A股市场表现 - 过去一周A股三大指数集体上涨 上证指数周涨0.21%至3828.11点 深成指周涨1.06%至13209.00点 创业板指周涨1.96%至3151.53点 [1] - 超30%个股实现上涨 126只个股周涨幅超15% 50只个股周跌幅超15% [1] - 电力设备 有色金属 电子 环保 传媒 公用事业6个板块上涨 社会服务 综合 商贸零售 轻工制造 纺织服饰等多个板块下跌 [1] 领涨个股分析 - 蓝丰生化以61.16%周涨幅领涨 子公司设立新能源科技公司推动5连板 [2] - 向日葵以57.86%涨幅居第二 聚辰股份 长川科技 复洁环保 上纬新材周涨幅均超44% [2] - 牛股榜十只个股累计涨幅均超35% 主要涉及新能源与科技板块 [2] 蓝丰生化业务发展 - 公司为农药生产企业 2023年10月引入旭合新能源科技切入光伏领域 [2] - 控股子公司投资3000万元设立厦门蓝丰新能源科技 推动光伏业务布局 [3] - 2025年半年报显示光伏业务营业收入同比增长71.04% 形成新增长极 [3] - 股票激励计划设定2025年营收增长不低于10%或扣非净利润转正目标 [2] 领跌个股分析 - 博瑞医药以38.36%周跌幅领跌 香江控股 好太太 泰慕士 ST创意周跌幅均超22% [5] - 博瑞医药9月26日单日下跌12.57% 5个交易日累计下跌38.36% [6] 博瑞医药业务动态 - 公司为全产业链制药企业 覆盖抗肿瘤 代谢综合征等领域 [6] - 减重管线BGM0504注射液在美国完成bridging临床研究 口服片剂IND申请获批 [8] - 控股股东提议以1000-2000万元自有资金回购股份 [9] - 发布股价异动公告称日常经营正常 无重大未披露信息 [8] 行业事件影响 - 辉瑞以73亿美元收购减肥药开发商Metsera 获得GLP-1及联合疗法管线 [6][10] - Metsera股价单日收涨逾60% 博瑞医药等国内减重管线企业股价下滑 [10] - 业内人士认为MNC收购标准转向颠覆性技术平台 对单一减重效果需求降低 [10]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐（维持）" [1] 核心观点 - 农药行业长期刚需成长 当下景气周期已至 全球农药市场规模2017-2023年年均复合增速约4.2% [4][6] - 杀虫剂仍是较优的行业风口 2025年二季度杀虫剂制剂出口金额达45亿元 相比2022年Q2增长59% [4][7] - 高毒旧品类是较好的细分方向 如马拉硫磷、氨基甲酸酯等 供给约束相对更强 [4][7] - 病虫害暴发是行业重点期权 2025年全国小麦重大病虫害总体偏重发生 面积达9.5亿亩次 [4][8] - 建议关注农药制剂龙头润丰股份 农药原药龙头扬农化工 杀虫剂企业湖南海利、海利尔、长青股份等 [4] 行业表现数据 - 行业股票家数32只 总市值2548.23亿元 流通市值2272.85亿元 [1] - 绝对表现1个月9.6% 6个月32.3% 12个月50.1% [2] - 相对表现1个月4.1% 6个月23.9% 12个月28.8% [2] 杀虫剂行业分析 - 2024年杀虫剂出口需求率先修复 2024年四季度出口金额达39.74亿元 同比增长14.2% [12] - 杀虫剂在2021-2023年扩张周期中扩张相对较少 扩张品类仅占19% 新增产能13.94万吨 [26][32] - 菊酯价格波动剧烈 高效氯氟氰菊酯从2022年初高位大幅下滑 而高毒品种价格相对稳定 [33][36] - 马拉硫磷价格从最高点4.0万元/吨降至2025年2.7万元/吨 跌幅约33% 整体下跌趋势相对温和 [40] 病虫害影响分析 - 气温升高显著加速害虫繁殖 30摄氏度下伊蚊平均产卵量达93.74枚 20摄氏度时仅64.95枚 [57] - 2025年广东爆发基孔肯雅热疫情 佛山累计报告病例超过5000例 启动突发公共卫生事件Ⅲ级响应 [68][70] - 甲基嘧啶磷和残杀威被WHO推荐为防治药物 甲基嘧啶磷国内仅湖南海利具备实际生产能力 [75][80] - 全球卫生杀虫剂市场规模2019年达150亿美元 若5%被甲嘧替代 对应市场空间约54亿元 [83] 重点公司分析 - 湖南海利是氨基甲酸酯类杀虫剂龙头企业 拥有残杀威、甲基嘧啶磷等独家品种 配套万吨级光气装置 [92][94] - 海利尔拥有2000吨唑虫酰胺、1500吨呋虫胺产能 持续扩充高端杀虫剂和杀菌剂产能 [95] - 长青股份拥有吡虫啉原药产能3000吨/年 氟磺胺草醚原药产能6400吨/年 是先正达HSE进步奖获得者 [95]

股价表现与市场数据 - 9月26日盘中股价上涨2.05%至20.37元/股 成交额1005.95万元 换手率1.01% 总市值20.37亿元 [1] - 年内股价累计上涨23.16% 近5日下跌0.59% 近20日下跌0.24% 近60日上涨3.24% [1] - 股东户数9069户 较上期减少3.98% 人均流通股5502股 较上期增加4.15% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入4.46亿元 同比增长13.51% 归母净利润4679.60万元 同比增长9.58% [1] - A股上市后累计现金分红4777.94万元 [2] 业务结构与行业属性 - 主营业务为农药制剂研发、生产与销售 收入构成：杀虫剂46.76% 杀菌剂30.49% 除草剂13.16% 其他9.59% [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药 概念板块包括微盘股、小盘、生物农药、QFII持股等 [1] 机构持仓情况 - 诺安多策略混合A（320016）新进为第五大流通股东 持股49.03万股 [2]

股价表现 - 9月25日盘中下跌2.15%至6.37元/股 成交额1285.52万元 换手率0.09% 总市值148.41亿元 [1] - 年内累计下跌4.64% 近5日/20日/60日分别下跌3.19%/7.01%/13.10% [1] - 股东户数3.76万户较上期减少8.89% 人均流通股83,982股较上期增加13.72% [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入150.24亿元同比增长0.76% 归母净利润亏损8035.20万元但同比收窄91.02% [1] - A股上市后累计派现9.64亿元 近三年累计派现6290.49万元 [2] 业务构成 - 主营业务为农药原药和中间体研发生产销售 收入构成：除草剂43.89%/杀虫剂26.05%/杀菌剂20.96%/精细化工产品(非农)9.10% [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药 概念板块包括破净股/中国化工集团/央企改革/生物农药/国资改革 [1] 股东结构 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东持股1829.16万股 较上期增持1059.67万股 [2]

沙特阿拉伯被公认为高收入国家，是泰国具有强大购买力的战略贸易伙 伴。该国对清真食品和农产品的进口需求十分旺盛。 加强与沙特阿拉伯的经贸关系符合泰国将出口扩展到潜在市场的政策。 2024年，沙特阿拉伯成为泰国第19大贸易伙伴，同时也是泰国在中东地区 的第二大贸易伙伴。双边贸易额达75.6亿美元，其中对沙特阿拉伯的出口额为 28.6亿美元，进口额为49亿美元。 今年上半年，贸易总额为38.5亿美元，其中对沙特阿拉伯的出口额为12.5 亿美元，进口额为26亿美元。主要出口产品包括汽车、汽车零部件及配件、木 材及木制品以及橡胶制品；而主要进口商品则为原油、化肥和杀虫剂以及化学 品。 （原标题：泰国和沙特阿拉伯加强贸易关系） 据曼谷邮报9月24日报道,泰国和沙特阿拉伯计划通过举办贸易展览会、发 展新兴产业以及在清真食品、制药、草药和养老护理等领域开展合作来加强彼 此的经济和贸易联系。 泰商业事务常任秘书武蒂克拉伊于9月18日主持了沙特-泰国协调委员会的 在线会议，旨在加强两国之间的经济和贸易合作。会议还同意就消除双重征税 问题达成协议，并签署了一份海关合作谅解备忘录，以简化两国企业的贸易和 投资流程。 ...

碰就炸" : 当你拍打、碾压它时,它会瞬间释放出强酸性毒液 ( pH值1-2, 堪比浓硫酸 )。 "延迟伤害" : 隐翔中出没, 这份防护指南请收好 最近,山东不少朋友都在家里发现了一种 "不速之客" -- 隐翅虫。别看它个头小,威 力可不小,已经有人中招了。秋高气爽,蚊虫 活跃,这份《隐翅虫安全手册》请务必收好。 认识一下，这位"元凶" 外形特征:隐翅虫体长0.6-0.8厘米,形似大蚂蚁, 头腹黑色、前胸和足呈橘黄色,翅膀不明显。 载 2 · 腹部能自由活动 ·前胸背板 ·触角 ·小盾片 · (-10) · 唇狮 ·复眼 生活习性:喜光喜潮,常栖息在水田、草地及树 林中,常在晚上飞入有灯火的地方。所以,热爱 户外,习惯开灯开窗的朋友,要格外留意。 它的武器不是嘴, 是"强酸" 不咬人,不暂人 毒液沾上皮肤后,不会立刻有感觉。但真正的考验 在后面: 第1天:皮肤出现红斑、灼热感。 第2天：红肿加重，开始有明显的灼痛，可能出现水疱。 第3天:可能出现黄色脓疱,痒痛难忍。 这就是传说中的"隐翅虫皮炎" 教科书式操作: 如何赶走它 如果隐翅虫落在了你身上,请默念四字口诀: "吹、弹、别拍"。 错误示范: =掌拍下: ...

股价表现 - 9月23日股价下跌5.2%至19.15元/股 成交额1693.17万元 换手率1.73% 总市值19.15亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于陕西省西安市高新区 2006年6月7日成立 2022年8月19日上市 [1] - 主营业务为农药制剂研发、生产与销售 收入构成为杀虫剂46.76% 杀菌剂30.49% 除草剂13.16% 其他9.59% [1] 机构持股情况 - 诺安多策略混合A(320016)二季度新进十大流通股东 持股49.03万股 占流通股比例1.38% [2] - 该基金当日浮亏约51.48万元 [2] 基金产品表现 - 诺安多策略混合A最新规模13.99亿元 今年以来收益57.56% 同类排名694/8172 [2] - 近一年收益115.52% 同类排名360/7995 成立以来收益204.1% [2] 基金经理信息 - 基金经理孔宪政累计任职4年302天 管理规模46.07亿元 最佳回报72.6% 最差回报-16.74% [3] - 基金经理王海畅累计任职3年64天 管理规模25.29亿元 最佳回报60.45% 最差回报-18.8% [3]

**行业与公司** 涉及的行业为农药行业 公司为颖泰生物[1] **核心观点与论据** * 农药行业周期反转 部分农药价格上行 行业进入筑底回升阶段[2] 2025年上半年农药板块营业收入同比增长5.66% 净利润同比大增82.59%[2][8] 颖泰生物2025年上半年净利润同比大涨100%[2][29] * 行业集中度提升 环保政策趋严推动竞争转向技术、品牌和合规[2][3] 2024年销售额超过10亿元的企业有81家 比2023年增加8家 超过50亿元的企业有13家 增加1家[9] 具有核心技术的领先企业将获得更大发展空间[2][9] * 颖泰生物拥有国内领先的GLP实验室 境外登记产品1,321项 自主登记217项 国内登记420项[2][3] 截至2024年底 具有境外登记证注册1,298项 其中自主登记注册213项[25] 依赖GLP实验室 公司境外自主登记模式毛利率可高出传统出口模式10-15个百分点[28] * 公司与安道麦、科迪华、先正达等全球顶级农化公司建立长期战略合作 并通过参股公司拓展欧美市场[2][3] 海外收入占比超过50%[7] 2025年上半年中国农药制剂出口数量为180万吨 同比增长15.72%[24] * 公司拥有除草剂、杀菌剂、杀虫剂产能12.8万吨 以及5.5万吨的农药中间体产能[25] 当农药产品每上涨1,000元时 扬农化工公司的利润增益为0.82亿元[25] **其他重要内容** * 全球农药市场规模2024年达到790亿美元 同比增速约为5.6%[15] 预计2025年全球除草剂市场规模将达到385亿美元 并以5.8%的年均复合增长率持续增长至2035年[15] * 南美、拉美和亚太地区是农药行业需求的主要增长极[17] 巴西耕地面积从2000年至2022年间增加1.53亿亩[18] 到2031年度 巴西大豆、玉米种植面积有望较2021年继续提高24%至14%[18] * 新活性组分研发进入瓶颈期 新成分自合成成功到首次上市时间从1995年的8.3年延长至2010-2014年的11.3年[22] 非专利期及无专利期产品占比超过80%[22] 中国占据约70%的原料产能[23] * 农药需求价格弹性较低 在美国玉米种植成本中占比仅为7%[19] 不使用或减少使用农药可能导致30%-40%的减产[19] * 颖泰生物市值约为55亿人民币 PB仅为1.08倍 PS低于1[4] 2024年亏损主要来自存货减值损失及部分计提[4] 公司正在积极调整产品结构 淘汰低毛利产品并聚焦高附加值新品[4]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [8][9] 核心观点 - 2025H1业绩同比显著改善 营业收入65亿元同比+15% 归母净利润5.6亿元同比+206% [6] - Model C业务渐入佳境 营收占比达40.1%同比提升2.6个百分点 毛利率30.2%同比提升1.0个百分点 [8] - 全球化登记证壁垒优势显著 截至2025年中报拥有全球登记证8400项 [8] 财务表现 - 2025Q2单季度营收38亿元同比+29%环比+43% 归母净利润3.0亿元同比+932%环比+16% [6] - 盈利能力持续提升 2025H1毛利率21.4%同比+1.2个百分点 净利率9.6%同比+5.8个百分点 [6] - 分产品线全面增长 除草剂营收47亿元同比+11% 杀虫剂营收10.6亿元同比+34% 杀菌剂营收6.7亿元同比+16% [7] 运营改善 - 优化考核指标体系 提升毛利率/税后净利/逾期账款/长期库存等质量指标权重 调降销售收入考核权重 [7] - 汇兑收益增加致财务费用大幅减少 [7] - 营运能力持续改善 预计2025-2027年存货周转率从4.69提升至5.34 应收账款周转率从2.72提升至3.36 [18] 成长前景 - 四大战略方向明确：提升To C业务占比/扩大北美欧盟业务/增加杀虫杀菌剂占比/拓展生物制剂板块 [8] - 盈利预测持续增长 预计2025-2027年归母净利润11.5/13.6/16.6亿元 对应PE 19/16/13倍 [8][10] - 估值指标具吸引力 2025年预测P/E 18.52倍 P/B 3.12倍 P/S 1.42倍 [10][18]

业绩表现 - 2025H1公司实现营业收入65亿元 同比增长15% 归母净利润5.6亿元 同比增长206% [1] - 2025Q2营业收入38亿元 同比增长29% 环比增长43% 归母净利润3.0亿元 同比增长932% 环比增长16% [1] - 2025H1毛利率21.4% 同比提升1.2个百分点 净利率9.6% 同比提升5.8个百分点 [1] - 2025Q2毛利率22.9% 同比提升2.6个百分点 环比提升3.7个百分点 净利率9.1% 同比提升7.4个百分点 环比下降1.1个百分点 [1] 业绩驱动因素 - 海外市场库存降低 作物保护品需求恢复正常且偏旺 [2] - 公司调整组织绩效目标 提升毛利率 税后净利 逾期货款金额 长期库存金额等运营质量指标考核权重 [2] - 2025H1汇兑收益增加导致财务费用同比大幅减少 [2] 产品板块表现 - 除草剂实现营收47亿元 同比增长11% 毛利率19.3% 同比提升0.9个百分点 [2] - 杀虫剂实现营收10.6亿元 同比增长34% 毛利率28.2% 同比提升1.1个百分点 [2] - 杀菌剂实现营收6.7亿元 同比增长16% 毛利率24.6% 同比提升2.4个百分点 [2] Model C业务发展 - 海外Model C子公司运营渐入佳境 截至2025年中报公司共拥有全球登记证8400项 [3] - 2025H1模式C营业收入占比40.1% 同比提升2.6个百分点 毛利率30.2% 同比提升1.0个百分点 [3] - 模式A+模式B营业收入占比59.9% 同比下降2.6个百分点 毛利率15.5% 同比提升0.7个百分点 [3] 未来发展战略 - 提升To C业务占比 增加北美 欧盟业务规模 [3] - 提升杀虫杀菌剂业务占比 加强生物制剂板块业务拓展 [3] - 预计终端市场价格及毛利率有望逐步恢复理性 [3] 盈利预测 - 预计2025年营业收入150亿元 归母净利润11.5亿元 [4] - 预计2026年营业收入171亿元 归母净利润13.6亿元 [4] - 预计2027年营业收入194亿元 归母净利润16.6亿元 [4] - 对应PE分别为19倍 16倍 13倍 [4] 公司优势 - 公司是领先的全球非专利农药自主登记企业 具有较强的登记证壁垒 [4] - 持续推进ModelC To-C业务快速成长有望带来盈利能力提升 [4]