欣禾生物未被列入失信被执行人名单[3] 标的公司基本情况 - 标的公司江苏禾裕泰化学有限公司注册资本12,000万元人民币[3] - 禾裕泰主营农药、化学产品制造及进出口业务[4] - 标的公司由欣禾生物100%控股，未被列入失信被执行人名单[4] 交易目的与影响 - 标的公司在农化领域拥有除草剂、杀菌剂等多品类产品布局[4] - 收购将延伸公司产品链，提升综合竞争力和主营业务盈利能力[4] - 交易尚处筹划阶段，暂无法预计对本年度业绩的影响[5]