行业与公司 * 纪要涉及的行业为海南离岛免税行业，核心讨论对象为行业龙头公司中国中免及其他市场参与者如王府井等[1][2][4] 核心观点与论据 市场表现与增长驱动 * 2025年海南免税市场整体向好，增长势头自9月起加速，纯免税销售额9月实现5-10个点的正增长，10月增长15个点，11月在新政策刺激下增幅达35-40%[1][3] * 增长驱动因素包括：新政策允许离境人员购买并逐步放开岛内居民机构集体购买[1][4]、各免税主体通过优惠券等活动有效提升政策知晓度和购买意愿[1][4]、11月初TS演唱会带动三亚凤凰机场离岛人数同比增加15%并同步提升进店人数[4]、天气因素（如十一期间台风影响导致游客转向室内购物）对短期销售有助推作用[13] * 2025年前10个月，核心品类结构变化显著：化妆品占比降至约30%但仍为第一大品类，首饰占比提升至11%（同比增长7个百分点），手机表现尤为突出，同比增长超过一倍，占比约13%成为第三大品类[2] * 客单价显著提升，2025年全年客单价同比上涨约11%，11月单月客单价同比上涨35%[3][16]，转化率稳定在14%左右[16] * 对未来展望乐观，预计11月和12月将继续保持两位数增长[17] 关键品类深度分析 * **手机品类**：销量激增主要归因于消费品以旧换新政策（特别是数码产品领域）以及新款iPhone上市的带动[2][3]，消费者可享受以旧换新和消费券叠加的15%优惠，每台新款手机价格优势明显[5]，但该品类毛利率较低[3]，其增长主要通过吸引客流和提升整体客单价来增强综合盈利能力[3]，2024年曾受货源限制，2025年备货充足但实施每人限购一台且需现场开封的限购政策以防套利[5]，10月份出现退货问题，主因是免税店预售发货延迟，而有税平台已到货[22] * **首饰品类**：2025年销售占比为17%，较2024年的15%有所提升，黄金新政对销售有显著拉动作用[15] * **服装服饰与箱包**：自2023年放开机构计提提货方式以来保持增长态势，各占约10%份额[2]，政府放开六类国产商品（服装服饰、鞋帽、丝绸、茶叶、咖啡、陶瓷）进入离岛免税店，为国产商品开辟新通道，预计国产服装服饰将带来增量，未来占比有望超过10%[2][7][18] * **手表品类**：销售有所下降，同比下降20个百分点左右[2] 政策解读与未来影响 * **新政策影响**：离境人员购买开放和岛内居民集体购买放开初期未见明显集中风险苗头[1][4]，监管部门通过数据模型对代购行为进行无感实时监测（如高频次购买、单次大量购买同类商品），邮寄商品也通过离岛免税溯源码关联信息进行监管[20][21] * **岛内免税政策展望**：预计2026年初（可能在一季度或上半年）可能出台岛内免税政策，主要聚焦海南岛居民的日用消费品（如牙膏、牙刷等日化产品），与针对游客和中高端消费的离岛免税方向不同，预计对离岛免税冲击不大[2][10][11][12]，国家可能增加外资参与的大型免税牌照，逐步放开外资和民营企业参与岛内免税[10] * **销售税政策探讨**：未来自贸港可能实施个位数综合销售税（约6%-8%），目前方案未成型，免税主体目前按销售收入收取4%特许经营费，未来优势可能不明显，但政策仍有操作空间[23] 新增与优化品类潜力 * **新增品类**：宠物用品和乐器已完全放开，但增量有限[1][6] * **优化品类**：家用电器（扩展到小家电）、摄影器材和无人机面临线上购物习惯、物流成本等挑战，竞争力有待观察[1][6] 其他重要内容 * 国产商品进入免税店目前仅减免增值税，因运营成本高导致价差不明显，长远看若国产香化产品进入将进一步扩大渠道[2][7] * 完税商品销售在10月和11月拖累整体表现，主因10月苹果手机退货和11月双十一电商促销影响，但纯粹免税业务增长势头良好[12] * 2025年各品类打折力度与2024年相比无显著变化，但通过优惠券、团购券等方式叠加后实际折扣力度依然可观[14]