滚烫的数字，展现出旅客"买买买"的热情，更映照出海南自贸港经济发展的火热态势。 那么，这股消费之"火"从何来? 数据最直观，12月18日海南自贸港封关首日，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长超 60%;销售额同比上涨85%。市场的热烈反响，可以说是政策效果的最佳诠释。 李萌 来自优质的供给，引领消费提质升级。"十五五"规划建议对"大力提振消费"作出部署，提出"扩大 优质消费品和服务供给"。以新供给创造新需求，无疑是重要发力点。 连续5天破亿!连日来一组三亚免税市场的消费数据引发广泛关注——从12月18日至22日，全市免税 店销售额累计5.35亿元，连续5天单日销售额均突破亿元大关。 来自政策的东风，吹热市场的春水。12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关，空前的高关注度， 也为海南带来高人气，旅游市场一片火热。而封关后，更加优惠的货物"零关税"政策、更加宽松的贸易 管理措施、更加便利的通行措施、更加高效精准的监管模式，与此前一再升级的离岛免税政策形成叠加 效应。一系列制度型开放的红利加速释放，为免税购物创造了前所未有的便利和机遇，释放出"四两拨 千斤"的作用。 此外，沉浸式的消费场景、便捷舒心的购 ...

随着12月18日海南自贸港正式启动，全岛封关运作，海南相关概念股持续走高。 海南机场、神农种业、海峡股份等接连涨停，海南发展更是收获四连板，9月以来，海南发展股价已然翻倍。 而封关的优势已然显现，封关当日，三亚的免税消费就爆炸式增长。 18日封关首日，海南离岛免税购物金额达1.61亿元，购物人数2.48万人次，分别同比暴涨61%和53.1%。 在此热潮下，连跌四年的中国中免，也一度迎来涨停。自今年6月以来，中免已然上涨50%，股价达到近两年新高。 但封关之后，中国中免真的能就此起飞吗？ 01 作为免税消费的桥头堡，早在11月1日，海南早已率先实施离岛免税购物新政，新增2个商品大类和优化调整3个商品细类， 允许6类国内商品在离岛免税店销售。 此后一个月，海南离岛免税购物金额23.8亿元，同比增长27.1%。 而封关运作，又给海南免税行业带来更为直接的利好。 封关后，海南"零关税"的商品清单从1900多项大幅增加到6637项，基本涵盖主要生产设备和原材料。 对于旅客而言，封关后的免税商品品类从45大类商品增加至47大类，新增了宠物用品和可随身携带的乐器两大类。 不仅如此，海南省商务厅还联合中国银联推出"购在海南" ...

随着12月18日海南自贸港正式启动，全岛封关运作，海南相关概念股持续走高。 海南机场、神农种业、海峡股份等接连涨停，海南发展更是收获四连板，9月以来，海南发展股价已然翻倍。 而封关的优势已然显现，封关当日，三亚的免税消费就爆炸式增长。 封关后，海南"零关税"的商品清单从1900多项大幅增加到6637项，基本涵盖主要生产设备和原材料。 对于旅客而言，封关后的免税商品品类从45大类商品增加至47大类，新增了宠物用品和可随身携带的乐器两大类。 18日封关首日，海南离岛免税购物金额达1.61亿元，购物人数2.48万人次，分别同比暴涨61%和53.1%。 在此热潮下，连跌四年的中国中免，也一度迎来涨停。自今年6月以来，中免已然上涨50%，股价达到近两年新高。 但封关之后，中国中免真的能就此起飞吗？ 01 作为免税消费的桥头堡，早在11月1日，海南早已率先实施离岛免税购物新政，新增2个商品大类和优化调整3个商品细类， 允许6类国内商品在离岛免税店销售。 此后一个月，海南离岛免税购物金额23.8亿元，同比增长27.1%。 而封关运作，又给海南免税行业带来更为直接的利好。 在此前的大类中还新增了体重秤、干衣机、扫地机器人、微 ...

作者 | 远禾 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 随着 12 月 18 日海南自贸港正式启动，全岛封关运作，海南相关概念股持续走高。 海南机场、神农种业、海峡股份等接连涨停，海南发展更是收获四连板， 9 月以来，海南发展股价已然翻倍。 而封关的优势已然显现，封关当日，三亚的免税消费就爆炸式增长。 18 日封关首日，海南离岛免税购物金额达 1.61 亿元，购物人数 2.48 万人次，分别同比暴涨 61% 和 53.1% 。 在此热潮下， 连跌四年的中国中免，也 一度 迎来涨停 。自今年 6 月以来，中免已然上涨 50% ，股价 达到近两 年新高。 但封关之后，中国中免真的能就此起飞吗？ 而封关运作， 又 给海南免税行业带来 更为直接的 利好。 封关后，海南 " 零关税 " 的商品清单从 1900 多项大幅增加到 6637 项，基本涵盖主要生产设备和原材料 。 对于 旅客而言，封关后的免税商品品类从 45 大类商品增加至 47 大类，新增 了 宠物用品和可随身携带的乐器 两大类 。 在此前的大类中 还 新增了体重秤、干衣机、扫地机器人、微型无人机、数码摄影摄像器材及配件等商品， 而这 ...

政策与行业动态 - 商务部会同文化和旅游部确定了174个品牌纳入市内免税店国货“潮品”首批推介名录[4] - 该名录涵盖19个经营品类，来自全国26个省市，包含45个中华老字号品牌[4] - 此举旨在落实《提振消费专项行动方案》和《关于完善市内免税店政策的通知》，为国货品牌进入免税渠道提供权威参考并激发其创新活力[4] - 推动国货“潮品”进入免税渠道是扩大内需、提振消费、培育新动能及弘扬中华文化的重要举措，也是推动中国制造向中国创造转变的具体实践[27] 深圳试点模式与经验 - 深圳是全国首批市内免税店政策落地试点城市[6] - 深圳市内免税店构建了“免税+离境退税+有税”三维运营模式，并打造了“科技之光”等国潮特色体验场景[6] - 其建立了政企协同品牌引入机制，有效破解了国货进入免税渠道的痛点难点，实现了政策导向与市场需求的精准匹配[6] - 深圳市内免税店由中免集团、深圳免税集团、深业集团联合打造，其经验为全国提供了可复制、可推广的实践范本[6] 企业行动与品牌参与 - 中免集团作为行业标杆，已积极落实国货潮品进入免税渠道，未来将持续扩大国货品牌合作版图并创新场景运营模式，依托其全球布局优势推动国货通过免税渠道走向世界[10] - 在深圳市内免税店的活动中，汾酒、泸州老窖、洋河、博士眼镜、荣耀、倍轻松、可复美、海鸥、刘氏竹编、国瓷永丰源、红叶陶瓷等11个入选品牌设有展示体验专区[6] - 荣耀、博士眼镜、刘氏竹编、海鸥手表等品牌代表分享了品牌故事与创新成果，表示将以更高标准提升产品与服务，精准适配免税消费场景，打造兼具品质与文化的“拳头”产品[13] - 荣耀终端股份有限公司在活动中发布了最新旗舰产品并阐述全球化科技美学理念[16] - 博士眼镜连锁有限公司展示了AI技术与传统眼镜行业的结合，带来全新消费体验[22] - 成都刘氏竹编工艺有限公司与天津海鸥文化传播有限公司分别展示了非遗竹编工艺和中国第一块机械手表的文化底蕴[25][26] 活动概况与目标 - “国货潮品进免税品牌推介会”于12月23日在深圳市深业上城和深圳市内免税店召开，商务部、深圳市商务局等政府部门、免税企业及国货潮品品牌代表等100余人出席[3] - 活动旨在探索政策赋能国潮出海，激发免税消费新活力的创新路径，为国货品牌走向国际市场、提升国际影响力提供支撑，推动免税行业与国潮产业协同发展[3] - 活动期间，参会代表共同参与了“国潮风尚”集章打卡体验活动，感受国货潮品的文化魅力与品质实力[6]

公司战略转型完成 - 公司以55.18亿元现金出售格力房产100%股权的交易已完成实质交割 标志着公司地产业务剥离全部流程完成 正式成为主业聚焦的免税运营商 [1] - 公司从承诺5年内完成存量房地产有序退出的计划 到实际仅用约一年时间就迅速推进并完成出售 展现了超预期的战略决断力和执行效率 [2] - 此次交易由受让方以现金方式支付对价 并由华发集团提供连带责任保证担保 确保了交易的安全与高效 [2] 财务与估值影响 - 出售地产业务获得55.18亿元现金 为公司未来的产业扩张提供了充沛的资金 [3] - 业务剥离厘清了业务边界 改变了之前“地产+免税”混合结构带来的估值折价 使公司估值逻辑更清晰专业 估值中枢有望迎来理性回归 [3] - 公司商业模式从兼顾重资产开发与轻资产运营的混合模式 全面转向更聚焦、更灵动的消费运营模式 降低了市场分析的复杂度 [3] 主业发展与行业机遇 - 公司正在全力聚焦免税主业 中央经济工作会议将“扩大内需”置于经济工作核心位置 为公司所在行业提供政策支持 [3] - 在粤港澳大湾区 “一周一行”“一签多行”等政策激活了跨境人员流动 坐拥核心口岸资源的公司有望受益于进店率的攀升 [3] - 2025年以来 公司珠海免税广州南沙港、宜昌三峡机场、珠海青茂口岸等新店相继开业 进一步织密了全国免税网络 [4] - 在海南市场 公司通过运营管理三亚湾壹号项目成功切入 随着海南自贸港正式封关运作 公司正力图在此寻找第二增长曲线 [4]

公司战略转型与资产重组 - 公司以55.18亿元现金出售珠海格力房产有限公司100%股权交易已完成实质交割 标志着去地产化进程迎来最具实质意义的落槌时刻 [1] - 公司已完成地产业务剥离的全部流程 正式以资产更纯净 主业更聚焦的免税运营商姿态开启高质量发展新阶段 [1] - 2024年底 公司完成置入珠海免税集团51%股权的重大资产重组 确立了以免税为主业的方向 并承诺在5年内完成存量房地产有序退出 [1] 交易执行与资金安排 - 资产出售的受让方为珠海投捷控股有限公司 以现金方式支付55.18亿元对价 且由华发集团提供连带责任保证担保 [1] - 55.18亿元现金的逐步回笼 能大幅增强公司的流动性与抗风险能力 为未来产业扩张提供充沛资金 [2] 整合进程与市场影响 - 公司在一年内完成了从免税资产注入到纳入华发集团体系的深度整合 并迅速推进格力房产出售 实现全面去地产化 [1] - 超预期的执行速度让市场看到了公司转型的决心 [1] - 此次交易是公司发展史上的重要分水岭 也是迈向高质量发展的奠基石 [2] 业务聚焦与资源分配 - 通过资产出售 公司成功厘清业务边界 将资源投向具有高消费频次 强现金流属性的免税主业 [2] - 从免税资产注入到地产业务剥离 公司以极具前瞻性的战略定力和高效执行力 在资本市场书写了国企改革的珠海样本 [2]

A股市场整体表现 - 主要股指全线上涨，沪指涨0.69%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.23% [3] - 市场超3200只个股上涨，成交额达1.86万亿元，呈现放量态势 [3] - 市场热点多元，海南、大消费、半导体、机器人板块均上涨，商业航天板块整体保持活跃 [3] 海南板块及封关政策影响 - 海南板块指数大幅上涨9.45%，板块内20只个股集体涨停 [3] - 主力资金大幅流入海南板块，金额达50亿元 [3] - 海南封关启动后，三亚免税店连续3天单日销售额超过1亿元，今年累计销售额目标冲击200亿元 [3] - 政策红利推动多个方向受益：零关税商品种类从1900种大幅增加至6600种，利好免税及旅游行业 [3]；海南作为国际中转枢纽，将带动物流及跨境贸易发展 [3]；零关税降低研发成本，利好生物医药、高端制造等高新技术企业 [3]；博鳌乐城可快速获得国际新药械，封关后成本更低，促进医疗健康与旅游结合 [3]；封关建设需求及跨境贸易活跃将带动基建和金融服务业 [3] 债券市场动态 - 债券市场呈现分化格局，短债表现强势，而长债表现疲弱 [4] - 市场资金面宽松，隔夜Shibor利率降至1.27% [4] - 长债收益率上行，10年期和30年期债券收益率均上涨，期限越长亏损效应越明显 [4] - 机构投资者行为出现分裂，交易盘卖出长债，而配置盘持观望态度 [5] - 央行通过逆回购操作投放673亿元，同时回收1309亿元，实现净回笼636亿元，但市场资金面仍保持宽松 [5] 贷款市场报价利率(LPR) - 1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%，两者均已连续7个月维持不变 [5] 近期政策消息 - 征信新政出台，规定信用卡、网贷逾期金额在1万元以内，还清后即可消除逾期记录 [5] - 城投公司化债进展显著，今年已有355家城投公司退出高风险名单 [5]

市场回顾与近期表现 - 过去一周（12月15日-12月19日）A股市场呈“先抑后扬”的震荡行情，上证指数全周微涨0.03%，其余股指多数下跌 [1] - 行业表现分化，大消费板块（如零售、免税、海南自贸区概念）在政策利好下强势崛起，而前期热门的科技成长赛道（如电子、电力设备）出现回调 [1] - 市场成交保持相对活跃，日均成交额约1.76万亿元 [1] - 可转债市场逆势上涨，中证转债指数全周累计上涨0.48%，转债等权指数上涨0.60%，涨幅小于转债正股等权指数（上涨1.39%） [1] - 转债市场各类指数普涨，高价低溢价率转债和小盘转债表现相对占优，转债大盘指数表现相对落后 [1] - 转债平价中位数上涨1.08%至100.67元，转债价格中位数上涨0.75%至131.77元，转股溢价率中位数拉升0.63个百分点至33.34% [1] 市场展望与驱动因素 - 预计12月剩余时间转债市场将维持震荡整固，为后续反弹蓄力，展望2026年1月，市场有望逐步转向跨年行情预热阶段 [2] - 政策端提供中长期支撑，中央经济工作会议明确2026年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并将“内需主导”和“科技创新”列为优先任务 [2] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，市场对各项政策部署抱有广泛期待 [2] - 资金面有望形成共振，市场即将迎来险资开门红、公募年初配置、居民资金入市和外资回流 [2] - 金融监管总局近期下调险资权益投资风险因子，预计为A股市场带来超千亿级增量资金，每年一季度保险“开门红”集中配置期将强化资金共振效应 [2] - 在存款利率低、楼市收益预期下降的背景下，居民资金有望进一步流入股市 [2] - 在海外降息和人民币升值趋势下，配置型外资有望回流A股 [2] 投资策略与配置建议 - 在当前市场震荡与机遇并存的背景下，转债投资宜采取攻守兼备的均衡策略 [3] - 建议选择价格低于125元的相对低价转债，或基本面稳健的金融转债或高股息资产对应转债，作为震荡市中组合的稳定器 [3] - 建议在波动中逐步加仓科技成长型转债，中央经济工作会议明确“创新驱动”主线，叠加美联储降息环境下成长股估值弹性提升 [3] - 继续看好人工智能（算力、应用）、半导体、商业航天等政策支持领域的转债 [3] - 不可忽视AI产业链中的算力基础设施，包括储能、电池、电力电网设备等细分领域 [3] - 建议关注受益于经济弱修复与财政政策发力的基础化工、工业金属等周期板块以及消费板块的转债 [3]

公司重大资产重组进展 - 公司自拟对原重组方案进行重大调整以来，高度重视本次重大资产重组工作 [1] - 公司正持续关注免税市场环境、标的公司业绩走势情况，以切实维护公司及全体股东利益 [1] 重组面临的主要障碍与不确定性 - 受国内免税市场竞争激烈、消费需求放缓等因素影响，标的公司业绩仍不及预期 [1] - 公司推进本次重组存在一定的障碍，是否最终实施完成存在重大不确定性 [1] - 不确定性包括但不限于：能否与交易对方就具体交易方案最终协商一致，能否通过上市公司董事会、股东会审议，能否获得相关法律、法规所要求的其他可能涉及的批准或核准，以及实施完成时间均存在不确定性 [1]